本文来自 Medium，原文作者：Andre Cronje
一位记者问了我以下问题：
“高收益早已不复存在，自 Terra 以来 DeFi 几乎零增长，我们想知道 DeFi 的下一步会是什么？很多讨论都集中在将现实世界的资产（RWA）引入区块链，比如通过 DeFi、链上信贷等投资美国国债和债券。但我不确定它的可持续性，RWA 话题已经持续了很长时间，很明显，过去它没有奏效是有原因的。”
本文是我对该问题的回答。
2020 年 2 月 5 日 Yearn 仪表板数据情况。
CipherTrace 推出符合 OFAC 加密合规要求的解决方案 DeFi Compli:4月10日消息，加密分析公司 CipherTrace 宣布推出符合外国资产控制办公室（OFAC）监管要求的合规化工具 DeFi Compli。该工具可以集成到去中心化交易所（DEX）及其他去中心化金融（DeFi）应用程序，以阻止 OFAC 制裁的地址。OFAC 制裁地址通常与恐怖分子资助、大规模杀伤性武器资助或其他与美国国家利益有对抗性的活动有关。[2021/4/10 20:05:17]
上面是 Yearn 的原始仪表板数据。当时 DAI 有 DAI 储蓄利率（DSR），通过高利率提供约 7% 的补贴，实际的 DAI 收益率在 1% -2% 之间。USDC 约为 4% 。USDT 正处于其 FUD 的的最高点，人们纷纷做空，但通常 USDT 会在约 2% -4% 左右。SUSD 为 2% 。BTC 为 0.9% ，ETH 为 0.14% 。
Peter McCormack申请推迟证据开示被拒，并且需要支付CSW 1.8万英镑:在CSW起诉McCormack案中，播客主持人Peter McCormack上周要求法院推迟证据开示的最后期限，暗示他将提交一份驳回动议，并要求将证据开示最后期限推迟到该申请被审理之后。
7月30日，高等法院拒绝其推迟证据开示的请求。Dagnall法官指出，如果同意其请求将证据开示时间推迟，那么诉讼程序将会推迟到接近2021年5月4日审判日的时间。Dagnall称，McCormack提出的时间表将要求双方在审判预定开始的当天交换专家报告，并称拟议的拖延令人不满并且不符合司法公正。Dagnall还命令McCormack向CSW支付与昨天听证会有关的1.8万英镑费用。
McCormack发推称，“我们成功地请求CSW在9月4日前确认证明他是中本聪的文件。”CoinGeek创始人Calvin Ayre回复称，“Craig赢了这一轮，McCormack必须在8月21日4:30前支付Craigs 1.8万英镑，因为他浪费了Craigs的时间。McC无缘无故试图拖延该案。证据开示将于9月4日开始。Craigs是中本聪，他将会赢得诉讼，而子McC知道这点。”（CoinGeek）[2020/7/31]
如今让我们再看看 Yearn 仪表板数据的情况，如下图。
Blockstack宣布Stacks 2.0公共测试网第一阶段正式上线:金色财经报道，分布式计算网络Blockstack宣布，新共识算法Stacks 2.0测试网的第一阶段已正式上线。据悉，测试网的第一阶段提供基础的端到端功能；第二阶段将会进行集成，确保核心功能被集成；第三阶段将提供传输证明PoX；第四阶段将确保网络和矿工从Stacks 1.0至Stacks 2.0的迁移。在接下来的几周中，该堆栈的各个部分将分阶段添加到测试网中，并且将逐步引入更多功能。今年夏天晚些时候，社区预计将启动一个主网，独立矿工将在该主网中启动对Stacks 2.0的全面升级。[2020/4/24]
ETH 为 2.5% ，DAI 为 3% ，USDC 为 3% ，USDT 为 3% 。
动态 | 区块链金融科技公司Blackmoon与Rivver合作创建交易所交易指数:据Bitcoin Exchange Guide消息，两家区块链金融科技公司Blackmoon与Rivver合作创建加密交易所交易指数(ETx)，目前两家公司正致力于解决加密空间的流动性问题。此前2018年7月消息，Blackmoon通过发行通证，认购小米香港首次公开募股。[2019/1/24]
而这一切都发生在一个不活跃的市场。所有实际收益都来自借贷市场和交易费用。借贷市场是由做多/做空活动推动的。
