自三月份的黑色星期四大跌以来，尽管市场有所恢复，但与以太坊2.0越来越近并无太大关系，加密货币的价格最近一直在横盘整理。尽管社区猜测了许多原因，但研究人员乔尔·约翰最近强调了围绕ETH这种世界第二大加密货币的“胖协议理论”，以了解使用Tether和DeFi的应用层对其价格的影响。
胖协议理论认为，在互联网技术堆栈中，协议可创造巨大的价值，但几乎所有这些价值都可以由基于它的Web应用程序捕获。但是，对于区块链而言，这些协议不仅创造价值，而且还捕获了大部分价值，因此被称为“胖”。人们对生态系统的普遍看法是，投资于层技术将比投资于应用创造更多的价值。但是，根据JoelMonegro的博客中有关胖协议的摘录，
分析：NFT在拉丁美洲地区蓬勃发展:10月29日消息，根据万事达卡（Mastercard）的数据，拉丁美洲地区51%的消费者至少进行过一次加密交易。此外，根据Chainalysis发布的2022年全球加密货币采用指数，巴西、阿根廷、哥伦比亚和厄瓜多尔位居加密货币采用数量最多的前20个国家之列。
通过Bored Ape Yacht Club或CryptoPunks等项目，NFT已经接触到发达国家的主流受众，这些项目现在已经成为非常受欢迎的收藏品。相比之下，拉丁美洲的公司正在投资NFT的用例，如支持当地艺术家、允许客户转售机票或捐赠给非营利组织。（CoinDesk）[2022/10/29 11:55:23]
“由于应用层的成功推动了协议层的进一步增长，因此协议的市值增长总是快于基于顶层应用的组合价值。”
机构分析：比特币未来的一个主要不确定因素是采用率:机构分析：趋势利好比特币、以太坊，而非原油比特币未来的一个主要不确定因素是采用率，而我们几乎未观察到阻止这一基准加密货币成为全球数字资产的因素。相比之下，人类正逐渐减少对原油和液体燃料的使用，降低单位能耗，并用新技术取而代之。比特币供应呈下降趋势，同时北美原油和液体燃料供大于求，这一差距到2023年或扩大至14%。大多数大宗商品的基本规律是价格上涨会抑制需求并增加供应，比特币则可能恰恰相反。竞争导致超过17000种加密代币涌入市场，但比特币、以太坊和加密美元代币是几大存活下来的加密代币。（金十）[2022/2/16 9:55:36]
以太坊上的Tether
动态 | 数据分析：CME的比特币交易量突破10亿美元，暗示机构需求增加:分析平台Arcane Research研究称，尽管现货市场价格发生了急剧变化，但BTC的交易量一直在增长，并在2020年达到顶峰，日交易量接近10亿美元。与日交易量相对应，芝加哥商品交易所（CME）的BTC交易量最近突破10亿美元，暗示机构需求增加。Arcane Research称，Bakkt还注意到，与2019年的平均水平相比，今年2月的合约到期时间更长。数据显示，2月20日交割的比特币期货合约有203份，名义价值略低于200万美元。尽管交付量低于1月份，但仍高于2019年的数字。Bakkt的未平仓合约亦于2月14日触及1900万美元的峰值，但合约于2月20日到期，未平仓合约亦跌至1000万美元。根据研究数据，到2020年，未平仓合约将增长270%。该交易所未平仓合约数量上周创下历史新高，达到1861份。（AMBCrypto）[2020/2/22]
2019年7月，稳定币Tether的发行从比特币网络过渡到以太坊网络，从而使以太坊的价格瞬间上涨。
那么，Tether的采用是否会影响ETH的价格？
并非如此，因为有多个因素影响以太坊的价格。然而，有证据表明，与其自身的加密货币ETH相比，稳定币的主导地位增长对以太坊的贡献更大。
资料来源：SantimentInsights
Tether，DeFi和以太坊
在过去的几个月中，Tether的发行量激增，这也有助于缩小稳定币总市值与以太坊之间的差距。以太坊上大量使用Tether可能会因代币发行符合消费者需求的逻辑而推高价格，这反过来又意味着更多的交易，因此也就增加了对gas的需求。Tether已经在以太坊上占据了最高的gas销毁量，但这并没有转化为推高价格，研究人员建议说，ETH的价格可能无法赶上新发现的需求。
同样，即使DeFI已被确立为一个新的细分市场，但价格波动还是不够令人兴奋，或者市场尚未意识到这种影响。
其次，自从Tether在以太坊区块链上发行以来，以太坊的货币因素发生了变化。根据他的研究，用户主要是持有和释放大量稳定币，而不是ETH，而这种转变发生在以太坊成为Tether主要发行平台之后。
资料来源：SantimentInsights
ETH已被用作稳定币交易和结算的推动者，因此零售用户已转而使用基础层资产ETH。但是，目前应用方面的吸引力仍然很强。
如果我们考虑活跃地址的数量，稳定币将从活跃以太坊地址总数的仅10％增长到40％。这表明以太坊的增长主要由稳定币驱动。研究人员称，如果其他效用网络不会在短期内进入市场，DeFi应用可能只会增加ETH的使用量。
资料来源：SantimentInsights
据报道，其他稳定币如DAI的使用也比以太坊更多，这可以从图表中体现的代币活跃度可见。但是，这是可能的，因为用户将ETH放在钱包中而不是经常移动。
由于协议层并未显现出变化，因此胖协议理论确实存在疑问。停滞的价格可能是一个滞后的原因，因为该行业处于泡沫破灭的后期，并且稳定币上的价值交易没有锁定ETH。但是，如果Tether按照目前趋势前进，那么稳定币的市值可能会超过以太坊。
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