美国的加密数字货币交易服务交易平台Coinbase现在正在美国申请上市。Coinbase成立了8年，在全球范围内其加密数字货币的交易量是排名第三。它的40%的交易量的是来自于同一个交易产品，也就是比特币。它提供基于美元，欧元，英镑和其它数字货币的比特币的交易。根据最新披露出来的信息，Coinbase在全球范围内拥有3500万的机构和个人用户。公司现在估值是80亿美元。对一个成立八年的公司来说，估值80亿美元，由此可见这个公司的发展迅猛。Coinbase尽管提供加密数字货币的交易服务，但它本身还是一个中心化的交易平台。另外，尽管它是一个交易平台，但它同主流的交易市场的安排有明显的不同。譬如Coinbase没有券商这个层级，它直接面对所有的交易用户。我对此在其它的文章和视频分享中有介绍过。我们可以从Coinbase目前的各个方面对比未来的数字资产交易所的情况。看一下未来的数字资产交易所会有什么本质上的不同。
谷燕西：比特币的价值基础之一就是网络效应:2月2日消息，据Glassnode链上分析数据表明，比特币交易钱包中存储的供应量处于近2年半以来的最低水平。对此，美国力研咨询公司创始人谷燕西表示，比特币的价值基础之一就是网络效应。比特币网络1月份的交易量创新高，由此表明比特币价值的继续上涨趋势。[2021/2/2 18:41:48]
首先，我认为未来的数字资产交易所一定是基于分布式记账技术。它不会像Coinbase这样基于中心化的系统提供交易服务。在用户方面，未来的数字资产交易所也会面向全球范围内的用户。这一点同目前Coinbase的情况一样。由于分布式记账技术本身就是全球性的，全球范围内的任何一个角落，只要是能够接触到互联网的地方，就有机会参与到基于分布式记账技术的交易网络。
谷燕西：BTC正成为一个为市场接受的交易产品 长期上涨是一个大概率事件:12月11日，针对Micro Strategy发债5.5亿美元用来购买比特币，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，MicroStrategy只是比别的机构更加激进大胆。他在文中表示，在目前的全球范围内，越来越多的金融机构开始提供基于比特币的相关服务。对于比特币这个在全球范围内交易的产品，最近的这些主流金融机构的进入为比特币交易价格的增长提供了更加坚实的基础。
谷燕西指出，对比特币的交易可以至少从两个维度来看，合规与不合规，零售客户与机构客户。目前比特币已经被认可成为一个主流的交易产品。市场中也不再讨论它的本质。这个现象表明比特币已经被市场所接受。市场更加关心的是是否能对它进行便捷的买卖，它的价格会受什么影响，是否有充足的流动性等等关于交易产品的具体问题。他在文中还表示，美国市场对比特币交易产品的判断与监管的态度密不可分的。美国市场中数字美元稳定币的发行量的大涨也同样有利于比特币交易的活跃。所有这些因素都是推进比特币价格最近上涨的原因。
谷燕西最后表示，正是由于市场中的这些发展，比特币正在成为一个为市场接受的交易产品，会有更多的资金进入这个产品。即使未来会有大幅的震荡，但其长期上涨是一个大概率事件。市场中因此才有Micro Strategy这种看似疯狂的购买行为。[2020/12/11 14:53:08]
在交易形式方面，由于未来的数字资产交易所采用分布式记账技术，所以它就能支持的交易方式就不只限于中心化的交易，它同样也会支持点对点之间的直接交易。而且我认为在未来的数字资产交易所当中，会有更多的数字金融产品采用点对点的交易方式。我在另外的文章和视频分享中介绍过，在未来的数字资产交易生态当中，不会有明显的像目前这样的场内交易和场外交易之分。未来的交易全都是在同一个金融市场基础设施之上，区别就是点对点和通过中心化的交易方式来进行交易的，而不会像现在这样的场外交易和场内交易完全是分隔开的。
