写在前面：去中心化金融市场目前已进入了一个高速发展的阶段，而借贷则是其中非常重要的一个子领域，然而，当前市场上已有的DeFi借贷协议都是浮动利率类型的，相比之下，传统金融领域中大部分的借贷市场份额，则是由固定利率类型的产品所主导，那DeFi是否也能实现固定利率呢？为解决这一问题，加密基金Paradigm研究合伙人DanRobinson联合Yield协议创始人AllanNiemerg共同提出了Yield协议。
对于这一创新协议，Paradigm联合创始人FredEhrsam总结称：
“Yield协议为DeFi带来了3个根本性突破：固定利率借贷；
利率市场；
一个Yield曲线；”
那这个Yield协议究竟是怎么一回事？
实际上，Yield协议的目标是使用一种我们称之为“yToken”的新代币，它会把定期、固定利率借贷及利率市场引入去中心化金融市场，Yield协议的第一个版本，会包括为Dai稳定币而设计的yToken，这种被称为“yDai”的新代币，将能够实现完全抵押的固定利率Dai借贷。
为什么要固定利率？
如今，大多数流行的去中心化金融协议都是浮动利率的，两个主要的例子是Maker和Compound，虽然浮动利率借贷是一种强大的工具，但它也有明显的缺点。利率波动会使得借贷双方很难对未来进行规划，也不利于投资决策及适当的风险对冲。
DownDetector：Facebook和Instagram出现故障:金色财经报道，据网络状况监测网站DownDetector：Meta Platforms(META.O)旗下社交媒体Facebook和Instagram出现故障。[2023/6/17 21:43:21]
因此，在传统金融领域，固定利率借贷是主要的借贷形式，实际上，大约90%的美国抵押贷款是固定利率的。很多最大的金融产品要么是固定利率的，如债券市场，要么是具有固定利率组成部分的衍生产品，例如利率互换市场。
我们知道去中心化金融有几个用例，而通过固定利率和定期的借贷，那么这些用例将得到极大的改善。例如，用户可能希望解锁加密货币的价值，但是会担心利率上升，要求他们支付高额利息或出售加密货币以支付高额的利率浮动。而交易者和流动性矿工可能会使用固定利率、定期的借款来锁定长期的安全资金，以确保策略能够持续足够长的时间来获得回报。
基于以上这些原因，我们认为，在去中心化金融世界，固定利率借贷的时机已经到来。
yDai解决方案
yDai是基于以太坊的一种代币，在预定的到期日后，yDai的持有者就可以1:1将其兑换成Dai。yDai类似于零息或贴现债券，由于它们易于转让，并且我们能够利用代币金融基础设施，可互换性预计将鼓励代币的流动性。
巴基斯坦打算推出数字货币，其功能可与比特币相媲美:金色财经报道，巴基斯坦打算推出自己的数字货币，其功能\"可与比特币相媲美\"，巴基斯坦国家银行（SBP）数字金融服务部副主任 Shoukat Bizinjo 透露，巴基斯坦国家银行（SBP）目前正在与当地商业领袖进行讨论，以在该国引入数字货币。据该官员称，EMI 已成功为客户和企业推出电子货币钱包，以及预付卡和非接触式支付等其他数字支付选项。此外，SBP 官员还指出，目前有 12 家 EMI 处于从中央银行获得许可的不同阶段。[2023/6/9 21:26:17]
到期时，yDai就可以1:1兑换成Dai
借款人铸造并出售yDai，而放贷人则购买yDai，yDai是可自由交易的，并且其价格通常会比Dai更便宜一些。而贴现值与1Dai之间的差额，代表放贷人获得的利息。由于市场决定了yDai的价格，因此它也决定了利率。
例如，假设你以0.95Dai的价格购买了一年后结算的1yDai，那你的收益率是固定的，因为你有固定数量的投资资本和已知数量的未来回报，你可以计算yDai的到期收益率，发现它是5.3％。
yDai会有几个“系列”，而每一个“系列”都有不同的到期日。Yield协议计划推出少量的系列产品，以供用户进行选择，同时保留少数集中到期日的流动性。
万向区块链实验室、HashKey Group、W3ME 联合举办“Hong Kong Web3 Festival 2023”:1月18日消息，万向区块链实验室、HashKey Group、W3ME将联合举办HongKong Web3 Festival 2023，首届嘉年华于4月12日-15日在香港会议展览中心举办。此次活动持续四天，包括5个会场，场地面积近9000平方米，预计将吸引超过1万名现场观众，超过300位极具全球影响力的演讲嘉宾，以及超过百家热门Web 3项目、社区及媒体现场参展。
