8月初，央行召开2019年下半年工作电视会议，会议要求加快推进我国法定数字货币研发步伐。与此同时，有媒体查询国家知识产权局专利查询系统，统计截至2019年8月4日，央行数字货币研究所申请了涉及数字货币的专利共74项。我国央行数字货币正不断推进发展，其研发框架也逐渐显露。互链脉搏根据央行前行长周小川、央行副行长范一飞、央行数字货币研究所前所长姚前、央行研究局兼货币金银局局长王信等人的发言和著述，整理央行相关领导对于数字货币的构想，勾勒中国央行数字货币的轮廓。
何为央行数字货币？目前，对于央行数字货币的定义，各国还没有达成统一的共识。不过，中国央行数字货币研究所前所长、中证登总经理姚前曾在今年年初发表的文章《数字货币的前世与今生》中，做相关讨论。文中姚前提到，2018年，国际清算银行的一篇报告给出了一个比较有意思的定义，它使用了排除法来进行定义：它将目前存在的各类支付工具进行汇总，然后判定哪些不是央行数字货币，一一排除后，剩下的就是央行数字货币。进行排除后BIS认为有两种可能，一种可能的央行数字货币是，中央银行的账户向社会公众开放，允许社会公众像商业银行一样在中央银行开户，相当于中央银行开发了一个超级支付宝，面向所有的C端客户服务。BIS认为这样形成的央行货币是央行数字货币，将其称为基于账户的央行数字货币（CBDA)。另一种可能的央行数字货币是中央银行以比特币这种技术发行的代币，可称为基于代币（Token)的央行数字货币（CBCC)，这类货币既可以面向批发，也可以面向零售。姚前表示，基于账户还是基于代币，代表了两种不同的技术路线，哪种思路未来将占据主流，还有待观察。上述是姚前所提及的国际央行数字货币的定义，在中国，央行数字货币被定义为M0，是现金一定程度上的代替。而其具体的内涵，则要从其主体、投放模式、监管形式、影响等几方面了解。
巴西央行行长：2022年下半年将有一个数字货币试点项目:12月1日消息，巴西央行行长内托表示，2022年下半年将有一个数字货币试点项目。 （金十）[2021/12/1 12:42:34]
主体与场景：多用于零售、小额支付是对M0的替代总结央行数字货币的相关资料可知，我国的央行数字货币允许商业银行、非银金融机构、家庭和公司等主体访问，其适用的领域为零售、小额支付，是对M0而不是对M1、M2的替代。尤其是，关于M0还是M1、M2的问题，央行的几位相关领导曾多次在文章和发言中指出。在此先介绍一下其概念，M0是流通中现金；M1是M0企业活期存款；M2是M1准货币。如果简单的描述，M0相当于手中的现钞，M1就是现钞加上银行的活期存款，M2则是前两者加上定期存款等其他具备购买力的货币形式。互链脉搏观察，最早对这一点进行详尽讨论的是央行副行长范一飞。2018年1月，范一飞发表署名文章《关于央行数字货币的几点考虑》，文中提出，中国现阶段的央行数字货币设计应注重M0替代，而不是M1、M2替代。一方面，M1和M2基于商业银行账户，已实现电子化或数字化，没有用数字货币再次数字化的必要；而现有纸钞和硬币实现数字化的必要性与日俱增。另一方面，非现金支付工具，都基于账户紧耦合模式，无法完全满足公众对易用和匿名支付服务的需求，不可能完全取代M0。范一飞发文后2个月，央行数字货币研究所前所长姚前发表了文章《央行数字货币的技术考量》，对范一飞此前《关于央行数字货币的几点考虑》中的理念做进一步的解读。同样指出，现阶段我国研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币，其界定属于现金(M0)范畴。其后，2018年7月，央行研究局兼货币金银局局长王信在一次演讲中表示，在中国，将CBDC用于零售支付可能更合理。王信称，央行数字货币替代实物现金，主要指央行数字货币多用于零售、小额支付，是对M0而不是对M1、M2的替代。但也并不是说实物现金很快就会消失。因而央行数字货币对M0的替代，是现金一定程度上的替代，也因此中国央行数字货币涉及的主体比较广泛，主要的应用场景为零售场景。
证券时报评论：美联储酝酿退出量化宽松 警惕下半年汇率波动加大:美联储退出量化宽松货币政策，以及由此带来的美元指数阶段性走强、全球资本回流美国等都会成为引发人民币汇率贬值的因素。尤其是在美联储尚未公布缩减购债规模细节之前，市场对于美联储收紧货币政策的具体落地时点预期不一，外汇市场的双向波动会被进一步放大，此时更需树立“风险中性”理念，做好必要的套保避险，以适应汇率双向波动的常态。（证券时报）[2021/6/18 23:46:20]
