Inverse Finance:置之死地而后生?

一、项目简介

Inverse Finance是基于以太坊的一款CDP借贷产品,通过抵押加密货币借出稳定币DOLA。该项目成立于2020年,曾被YFI创始人AC推荐而受到市场关注。彼时该项目产品提供围绕稳定币Dai的无损投资,用户在协议金库中存入Dai并以1:1比例收到存款凭证inDai,然后金库将Dai放入Yearn等的收益聚合协议,从而获得ETH、YFI等代币奖励。

但是不幸的是,该项目曾在2022年接连遭受两次恶意攻击导致产品被停用,2022年10月转型做固定利率借贷市场。

二、团队

目前公开的成员档案为项目创始人Nour Haridy,来自埃及,2018年开始担任Web3开发工程师。Haridy曾在Cointelegraph的采访中介绍自己在以太坊领域担任过几年的开发人员,主要设计无gas费的Dai智能钱包,例如Metacash和Mosendo。Nour目前全职做Inverse Finance,推特关注2.8w,有小范围的社交影响力。

Crunchbase信息显示,Inverse曾在2021年4月30日以160万美元价格收购Tonic Finance。

三、产品

Inverse当前的主要产品为固定利率借贷市场FiRM和稳定币DOLA。

Ark Invest自1月以来已投入近2000万美元购买Coinbase股票:金色财经报道,交易数据显示,自 1 月以来,Ark Invest 已经购买了近 2000 万美元的 Coinbase 股票,这意味着在 2023 年的六周时间里,长期看多比特币的 Cathie Wood 继续不懈地增持 Coinbase 股票。据悉,Ark Invest 今年购买的绝大多数 Coinbase 股票都进入了该公司的旗舰基金 ARKK,截止目前 Coinbase 股票在 ARKK 中的权重已达到 4.62%。由于 1 月份加密市场表现强劲,Coinbase 股价在 2 月初达到了 81.6 美元的年内峰值,然而上周周五收盘时又下跌了近 22% 跌至 57.09 美元。(decrypt)[2023/2/14 12:04:47]

1. DOLA

DOLA是Inverse Finance发行的去中心化稳定币,与美元保持1:1锚定,由Feds智能合约管理DOLA的供应与销毁。

注:由于对Frontier(前端)的预言机操纵攻击,DOLA目前存在一些坏账,这些坏账通过DAO在积极兑付,前端产品目前已经弃用。

Fed智能合约由Inverse DAO控制,分为三种不同类型,但是都能够铸造DOLA并将其直接供应到流动池或者借贷市场中,同时也可提取并销毁DOLA,从而影响DOLA的价格稳定。

交叉借贷Feds:即Frontier & Fuse,前端现已弃用。

Ark Invest分析师:BTC正接近“世纪底部”:金色财经报道,“木头姐”Cathie Wood 旗下 ARK Investment Management分析师 Yassine Elmandjra 在社交媒体上分析称,由于不利的宏观环境(比如经济衰退、美联储继续加息等),比特币等风险资产可能会继续遭受损失。

Yassine Elmandjra 分析了两个指标,一个是未实现净亏损(NUPL),该指标下降17%表明比特币可能会再次遭受修正,根据 Elmandjra 的说法,NUPL 在之前的市场周期底部曾跌至约 25%;另一个是 200 周均线,比特币在本次熊市中首次在短期和长期成本基础上跌破 200 周均线,表明加密货币之王可能正在接近另一个“世代底部”。[2022/7/5 1:50:49]

隔离模式借贷Feds:即FiRM借贷市场,FiRM市场设有全局DOLA限额以及每种资产市场也会设置每日借贷限额。我们会在下文详细介绍FiRM。

AMM Feds:向Velo、Convex、Aura等协议提供流动性。

2. FiRM

2021年2月,Inverse与Anchor合作发行稳定币DOLA,但是随着Terra生态的崩溃以及Inverse先后两次被攻击,现有产品前端被停用。2022年10月,Inverse推出固定利率借贷产品FiRM。