Web3 Festival将围绕Web 3各个赛道的核心议题，邀请全球知名的Web 3项目负责人和资深从业者分享Web3前沿技术方案；也将邀请知名投资机构参与其中，更有监管机构代表深度解析监管政策，明晰发展边界。同时，秉承Web3开放合作精神，主办方还将招募合作伙伴，共建活动内容，共谋发展。[2023/1/18 11:18:26]
而这个协议将与Maker紧密结合，互为补充。Maker用户能够将他们的Dai金库“迁移”到yDai金库，锁定一段时间的固定利率，并在到期后转换回Maker金库。
借款
你可以通过yDai，以固定利率抵押ETH借入Dai：
加密货币交易所CoinFLEX削减团队以节约成本:金色财经报道，加密货币交易所CoinFLEX周五表示，它已经解雇了来自各个部门和地理位置的“大量”员工，以削减成本并专注于其核心业务。CoinFLEX 裁员之前，该公司提出了一项补偿储户并支撑其财务状况的计划，因为它试图追回“大型个人客户”所欠的超过 8400 万美元的债务。CoinFLEX在周五的一篇博文中表示，其余员工主要专注于产品和技术。
该交易所将在下周提供更新，以寻求储户的投票。CoinFLEX 表示，该过程的延迟源于法律和会计程序。此外，CoinFLEX 的目标是在下周提供锁定余额与未锁定余额的交易，该公司称之为“难以定价的市场”。（Coindesk）[2022/7/30 2:47:19]
下面则是一个使用yDai协议借用Dai的例子。你将0.5ETH的抵押品存入一个金库，这使得你最多可借到132yDai。你决定在2020年9月31日取出100yDai-DEC20，然后你的债务情况会被记录，并使抵押率为200%。你收到了100yDai，然后你可以将其卖成Dai，那么你会得到98.8Dai。由于你在3个月内借了98.8Dai,并且还欠了100Dai,因此你实际上是以5%的年化利率借了Dai。在2020年12月31日到期后，你可以返还并支付100Dai的债务。但是如果到期后你未能偿还这笔债务，那么你的金库就会被收取Maker稳定费，直到还清债务或清算帐户为止。
Aura Finance发布启动计划，将于六月初进行LBP公开发行:5月26日消息，BAL质押和流动性挖矿一站式平台Aura Finance发布启动计划，AURA供应的1.3%将分配给Balancer利益相关者，1.2%分配给DeFi超级用户，空投快照已经拍摄。Aura Finance计划6月初通过Balancer进行LBP公开发行，持续四天，空投将在结束三天后进行。官方称，AURA被设计为纯粹的治理Token，只会分发给社区和贡献者（而不是VC）。
据悉，Aura Finance协议允许BAL质押者和Balancer流动性提供者提高收益潜力和治理能力。Balancer将是Aura的最初关注点，未来将扩展到其他DeFi协议。[2022/5/26 3:43:03]
你也可以提前偿还yDai债务以提取出抵押品。由于yDai是自由交易的，因此利率变化可能会影响你需要提前偿还的Dai数量。
放贷
购买yDai，就好比是把Dai以固定利率放贷出去，通常情况下，你可以用不到1Dai的价格购买到1yDai。两者的差价将会锁定固定的回报，该回报可以根据到期时间进行计算。例如，如果你在2020年9月31日以98.8Dai的价格购买了100yDAI-DEC-20，那么你就可以获得5%的年化隐含利率。
你可以在到期日后将yDai兑换为Dai，如下一节所述。
你也可以选择通过出售yDai换取Dai来提前退出，由于yDai是自由交易的，因此利率变化可能会影响你提早赎回时收到的Dai数量。
还款和赎回
当一个特定的yDai系列到期时，它会表现得像Dai。如果你在到期日后持有yDai，你就可以在yDai上赚取Dai储蓄利率，直到你决定将其兑换成Dai。如果你借用了yDai,那你就会开始欠下Maker稳定费，直到你使用yDai或Dai偿还为止。与使用Maker持仓相比，这项功能允许用户在到期后继续持有头寸，同时尽可能减少不便。
