原文：英国《金融时报》，由 DeFi 之道翻译编辑。
在 FTX 崩溃后，关注的焦点转向了灰度比特币信托基金（GBTC），目前其负溢价幅度达到了历史最高的 46% ，这意味着自比特币在 2021 年 11 月达到顶峰以来，该信托的投资者已经损失了 83%，超过了比特币本身价值 74% 的跌幅。
什么是灰度？
灰度拥有全球最大的比特币信托基金——GBTC，允许投资者获得比特币。
投资者可以在不购买比特币的情况下就能持有比特币敞口。
与 SPDR Gold Trust 类似，GBTC 价值来自实际持有的 $BTC，并在 OTCQX 上公开交易。
灰度比特币信托负溢价率扩大至46.96%:金色财经报道，链上数据显示，当前灰度总持仓量达189.5亿美元，主流币种信托溢价率如下：
BTC，-46.96%；
ETH，-53.93%；
ETC，-68.5%；
LTC，-54.86%；
BCH，-43.48%。[2023/2/10 11:58:53]
灰度的持股：
1. 持有 673000枚 BTC，占所有可用#BTC 的 3.5%。GBTC 当前价值为 106 亿美元，而 2 周前为 135 亿美元。
2. 持有 300 万枚 ETH，目前价值是 36 亿美元，而 2 周前为 48 亿美元
3. 持有 106000 枚当前价值 140 万美元 vs 390 万美元
灰度比特币信托负溢价率扩大至42.7%:11月18日消息，根据Tokenview链上数据显示，当前灰度总持仓量达146.45 亿美元，主流币种信托溢价率如下：
BTC，-42.7%
ETH，-40.12%
ETC，-66.95%
LTC, -42.7%
BCH，-34.78%[2022/11/18 13:19:57]
2018 年熊市：GBTC 在 13个月里暴跌 90.5% 才触底。
2022 年熊市：目前 #GBTC 下跌了 85%，仍处于主要下降趋势中。
加密货币交易所 FTX 的内爆削弱了人们对数字资产的信心，由于主要参与者之间复杂且通常不透明的联系，其影响波及近 1 万亿美元的行业。
去年发起超过 500 亿美元贷款的加密货币经纪商 Genesis Trading 在上周三宣布暂停其贷款部门的赎回和发放贷款后，人们对 Grayscale 的担忧越来越重。
美国参议员Pat Toomey投资灰度比特币及以太坊信托:金色财经报道，根据7月7日提交的财务披露，美国参议员Pat Toomey投资了灰度的两种主要加密货币产品，即比特币信托及以太坊信托。记录显示，Toomey在6月中旬连续几天购买了这两种产品各1,000至15,000美元。[2021/7/8 0:35:30]
Grayscale 和 Genesis 都是数字货币集团（DCG） 的子公司，DCG 是一家位于美国康涅狄格州斯坦福德的风险投资公司。
Genesis 是 GBTC 的授权参与者，负责发行新股，直到上个月 Grayscale 推出了内部经纪自营商 Grayscale Securities。
根据 Refinitiv 的数据，DCG 也是 GBTC 的最大股东，拥有 4.1% 的股份，即 2820 万股。
声音 | 分析师：基于灰度比特币信托的分析模型显示 比特币价格仍被高估:据newsbtc文章，虽然比特币（BTC）仍然没有明显处于上升趋势，但它的表现比本周早些时候要好了很多。不过，行业基金经理兼加密货币分析师蒂莫西·彼得森（Timothy Peterson）通过模型分析，比特币仍然被高估了。该模型将灰度比特币信托（Grayscale’s Bitcoin Trust）溢价与比特币的价值联系起来，结果显示比特币的合理交易价格应该在8,000-10,000美元之间。蒂莫西·彼得森基于该模型发现，自今年年初以来，灰度比特币信托对比特币现货的溢价越高，比特币的现货价格就越高。根据他的分析，目前的溢价逐渐减少，因此比特币的价格歧视被高估了。[2019/8/19]
GBTC 面临的核心问题是它已被更好的比特币持有工具的出现所取代。
当它于 2013 年作为私募发行时，它是同类产品中为数不多的产品之一，并且随着加密行业的扩张，它迅速增加了股票数量以吸收即将到来的现金潮。
