原文作者：Matias Andrade Cabieses 原文编译：深潮 TechFlow
数字资产投资领域的一个重大进展是即将推出现货交易所交易基金（ETF）。现货 ETF 的到来可能会大大简化数字资产的投资，扩大投资产品的范围，特别是对美国投资者而言。目前，投资选择主要是以期货为基础。这些工具具有固定的到期日和既定的期限结构，可能会给投资者带来意想不到的成本。或者，投资可以通过信托来管理，就像 Grayscale 的产品一样。
在本文中，我们将深入探讨了 Grayscale 的数字资产信托的运作方式，并将其与潜在的现货 ETF 进行了比较。
在数字资产领域，投资者对交易所交易产品的需求出于各种原因而稳步增长。其中一个关键原因是税收优惠账户与资产自托管之间的区别。自托管的过程虽然可以完全控制资产，但涉及到重大的复杂性，并需要广泛的技术知识来确保安全和成功的实施。此外，以这种方式进行的投资将面临相当大的税务义务，与资本利得税和所得税成比例。
阿联酋联邦金融监管机构开放VASP许可申请:金色财经报道，阿联酋证券和商品管理局（SCA）宣布，将开始接收希望在该国提供虚拟资产服务的公司的许可申请。?所有在该国运营的虚拟资产服务提供商（VASP）都必须提交申请并获得监管机构的许可，但在该国金融自由区获得许可的除外。同时，在迪拜酋长国境内运营的数字资产公司仍必须遵守其自身的金融监管机构虚拟资产服务管理局 (VARA)。这些公司还需要向 VARA 申请并获得许可。[2023/4/18 14:11:05]
目前，美国大多数投资者可以使用的主要税收优惠账户，包括个人退休账户（IRAs）、 401 （k）计划和健康储蓄账户（HSAs），不允许直接投资数字资产，尽管有一些明显的例外，包括富达（Fidelity）、上市矿业公司和 Microstrategy。这一限制阻碍了推迟或抵消与数字资产投资相关的税收能力，这对投资者来说是一个相当大的不利因素。即使对于选择自托管的投资者来说，这些账户仍然非常重要，因为即使是稍微减少资本利得税支付，也会明显影响投资的整体表现（尤其是当短期资本利得税率适用时，如下所示）。
Circle：如果储备金短缺，将使用公司资源不排除使用外部资本以弥补不足:金色财经报道，USDC 发行商 Circle 发文回应 USDC 脱锚表示，如果硅谷银行的 33 亿美元储备金不能 100% 返还，Circle 将使用公司资源，不排除涉及使用外部资本，来弥补任何短缺。[2023/3/12 12:57:57]
（深潮注：蓝线为短期税后回报率，灰线为长期税后回报率，黄线为 BTC 本身的净回报率）
我们可以进一步思考，对于大多数人来说，自托管根本不是可行的选择，无论是由于缺乏技术知识，还是因为监管或法律限制干扰了这种所有权，尤其是对于公司实体而言。鉴于这些障碍，交易所产品不仅是方便的替代选择，而且是数字资产投资领域的重要组成部分。它们在其他资产类别中发挥着类似的作用，其中自托管可能是可能的，但并不实际，就像贵金属一样。
印度政府引入新的加密税收处罚，未在加密交易中支付来源税者或将面临7年监禁:2月2日消息，虽然印度财政部长Nirmala Sitharaman在她今年的预算演讲中没有提到加密货币，但2023年财政法案包括对适用于加密货币来源税（TDS）的所得税法的修正案。加密税收公司Koinx在推特上解释说，未能扣除或支付加密来源税的罚款包括联合专员将征收的与未支付的来源税相等的金额，并指出，对于逾期付款，将征收每年15%的利息。且据《今日印度》报道，未能在加密交易中支付来源税的人可能会被判处长达7年的监禁。
去年，印度对加密交易实行了严格的税收，对利润征收30%的税，对所有交易征收1%的来源税（TDS）。此前昨日消息，印度未在国家预算中提及加密货币，或仍维持严格的加密税收规则。[2023/2/2 11:43:18]
然而，重要的是要理解并非所有交易所的交易产品都是相同的。每种产品都有独特的特点，可能会对投资者的投资组合产生不同的影响。在这种情况下，我们将注意力转向 Grayscale 的产品系列。我们的目标是深入了解他们产品的具体特点，以更好地理解它们的细微差别。通过这样做，我们可以更清楚地了解为什么潜在的引入现货 ETF 在市场上引起如此大的轰动。