在熊市中，人们进入空头头寸，他们使用稳定币来抵押他们的头寸（增加稳定币供应，压低稳定币实际收益率），借入加密货币并出售（增加加密货币收益率，这从 ETH/BTC 的实际收益率的增加中可以明显看出），并将出售中获得的稳定币作为进一步的抵押品（进一步降低稳定币实际收益率）。
在牛市中，人们进入多头头寸，他们使用他们的加密货币来抵押他们的头寸（降低加密货币的实际收益率），借入稳定币来从市场上购买更多的加密货币（增加稳定币的实际收益率），并将购买的加密货币作为进一步的抵押（进一步降低加密货币的实际收益率）。
ACT涨幅达27.87%:根据OKex数据显示，ACT当前价格为0.4807美元，最近4小时涨幅达27.87%。[2018/1/5]
目前，我们正处于深熊的低波动阶段。在这一点上（以过去两次牛市为基础），我们看到很少有交易活动，每个试图做空的人都做空了，但他们还没有足够的信心来平仓（导致回购和多头）。因此，这是一个“实际收益率低点”。考虑到这一点，实际收益率仍然高于 Yearn 刚创建时的水平。
因此，我不同意“高收益率早已消失，DeFi 几乎为零增长”的说法。这种说法是基于将当前市场与一个不可持续的、高度妄想的市场高峰进行比较，而不是对比其发展过程。
如果你绘制了一张 TVL、收益率和交易量的增长图，并将曲线压平以避免振荡，那么这就是一张清晰的线性增长图。在每一个可行的指标上，实际收益率和DeFi 都大幅增长。
互联网泡沫并没有摧毁互联网，也不需要下一个叙事，正是那些在疯狂时期诞生的项目成为了我们今天使用的锚定产品。
对于“DeFi 的下一个叙事可能是什么”这一问题的答案，我的答案就是“DeFi 就是 DeFi 的下一个叙事。它不需要“新的叙事”，也不需要‘新的吸睛工具’，DeFi 就是管用。”
现在来讨论真实世界资产（RWA），三个最重要的加密创新是：
零信托金融（0 Trust Finance：不需要信任或假设信任），这里的例子是比特币、以太坊、Fantom、Uniswap 或 Yearn V1；
可验证金融（Verifiable Finance：有假设信任，但你可以验证），这里的例子有 Aave、Compound、Yearn V2，你可以通过多签（multisig）验证时间锁定的执行；
信托金融（Trusted Finance：需要绝对信任），中心化交易所和机构经纪商，例如币安，Wintermute 等。
下一个重点会是监管。受监管的加密货币的发行者必须是完全合法、合规和受监管的实体。加密监管是试图将监管添加到去中心化协议的概念。后者是不可行的，只会给所有相关方造成摩擦。
RWA 需要存在于“信托金融”或“可验证金融”中，并且需要受监管的加密货币。正如该记者的问题所指出的，RWA 的讨论已经进行了很长时间。早在 2018 年，我就第一次与传统的托管商、监管机构和政府就这个话题进行了交谈。那时候受监管的加密货币尚不存在，现在已经开始出现了，任何 RWA 项目的成功都取决于此。值得注意的受监管的加密立法例子包括韩国金融服务委员会允许发行证券代币，瑞士议会通过了关于 DLT 法案的联邦法案。
监管是其中的一部分，第二部分是让传统审计师具备验证和理解链上 RWA 的能力，并提供这些报告，如果没有这些报告，将再次失败。因此，随着技术的不断发展，我们将看到更多的真实世界资产在链上代币化。
但需要指出的是，这些都不是新的叙事，也不会对DeFi 产生任何革命性的改变。DeFi 仍然只是 DeFi，它只是作为抵押品或交易对添加的另一种代币化资产。
所以我不认为 DeFi 需要下一个趋势，我认为 DeFi 是一个趋势。Fantom 基金会的重点是：
监管框架；
审计工具；
Layer 1 交易量和可扩展性；
Layer 1 账户用户体验和社交恢复（social recovery：利用社交关系在丢失密钥的情况下重新获得账户访问权的机制）。
DeFi 和其他区块链垂直领域（社交媒体、游戏、艺术、新闻等）仍然存在，但它们受到当前状态和底层技术访问的限制（就像早期的 Web 受到底层技术和访问的限制一样）。这儿没有什么“新叙事”，也没“新趋势”，只是“千篇一律”也是一件好事。
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