近来的DeFi已经不能用火热来形容了，甚至可以用疯狂“二字”也毫不为过。
各个DeFi相关的币种，近两个月少则3,5倍，多则7，8倍的涨幅，让许多一手主流币和平台币的投资者眼珠子都羡慕红了，却又不敢轻易换仓，生怕一不小心成了追高的接盘侠。
而在DeFi里面，最为引人瞩目，也是最能够价值捕获的赛道，无疑是DEX，毕竟，离开DEX、DeFi可以说只是一纸空谈。几大DEX项目，无论是发币的，还是没发币的，都成了最近频频上圈内热搜的明星代表，KNC，LRC，BNT，Uniswap，Balaner,Cruve……
白话区块链在6月1日发表了题为《中心化小平台不断“跑路”，DEX活跃度却“激增”，或有新红利？》的文中介绍了DEX今年来飞快的增速，若是有读者看完文买入文中提到的龙头币种，现在应该都有个2-3倍的收益了。上篇文的时候，我们说过“DEX的整体交易占比，从年初的0.1%短短几个月翻5倍到了0.6%”现在一个月过去，DEX相对Cex的占比，已经继续快速增长到了2%这个重要关口。
尤其是你要考虑到CEX普遍的刷量行为，DEX的真实交易量占比，估计其实已经占到了Cex 5%-10%至少，不信，你看看CEX6月份惨淡的访问量下滑。
上海市副市长刘多：三方面构筑元宇宙产业发展新高地:金色财经消息，9月2日，2022世界人工智能大会“探索?产业元宇宙论坛”暨“元生万物”核心技术专场在上海召开。上海市副市长刘多在致辞中表示，元宇宙作为虚拟世界与现实社会交互的重要平台，是数字经济发展的新形态、新赛道，前景广阔、潜力巨大。
刘多指出，未来上海将充分发挥在5G、数据要素、应用场景、在线新经济等方面的优势，坚持虚实结合、以虚强实的价值导向，持续强化元宇宙新赛道新动能的布局，激发多元市场主体的想象力和创造力，构筑元宇宙产业发展的新高地。一是强化关键核心技术攻关；二是强化超级场景驱动，紧密结合城市数字化转型，强化应用场景和公共数据的开放共享，推动元宇宙更好地赋能经济高质量发展、市民高品质生活、城市高效的治理；三是强化全球性开放合作，积极地融入全球创新网络，参与制定元宇宙国际标准和行业标准，进一步地完善与国际组织、学术机构、产业联盟、知名企业等多层次的合作机制，共建开放协作包容的元宇宙生态。（国际金融报）[2022/9/2 13:04:50]
然而今天这篇，却是给当前过于火热的DEX浇一点冷水，降降温，东西虽好，咱们也得全方位考察一下，优缺点都看不是？因为上一篇介绍了DEX的许多优点，所以本篇将会以缺点为主。
1.门槛高：你得会用钱包，比如Metamask，知道且熟悉私钥，助记词啊这些东西，目前单单这一点，就能卡死业内一半以上的玩家，毕竟很多人进来，就只是狗想发财。
工信部、中央网信办发布加快推动区块链技术应用和产业发展的指导意见:6月7日消息，工信部、中央网信办发布加快推动区块链技术应用和产业发展的指导意见。
意见提出，到2025年，区块链产业综合实力达到世界先进水平，产业初具规模。培育3-5家具有国际竞争力的骨干企业和一批创新引领型企业，打造3-5个区块链产业发展集聚区。区块链标准体系初步建立。
到2030年，区块链产业综合实力持续提升，产业规模进一步壮大。区块链成为建设制造强国和网络强国，发展数字经济，实现国家治理体系和治理能力现代化的重要支撑。[2021/6/7 23:18:25]
然而这儿得说一句，这个圈子和任何金融市场都一样，摆脱不了二八定律，如果你觉得你是那个二，就得先想想理由是什么，你相对另外80%人群的的优势是什么。而如果你连这个最最基本的门槛多跨不过去的话，很难相信你会是挣钱的20%。
2.币种少，深度差：目前的DEX，基本上还是集中在以太的生态圈，以ERC20代币交易为主，导致像BTC，ZEC这些有自己主链的币种很少会在DEX交易，然而这个问题随着跨链技术，像Ren之类的发展，非ERC20主流币种慢慢的可以通过跨链进入DEX，所以将来应该不是什么大的问题。
至于深度，相对于CEX的专业做市商，DEX以前的深度可以说是被完爆，然而随着流动性挖矿，AMM自动做市商等概念的兴起，DEX的深度慢慢已经起来了，与CEX的差距越来越小，在部分币种上甚至可以超越CEX，比如Cruve的稳定币兑换。所以深度的问题，也已经逐渐在解决。
