2019年第28周区块链二级市场报告
2019年7月7日-2019年7月13日
本期报告重点内容：
大盘走势：资金持续博弈，高位回调盘整
九大交易所成交量：交易所累计成交量下跌11.58%
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌12.99%
交易所钱包余额：BTC余额增加2.85%，USDT余额增加5.38%
场外溢价率：USDT溢价率低位企稳，场外折溢价指数小幅下行
比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪两极摇摆
期货合约：合约价格宽幅震荡，市场多空预期切换频繁
宏观视角：美联储降息概率提升，各类风险资产收益率分化
市场总结
本期报告详细内容：
1.大盘走势：资金持续博弈，高位回调盘整
截至报告统计时间，本周六全球区块链资产总市值为3134.6亿美元，较上周同期3294.2亿美元下跌159.5亿美元，跌幅为4.84%；市场24小时成交量630.7亿美元，较上周同期698.7亿美元下跌68.0亿美元，跌幅为9.73%。
截至报告统计时间，Tokenmania8周行情指数最新点位-3.75%,Tokenmania32周行情指数最新点位-10.63%，Tokenmania60周行情指数最新点位-11.54%。
本周大盘维持高位盘整，大中小市值币种全面下跌，市场成交量能有所回落，市场情绪两极波动。周初大盘企稳上行，接连突破3300，3500亿美元整数关口，最高触及3570亿美元，而后市场短时下探，险守3000亿美元关口，尾盘大盘再度下挫，收报3134.6亿美元，较上周末下跌4.84%；本周比特币价格进入调整期，一度承压回落10000美元下方，从盘面上看，比特币破位下跌后，短期指标和形态遭到一定程度破坏，周线险守MA7均线上方，交易活跃度回落，市场情绪有待修复，避险情绪加重将对场外资金入场造成阻碍，总体看市场趋于弱势调整，短期进入修复期。
图1?本周全球区块链资产总市值变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2?本周比特币价格变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
从宏观角度看，本周由于美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论，进一步强化了市场对美联储降息的预期，黄金与美股价格跳涨，但场内资金持续博弈，比特币价格同期未与黄金联动；近期Tether事件调查结果公布日期临近，市场走势或将受其下一步走向的影响，资金观望氛围浓厚，短期看仍存在一定的变盘风险；随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，合约价格宽幅变化，本周主流交易所再次出现期货合约大规模爆仓的现象，行情震荡下，望合约投资者规避风险，建议降低杠杆倍数，更多利用合约的套保功能；长期看比特币仍处于估值低位，或将维持震荡上升走势。
Coinbase分支机构Coinbase UK 2019年收益下降近四分之一:Coinbase分支机构Coinbase UK报告称，2019年的营业额为9480万欧元（1.149亿美元），较2018年的1.53亿欧元（1.856亿美元）下降38％。营业额主要来自其加密货币交易服务和借记卡服务。2019年的税后利润为510万欧元（620万美元），较上年同期的约660万欧元（790万美元）下降22.5％。（Coindesk）[2020/12/9 14:43:27]
2.九大交易所成交量：交易所累计成交量下跌11.58%??