声音 | 谷燕西：区块链对证券行业有根本性影响:近日，CBX研究院院长谷燕西表示，区块链对证券行业有根本性影响。他称，区块链技术本质上就是支持交易即结算，在证券行业里面最直接的应用是在清算结算，目前它们是由清算结算机构来完成的，在中国有中证登，在美国股票交易有DTCC、期权交易有OCC。中心化的结算清算机构最大问题在于效率低、成本高，因为它采用两层清算制度：中心化清算机构对清算成员直接清算，这些清算成员通常是一流的金融机构、零售券商，它们和它们的客户单独清算。区块链技术的应用可以让交易用户直接结算，这就不需要中心化的清算结算机构，整个市场的效率会提高很多。此外，区块链技术还能对一级市场产生影响，总之，区块链技术和加密数字资产能够提供更加有效的一二级市场。（国盛区块链研究院）[2020/2/18]
在交易媒介方面，在未来的数字金融生态当中，它一定是支持多种数字货币的，这就有些类似于Coinbase支持美元，欧元，英镑和数字货币来交易比特币。未来各国央行一定会发行各自的CBDC。未来的数字资产交易所是一定会基于这些CBDC来交易数字资产的。也一定会采用交易即结算的方式，而不是像目前这样采用法币记账转账的方式来支持交易。
声音 | 谷燕西：未来的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算结算托管结合的模式:CBX研究院创始人和院长谷燕西认为，目前的交易所业务正面临着区块链和资产和货币数字化带来的巨大的挑战。未来的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算结算托管结合的模式；未来的交易服务会是一个基础设施服务，就如同现在的电信服务和支付服务一样；未来主导的交易所的组织形式一定是一个金融机构联合成立的模式；未来的交易所一定是全球范围内经营，不是现在的在各个监管辖区的范围内经营；DeFi会应用于交易相关的各项业务当中。[2019/11/26]
在交易产品方面，Coinbase目前只是交易比特币和其它一些另类加密数字货币。但在未来的数字资产交易所，所交易的产品一定新型的数字资产，也就是目前没有在二级市场流通交易的数字资产。传统的主流的股权类的产品也会交易流通，但在优先级方面，一定是目前没有很好的流通交易的资产类型。譬如债权，不动产和艺术品的所有权。一个潜在的交易产品是投票权。对此我在另外的文章和视频分享中做过介绍。总之，未来的数字资产交易所中进行交易的产品种类要多于Coinbase目前交易的产品。
在交易所的组织形式方面，我认为它会是由多家的跨国的金融机构来共同经营的。这样的一个交易生态的组织形式会有利于这个交易生态的发展。这样的组织形式也是现在的证券行业中组织形式的一种，而且有更多的这样的组织形式出现。在另外一个方面，区块链技术的要求相应的是一个多方在平等基础上合作性质的组织形式。基本上就是每个会员同时就是一个节点。所以未来的数字资产交易所的组织形式一定是有多国的金融机构来组织的合作。
未来的数字资产交易所同样也会提供7*24的交易服务，这同现在的外汇交易和加密数字货币交易是一样的。
在交易佣金方面，我认为在未来的数字交易所的交易服务会是一个面向大众的服务。它一定不会像现在的证券交易所这样按每笔交易收取佣金。未来的交易服务最多就是按照订阅的方式收取固定的年费或半年费，甚至就是交易免佣金的方式。如果我们看一下全球范围内证券行业此方面的发展的话，就可以看出这并不是什么难以想象的事情。另外，再同其它行业对比的话，这也是非常容易判断的事情。在电信行业，我们采用订阅的方式使用通讯服务。在电商行业，商品买卖是不需要为每笔交易支付费用的。现在，技术，特别是区块链技术的应用和未来5G技术的推广使用，会大幅降低数字资产交易的整体成本，所以未来的免费的数字资产交易服务是非常自然产生的结果。
以上所有这些特点都是未来的数字资产交易所有的特点。未来数字资产交易所因此整体的效率和成本都要优于现有的证券市场，所以我认为在将来出现一个百倍于纳斯达克的数字资产交易所的话并不是什么难以想象的是，而且我相信这样的交易所会很快到来。
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