产能和芯片是矿机厂商的核心竞争力，能限制小玩家入场，但传统芯片行业巨头可以冲破这些门槛，甚至超车，巨头亲自下场后矿机厂商将面临巨大压力。
先后折戟A股和H股的矿机厂商嘉楠耘智近日已秘密向美国证监会递交招股书。以算力来看，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际的市场份额分别占据全球第一、二、三位。
2018年它们不约而同表达了上市意愿，先后向港交所递交招股书。仅以财务数据来看，三份招股书无可挑剔：营收年复合增长率均超过300%，毛利率远高于传统制造业。富贵险中求，矿机产业不确定性有很多，虚拟货币未来行情未知，监管政策尚未明朗。面对不确定性，三家厂商讲给投资者的故事是即将进军AI芯片。
可港交所并未买单，港交所总裁李小加曾公开解释为何拒绝矿机厂商上市——以A业务赚钱，却突然说要做B业务，那上市的A业务没有持续性。
数据：第一季度流入英国数字资产公司的风投资本较上年同期下降94%:4月2日消息，据彭博社援引PitchBook数据报道，第一季度流入英国数字资产公司的风险资本投资较上年同期下降94%至5500万美元。相比之下，欧洲其他地区的增长率约为31%。
据悉，自2月以来，包括汇丰银行和Natwest在内的主要银行通过进一步限制英国客户可以转移到数字资产交易所的金额而成为头条新闻，这对饱受打击的行业造成了新的打击。[2023/4/3 13:41:04]
矿机产业会走向何方不确定，但有一件事是确定的，那就是单纯的矿机业务没有未来。
起伏的矿机生意
矿机是伴随着虚拟货币火爆的。数字货币没有实际用途的今天，矿机被视为投资品，将一台矿机未来挖矿收益率折现是矿机今时的市场价值。矿机价格随着数字货币的涨跌变动，数字货币火爆全球时，矿机大行其道。
Towerbank成为拉丁美洲第一家“加密货币友好”银行:金色财经报道，最近的一份报告，拥有200多名员工的巴拿马排名前30的金融机构Towerbank正在采取行动，成为加密社区的一部分，并尽其所能满足其需求。在5月26日在巴拿马城举行的区块链会议上，与会者被告知，加密爱好者可以满足他们需求，例如能够从加密货币交易所发送/接收资金。（cryptoglobe）[2022/6/7 4:07:20]
2017年年末比特币攀上19666美元的历史高位，2015~2017年也是矿机厂商爆发增长的黄金三年。短短三年时间，比特大陆营收由1.37亿美元增长至25.17亿美元；嘉楠耘智营收由4769.9万元增长至13.08亿元；亿邦国际营收由9214万元增长至9.78亿元——三家公司三年来营收复合增长率均超过了300%。
报告：比特币矿企Hut 8第一季度的收入为5330万加元:金色财经报道，比特币矿工 Hut 8 报告称，2022 年第一季度的收入为 5330 万加元，净收入为 55,708 加元。公司在周四的一份声明中表示，部署 9,592 台新的 MicroBT 矿机帮助他们在今年前三个月取得了“强劲的成果”。尽管如此，根据该声明，它们“部分被比特币平均价格的下降所抵消”。新矿机将公司的哈希率提高到每秒 2.54 exahash (EH/s)，比 2021 年底增长 27%。在本季度末，它总共持有 6,460 BTC。（theblockcrypto）[2022/5/13 3:12:01]
以比特币矿机为例，2017年嘉楠耘智交付了29.45万台矿机，按交付量计的市场份额为20.9%，排全球第二名；比特大陆以66.6%的市场份额排全球第一名；亿邦国际则排全球第三名。
过去一小时推特讨论量：BTC仍排名第一 BNB升至第二:CoinTrendz数据显示，过去一小时推特讨论量排行中，BTC凭借253的讨论量位居第一，BNB以184的讨论量排名升至第二，ETH以134的讨论量排名第三位。讨论量排名四至十位的分别为：DOGE（125）、SHIB（73）、ADA（65）、TRX（44）、NANO（31） 、LINK（27）、 XRP（26）。[2021/7/5 0:26:47]
矿机面市之前，矿工普遍用显卡矿机来挖矿，高性能的电脑显卡可以显著提升算力，而显卡供应远小于需求。显卡厂商英伟达曾受益于矿工的挖矿热情，这一度导致英伟达的老客户、游戏玩家无法买到高端显卡。