FiRM是超额抵押借贷,与其它借贷产品原理是一致的,之所以称为固定利率借贷,是因为FiRM是基于DBR(DOLA Borrowing Right)的固定成本借贷。用户要在FiRM中借入DOLA必须要持有DBR,一个DBR代表为期一年的一个DOLA借贷费用,通过要借贷的DOLA数量和借贷时长可以计算每天需要花费的DBR数量,所以用户在贷款前就可预估需要支付的DBR数量以及借贷成本,要延长贷款时长可随时向钱包添加DBR。

DeHive与Dutch Crypto Investors(DCI)达成合作:去中心化加密指数协议DeHive宣布与Dutch Crypto Investors(DCI)达成合作,后者已成为DeHive的主要投资者和支持者之一,将提供关于欧洲加密市场营销活动的关键咨询服务。据悉,DCI是一个总部位于荷兰的加密货币专家和区块链爱好者团队,重点投资于加密行业内创新和快速发展的项目。[2021/4/6 19:49:31]

DBR最初发行方式是空投:① 在2022年10月30日前仍遗留在前端应用程序的INV质押者每人获得2,000 DBR;② 完成抽奖活动获得高达1,000 DBR。

DBR可在二级市场流通,因此借款人对DBR需求的增加或降低可能会导致DBR价格的上涨或下跌。高需求会促使DBR价格的上涨,对投资者来说是一件好事,但是对借款人来说会导致其借贷成本的增加,从而降低FiRM借款的吸引力,对Inverse协议本身的发展并不友好。因此,Inverse推出DBR Streaming,即向INV质押者发行DBR奖励,通过FiRM质押INV能够得到DBR代币奖励,社区可通过调控DBR的排放量影响DBR的价格及用户借贷成本。

四、基本面数据

1. TVL

目前的TVL总规模为5,181万美元,在经历攻击之后,TVL一直没什么起色。6月12日开始,Curve创始人陆续向Inverse存入CRV以及cvxCRV并借入稳定币DOLA,因此Inverse的TVL被大幅拉升,并逐渐被其它市场参与者注意。

声音 | XP Investimentos首席执行官:近300万巴西人知道比特币:XP Investimentos是巴西最大的独立经纪商之一,最近宣布他们将在未来几个月开设交易平台,用于交易比特币和以太坊。XP Investimentos首席执行官Guilherme Benchimol在圣保罗举行的活动中表示,近300万巴西人知道比特币,而只有60万人投资了它。[2018/9/22]

目前仅Curve创始人存入约2,363万枚CRV,673万枚cvxCRV,总价值约2,400万美元左右,借入稳定币DOLA约798万枚,其个人头寸(1,608万美元)在Inverse的TVL占比就达31%,Inverse协议发展受Curve影响较深。

FiRM当前一直是“以受保护模式”运营,因此借贷市场每种资产类型都有每日借贷限额和供应总上限。当前支持的资产类型包括CRV、cvxCRV、gOHM、WETH、stETH。其中CRV、cvxCRV是占比最大的资产类型,依据2023年5月份提案,CRV市场每日借贷限额为100万DOLA,供应上限为1,000万DOLA,cvxCRV市场每日借贷限额为50万DOLA,供应上限为600万DOLA,二者借贷规模为1,016万,借贷额度达到63.5%。因二者资产供应的迅速上涨,出于安全考虑,已于两周前暂停对其市场的流动性供应。

奥地利金融监管机构禁止挖矿公司INVIA GmbH运营:据Financefeeds消息,今日(29日),奥地利金融监管机构(FMA)发布公告,命令数字货币挖矿公司INVIA GmbH停止运营。这是由于INVIA GmbH公司对其投资基金公司进行了未经授权的管理。据奥地利官方数据,FMA 2017年共处理2325件与数字货币欺诈有关的投诉。[2018/5/29]

2. DOLA

依据官网数据,DOLA当前发行总量为6,180万枚,其中以太坊上供应3,772万枚,占比61.04%,其次为Optimism,占比30.44%。主要采用场所为Optimism上的DEX Velo和自己的协议产品FiRM,DOLA团队还是比较重视二层的采用。