本周九大交易所一周累计总成交量为11209.38亿元人民币，较上周下降1468.47亿元，降幅为11.58%，九大交易所本周单日成交量均值为1601.34亿元。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（33.81%)，OKEX（27.21%)，BitMEX（23.14%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.16%，较上周增加1.94%；Huobi本周累计成交量较上周下降458.59亿元，降幅为10.79%，OKEX本周累计成交量较上周下降193.39亿元，降幅为5.96%，BitMEX本周累计成交量较上周下降338.54亿元，降幅为11.54%。
图3?近两周九大交易所总成交量变化资料来源：非小号，TokenMania
图4?九大交易所历史每日总交易量变化资料来源：非小号，TokenMania
从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元后逐渐下行，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量突破4300亿元高点，市场交易活跃度大幅提高，近两周交易量较高位呈一定程度震荡缩量。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。
从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量上涨16.64%至6689.0万美元；中国比特币场外交易量下跌30.68%至2660.8万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量上涨14.27%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约4587.8万元。
图5LocalBitcoins全球交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图6LocalBitcoins中国地区交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania
普华永道：尽管并购和融资交易出现下滑 但2019年加密公司仍在整合:普华永道（PwC）周一发布的一份报告显示，尽管加密行业的并购和融资交易都出现了下滑，但去年加密公司仍在继续相互收购进行整合。（CoinDesk）[2020/4/6]
图7LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量资料来源：Coin.Dance，TokenMania
：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌12.99%
本周十大数字资产换手率周累计215.04%，较上周下跌12.99%，跌幅5.69%；换手率最高为40.09%，最低为24.76%，极值差为15.33个百分点，本周换手率周初逐渐上行至高位，尾盘回落。
图8?近两周十大资产日均换手率变化资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图9?本周十大资产换手率明细资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周541.42%，较上周下跌113.72%，跌幅17.36%)，LTC（本周393.45%，较上周下跌31.34%，跌幅7.38%)，EOS（本周358.29%，较上周上涨26.07%，涨幅7.85%)；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周42.48%，较上周下跌8.05%，跌幅15.94%)，XRP（本周71.23%，较上周上涨7.98%，涨幅12.61%)，BTC（本周84.03%，较上周下跌12.10%，跌幅12.59%)。
换手率是十大币种的每日平均值。
4.交易所钱包余额：BTC余额增加2.85%，USDT余额增加5.38%
本周交易所BTC余额58.983万BTC,较上周同期增加1.634万BTC，增幅2.85%；交易所USDT钱包余额15.15亿USDT，较上周增加0.77亿USDT，增加5.38%。本周Tether增发2.13亿USDT，当前USDT流通总量为39.43亿美元，较上周增加5.72%。
图10?近期交易所BTC余额与BTC价格走势资料来源：TokenMania
图11?交易所USDT总余额变化资料来源：TokenMania
交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据
动态 | 报告：2019年，以太坊、EOS和波场上的活跃DApp数量持续下降:尽管2019年以太坊、EOS和波场DApp平台表现不俗，但未来或将步入低迷。根据最近的一份报告（State of Adoption），在2019年12月，三大平台区块链上的用户和交易量急剧下降。具体而言，以太坊网络经常出现严重堵塞，导致交易出现延迟。其他区块链也遭遇了类似的状况，EOS中每个DApp的活跃用户数量持续下降。这种影响在开发者社区和2019年每月部署的新应用程序出现周期性下降中得到了印证。每月活跃的开发人员也表现出下降趋势。单独观察每个链，可以发现EOS在2019年记录的活跃DApp数量波动最大，而以太坊和波场保持了相对稳定的水平。然而，不可否认的是，每个平台上活跃的Dapp占比都在下降，尤其是波场和EOS，下降了大约60%。（AMBCrypto）[2020/2/7]
5.场外溢价率：USDT溢价率低位企稳，场外折溢价指数小幅下行
场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。场内溢价率反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。
图12KrakenUSDT/USD交易对价格资料来源：Tradingview，TokenMania
图13USDT折溢价指数资料来源：CHAINEXT，TokenMania
本周kraken交易所USDT溢价率低位企稳，本周kraken交易所usdt/usd交易对开盘溢价-0.05%，最高溢价0.75%，最低溢价-0.35%，收盘溢价0.18%；本周USDT场外折溢价指数盘中震荡走低，开盘值101.093点，最低值99.688点，收于101.049点，目前场外资金对后市判断存在分歧，总体保持观望态势。
USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。
6.比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪两极摇摆
一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。
图14?日级别比特币BVOL24H波动率资料来源：BitMEX，TokenMania
图15?恐惧&贪婪指数资料来源：Alternative.me，TokenMania
动态 |《2018年供应链金融行业发展趋势研究报告》指出：区块链是互金平台生存的关键所在:易宝研究院展开深入研究，并联合远鉴智库、比达咨询发布了《2018年供应链金融行业发展趋势研究报告》，其中提到，供应链金融属互金行业的优质资产，虽说降低了中小企业融资门槛，但并不意味着平台布局供应链金融资产的门槛就很低。对互金企业来说，找到优质企业合作，掌控大数据风控、区块链、人工智能等先进技术，才是平台生存的关键所在。[2018/7/2]
