编者按：今天这篇文章更多是想引起关于staking话题的讨论，文中涉及到一些数据值得一看，尽管按照昨天发布的《PoW和PoS大辩论》的观点，我并不完全认同本文根据这些数据所得出的一些结论。
写作本文的目的在于，通过比较PoS和PoW网络，进而阐明关于代币通胀和staking收益的一些错误概念。同时，文中还引入了度量标准，用于衡量网络本身在基础设施上的投入。所有使用的数据都基于Cosmos，Tezos，Ethereum和Bitcoin的快照。
许多项目方都承诺，参与staking就可以获得高额的代币计价收益。但是这并不一定指，staker可以获得高回报。为了理解为什么会出现这种情况，我们需要理解PoS网络中的staking究竟想实现什么样的目标。
数据:比特币减半时间预计为明年4月28日:4月29日消息，据欧科云链OKLink减半倒计时专题页显示，当前区块高度距离比特币减半时间剩余已不足365天，减半时间预计为2024年4月28日，届时区块奖励将从6.25 BTC降至3.125 BTC。[2023/4/29 14:34:50]
PoS网络对代币实行通胀供应以奖励staker，作为他们质押代币的回报。而这些代币又作为网络维护者遵守网络规范，维持网络正常运行的抵押品。
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网络安全开支
在PoW网络中，所有以通胀代币和手续费形式的奖励都会流入网络维护者手中。但即使在以太坊网络中，支付给矿工的手续费仅占总奖励的3.12%，矿工的主要收入来源于区块奖励。在Bitcoin网络中，每年手续费和区块奖励总额高达36亿美元，或者说是Bitcoin总市值的3.93%。
美SEC前官员警告：未来将有更多针对加密行业的诉讼:4月24日消息，美国SEC互联网执法办公室前主任John Reed Stark认为，未来加密市场将继续看到更多诉讼。他表示，该行业正处于监管冲击之中。Stark提到，在投资者面临风险的时候，SEC不会袖手旁观。他补充说，似乎每天都有针对加密行业的新诉讼。然而，他将强制执行的规定与安全带法律进行了比较，并强调有时投资者需要保护自己。（英国《金融时报》）[2023/4/24 14:23:19]
以太坊矿工的年化收益达到了其总市值的4.91%。矿工通常选择卖掉通胀这些代币以支付硬件成本及电费开支，并保留一部分利润。
通过稀释持有的代币，PoW代币持有者实际上相当于在为网络的去许可化买单。所以基于这种机制，就现在的标准来看，比特币持有者目前的相对代币供应量份额每年缩水3.7%。
元宇宙开发公司LandVault完成3700万美元融资，软银等领投:金色财经报道，元宇宙开发公司LandVault宣布完成3700万美元新一轮融资，The Sandbox、软银和Kingsway Capital领投，HodlCo、Gemini Frontier Fund 等参投。在过去两年中，LandVault已经与喜力、欧莱雅和万事达卡等合作伙伴共同创建元宇宙基础设施，该公司将利用这笔资金继续其Web3扩张并创建AI工具，同时扩大亚洲、迪拜、欧洲和美国团队规模。[2023/3/24 13:22:55]
在PoS网络中，网络安全成本则更为复杂。PoS网络的staking过程存在多种风险因素——因惩罚措施而导致的代币丢失风险，质押阶段因锁仓而导致的代币流动性风险，staker也因此会得到补偿。然后，还有基础设施的实际运行成本，这是在PoS网络中参与共识所必须的。每个代币持有者都可以进行stake，或通过向验证者委托代币以换取一定的staking所得回报的佣金率。
BitMEX联创：如果美国CPI数据达到7%或8%，加密货币可能将再次走低:11月10日消息，BitMEX联合创始人Arthur Hayes在推特上表示，如果加密行业中最富有的人赵长鹏不能做这笔交易（收购FTX），没有人可以做这笔交易。 FTX客户的存款只能在破产法庭上恢复，这需要很多年才能解决。之前破产的Mt Gox债权人仍未收到资金，而且已经快十年了。Hayes向行业呼吁：“不是你的私钥，也不是你的代币。期望所有交易所严密保护客户资金。不再从所谓的加密主要经纪人那里获得信用。不再有礼貌地打电话给大型交易者要求追加保证金。没有怜悯清算。”
Hayes还表示：“在外汇交易中损失资金的基金管理公司最初将退出交易，并减少其运营的交易场所数量。订单的流动性将下降。把市场推到更低的水平，迫使其他杠杆率过高的参与者陷入困境，并不需要多少努力。记住，许多流动性提供者会在一旁观望，舔舐伤口。如果美国CPI数据“火热”，达到7%或8%，加密货币可能将再次走低。”[2022/11/10 12:42:25]
在接下来的段落中，我将论证：支付给基础设施提供商的网络安全开支可以从PoS网络中普遍存在的平均佣金率中扣除：
由佣金率加权方法可知，网络中每个staking提供商都会对他们所代理和保护的代币收费，因而可以计算出加权平均佣金率。这个指标可以显示，在何种代币奖励条件下，网络中大多数委托者更愿意放弃奖励，转而将网络验证工作安全地外包给staking提供者。
将该指标与总委托代币价值相乘，我们就能得到PoS网络中维护基础设施运行的大概开支。网络中剩余的奖励将分发给参与staking的代币持有者，以补偿他们参与staking所承受的风险。但是，这些人并不是作为维护基础设施运行的提供者。
从这个角度来说，PoS网络以资源效率更高，更可扩展，更包容的方式实现了去许可化的区块链网络。
看看从两大早期PoS网络和两大PoW网络上收集的数据，我们可以发现，在PoS网络中，用以上度量方法计算的基础设施开支比PoW网络小了一个数量级——虽然PoS网络仍处于发展早期，并且相对弱小。
在Tezos中，88.99%的网络奖励分发给staker，11.01%支付给基础设施提供者。
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对代币供应中的个人份额影响
通过staking代币，staker可以获得一部分奖励，以抵消代币通胀供应过程中带来的价值稀释。与此同时，staking意味要么投入资源运营基础设施，要么将这项工作外包出去。此外，staking所产生的收入也应考虑依法纳入税收范围。另一方面，不参与staking的代币持有者所持有的代币将会被稀释，以保证网络的安全性。
总而言之，参与staking的一方总是比置身事外的另一方占有更高的代币供应份额。这是staking过程中潜在的流动性风险和惩罚风险补偿所决定的。另外，staking是否会增加相对代币供应所有权，取决于费率水平，网络中总体staking水平以及税收情况。
在“低”staking参与率的网络中，即使扣除税率，代理人在总体代币供应中的份额也会增加。除此之外，因为手续费会分配给PoS网络中参与staking的用户，所以长期staking不失为一条赚取收益的良策。
以太坊持有者在总体代币供应中的份额以每年4.55%的速率缩减。CosmosAtom的持有者可以通过staking来避免其代币价值的稀释。税前情况下，如果他stake了所有代币，则其在总体代币供应中的份额会增长3.9%，而非缩减5.04%——我们假设快照数据在当年内依然有效。
此外，一些网络还可通过某些方式让新的代币进入供应体系，例如通过开发团队或其他发行方案发行代币。如果将这些因素都考虑进去，那么持有者和staker在代币供应总量中所占份额变化将进一步受到影响。这可以说是一个更重要的因素，但也已超出了本文讨论的范围。
作者：FelixLutsch
原文链接：
https://blog.chorus.one/the-truth-about-staking-yields/
翻译：ClockworkPrince
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