投放模式：经由商业银行的双层投放体系目标和场景明确后，央行数字货币将以怎样的形式触达其针对主体，就是随之而来的问题。也就是央行数字货币的投放模式，互链脉搏观察，对于这一点，央行各相关领导的观点基本相同。首先是，双层投放体系的模式方面。同样是央行副行长范一飞的文章《关于央行数字货币的几点考虑》，率先指出中国央行数字货币应采用双层投放体系。中央银行与商业银行等机构可以密切合作，不预设技术路线，充分调动市场力量，通过竞争来实现系统优化，共同开发、共同运行。姚前也在解读的文章中提到，无论是传统的“中央银行—商业银行”二元模式，还是双层投放体系的提法，央行数字货币的发行须选择对现有货币体系、业务架构以及基础设施冲击最小的方式。而就在上个月，央行前行长周小川也在一次研讨会上表示，中国可以委托商业实体发行数字货币。也是与“双层投放体系”相似的概念。其次是，双层投放模式经由的主体方面。范一飞在其文章中提到的双层投放模式经由的主体是商业银行；周小川提出的是商业实体。他在会议上表示，中国香港的货币体系允许“商业实体”发行由其私人资产支持的纸币，中国可以从中获取经验。据悉，中国银行、汇丰银行和渣打银行是香港的发钞机构，并通过持有的美元储备支持它们。周小川说，通过遵循这种货币挂钩模型，中国可以避免困扰加密货币发展初期的“巨大波动”。尽管周小川没有详细说明什么样的“商业实体”可能适合在中国发行数字货币。但根据其例举的汇丰银行和渣打银行的事例，似是与范一飞同样，认为央行数字货币经由的主体可为商业银行。
意大利将于今年下半年推出基于区块链的数字担保合同管理平台:在支付机构SIA和意大利技术研究中心（CeTIF）成功试点后，首个系统平台将于2021年下半年推出，该平台将使银行和保险行业的担保人能够通过DLT技术进行管理。超过50个市场参与者参与了此次沙箱测试，在4个月内管理了350多份合同，担保金额从1万欧元到140万欧元不等，平均金额为27.5万欧元。此次试点还包括数字咨询公司Reply、意大利银行、保险监督研究所（IVASS）和意大利金融警察。
根据参与者提供的数据，使用区块链和DLT技术可使欺诈减少30%左右，运营成本从10%降至50%以上，具体取决于处理的交易数量。根据试点的反馈，该平台已启动了进一步的技术、功能和监管改进活动，目的是在2021年下半年全面运行并投放市场。（Finextra）[2021/5/10 21:44:45]
监管形式：前台自愿后台实名在监管方面，首先可以明确的是，为实现货币政策和宏观审慎管理目标，我国央行数字货币不同于各种代币的去中心化发行模式。最近的7月份举行的2019年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行办公厅主任周学东在谈及Libra时指出，不管是法定货币，还是近年来出现的虚拟货币，有一点大家是形成共识的，即一定要接受监管，比如要接受反、反恐怖融资、信息保护等方面的监管。范一飞也在此前的文章《关于央行数字货币的几点考虑》中提到，要保证央行在投放过程中的中心地位；保证并加强央行的宏观审慎与货币政策调控职能；实现央行对数字货币投放的追踪和监管。我国的央行数字货币应以账户松耦合的方式投放，并坚持中心化的管理模式：保证央行在投放过程中的中心地位；实现可控匿名，只对央行这一第三方披露交易数据。姚前进一步解读，并指出数字货币与银行账户松耦合的实现构想：可考虑在商业银行传统账户体系上，引入数字货币钱包属性，实现一个账户下既可以管理现有电子货币，也可以管理数字货币。在央行数字货币监管方面，利用数字货币“前台自愿，后台实名”的特性，通过安全与隐私保护技术来管理相关数据使用权限，实现一定条件下的可追溯，确保大数据分析等监管科技有用武之地。
分析 | 如果FCoin经营上出现问题 在2018年下半年可能就已经显现:北京链安今日发布分析文章认为，2018年，FCoin可谓横空出世，“交易即挖矿”的模式让其一时间成为最红交易所。但是，从12rU7whLERNrkDb8bTe9VJJSKZvCXy7dj7这个冷钱包存放的比特币总量变化来看，危机可能就在当年显露。