依据defillama.com数据,DOLA在整个稳定币市场市值排名第19位,相较去中心化稳定币龙头的DAI(43.37亿),仅达到其市值的1.4%。

DOLA在经历“黑客攻击”风波后,自2022年10月起代币价格已经相对稳定,近期发生两次较大的价格波动,一是3月8日受USDC脱锚事件影响,另一次为4月9日原因暂时未知。

五、经济模型

Inverse协议中有三种类型代币:DOLA、INV和DBR。DOLA是稳定币产品,在前文中已经详细介绍过,该部分会重点描述INV和DBR。

1. INV

INV是Inverse的治理代币,目前的代币用途只有质押和治理。

暂时未获知INV的完整经济模型,代币供应由治理提案投票发行,之前的惯例是每季度批准一个铸币提案,按照流动性策略制定代币排放量。6月30日新提案确定2023年下半年将铸造6万枚INV,以便未来3~6个月内继续由DAO运营。

当前代币供应总量为30.5万枚,质押率为56.4%。通过FiRM质押的为9.8万枚,前端遗留质押为7.4万枚。因为被恶意攻击事件影响,Inverse前端在2022年6月被弃用。

2. DBR

DBR没有供应上限,由Inverse DAO控制发行。过去一年发行1,300万枚,销毁1,272万枚,流通28万枚左右,依据Coingecko数据,DBR目前总供应为464.6万枚。

自今年3月起,DBR销毁量明显增加,6月因CRV和cvxCRV资产市场的活跃,销毁量是5月份的三倍之多,年化销毁也超过年发行量,DBR进入通缩。

因FiRM市场活跃借贷的增加,为满足日益增长的DOLA借贷需求,社区提议提高DBR发行量,由每年1,000万提高至每年2,000万。

从DBR的消耗可以看到近期的主要需求就是CRV市场,其次为OHM,0x7a16为Curve创始人头寸。

3. INV与DBR

DBR是Inverse协议中的必需消耗品,有真实需求场景,对DOLA借贷的需求会直接影响DBR的价格上涨。DBR价格上涨则意味着借贷成本增加,为了保证产品的良好发展,抑制借贷成本,Inverse DAO会增加DBR的排放量,增加DBR的供应,进而降低DBR价格。

DBR主要由INV质押者产出,对DBR的需求会激励INV代币持有者进行质押,为INV代币赋能,二者相辅相成。

六、资产与负债

1. 资产

Treasury持有资产总价值为457万美元,包括Treasury合约持有的443万美元和Frontier储备金13.78万美元。Treasury合约中大部分资产为DOLA,资产价值225万美元,其次为DBR资产,价值153万美元。

2. 负债

Inverse Finance于2022年4月2日,因漏洞被利用遭遇攻击并因此损失4,300 枚 ETH,约合1496.4万美元。在2022年6月16日再遭受闪电贷攻击,损失约120万美元。

依据6月28日,官方在Discord披露的信息,目前仍持有的DOLA坏账大约942万美元,自2022年6月以来,团队已经偿还137.2万美元,其中包括从DWF和其它实体OTC销售中收到的资金。

团队还在陆续售卖INV和DBR资产以偿还坏账,最新的信息:

1. 新通过提案:铸造2,600万枚DBR,以Coingecko上提供的30天DBR TWAP价格15%的折扣出售给白名单买家,每笔交易的最低金额为10万美元才有资格获得折扣,该提案于7月3日正式执行。

2. 创始人在推特上发布消息称其以30天TWAP价格向Treasury购买价值25万美金的INV,该笔资金会被用于偿还坏账,并欢迎其它买家进行购买,OTC时间会持续到7月7日。

总结:Inverse当前的主要问题是历史遗留坏账金额较大。目前协议收入以及代币售卖全部用于偿还坏账,比较影响产品的扩张。由于Aave降低对CRV的风险敞口,Curve创始人将部分借贷活动从Aave转移到了Inverse,Inverse协议因而被市场注意,目前对CRV资产的流动性供应虽已达到上限,但是Inverse的TVL仍然在稳步增长,意味着Inverse协议正在逐渐被市场认可,是一个良好的发展信号。

LD Capital

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