微软CEO：面对快速发展变化的世界，区块链和混合现实等五项技术最为重要:2020年4月17日，以“加速数字化转型”为主题的微软在线技术峰会上，微软公司CEO萨提亚·纳德拉表示，面对快速发展变化的世界，每个组织都需构建自己的“技术强密度”，其中五项技术最为重要：机器学习、物联网、人工智能、区块链和混合现实。（腾讯网）[2020/4/17]
3.速度慢：这个是DEX目前最大的软肋，这不是DEX的问题，更多是ETH的问题，只能寄希望于Layer2与ETH2.0。Layer2方面，采用Validium的DeversiFi交易所 和用了zk-rollup的路印 DEX都达到了2000+的TPS，交易速度方面其实和CEX差距不大。唯一的问题是，在解决深度方面，由于是订单簿模式，没有办法采用AMM自动做市商机制，可以说是有了速度没了深度。而目前AMM因为其机制原因，很难和Layer2有效结合，所以想要DEX既有速度又有深度，可能得等ETH2.0，或者波卡成型才有希望。
一、Kyber
1.利好释放殆尽——Kyber无疑是DEX的市值龙头，交易量和销毁从去年开始稳步提升的很快，最近刚刚大动作升级完Kayalyst，开启质押与DAO的模型，短期内算是利好释放殆尽。
2.交易深度不如Uniswap——笔者在Kyber两次遇到流动性池深度不够，禁止操作的提示，要交易的两个币种也都算是相对知名币种，不算什么小野币，交易额也只有2,3千美金的样子，会出现这种提示着实意外，同样类型的币种，在Uniswap就没出现这个问题，除了几个大币种之外，可以说Kyber的深度明显不如Uniswap。
动态 | 百度超级链XuperChain、XuperData通过国家工业信息安全发展研究中心评测鉴定所测评:近日，百度超级链旗下XuperChain、XuperData通过国家工业信息安全发展研究中心评测鉴定所的测评。测评经历为期半月的前期摸底，百度超级链先后提交网络架构等20+份技术文档，节点测试、性能测试、智能合约测试等14个类目下的58项用例均满足要求。值得一提的是，在性能测试中，百度超级链并发可达每秒87000笔交易。[2019/8/16]
而且可以看到，Kyber一半的交易额，都是由自家平台，稳定币和ChainLink这三个币种贡献得来。
3.超高的市盈率——有人估算过KNC的市盈率
KyberDAO第一轮投票是65%手续费分配，30%做储备金，5%回购销毁。随着KNC期货的上市，会诞生无风险套利组合。按最低年交易量10亿美元，全年手续费收入约200万美元，可分配手续费130万美元，最低APR（年化利率）=0.4% （相当于PE（市盈率）250）。币安2019年日均成交量28亿美金，如果达到币安的一百分之一，年交易额为100亿，最低无风险APR=4%（相当于PE25）。
Kyber前几天的交易额是600万美金，这样算下来全年20亿美金，是刚才最低APR的2倍，相当于PE市盈率125，放在传统金融市场，这是超高速增长性企业才会给到的市盈率，Kyber要保证这个市值或者说价格，需要的不单单是保持领先地位，而是持续不断的增速，在DEX即将成为红海的激烈竞争下，能否成功，需要时间来检验。
央行数字货币研究所所长：法定数字货币是数字经济发展的基石:在昨日举办的第二届“数字金融的中国时代”年会上，中国人民银行数字货币研究所所长姚前表示，法定数字货币是数字经济发展的基石，将从四大方面助推数字经济发展。一是有助于数字经济提质增效。二是有助于数字经济普惠共享。三是有助于数字经济宏观调控。四是有助于数字经济风险防范。（中新网）[2017/11/6]
二、Uniswap
Uniswap无疑是当前最红的DEX，没有之一。
原因很简单，那里是小野币的天堂，再加上AMM带来的流动性，让原本无人问津的“跳蚤市场”瞬间红火了起来，然而Uniswap问题也不少。
1.费用高昂
很多人在Kyber上买类似SNX，Link，每次交易额几百几千美金，交个0.5-1美金的手续费，可能不会太有感觉。
然而玩Uniswap上的小币种，往往因为风险大，池子深度不够，大家都是几十几百美金的买，这时候1美金的手续费占比就相对大了许多。
而更重要的是，ETH稍微堵一堵的时候，你的交易很有可能就得10几二十分钟才能成交了，这时候等不了的人会选择加速，让交易一分钟之内完成，加一次速，少则0.5美金，多则2-3美金，算下来，买一个ETH的小币，抛开滑点，但是交易和加速费用就占到1%了。
2.交易失败