北京链安通过ChainsMap监测系统，重现了这个冷钱包中比特币总量的变化曲线，很明显，在2018年上半年，大量用户向交易所充值，并汇聚到热钱包最终向这个冷钱包汇集。2018年7月22日，该钱包迎来巅峰时刻，总量达到11509枚BTC，但是此后整体呈现下降趋势。在2019年一季度后，这个地址上的比特币存量其实已经比巅峰时期少很多，2000枚出头，在2019年9月到10月更是基本清空，只剩数十比特币。因此，如果是经营上出现问题，在2018年下半年可能就已经显现，这也与FCoin创始人的自述，以及FT价格暴跌的时间线基本吻合。[2020/2/19]
央行数字货币对支付、货币政策的影响关于我国央行数字货币不断推进将带来的影响，今年被越来越多的学者和相关人士讨论。姚前在3月份发表的《法定数字货币对货币政策与金融稳定的影响》、《央行数字货币：对货币体系的优化及其发行设计》两篇文章中，王信在7月份的研讨会上均有相关表述。互链脉搏将他们提出的影响，整理为以下几个方面：
独家 | 创世资本：2018年下半年重点关注海外项目:区块链行业发展中，不同的投资机构之间投资逻辑不同，在不同的投资阶段，每个投资机构的选择也不相同。对此，创世资本CEO丰驰在接受金色财经独家采访时指出：“区块链行业发展的非常快，整体市场情况也在不断变化，不同的阶段，创世资本的投资逻辑也会有相应的变化；在2017年中，区块链行业真正开始兴起，还处于一种野蛮生长的状态，当时项目数量很少，在项目稀缺的情况下，最重要的事情就是能够投进去；而到了2017年底，出现了大量的项目，就要开始调整策略，挑选优质的项目进行投资；在2018年上半年，经历了半年的熊市行情包括三月份以来的破发潮，创世资本进行了深入的分析和思考以后有了更加明确的定位，所以在投资逻辑上，我们也有了比较明显的变化，比如严格把关项目质量、重点关注海外项目、布局行业生态以及为项目方提供资金外的价值输出。”[2018/8/3]
一、优化支付体系姚前指出，在支付方面，央行数字货币为银行间支付清算创造了一种新的模式。引入央行数字货币之后，央行无需坚持传统模式，即私人部门提供支付服务、央行提供价值担保。基于央行数字货币，支付无需依赖第三方服务，从而扩大了现有法定货币的支付网络。央行数字货币克服了纸币的缺陷：通过收取管理费，可以实现非常规货币政策的负利率目标；基于可追踪性，能够进行反、反逃税等；发行、交易、贮藏的成本大大降低。央行数字货币研究所副所长狄刚在其文章《数字货币辨析》中，有提到“支付即结算”是法定数字货币的显著特征，法定数字货币可以实现可控匿名的点对点交易，具备了现金高效、便捷、货款即时两清的优势，信息流、资金流天生合一，无需后台异步清算、结算与对账，通过加密签名转换即可实现前台点对点价值转移和隐私保护。
二、提升货币政策有效性王信提到，央行货币的数字化有助于优化央行货币支付功能，提高央行货币地位和货币政策有效性。央行数字货币可以成为一种计息资产，满足持有者对安全资产的储备需求，也可成为银行存款利率的下限，还可成为新的货币政策工具。姚前也指出，基于合理的机制设计，央行数字货币不仅对货币政策和宏观经济的影响“中性”，而且可成为一种新的货币政策工具。央行数字货币具有时间依存、部门依存、贷款利率依存和经济状态依存四大特性。因此，央行能够减少货币政策传导的时滞，防止货币流通在实体经济之外，提高基准利率对贷款利率影响的有效性和及时性，以及进行逆周期调控。
三、保持金融稳定姚前在文章《央行数字货币：对货币体系的优化及其发行设计》中指出，央行数字货币在金融稳定方面，可以通过增加银行存款向央行数字货币转化的摩擦和成本，避免“狭义银行”影响。
央行数字货币的发展历程了解央行数字货币的框架后，再回顾其发展历程，会发现我国央行数字货币在以适合其发展阶段的步伐前进。自2014年起，中国央行就在时任行长周小川的倡导下，开始了对数字货币和央行数字货币的研发。至今已有五年的发展历程，目前，央行数字货币研究所已申请了涉及数字货币的专利共74项。而未来，央行数字货币将以怎样的形式呈现，值得期待。互链脉搏还记得，姚前曾在其文章中指出，“如何实现整体经济效益和社会福利的最大化，是法定数字货币研发的核心命题。”
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