通证通研究院×FENBUSHIDIGITAL联合出品
文：宋双杰，CFA；田志远；俞力杨
特别顾问：沈波；Rin
导读
2019年3月29日，CoinbaseCustody公司宣布开始对基于PoS共识机制的Tezos网络提供支持，从而为客户提供通证托管服务及获得数字通证收益的机会。Coinbase表示扣除相应的费用后，投资者将有望获得约6.6％的年收益率，由此也将StakingEconomy从幕后推至台前。Coinbase作为区块链领域的重量级玩家，在资产管理领域频频发力，究竟意欲何为？
摘要
StakingEconomy是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益，其中的Staking是指基于PoS类共识机制对持有的通证行使相关权益的行为。
StakingEconomy是一种鼓励通证持有者主动参与区块链建设，其兴起有望促进一系列行业发展，缔造项目方、通证持有者和第三方服务商等的共赢多赢局面。
PoS类共识势如破竹，采用PoS共识的区块链项目不断涌现。截至2019年6月10日，已有413个区块链项目采用PoS共识机制，18个项目采用DPoS共识机制，市值排名前二十的通证中，PoS类项目数量占比已经达到40%。随着PoS类共识的繁荣，第三方服务商群雄逐鹿，竞争加剧。
PoS类共识项目市值增长空间较大。一方面，全球通证市场发展空间广阔，另一方面，支持Staking的通证总市值约为220亿美元，仅占全球通证市场总市值的8.8%，按照目前PoS类共识的发展态势来看，未来这一比率有望继续上升。
Five Star Bank宣布与NYDIG合作提供比特币服务:1月28日消息，纽约数字投资集团 ( NYDIG ) 已与Five Star Bank达成合作，以便在2022年第二季度为后者的客户提供比特币交易和虚拟货币交易设施。Five Star Bank计划将NYDIG开发的全栈BTC平台集成到其网上银行服务和手机银行应用程序中。这将允许银行的账户持有人通过受监管的渠道管理他们的数字交易，并消除与去中心化钱包和密钥管理相关的加密采用问题。两家公司都表示，该合作伙伴关系将为客户提供行业标准和合规的服务，他们可以利用这些服务来监控传统的法定资产和 BTC 投资。（Crypto Potato）
此前消息，法拉盛银行宣布与NYDIG合作提供比特币服务。[2022/1/28 9:18:43]
目前支持Staking的通证锁仓率较低，未来趋势乐观。已锁仓的支持Staking的通证总市值约为67亿美元，但是也只有支持Staking的通证总市值的30.5%，表明多数支持Staking的通证权益并未得到行使。
山雨欲来，收益与风险并存。总体来看，随着PoS类共识的繁荣，Staking服务商涌现，StakingEconomy市场蓬勃发展，但与此同时行业也面临着通证存储的安全性、服务商的可靠性、大量筹码集中、市场竞争加剧和通证价格大幅波动等问题。
风险提示：行业竞争加剧，通证价格剧烈波动，智能合约漏洞
目录
1革故鼎新，新型商业模式的诞生
1.1PoS类共识的机遇：StakingEconomy
Five Star银行和UNIFY将通过NYDIG为客户提供比特币服务:金色财经报道，数字银行公司Q2 Holdings周五表示，Five Star银行和UNIFY金融信用社将率先通过与机构级比特币经纪商NYDIG的合作，为其客户提供购买、出售和持有比特币的能力。这种伙伴关系将允许日常银行和信用合作社客户交易和持有比特币，而避免使用交易所。据悉，Five Star银行在纽约西部拥有约50家分行。总部位于加州的UNIFY在全美拥有约50家分支机构，资产超过30亿美元，会员超过25万名。[2021/10/23 20:50:15]
1.2主动参与区块链建设，多方缔造共赢模式
2新赛道布局加速，锦绣前景正在酝酿
2.1势如破竹，群雄逐鹿
2.2康庄大道尚待开辟
3山雨欲来，收益与风险并存
正文
2019年3月29日，CoinbaseCustody公司宣布开始对基于PoS共识机制的Tezos网络提供支持，从而为客户提供通证托管服务及获得数字通证收益的机会。Coinbase表示扣除相应的费用后，投资者将有望获得约6.6％的年收益率，由此也将StakingEconomy从幕后推至台前。Coinbase作为区块链领域的重量级玩家，在资产管理领域频频发力，究竟意欲何为？
1革故鼎新，新型商业模式的诞生
1.1PoS类共识的机遇：StakingEconomy
我们此前在《PoS共识机制及设计哲学——区块链技术引卷之五》中，深入探讨了PoS类共识。PoS即一种替代PoW的共识机制。在基于PoS共识的区块链网络中，所有成为“验证者”的节点都能够获得生产区块的权利，其概率取决于其拥有的“权益”多少。这里的“权益”可以是节点持有的通证数量，也可以是关于通证数量的一个函数。例如Peercoin提出的“币龄”概念，节点持有通证的时间越长，累计的币龄也越多。
