开启实物合约新篇章，明星Bakkt能否成牛市之钥？于9月9日10：00在金色财经社群进行直播，金色财经VP、CoinTimeCOO佟扬对话CBX研究院创始人和院长谷燕西。
谷燕西，CBX研究院创始人和院长。区块链和加密数字资产行业的从业者和研究者。拥有在中国和美国著名金融公司、企业软件公司和互联网金融公司的丰富专业和管理工作经验。曾经在美国期权结算公司，i2Technologies和华泰联合证券等公司工作。曾获美国德克萨斯大学MBA、圣母大学硕士学位、中国科技大学硕士研究生和山东大学学士学位。
佟扬：知道谷老师对Bakkt有很深的研究，第一个想请您聊的问题是：
谷燕西：美国SEC在消除监管方面不确定性 有助于加密数字金融更规范发展:12月23日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，SEC对Ripple的起诉是意料之中的。目前市场中的绝大多数的加密数字货币的设计都非常类似于证券型产品。为了规范这个市场，SEC一直在不断地强调证券的定义，也就是通常所称的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立场以及它不断采取的措施，美国市场中以不合规的方式产生的通证的数量已大幅减少。但是这并没有根除，市场中依然不断地出现不合规的项目。但是现在看来，SEC正在采取系统的方式来解决市场中的不合规的项目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施实际上是在消除在监管方面的不确定性，这有助于加密数字金融在更加规范的范围内发展。由于此前瑞波币这样的加密数字货币的属性一直没有得到监管机构的明确表态，因此市场中此方面的各种创新都有违规的风险。现在SEC明确表明它对瑞波币的立场，这就会有助于市场更加明确监管的态度，市场中此方面的不确定性因此会减小。他最后表示，从加密数字资产的发展趋势来看，此后更多的新的数字资产会是以中心化的方式产生。譬如证券型通证就是此类。而完全像比特币和以太坊这样以分布式的方式产生的通证，出现的几率就比较小。因此，比特币和以太坊就是在分布式方式产生的资产中的最有代表性的数字资产。其独特性会更加突出，其价值因此也就会提升。[2020/12/23 16:11:52]
Bakkt既通过了纽约州金融服务部批准，又采取了实物结算的方式。这对于目前的比特币交易市场，意味着什么？有哪些冲击和影响？
谷燕西：BTC矿工可利用期权作为交易工具对冲市场风险，获得稳定收益:12月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在应对比特币的市场风险方面，目前比较普遍采用的金融工具是期货。矿工可以采用期货来保证其在一个合适的价格将其能够生产的比特币卖出。他指出，期货作为一个对冲工具，有其优势。这些优势包括杠杆的特性，底层价格连续变化，能够支持的交易的数量巨大等等。但期货也有其局限性，包括功能比较单一和单边风险非常大。他在文中表示，同期货相比，期权对个体比特币矿工来说更加适合用来作为交易工具来对冲市场风险和获得稳定的收益。利用期权做多的交易方的下限风险只是为此支付的权利金。只有做空的一方才有巨大的风险。而且可以利用期权制定各种交易策略，以实现套利或保值的目的。对于比特币矿工来说，了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到对自己更适合的交易工具。他们可以利用自己的比特币赚取稳定的收益，或防范下行风险。[2020/12/15 15:13:08]
谷燕西:首先是对比特币现货交易价格的影响。总的来说，这个交易所的入场，为比特币的交易提供了更多的流动性。因此从这个意义上来说，它会有利于比特币价格的上涨。但是比特币的价格不是只有一家交易所的流动性能决定的。所以未来比特币的价格走势，不能因为这个交易所的开始，而判断它会出现上升的趋势。
声音 | 谷燕西：区块链技术会将电影行业发展推到新高度:CBX研究院院长谷燕西今日发表专栏文章称，区块链技术和5G技术会将电影行业推到一个新的发展水平，为其带来翻天覆地的变化。从区块链技术角度来看，目前以网站为中心的电影媒体的交付方式依然有很大的改进空间。目前的电影市场发行渠道，不管是电影院渠道还是流媒体渠道，其中介成本依然是电影产品分发的一个非常大的成本。而区块链技术支持在互联网上点对点之间的直接交易。因此现在就有可能将区块链技术应用于电影产品分发渠道，支持消费用户同电影产品提供方的直接交易。将来很有可能出现一个电影行业中的相关方组成的联盟，成员包括电影制片方和分发方，他们在平等的基础上决定联盟的各项规则，并在区块链上开展数字电影的资金募集和分发工作。由于工作都在这条链上完成，所以效率就会比现有模式提高很多，也能够在全球范围内触及更多的用户。而且，这个区块链一定会采用联盟链。[2019/11/24]
如果回头看一下CME的开始提供比特币期货交易的情况，我们就会我们就会看到，比特币因为这个交易所而增加了大量的流动性。但是比特币价格在过去的一年半当中，实际上是下降了50%了。
我这里正好有一张cme交易所的比特币期货持仓量。大家可以看到在过去的一年半时间，他的期货交易量不断在增长。但是在同期，比特币币价格却跌价了很多。
这个交易所上市，以实物交割的比特币期货，还会在以下方面对比特币交易产生影响：比特币的交易价格波动性会减少；其他地区的比特币的交易价格将受制于这个交易所的产品交易价格。
由于这个产品的合约底层数量比较小，所以会有更多的投资者参与到比特币交易当中。会有更多的机构交易者参与到比特币交易当中。
以上这些因素都是对比特币以及数字资产的发展，是非常利好的因素。
佟扬：下一个想请教的问题是，Bakkt备受关注，实物结算比特币合约的出现，是否能够为加密货币带来增量市场？是否促进更多的传统投资者进入加密货币交易所？
谷燕西:一定会为加密数字资产交易带来更多的增量。CME期货合约的底层是5个比特币。而Bakkt的期货只要求一个比特币。所以这个期货产品的门槛更低，因此会有更多的投资者参与到比特币的交易当中。
特别是因为这个交易所是合规的交易所，而且是在美国交易行业占主导地位的ICE集团成立，因此就会有更多的交易用户，特别是机构客户来参与到比特币的交易当中。
这个产品的期货的本质会导致很多机构交易者利用它作为对冲来保护他们持有比特币现货的价值。
佟扬：Bakkt的获批，会让Bakkt在加密货币领域扮演怎样的角色？是否会改变加密货币的世界格局？
谷燕西:夸张一点说，那个交易所会起到引领加密数字货币交易行业的作用。因为他是美国最大的三大交易集团之一。而全球各地的金融机构，都看美国的行动。这样的一个交易集团开始交易比特币衍生品，这就会激励全球各地其他的地方的合规的交易所开始提供比特币交易服务，因此比特币就会被广泛接受。
由于Bakkt和其之后的合规的交易所开始提供比特币交易服务，那就会对现有的加密数字货币交易所产生冲击，这就迫使现在的交易所更加提高自己的竞争力，在这个竞争性更强的行业中生存和发展。
也就是说，为迫使交易所更加精细化的经营，建立起自己的特色，建立起自己的竞争壁垒，现在仅仅合规是远远不够的，交易所还需要进一步的精细化经营，建立自己的特色。
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