矿机的唯一用途是挖矿，矿机厂商设计出专门挖矿的芯片，使矿机算力远超普通显卡，中国企业有着该领域绝对的话语权。
声音 | 李启威：莱特币减半后 挖矿难度第一次出现调整:莱特币创始人李启威在推特称，自莱特币在区块1681344减半以来，莱特币挖矿难度第一次变化，难度从15930321下降到15234158，难度/哈希值下降了4.4％。但需要注意的是，这不是减半以来一个完整的难度调整周期，下一次难度调整在区块高度1683360。[2019/8/10]
拓展市场的同时，矿机厂商毛利率也在提高。以嘉楠耘智为例，公司毛利率由29.1%增长至46.2%。招股书同时显示，一款在全球电子产品交易市场华强北售价超过2万元的矿机，出厂价仅2000元。这使得矿机定价空间、毛利率更有想象力，一度成为全球最为炙手可热的生意，矿机厂商也成为机构追捧的对象。
但矿机厂商面临的最大风险是生产矿机并非一门可持续的生意。华强北一位显卡零售商透露，当矿工买走多数显卡时，英伟达并没有就此开拓矿机市场，而是对经销商下发通知，必须优先向游戏玩家供货。显而易见的是，英伟达认为老客户游戏玩家会为公司持续贡献收入，而风口上的矿工则未必。
矿机厂商密集提交招股书被外界解读为行业增长见顶的信号，他们要在营收和利润处于高位时上市，现实很快证明了这种论断。2018年以来，矿机价格随着比特币币价的走低而下降。至2018年末、2019年初，零售单台矿机利润低至10元，矿机市场遇冷，部分矿机经销商甚至转行。矿机厂商递交的招股书迟迟没有动静，一向宽容的港交所也将其拒之门外。
2019年年中，伴随着比特币币价回暖，矿机厂商重新启动了上市步伐，美国证监会是否会放行仍是未知数。但市场环境回温，Facebook等传统互联网巨头亦在切入数字货币领域。
火币集团高级研究员马天元表示，对矿机厂商来说，数字货币步入主流社会是机会也是挑战。产能和芯片是矿机厂商的核心竞争力，能限制小型玩家的入场，但传统芯片行业巨头可以冲破这些门槛，甚至实现弯道超车，巨头亲自下场后矿机厂商将面临巨大压力。
用矿机挖矿也并非数字货币产生的唯一方式，“未来会有更多元的激励机制，现在已经涌现了很多行为挖矿方式。激励机制本质上是鼓励矿工维护网络和全节点的手段。”马天元称。
转型AI芯片前景几何
事实上，哪怕是比特大陆们，也不相信矿机会是一项可持续发展的产业，单纯的矿机业务没有未来，他们普遍选择押注AI芯片。
比特大陆信奉闷声发财，公司高管很少面对媒体，可这家公司曾举行新闻发布会介绍AI芯片的进展，闭口不谈矿机，请求外界将问题聚焦在AI芯片上。
比特大陆在招股书中表示，上市募集资金用途的前两项分别为“提高我们的加密货币挖矿ASIC芯片及区块链应用的研发能力及扩大生产”、“提高我们的AIASIC芯片及AI应用的研发能力及扩大生产”。无独有偶，嘉楠耘智招股书显示，上市募集资金用途前两项分别为“研发人工智能算法及应用的ASIC芯片”、“区块链算法及应用的ASIC芯片”。
AI芯片同为ASIC芯片，决定AI发展的三个要素为算法、算力和数据，算法和算力由芯片决定。按照矿机厂商的构想，矿机芯片在算力上超过普通芯片，公司在矿机芯片上的研发经验可以顺延至AI芯片。
但AI从业者对这个故事并不认同。
一家总部在深圳的AI公司芯片业务负责人认为，挖矿需要重复大量逻辑运算，矿机芯片重复大量简单的逻辑运算单元即可，设计比较单一。而AI芯片不仅需要海量运算，也需要高度的灵活性、高效的数据交互效率，去迎合深度学习在算法演进上的快速多变、适应神经网络的“奇思妙想”，挖矿芯片的算法和AI芯片有较大差距。
这也是港交所拒绝放行矿机厂商上市的原因。李小加曾在公开场合表示：“对于IPO，港交所的核心原则是上市适应性(suitability)，拟上市公司给投资者介绍出来的业务模式是否适合上市？比如说过去通过A业务赚了几十亿美元，但突然说将来要做B业务，但还没有任何业绩——或者说B的业务模式更好，那我就觉得当初你拿来上市的A业务模式就没有持续性了。还有就是监管之前不管，后来监管开始管了，那你还能做这个业务，还能赚这个钱吗？”
单纯的矿机业务没有未来，AI芯片的故事又未能说服从业者和监管层，矿机厂商或许能幸运地登陆美国证券市场，但对于任何一家企业来说，上市并不是终点。
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