日前，加密投资基金TradecraftCapital联合创始人JakeRyan在Hackernoon发布了自己的最近研究成果《CryptoFundamentalAnalysis》，系统地梳理了其在数字货币基本面分析方面的经验及结论，而这也是时隔近一年时间JakeRyan首度更新了自己曾经在Medium上发布的数字货币基本面分析方法的体系，小葱对本文进行了全文翻译整理，译文如下：
当下，有很多人一直在尝试用不同版本的贴现现金流模型来分析加密资产，这类报告往往是在用特定加密资产可能产生的收入为切入点进行自下而上的分析。如若被分析的市场已经进入到了CarlotaPerez提出的技术革命模型中协同或成熟阶段，那么这种方法确实会非常有效。
但是对于数字货币市场来说，当前可能暂时还没有走到这一步，而仍然还处在相对初期的狂热阶段之中，因此对于加密资产来说，使用一些更为客观的数据来计算相对价值可能会更为“合理”。
Coinbase L2网络“Base, Introduced”NFT市值突破300万美元，过去一周增长2倍:金色财经报道，据nftgo.io最新数据显示，Coinbase L2网络Base, Introduced”NFT市值已突破300万美元，本文撰写时达到304万美元，当前“Base, Introduced”NFT地板价为0.0037 ETH，交易总额约为113万美元。历史数据显示，“Base, Introduced”NFT系列市值于2月24日首次突破100万美元，这意味着该指标过去一周已增长2倍。[2023/3/4 12:41:41]
图片转自《技术革命与金融资本》，作者：CarlotaPerez
数字货币市场刚刚走过了爆发阶段，并正式迈入了高速增长的狂热阶段，这个阶段也被视作是金融泡沫出现的时期，价格往往会在这个阶段与价值出现短暂的脱钩状况，因此这个阶段也被称作“镀金时代”。
游戏内容创作者平台Nexus完成1000万美元融资:金色财经报道，游戏内容创作者平台Nexus宣布完成1000万美元新一轮融资，Web3风险投资公司Griffin Gaming Partners领投，Sony Innovation Fund、Valhalla Ventures以及包括Pace Capital和S3 Ventures 在内的现有投资者参投。Nexus 游戏内置软件使开发人员能够通过 API 驱构建完全原生的内容创作者支持程序，本轮融资领投方Griffin Gaming Partners专注于全球游戏和Web3市场，目前旗下资管管理规模超过10亿美元。[2023/2/1 11:40:18]
在九十年代互联网热潮期间，市场就曾经遇到过与当下类似的问题，即在没有利润甚至没有收入数据支撑的情况下，贴现现金流模型对于判断一家互联网公司的价值几乎没有任何帮助，为了创造一个用于评估这类“新兴资产”价值的新框架，“眼球经济”概念被引入到了估值模型之中。
美联储主席鲍威尔：将继续采取强硬措施遏制通胀:9月9日消息，当地时间9月8日，美联储主席鲍威尔在卡托研究所（Cato Institute）第40届年度货币会议上表示，为了抑制通胀，将继续采取强硬措施，以遏制物价上涨压力。鲍威尔此番言论暗示美联储很可能会继续大幅加息，大多数投资者预计美联储将在本月稍晚召开的政策制定会议上加息75个基点。[2022/9/9 13:17:54]
在技术革命周期的早期阶段，数字货币市场的大多数资产还没有收入或利润。由于大多数加密资产都可以视作是一种“网络服务”，因此基本分析有必要关注其使用的广度和深度。即使这些加密资产还没有现金流，它们仍然具有潜在价值。考虑到投资者通常必须购买比特币后才能投资其他加密资产，因此这个分析框架使用基于比特币的相对值来对特定加密资产来做出方向性决策。
网络效应和梅特卡夫定律
网络效应也称网络外部性或需求方规模经济、需求方的范围经济,是指产品价值随购买这种产品及其兼容产品的消费者的数量增加而增加。在互联网、传媒、航空运输、金融等行业普遍存在网络效应。数字资产普遍存在极强的网络效应特征，因此在考虑如何评估资产价值时，用户量和应用落地的状况将成为重要的考虑因素。
宇信科技：公司能支撑和满足数字人民币贷款业务发展:金色财经消息，宇信科技7月12日在互动平台表示，公司在数字人民币方面的系统建设和产品功能，叠加公司在信贷产品上的优势能力，能支撑和满足数字人民币贷款业务的发展，公司也在积极和客户布局数字人民币在信贷需求进一步扩大中带来的产品升级和系统建设。公司在数字人民币以及相关软件产品、运营能力的先发优势和多年客户的合作经验，使得公司将进一步受益数字人民币持续推广的发展态势。[2022/7/13 2:09:24]
而梅特卡夫定律则是一种网络技术发展规律，梅特卡夫是3Com公司的创始人，计算机网络先驱罗伯特·梅特卡夫提出的。定律表示，网络价值与用户数的平方成正比。网络使用者越多，价值就越大。即网络的价值V=K×N2；网络的价值与网络规模的平方成正比。