本周比特币价格波动率指数震荡走高随后下行，开盘值4.87，最高值7.33，最低值3.46，收盘值4.77，收盘值较上周同期下跌2.05%，仍处近期高位；由于比特币价格波动剧烈，本周市场情绪两极摇摆，恐惧&贪婪指数最高为84点，情绪为极度贪婪，最低为33点，市场情绪一度转为恐惧；目前恐惧&贪婪指数最新点位61，较上周同期67点下降6点，市场情绪为贪婪。
7.??期货合约：合约价格宽幅震荡，市场多空预期切换频繁
从期货合约的角度来看，本周不同期限的合约价格宽幅震荡，尾盘贴水转升水，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.30%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.47%；季度合约平均升水1.48%，升水幅度下降2.39个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.04%。从比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸总体维持高位，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比76.48%：23.52%，BITMEX多空对比为55.99%：44.01%。
随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，合约价格宽幅变化；行情震荡下，望投资者注意风险。
图16?近两周比特币期货与现货价格走势资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
图17?近两周比特币期货升贴水率资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算
??8.?宏观视角：美联储降息概率提升，各类风险资产收益率分化
从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。
IOST创始人钟家明：下一波比较好的市场状态可能在2019年上半年出现:金色财经现场报道，在2018中国·飞鸟区块链技术与应用高峰论坛上，金色财经采访到IOST创始人钟家明，在谈及目前的市场状态时，钟家明指出：“现在市场确实不太好，去年涨势太快，大家可能习惯了过去几倍上涨的态势，当然我认为今年市场不会太好，下一波比较好的市场状态可能在2019年第一季度或者第二季度到来。熊市也不是完全不好，大家还是要专心做好自己的事情。”[2018/3/29]
本周各类风险资产收益率分化，受美联储降息概率提升影响，本周黄金价格上调，美元承压，美股创下历史新高；比特币价格下挫，未与黄金联动。本周由于美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论，进一步强化了市场对美联储降息的预期，美元指数大跌，美股三大股指创下历史高位；国内股市方面，本周上证综指收报2930.55点，周跌逾2%；深证成指收报9213.38点，周跌逾2%；创业板指收报1518.07点，周跌近2%；恒生指数收报28471.62点，周跌1.05%；本周COMEX黄金期货收报1417美元/盎司，周涨1.26%；美股方面，本周美国三大股指均创收盘历史新高，道指收报27332.03点周涨1.52%，标普500收报3013.77点周涨0.78%，史上首次收在3000点之上，纳指收报8244.14点，周涨1.01%。
图18?本周各类资产动态收益率比较资料来源：TokenMania
对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2800.5%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅40.04%，纳斯达克综合指数涨幅64.13%；此外恒生指数涨幅34.14%，上证综指涨幅-3.90%。
图19?近三年各类资产动态收益率比较资料来源：TokenMania
各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。近期市场行情有所走强，但数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。
9.市场总结
大盘走势：本周大盘维持高位盘整，大中小市值币种全面下跌，市场成交量能有所回落，市场情绪两极波动。周初大盘企稳上行，接连突破3300，3500亿美元整数关口，最高触及3570亿美元，而后市场短时下探，险守3000亿美元关口，尾盘大盘再度下挫，收报3134.6亿美元，较上周末下跌4.84%；本周比特币价格进入调整期，一度承压回落10000美元下方，从盘面上看，比特币破位下跌后，短期指标和形态遭到一定程度破坏，周线险守MA7上方，交易活跃度回落，市场情绪有待修复，避险情绪加重将对场外资金入场造成阻碍，总体看市场趋于弱势调整，短期进入修复期。
从宏观角度看，本周由于美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论，进一步强化了市场对美联储降息的预期，黄金与美股价格跳涨，但场内资金持续博弈，比特币价格同期未与黄金联动；近期Tether事件调查结果公布日期临近，市场走势或将受其下一步走向的影响，资金观望氛围浓厚，短期看仍存在一定的变盘风险；随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，合约价格宽幅变化，本周主流交易所再次出现期货合约大规模爆仓的现象，行情震荡下，望合约投资者规避风险，建议降低杠杆倍数，更多利用合约的套保功能；长期看比特币仍处于估值低位，或将维持震荡上升走势。
交易量：交易所累计成交量下跌11.58%。本周九大交易所一周累计总成交量为11209.38亿元人民币，较上周下降1468.47亿元，降幅为11.58%，九大交易所本周单日成交量均值为1601.34亿元。从更长的时间维度来看，今年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元后逐渐下行，5-6月市场成交量连创新高，BTC突破13700美元关口，九大交易所日交易量突破4300亿元创历史新高，市场交易活跃性大幅提高，最近两周交易量呈现一定程度的震荡缩量态势。
从LocalBitcoins的全球交易量来看，近期全球比特币场外交易量在5500万美元上下小幅震荡，最近一周全球比特币场外交易量上涨16.64%至6689.0万美元；中国比特币场外交易量下跌30.68%至2660.8万元；委内瑞拉最近一周BTC场外交易量上涨14.27%，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约4587.8万元。
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌12.99%。本周十大数字资产换手率周累计215.04%，较上周下跌12.99%，跌幅5.69%；换手率最高为40.09%，最低为24.76%，极值差为15.33个百分点。换手率延续周中走高尾盘走低。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周541.42%，较上周下跌113.72%，跌幅17.36%)，LTC（本周393.45%，较上周下跌31.34%，跌幅7.38%)，EOS（本周358.29%，较上周上涨26.07%，涨幅7.85%)。?