回到上面的例子上来，如果你用ETH借用了100yDai，当到期日2020年12月31日到来时，你将欠下100Dai。yDai协议不要求你偿还当时的100Dai债务，但你将被收取稳定费，就像你在Maker金库中持有一个仓位一样。如果ETH的Maker稳定费年化是5%，那么你的YieldETH金库也将以5%的年化利率累计稳定费。
同样，如果Alice购买了100yDai，那么当到期日2020年12月31日到来时，Alice将有权将她的100yDai兑换为100Dai。在此之前，她会以Dai储蓄率相同的利率，通过yDai来赚取利息。因此，如果储蓄率为4%，则从yDai到期之日起到Alice赎回Dai之日，Alice将获得所欠100Dai4％的收益。
清算
借款人必须在其金库中保留最低数额的抵押品，以确保其所欠债务的安全。如果借款人的抵押品不足，那么其金库就会遭到清算：他们的抵押品将被没收并拍卖以偿还债务。对于ETH抵押品，yDai使用与Maker相同的抵押率，目前为150%。
治理
Yield协议信奉去中心化、抗审查和安全性这三大原则，因此它的v1版本不会有任何治理，而要保持这些原则最简单的方法，就是制定一个简单、健壮的协议，并将开发方从等式中移除。一旦部署好合约，Yield协议将会自动运行，任何人都没有管理者权限。
然而，该协议会受到Maker治理的影响。Yield金库的抵押比率以及到期后的yDai借贷利率是由Maker的参数决定的，并且可通过Maker的治理体系进行改变。此外，在检查Yield金库中ETH抵押品的价值时，Yield会使用Maker的ETH预言机。
此外，如果Maker治理触发了Maker协议的紧急关停机制，那么yDai借款人和放贷人将会受到影响。Yield协议旨在尽可能优雅地处理这一情况，它会启动自己的关闭程序，以响应Maker的紧急关停。
Yield池
虽然yDai是一种ERC-20代币，人们可使用现有的Uniswap等DEX协议来交易它，但这些协议并没有针对yDai进行优化。为了改善yDai的流动性，Yield设计了一个新的自动流动性提供协议，旨在实现Dai与yDai之间的有效交易。我们称这种新协议为Yield池，并且每一个系列的yDai都有自己的池子。为了方便起见，Yield将这个新协议集成到自己的用户界面中，而用户不需要使用它来买卖yDai。
这个Yield池协议提供了一个市场，该市场会在没有交易的情况下随时间的推移以恒定的利率报价，从而改进了现有解决方案。通过以一致的利率报价，Yield池将套利损失最小化。而在Uniswap中，只要价格发生变化，套利交易就会发生，而Yield池中的套利交易只会在利率发生变化时才会出现，这将有助于减少做市商遭受的“无常损失”。
Yield池公式也减少了yDai交易者所遭受的市场影响，尤其是对于即将到期的yDai。下图说明了同等规模的交易，对Uniswap及Yield池的影响。其中x轴是yDai售出的数量，y轴是借款人在一年到期时出售这笔yDai所获得的隐含利率。通过使用Yield池，借款人可以获得更好的yDai/Dai报价。
此外，Yield池使用了为yDai优化的定制费用模型，Yield池不收取一定比例的费用，而是收取与利率和到期时间成正比的费用。这种收费模式确保了费用不会导致借款人支付的利率和放贷人赚取的利率出现不合理的大幅度利差。
通过Yield用户界面进行的所有借贷操作，都通过Yield池路由进行，如果Dai和yDai之间的大多数交易都使用这个池，我们也不会感到惊讶。
Chai抵押和利率投机
除了使用ETH抵押品借入yDai之外，用户还可以通过Chai来借用yDai。用Chai来借用yDai大致相当于获得浮动利率和支付固定利率。老练的用户可以使用此属性来推测未来利率的变化。
对于用Chai抵押的每一Dai，用户最多可借用1yDai。因为Chai和Dai的赎回价值永远不会下降，因此用Chai借入的yDai是完全抵押的，也不需要像ETH那样保持150%的抵押率。
此外，用户可以通过反复用Chai借入yDai，将其出售成Chai，然后将其作为抵押品存入，并借用yDai来获得显著的杠杆作用。而可实现的杠杆量越多，yDai系列的到期日就越近，并且出售yDai时的利率越低。
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