Cosmos 生态 DEX 项目 Osmosis 主网现已恢复出块:金色财经消息，据 Mintscan 显示，Cosmos 生态 DEX 项目 Osmosis 主网现已恢复出块。此前，Osmosis 发推表示，计划在今日 0 时启动主网运行，并使用经过全面测试的新版本，其中前 5 个区块将是“Epoch 区块”，用户在提供停机期间的奖励，“正常区块”的处理可能需要在经历长达 90 分钟。[2022/6/13 4:20:46]
Grayscale 提供一系列投资产品，可以让投资者接触到个别数字资产（如 BTC、ETH 等）或追踪多种资产组合的各种指数。所有 Grayscale 的产品都有一个共同点，它们都是以信托形式构建的，这意味着股份的价值可以随着基础资产组合的价值浮动。在其历史上，Grayscale 的比特币信托（GBTC）在 2020-2021 年牛市的高峰期间，股份价值超过了基础比特币的价值。而在其他时候，股份的交易价格可能低于基础比特币的价值，甚至低至其价值的 50% 。这些变动通常被称为溢价和折价。
5月Three Arrows Capital地址已累计转出超5.6万枚以太坊至交易所:5月30日消息，截至目前，5月份Three Arrows Capital地址已累计转出超4.27万枚以太坊至FTX，加之Three Arrows Capital地址（0x48627开头）曾于5月26日通过中转地址向BitMEX转入的13435枚以太坊，Three Arrows Capital本月已向交易所转入超5.6万枚以太坊，以当前价格计算约价值超1亿美元。[2022/5/30 3:50:43]
这些信托产品的价值动态之所以重要，主要有两个原因。首先，作为投资者，您可以以当前市场价格购买股份。这意味着您可能以折价或溢价的方式获得比特币的投资机会，这取决于当时的市场情况，可能会改变您的投资风险配置，尤其是与没有年度管理费的现货投资相比。值得注意的第二个原因是，精明的投资者可以通过套利交易策略从定价错误的资产中获利。因此，当 GBTC 以溢价交易比特币时，可以通过在现货或期货市场上卖出或做空 GBTC 的同时购买比特币来进行无风险交易。投资者可以从这两个头寸的价格收敛中获利，实现理论上的风险最小化。
（深潮注：灰度不同数字资产信托的净资产价值（NAV）变化一览，纵轴表示溢价/折价比率）
如果我们看一下上面的图表，我们可以看到为不同资产设立的各种信托发展得非常不同。虽然 ETH 的折扣率大约在 50% 左右，但 BTC、BCH、LTC 和 ETC 的趋势更接近平价，而 LINK 实际上超过了平价，以 270% 的溢价交易。这种趋势可能是由于投资者意识到，最近有消息称贝莱德已经申请创建现货比特币 ETF，如果 Grayscale 也获得将这些基金转换为 ETF 的批准，价格将与平价相匹配。虽然我们可能认为这听起来有些牵强（因为这意味着人们支付的价格是现货价格的近三倍），但对于流动性特别差的投资工具来说，这种情况很常见，尤其是当投机性资金流动占主导地位时。我们可以从下面看到 Grayscale 提供的其他信托的相同行为。
Filecoin（FIL）和 Stellar（XLM）的交易价格分别是现货价格的 8 倍和 4 倍。这些价格错位非常显著，表明这些基金的流动性非常差，而且在美国内部对这些资产的获取渠道有限，套利者可以轻松压低溢价并获利。然而，这也表明一些人愿意以巨大的溢价获取这些资产，这是一个有趣的观察结果。
总之，数字资产投资格局的演变，尤其是现货 ETF 的预期推出，有望带来革命性的变化。目前，诸如灰度提供的期货和信托投资等选择都面临着一系列独特的挑战。然而，现货 ETF 的引入可能会简化这些复杂性，为投资者提供更高效和直接的获取数字资产的方式。在我们继续探索这个迷人的数字投资领域时，投资者的适应能力和创新能力，以及监管的进步，无疑将在塑造数字资产投资未来方面发挥关键作用。
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