Paxos将稳定币Paxos Standard更名为PAX Dollar:Paxos已宣布将其稳定币从Paxos Standard（PAX）更名为PAX Dollar（USDP）。Paxos战略负责人Walter Hessert表示，“代码USDP更容易让人们将PAX Dollar识别为美元支持的代币。这一变化使新参与者和懂加密货币的人更容易了解到我们的美元支持。更新后的USDP智能合约将于2021年8月31日生效。”（The Block）[2021/8/24 22:34:54]
StakingEconomy是一种持币生息的商业模式，即通证持有人通过质押、投票、委托和锁定通证等行为获取交易费、区块奖励以及分红等收益，其中的Staking是指基于PoS类共识机制对持有的通证行使相关权益的行为。目前StakingEconomy的主要运营模式为可信的节点运营者/第三方服务商接受通证持有人的委托，作为区块链项目节点或支持力量通过节点出块/代投选举等方式代为获得该项目通证的通胀/区块奖励。根据持有通证的不同，其年化收益率约在6.44%至155%之间。人员群体”。
1.2主动参与区块链建设，多方缔造共赢模式
StakingEconomy是一种鼓励通证持有者主动参与区块链网络建设的模式。在PoW共识机制下，矿工通过算力竞争记账权以获取收益；普通投资者主要关注点为所持通证价格上涨的预期收益，总体网络建设参与积极性不高。然而在基于PoS类共识机制基础的StakingEconomy中，“持币待涨”的投资策略不再适用。由于大部分采用PoS类共识的项目增发通证作为权益收益，如果通证持有人不参与Staking，其实际资产将会被稀释。因此在通胀的潜在威胁下，普通投资者不得不主动了解不同区块链的Staking规则，挑选可靠的第三方进行委托并定期检查已获收益。
Enjin：Substack上出现假冒Enjin的账户，请注意防范:区块链游戏开发平台Enjin在推特上表示，Substack上出现了假冒Enjin并宣传虚假智能合约升级的账户。请不要与此帐户交互，我们永远不会要求用户向我们提供资金或分享敏感信息。请保持警惕。[2021/4/24 20:54:36]
StakingEconomy模式缔造多赢局面。在该模式下，一定比例的通证被锁定，可以调节通证市场的流通量；通证持有者通过委托第三方行使权益收取利息，能够抵消部分甚至全部因通证通胀引发的资产贬值；节点运营商/第三方服务商通过提供Staking服务能够收取一定的费用，盘活存量资金。
StakingEconomy的兴起可能促进一系列行业的变化。
1）传统矿池。传统矿池横向拓展业务参与StakingEconomy。当前很多矿池在支持基于PoW共识的算力挖矿的同时，也支持基于PoS共识的项目。
2）钱包和交易所。StakingEconomy促使钱包和交易所与时俱进以增强用户粘性。例如Coinbase推出的CoinbaseCustody计划在今年支持Cosmos等PoS类项目。
3）投资机构。StakingEconomy为投资机构提供了新型资产增值渠道。由于众多采用PoS共识的项目通过私募发售通证，因此大量的通证流入了投资机构。在StakingEconomy出现后，投资机构除在二级市场出售通证外，还可以通过Staking实现资产增值。
4）新型参与者。StakingEconomy催生了不同类型的新型参与者，例如收录Staking项目数据信息的网站StakingRewards目前已经涵盖了全球25个Staking节点运营团队/第三方服务商。
CosmoStation钱包支持OKT质押与节点投票:根据CosmoStation官方消息，作为OKExChain生态合作伙伴，CosmoStation已将OKExChain集成到钱包中，用户可创建和导入OKExChain主网钱包，除此以外，为了支持OKExChain节点发展，用户还可在CosmoStation钱包上进行OKT质押、提现和节点投票。
公开资料显示，Cosmostation是一家位于韩国首尔的企业级验证节点基础运营商和终端用户应用程序开发公司， Cosmostation 钱包是为使用Cosmos SDK构建的网络服务的非托管移动钱包。在OKExChain主网上线后，CosmoStation宣布与OKExChain正式达成生态合作伙伴关系。[2021/1/25 13:27:21]
2新赛道布局加速，锦绣前景正在酝酿
2.1势如破竹，群雄逐鹿
PoS类共识的潜力似乎赋予了区块链新的运作模式。一方面基于PoS类共识的区块链项目不断诞生，另一方面支持该类共识和提供Staking服务的第三方服务商也开始如雨后春笋般涌现，较高的收益率是其主要卖点。
PoS类共识势如破竹，采用PoS共识的区块链项目不断涌现。目前以太坊的共识算法在从PoW共识向PoS共识过渡的过程中，Cosmos、Polkadot等众多热门区块链项目都采取了PoS类共识机制。2019年6月，市值排名前二十的通证中，PoS类项目数量占比已经达到40%。据CryptoSlate数据，截至2019年6月10日，已有413个区块链项目采用PoS共识机制，总市值达141亿美金，有18个项目采用DPoS共识机制，总市值达118亿美金。