交易所钱包余额：BTC余额增加2.85%，USDT余额增加5.38%。本周交易所BTC余额58.983万BTC,较上周同期增加1.634万BTC，增幅2.85%；交易所USDT钱包余额15.15亿USDT，较上周增加0.77亿USDT，增加5.38%。本周Tether增发2.13亿USDT，当前USDT流通总量为39.43亿美元，较上周增加5.72%。
USDT溢价率：USDT溢价率低位企稳，场外折溢价指数小幅下行。本周kraken交易所USDT溢价率低位企稳，本周kraken交易所usdt/usd交易对开盘溢价-0.05%，最高溢价0.75%，最低溢价-0.35%，收盘溢价0.18%；本周USDT场外折溢价指数盘中震荡走低，开盘值101.093点，最低值99.688点，收于101.049点，目前场外资金对后市判断存在分歧，总体保持观望态势。
比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪两极摇摆。本周比特币价格波动率指数震荡走高随后下行，开盘值4.87，最高值7.33，最低值3.46，收盘值4.77，收盘值较上周同期下跌2.05%，仍处近期高位；由于比特币价格波动剧烈，本周市场情绪两极摇摆，恐惧&贪婪指数最高为84点，情绪为极度贪婪，最低为33点，市场情绪一度转为恐惧；目前恐惧&贪婪指数最新点位61，较上周同期67点下降6点，市场情绪为贪婪。
期货合约：本周不同期限的合约价格宽幅震荡，尾盘贴水转升水，市场多空预期切换频繁。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.30%；次周合约价格由升水转为贴水，平均贴水0.47%；季度合约平均升水1.48%，升水幅度下降2.39个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.04%。从比特币期货多空头头寸总量来看，近期多头头寸总体维持高位，截至报告统计时间，Bitfinex的多空对比76.48%：23.52%，BITMEX多空对比为47.99%：52.01%。随着比特币价格震幅加大，市场对后市预期切换频繁，行情震荡下望投资者注意风险。
宏观视角：本周各类风险资产收益率分化，受美联储降息概率提升影响，本周黄金价格上调，美元承压，美股创下历史新高；比特币价格下挫，未与黄金联动。本周由于美联储主席鲍威尔在国会证词中发表鸽派言论，进一步强化了市场对美联储降息的预期，美元指数大跌，美股三大股指创下历史高位；国内股市方面，本周上证综指收报2930.55点，周跌逾2%；深证成指收报9213.38点，周跌逾2%；创业板指收报1518.07点，周跌近2%；恒生指数收报28471.62点，周跌1.05%；本周COMEX黄金期货收报1417美元/盎司，周涨1.26%；美股方面，本周美国三大股指均创收盘历史新高，道指收报27332.03点周涨1.52%，标普500收报3013.77点周涨0.78%，史上首次收在3000点之上，纳指收报8244.14点周涨1.01%。
风险提示
回调风险
国内外监管政策超预期
Tether调查结果超预期
比特币合约价格波动
作者?：TAMC研究院姚华威
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