国内股市由于牵扯的利益太大，包括大部分的国有资产，以及诸多的社会保障基金，另外还有数量巨大的股民，舆论层面大部分新闻从业者本身都参与炒股，因此“理性”一词在中国股市其实没有太高的地位，再加上审批制等制度性问题，中国股市历来都是问题，而不是市场问题。
科创板的推出，其实依然是一个用力量来推动市场建设的方式，因此，科创板，依然是一个问题。
从目前的所有信息汇总起来看，科创板的成立主要有五个目的，而这五个目的决定了科创板的推出、发展和所要面对的长期挑战。
我们先来看看从层面推出科创板的五大目的，是否都已经实现。
第一个，支持高新企业
中国虽然已经成为全球数一数二的制造业大国，但创新依然是弱项，创新需要内外市场压力，更需要长期资金和能够变现的市场支持，而在扶持可持续的创新主体方面，股市作为直接融资市场，可以说是首要的选择。
声音 | 肖磊：Libra会跟储备资产脱钩，并成为新的、独立的世界货币:据国际金融报报道，加密数字货币分析师肖磊表示，Facebook在其加密数字货币白皮书和Libra背后储备资产和运作模式中没有提及美元的前提下，却提到了黄金、欧元、港币和短期政府债券。肖磊认为，从其战略意图看，在前期诱惑大家把法币换成Libra的过程中，他们仍需这些可信的储备资产做保证，建立稳定性和声誉。但随着时间推移，Libra将过渡到一个完全开放的系统，有可能形成自己的价值体系。我的理解是，未来某一天，Libra会跟储备资产脱钩，并成为新的、独立的世界货币。类似于1971年美元在完成国际化之后，需要更灵活的解除发行限制，选择跟黄金脱钩。另外，Facebook在其白皮书中也并未提及美国的监管体系，以及在美国建立何种架构的问题，但Libra的创始成员基本都是英美的公司。在肖磊看来，Libra可能是一个完全由美国华尔街控制的，针对国际市场的一次升级美元国际地位的行为。虽然目前Libra对应的是一篮子货币，但肖磊认为，美元很可能依然在其中占据大头。他表示，这会在无形中刺激全球用户的“兑换潮”。而如果Libra发展较为迅速，一些弱小国家的货币可能会加速贬值或消失。[2019/6/22]
但什么样的企业是高新企业，其实这个定义是非常复杂的，从目前的科创板逻辑来看，主要还是跟传统制造业，或者跟目前高速发展的软件、医疗等相关的科技企业。
金色相对论 | 肖磊：以法币为锚的稳定币只是阶段性存在:本期金色相对论中，对于稳定币的讨论，知名财经专栏作家肖磊表示：由于目前整体数字货币的市值偏小，法币池子巨大，数字货币很难达到稳定状态，再加上交易所对集中交易计价的需求，跟现实的法币需要做通兑，这种以法币为锚的稳定币才不得不阶段性出现，未来数字货币里面，会诞生一些因竞争而脱颖而出的稳定币，满足更多的交易媒介的需求，甚至每一个数字货币，都可能成为通兑领域的稳定币，因为货币领域，只谈兑换比率，之所以我们现在需要稳定币，是因为数字货币还没有成为流通货币，大家把它当成了一个投资品来看待，所以需要参照物，整体生态远没有成型。[2018/9/20]
当然，这些需要有更高比例的研发投入，才能定义为高新，因为“高新”，意味着会在未来发挥更大的作用，所以我个人觉得这个里面就存在很大的隐性逻辑，比如用户多的企业，不一定是高新企业，能赚钱的企业，也不一定是高新企业，大家仔细想想这个逻辑。
声音 | 肖磊：数字货币作为一种金融工具将影响世界:数字货币分析专家肖磊表示，数字货币是下一个会影响世界的金融工具，作为一种新的金融形态，有着对底层金融产品重构的力量。区块链是一种可以提供制度创新、文明建设、模型实验、管理裁决等的一种去中心化的可信技术。[2018/8/12]
第二个，推行注册制
中国股市从制度设计上来说，最大的掣肘是审批制问题，注册制虽然不能解决中国股市诸多顽疾，但注册制是一个开始，没有这个开始，仅仅腐败这个问题，就可能会持续打击中国股市向前的信心。
注册制使得投资者把注意力放在了市场本身，而不是发审委，市场逐步开始主导资源配置，这对于中国股市来说，会有前期的负面效应，但是一个伟大的开始。
但从科创板第一批上市企业的发行和运作情况看，这种制造供给稀缺的意图，和巨大的选择性，甚至比审批制还要令人担忧。
独家 | 数字货币分析师肖磊：断崖式下跌后暴力反弹“施压”多空双方:昨天大盘开启“强势下杀与暴力拉升”模式，对此行情金色财经独家采访到数字货币分析师肖磊，他指出：“目前看来，比特币市场已经聚集了诸多的专业投资者，这些投资者很多可能都来自华尔街的专业操盘手，甚至是对冲基金团队，这种操作手法类似于外汇，断崖式下跌后暴力反弹，本身就是一种洗盘的方式，对多空双方都造成很强的压力，会导致后期很多投资者望而却步，但也有好处，就是促使更多的投资者，不得不选择长线投资，不得不降低杠杆，很多投机需求会被洗出。