市值排名前四十的采用PoS类共识机制的项目中，EOS位列榜首，BNB和XLM紧随其后。尽管目前采用DPoS共识的项目总数相比于采用PoS的项目总数较少，但在采用PoS类共识的项目中，市值居首的EOS采用的就是DPoS共识，在市值排名前四十的采用PoS类共识的项目中，采用DPoS共识的项目数量占据了25%，在市值排名前五的采用PoS类共识的项目中，采用DPoS共识的项目通证数量更是占了一半以上。
第三方服务商群雄逐鹿，竞争加剧。2019年2月，区块链重量级投资机构PanteraCapital和CoinbaseVenture等完成了对Staked.us的450万美元投资，Staked.us是一家为PoS共识项目提供服务的初创公司。Staked.us仅是新赛道布局加速的一例，其他海外类似的机构还有StakeCapital、P2PValidator、CryptiumLabs、Figment、StakeWith.Us等。国内相关服务机构也如雨后春笋般涌现，例如Cobo、Wetez和HashQuark等都是通过担任项目节点或节点服务商来获取收益。
根据StakingRewards网站所列的全球支持Staking的服务商综合排行榜，支持18种通证的爱沙尼亚Staking服务商MyCointainer位居榜首，综合排名第二位的GrinPlatform支持高达130种通证。
2.2康庄大道尚待开辟
全球通证市场发展空间广阔。截至2019年6月10日，通证市场总市值约为2500亿美元，距2018年1月通证市场总市值8200亿美元左右的高点差距悬殊，随着区块链技术的发展和大众对于区块链技术的认同不断增加，通证市场具有极为广阔的发展空间。
PoS类共识项目市值增长空间较大。截至2019年6月10日，支持Staking的通证总市值通证总市值为220亿美元，仅占全球通证市场总市值的8.8%，按照目前PoS类共识的发展态势来看，未来这一比率有望继续上升。
目前支持Staking的通证锁仓率较低，未来趋势乐观。2019年6月10日，已锁仓的支持Staking的通证总市值约为67亿美元，但是也只有当日支持Staking的通证总市值的30.5%，表明多数支持Staking的通证权益并未得到行使。
3山雨欲来，收益与风险并存
总体来看，随着PoS类共识的繁荣，Staking服务商涌现，StakingEconomy市场蓬勃发展，但与此同时行业也面临着通证存储的安全性、服务商的可靠性、大量筹码集中、市场竞争加剧和通证价格大幅波动等问题。
如何平衡通证的安全存储与权益获取是当务之急。在取得收益的同时，如何保证通证的安全存储是StakingEconomy面临的核心问题之一，采用切实有效的安全保障手段有助于服务商提升自身的竞争力，也是通证持有人在选择服务商时参考的重要标准之一。比如CoinbaseCustody向其客户保证所有通证将进行冷存储，同时会以自有资金代客户向Tezos提供存储价值10%的保证金，保障用户的资产安全与权益获取。
筹码集中可能导致中心化风险，服务商的可靠程度也是投资者需要考量的指标。Staking模式可能导致大量通证集中在少数服务商手中，进而引发中心化风险。另外近期通证钱包类项目跑路者已不少见，如号称智能搬砖套利的Moretoken钱包和Plustoken钱包都以跑路告终，服务商的信用风险将成为投资者利益的潜在威胁。
目前市场尚未饱和，随着参与者的不断涌现，竞争加剧不可避免。据Cryptoslate统计，截至2019年5月23日，市值排名前四十的PoS类项目的年利率在0.02%-20.44%之间，均值为6.78%，如果加上Livepeer155%的收益率，Staking预期收益率会增加4个点。目前这一市场仍未饱和，随着参与者的不断涌入，市场竞争加剧不可避免。另外随着越来越多的投资者参与Staking，长期来看Staking的收益率也有可能下跌。
通证价格大幅波动亦是风险所在。PoS类项目大多采用通胀的经济模型，按照一定规则增发通证，通证价格会受通胀影响而波动。例如EOS和Tezos采用固定年增发模型，目前增发率维持在5%上下，增发率可通过社区治理适当调整；Cosmos、Livepeer及正在转型的ETH则按Staking比例调整增发量，通证持有人参与Staking的比例将成为影响通胀率的重要参数。除了通胀导致的价格波动，通证价格还会受到各种因素影响产生波动，而通证持有者由于对通证执行了锁仓无法进行即时交易，因此存在Staking收益率低于通证价格波动幅度的风险。
附注：
因一些原因，本文中的一些名词标注并不是十分精准，主要如：通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等，读者如有疑问，可来电来函共同探讨。
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