5个指标和4个比率
5个指标分为两类——方向指标和应用度指标。4个比率同样分为两类——短期估值比率和长期估值比率。
NEAR生态稳定币USN正式上线:4月25日消息，NEAR生态稳定币USN正式上线。
金色财经此前报道，Crypto Insiders创始人Zoran Kole透露Near将推出一种名为USN的算法稳定币，该数字资产将与“其他资本充足的稳定币”合作部署。
据了解，USN是类似于Terra USD(UST)和Frax Finance(FRAX)的去中心化稳定币，它们与美元软挂钩，但不持有美元现金储备。USN稳定币可以通过存入NEAR代币作为抵押品来铸造。[2022/4/25 14:48:15]
方向指标：这些指标显示了两个主要短期指标的持续方向。这些是5个指标中对于市场变化最为敏感的。
NVT指标-显示估值比率的走向。即反应当下处在估值逐渐上升还是逐渐下降的趋势之中。
相关性指标-显示加密资产的相关性状况。如果加密资产变得更加相关，通常意味市场处在下行趋势之中，而资产相关性降低则大多数情况下市场会逐渐走强。
应用度指标：这些指标衡量直接网络使用和效用。如果加密网络每天被更多人使用并且被用于移动更多价值，那么意味着其内在价值处在上升的趋势之中。
唯一地址–通过统计每一天进行了交易的地址数量，来反应整体的市场参与热度，如若进行交易的地址数量保持持续增加的势头，那么意味着整个市场在“茁壮成长”。
交易价值–与地址数量的统计逻辑相仿，该指标统计当日整个市场的交易总量，通过交易量来反应市场热度，以此用来评估市场的走向。
采矿成本–该指标直接反应矿工处理交易的成本费用，只要这个数据保持在一个相对平稳的水平，那么说明市场处在一个比较稳定的环境之中。该指标一旦出现比较极端的波动，对于市场来说是一个危险信号，意味着存在需要进行排查的风险。
短期估值比率：即直接反映当前的相对网络价值的指标。
NVT比率与股票市场的市盈率逻辑相仿，是加密资产基本面分析的核心估值指标之一。NVT比率小于55被低估宜买入、大于75被高估宜卖出。
MVRV是市值与“已实现市值”的比值，已实现市值更接近比特币的“公允价值”，因为它考虑到已经丢失的币和长期囤着的币对市值的影响，市值与其比值可以比较好地反映出市场的高估、低估状况。MVRV比率小于1.2被低估宜买入、大于3.2被高估宜卖出。
长期估值比率：即反应长期相对网络价值的指标。
MayerMultiple，是用当前价格除以过去200个交易日收盘价均值的比率，即直接对比比特币当前价格与200日均线的偏离情况。MayerMultiple指标小于1.0视作看涨信号，而大于2.4视作超买看跌信号。
P/BE比率，是用当前价格除以矿工的盈亏平衡成本价，即反应价格相对于生产成本的比率。P/BE比率小于1.2则价格看涨，大于3.2则对后市持看跌态度。
应用实例
作者还通过对于今年上半年市场表现的回溯，验证了这套分析手法的有效性。
截至2019年2月10日的指标表现
截止2月10日，虽然市场已经出现了大幅下跌，但是短期指标来看仍然被严重高估，这也意味着截止该时段市场并没有展现出摆脱熊市的预期。不过考虑到长期估值比率的表现上已经出现乐观信号，因此在这个阶段，只要短期估值数据表现出现反转，那么可以视作是一个新的入场机会。
截至2019年3月11日的指标表现
距离上一次数据“采样”一个月以后，数据在3月中上旬高度一致地给出了市场触底的信号，短期及长期估值指标集体进入被低估状况之中，而网络使用量已经出现大幅上升。而最后的结果相信读者们都心知肚明，以BTC为代表的数字货币市场在短短半个月后正式启动了今年上半年的一轮小牛市。
截至2019年6月26日的指标表现
虽然价格仍然处在上升趋势之中，但是短期及长期估值都开始进入到超买的状况之中，且NVT方向指标也表现出了比较明显的转向信号，因此认为行情存在见顶风险。
而把上面选取的三个时间节点在今年上半年的比特币价格走势图上标记出来之后，相信这套分析方法的实用性已经不言而喻了。
2019年上半年，加密资产相关性开始逐步减弱，网络使用量不断增加，其价值也在逐渐被广泛认可，很多迹象都在现实，加密货币的冬天已经过去，一个新的牛市周期已经开始。而这个判断已经在上半年的市场表现中得以验证。
在对于市场做跟进观察的过程中我们发现，前文中提及的方向指标对于趋势的判断非常有帮助，而应用度以及估值表现的数据也存在比较强的预警功效。这意味着对于数字货币市场来说，基本面分析并非毫无着力点，通过对于其特殊属性的梳理，目前我们已经完全可以基本面分析来完成投资决策。
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