动态 | 灰度比特币信托基金今年涨近300%，超越标普500等传统投资产品:晨星公司通过《华尔街日报》发布的数据显示，数字资产管理基金灰度投资(Grayscale Investments)旗下的比特币信托基金(GBTC)今年上涨了近300%。截至7月9日，这一投资工具今年迄今为止的升值幅度为296%，与同期标普500指数(18.7%)和全球道琼斯工业平均指数(12.9%)的主流投资相比，涨幅可谓惊人。截至6月底，《华尔街日报》的一篇报道显示，该基金的回报率确保了其作为市场上表现最佳基金的地位。截至6月28日，GBTC管理的资产达到25.6亿美元，在Grayscale 26.9亿美元总资产中占据了最大份额。[2019/7/9]
然而，它因 2021 年加拿大第一只比特币交易所交易基金的出现而受到破坏。 这些投资工具的费用通常不到 GBTC 每年收取的 2% 的一半。 它们还提供了更大的流动性，新投资者无需支付溢价。
随着资金流出 GBTC，其股票的供需失衡，推动其股价大幅低于资产净值。
根本问题在于——与 ETF 不同——GBTC 没有套利机制来使供需恢复平衡。
GBTC 股票不能兑换实物比特币或现金，只能通过场外交易市场出售给其他买家。 Grayscale 需要获得监管部门的批准才能实施股票回购计划。
Grayscale 相反希望将 GBTC 转换为“现货”比特币 ETF，持有“实物”货币。这些计划迄今已被美国证券交易委员会（SEC）阻止，该委员会拒绝效仿加拿大和其他地方的监管机构批准现货比特币 ETF，理由是担心交易发生的不受监管的交易所存在潜在欺诈和操纵行为。
Grayscale 拒绝就此事发表评论，目前正在起诉 SEC，要求获得转换 GBTC 的权利。然而，不断扩大的 GBTC 负溢价表明几乎没有市场参与者认为它有可能成功。
“如果他们成功赢得官司，那么任何投资者都将完好无损。折扣将急剧减少，因为 [股票] 创建和赎回过程可以自由发生，”VettaFi 研究主管 Todd Rosenbluth 说。
The ETF Store 总裁 Nate Geraci 表示：“GBTC 的结构显然不是最理想的，因为股票无法赎回。
“令人非常失望的是，美国证券交易委员会继续允许任何散户投资者使用该基金，但他们不会批准可以解决折扣问题的现货比特币 ETF。 这是目前整个加密生态系统荒谬的监管功能障碍的又一个例子，”Geraci 补充道。
一些投资者保持了信心。 Ark Investment Management 已经是 GBTC 的第三大股东，持有近 1% 的股份，本周又购买了 280 万美元的股票。
10 月，Ark 首席执行官，“木头姐” Cathie Wood 表示，鉴于 GBTC 有可能在某个时候转换为 ETF，因此其交易价格处于“甩卖”价格。 Ark 也在寻求推出现货 ETF 的许可，但表示不会对日常交易活动发表评论。
第二大股东是 BlockFi，持股 2.9%，这是一个加密货币借贷和交易平台，由于对 FTX 的“重大风险敞口”，该平台已停止提取客户存款。
Academy Securities 宏观策略主管 Peter Tchir 提出了 Grayscale 寻求获准回购大量股票，然后清算该基金的前景，可能赚取的利润足以弥补其手续费收入的损失，并吸引外部投资者 整个过程中。
然而，Geraci 认为 GBTC 负溢价有可能进一步扩大，“特别是如果 FTX 暴雷蔓延进一步影响整个加密空间”。
尽管如此，他认为 GBTC“显然是比在像 FTX 这样的交易所持有比特币更好的选择，因为投资者可以放心地操作，因为基础比特币确实存在”。
此外，Geraci 认为 FTX 的崩溃加强了对加密货币交易所进行监管的理由，“理论上加快了现货比特币 ETF 批准的时间表”。
然而，Rosenbluth 认为 SEC 会将这次惨败视为其立场的证明。
“美国证券交易委员会认为现货比特币具有风险，并担心欺诈和操纵。我不确定他们会对这些事态发展感到惊讶。”
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