Uniswap上很多小币价格忽上忽下变动很快，所以你买入或者卖出的时候，有可能你点Swap的那一瞬间，这个价格可能就失效了，变动到超过你的滑点设置范围之外，这时候你的交易会失败，这个失败的概率还挺高的，就笔者个人而言，差不多得有10-20%的几率。
更加坑爹的是，由于DEX的特性，即便交易失败了，你的Gas费用和加速费用也照扣不误，基本上失败一次，2,3美金就没了。
3.局横行
玩Uni的人，有很多专业术语。
比如钓鱼——发一个币，等人来买，收到一些ETH之后，直接撤走币和ETH的流动池。
比如土狗——钓鱼的人的项目。
Uniswap上因为没有门槛，谁都可以发币，几乎是以一天几十个新币的速度在上新。简陋点的，什么东西也没有，起个吸引人的名字，卷到2，3个ETH就跑路，专业点的，弄个网站，建立Twitter，discord，白皮书精致一点，可以到几十个甚至上百个ETH，然后突然跑路，现在一些微信群都有这种广告了。
“uniswap发币。网站。图标。推特。电报群。白皮书。p图上交易所。一条龙服务。有需要的私聊我。”
三、BNT
Bancor作为AMM的始祖，在这波DeFi热之前可以说是默默无闻，导致很多人都以为AMM是Uniswap发明的，然而对于V2版本的升级预期让BNT近两个月价格直线飙升。
V2要解决一个AMM里面很重要的问题，即流动性提供商的“无常损失”（比如你为ETH-DAI代币池提供流动性，但如果ETH涨得很快，那么你为代币池提供流动性的获得费用收益，可能还不如直接持有ETH带来的收益，这就是无常损失）。
这是AMM池当前对于流动性提供商最不利的地方，也是DEX发展的最大阻力之一，所以BNT的V2版本让人非常的期待，里面有很多很好的设计理念，比如1. 预言机提供最新价格；2.根据预言机价格更新代币池比重，也就是动态池的模式。
不过，笔者的一位圈内精通DeFi的朋友对此有自己的看法，她表示：预言机引入外部的价格 可以给价格做一个有效的区间是好的，但实际实现上会有很多挑战。比如说如果你在中心化交易平台上完全没有有交易对价格的话，你就变成了一个先有鸡还是先有蛋的问题，一个更大的问题是lP（流通性提供商）在波动性大的时候，这个机制更容易亏钱，会有对手方风险。
四、Curve，Balancer
这俩个都是不错的项目，一个是当前的稳定币兑换之王，一个被认作是“升级版”的Uniswap，圈内一位KOL戏称，Uniswap是牛顿力学，Balancer是相对论。
然而很大的问题就在于，Uniswap还没发币，Balancer先发了，因为流通小，所以价格被炒到虚高，按照全流通来算，市值已然10亿美金，甚至远远超出龙头KNC。
现在的问题就是鲸鱼(流通性）提供商们发一次工资就砸一次盘，导致二级市场接盘BAL的老铁们叫苦不迭，和之前Compound一样的路数。
而Curve发币也是板上钉钉的事情，且鉴于近两个月的出色数据表现，估值可能会比Balancer只高不低。Balancer在二级市场有的问题，Curve可能一样会遇到。
再就是当前的DEX，护城河并不高，AMM里面是哪里利润高LP就往哪里跑，用户自然也是那里交易体验好，深度大，去哪里交易，反正都是自己钱包，DEX只要连接一下即可，根本不需要重新注册账户+Kyc那一套。所以今天的领头羊，明年也许不是你。
五、0X, LRC，IDEX
0x其实才是DEX协议里面最出名的项目，新版的Matcha聚合交易平台绝对是所有DEX里的颜值担当。
LRC不用多说，国产，TPS2000+的DEX，速度杠杠的，得到V神本人多次盛赞。
IDEX可能是大家最熟悉，之前用的最多的DEX，最近也要出V2版本，用Optimistic Rollup大大提高交易速度，代币模型也有所更改。
然而这仨面临一样的困境， 那就是，今年订单簿类型的DEX，真的不吃香。今年，AMM为王……
最后再提一下No.1的DEX聚合器1inch,这个东西普遍反映都很好用，因为可以把流量聚合，帮你自动寻找滑点最低的交易，然而用起来是真的贵，一次交易普遍手续费在5-10美金，笔者朋友有一次甚至花了20美金，真的是，非大户勿扰。
当然，说了这么多的缺点，笔者依旧坚定不移的看好DEX的发展，未来必定是DEX和CEX并驾齐驱的时代。只是不知道在ETH2.0分片之前，如何能让DEX既能享受AMM的流动性深度，又可以使用Layer2的技术加速。
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