在行情大幅波动的时候，持币地址多少等数据的研究意义不是很大，因为投资者都在用情绪在做交易。目前看来，除了比特币、以太币有一定的基础性现实需求之外，其他的币种可能缺乏现实支撑，因此场内资金更多的还是指交易需求比较强烈的资金，这部分资金目前撤离的迹象还是比较明显的，但这类资金如果遇到下一波行情，也随时可能回来。目前熊市已经很明显了，只是投资者往往会关注一些小币种的走势，对大趋势不太敏感。
关于未来行情回暖，肖磊进一步指出：“主要看政策面，大趋势下看待此次下跌，是投资者回归现实的开始。如果政策面没有太大变化，规模性用户还是难以出现，则并不乐观。当然熊市中也会出现很多小反弹，对于投资者而言，做波段是有意义的。[2018/6/25]
第三个，刺激创业者
所有的创业者，都不是慈善家，从层面来说，只有不断的去刺激社会精英的创业欲望，才能带动更多的创新和就业，但如果没有一个给创业者变现的市场机制，没有巨大的财富效应，口头上的鼓励和刺激是很难奏效的，更重要的是，在退出机制不够高效的背景下，创业者很难调动整个社会的资源。
从开市第一天的情况看，这种刺激已经达到，一天之内诞生了数百个亿万富翁。但需要警惕的是，90%以上的科创板投资者，可能都不知道这25家科创板企业的创始人叫什么名字。这是一个严肃的问题，因为这意味着，这些创始人从未经受过市场的关注，你也不知道他们对财富的驾驭和认知是什么，对他们来说，声誉资产很少，市场对其没有更高的约束力。
第四个，减轻金融机构负担
中国的金融机构大部分是国有企业，但金融机构的目的，实际上并不是非常激进的赚钱模式，而是控制风险，因为金融机构是稀缺的，是牌照制，只要存在，本身就已经处在竞争的优势地位，所以你让中国的传统金融机构去冒险，支持创新，那就类似于你让巴菲特去投资比特币，本身是一件违背意愿和导致自身系统紊乱的事情。这种背景下，科创板在整个资本市场服务方面，是一个重要的分工，跟传统金融机构才能形成互补。
但中国市场存在巨大的特殊性，股市是整个创业市场的最后一环，市场化的金融机构，规模较大的风险投资群体，以及宽松的投资创业环境，才是做大股权融资的基础，股市仅仅是一个退出市场，不管是注册制还是审批制，承载力是非常有限的，跟数百万创业企业相比，科创板所能发挥的作用，也仅仅是对创业者梦想的刺激，而离现实依然很远。
第五个，给社会资金一个出口
中国目前有两个现实的问题需要解决，一个是房地产市场不能再过度发展，限制其金融资源的流入将是一个长期的过程，另一个是中国还存在非常严格的资本管制，投资者很难将资金投入到海外市场，这种背景下，储蓄率极高的中国市场，依然需要寻找更多资金的出口，科创板虽然不是针对所有股民，但科创板能够辐射到的三百万投资者，可能是中国拥有个人资产比较多的投资者，这些资金是不甘寂寞的，没有科创板，可能就会想尽办法去转移到海外或去炒房，那将对中国的宏观政策形成挑战。
然而，我的理解是，如果科创板，使得少数人更富有，那么就很难达到吸纳更多溢出资金的效果，无论是炒房，还是突破资本管制，大部分依然是高净值和高收入人群的需求，而不是普通投资者的需求。从换手率来看，科创板更多的是一种交易价值，在科创板上面赚了钱的，更多的可能是去干别的事情。
最后，我们在回到主题，如果没有一个明确结果，比如财富效应，那么科创板就达不到以上五个显著的目的，所以我一直很理解，既然是注册制，为什么首批企业比当年的创业板还要少，还要稀缺，根本的原因可能就是，如果不制造出这种稀缺效应，对整个社会资源的调动将达不到预期效果。
从目前的情况看，中国的科创板，实际上依然具有巨大的选择性，这种选择性甚至超过了主板和创业板，冲淡了注册制带来的供需平衡预期，短时间内已经成为一种更加稀缺的炒作标的。
另我担心的是，维持这种模式的方法只有一个，就是需要不断的，以行政的力量，选出更多的明星企业来上市，而且还要控制发行节奏，使得市场所有注意力无法从科创板上面离开。
其实大家可以想一下，这就是为什么美国的纳斯达克那么注重营销的原因，纳斯达克不仅在全球搜罗明星企业，而且更多的是选择用户基数较大的企业，普通民众可以感知的企业，这样的企业更容易引起话题传播和关注度，所以纳斯达克可以弱化盈利，且可以持续下去，问题是，中国的科创板，这些企业离C端太远了，大部分是“寄生”在传统制造业领域的企业。一旦投资者的注意力转移，科创板面临的风险将是巨大的。
文/肖磊
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