Hegic通过「期权卖出资金池」引入无需许可式期权，但定价模型与智能合约存在一定风险。
撰文：AshwathBalakrishnan，就职于CryptoBriefing编译：LeoYoung
随着以太坊DeFi堆栈日渐多元，期权交易综合解决方案成为必然。Hegic就是要以期权可链上结算与验证，来满足这一需求。
主要看点：
Hegic是一个采用铸币和交易期权新方法的期权协议该协议让用户可自行定制期权行权价和期限，类似场外交易市场在Hegic卖出期权更为简单，协议部署的通用流动池会产生被动收益代币HEGIC将于9月9日发售，同时推出针对期权持有者和流动性提供者的流动性挖矿奖励计划期权交易协议Hegic构建在以太坊区块链之上。用户可使用Hegic买卖看涨和看空期权。交易完全在链上、无需许可、无需托管，纯粹的DeFi产品。
Hegic是什么？
期权是金融市场的重要组成，是市场保险基本形式，使交易者能够部署可靠的风险管理策略。
随着以太坊DeFi堆栈日渐多元，期权交易综合解决方案成为必然。Hegic就是要以期权可链上结算、验证，来满足这一需求。不过Hegic自上线之初便问题不断。但每次事故都帮助协议及时调整功能，让最终产品变得韧性更佳。
金色晨讯 | 4月2日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：Coinbase、摩根大通、CoinShares、Tether
1.Coinbase A类普通股将于4月14日在纳斯达克全球精选市场开始交易；
2.摩根大通将比特币目标价格调整为13万美元；
3.CoinShares将在多伦多证券交易所推出比特币ETF；
4.加密公司第一季度融资约26亿美元 超过2020年全年总额；
5.美国国税局寻求获得交易额超过2万美元的Circle客户记录；
6.阿布哈兹将加密挖矿定为犯罪并延长临时禁令；
7.英国FCA将比特币ATM加入未注册的加密业务名单；
8.俄罗斯央行官员：可能会限制私人稳定币作为支付手段；
9.Tether在波场网络增发12亿枚USDT。[2021/4/2 19:38:54]
Hegic使用起来简单直接。投资者要在Hegic购买任何期权，只需要支付通行权利金。Hegic期权按照美国期权交易规则，可在期限内随时行权。
来源：Hegic
在Hegic卖出期权要比传统期权卖出方式更容易，投资者要做的就是向ETH或DAI资金池存款。ETH资金池内资金用以卖出看涨期权，DAI资金池用以卖出看跌期权。然而期权买卖资金池分离的方式会逐渐淘汰，换为更高效的替代方案。
金色晚报 | 6月27日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：亿邦国际、Compound、SBI、ETC
1.亿邦国际计划开设加密货币交易所。
2.5月全球黄金ETF净流入154吨总持仓量创新高。
3.Compound资产规模逼近10亿美元。
4. ETC短时出现插针15分钟内振幅达8.46%。
5.SBI明确旗下基于RippleNet的汇款应用MoneyTap的发展方针。
6.侦破涉案4.8亿元跨境非法支付平台案。
7.比特币小幅震荡，最高报9216.45美元，最低报9091.83美元。[2020/6/27]
来源：Hegic
Hegic的期权交易费用要比Deribit或Opyn上的略高，这是因为Hegic使用较为灵活的美式期权交易规则，而Deribit等其他交易所使用欧式期权执行规则。
这就让期权持有者无需等到到期日，便可随时执行合约。这也意味着期权卖方可赚得更高权利金。
Hegic的出众之处
Opyn、ACOFinance和Deribit是Hegic主要竞争者，不过Deribit是中心化交易所，并非DeFi直接竞争者。
一般每种解决方案都优缺点皆有。Hegic的优势在于灵活性和简洁性。
金色晚报 | 3月11日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：ETC减产、专利、降息、DeFi
1. 数据：以太经典ETC预计将于3月17日迎来减产。
2. 国内首个区块链智能合同专利花落南京。
3. 英国央行紧急降息50个基点以抗击疫情。
4. 生态环境部：推动区块链等新技术在监测监控业务中的应用。
5. 英国贸易谈判代表将在即将举行的美国贸易谈判中关注区块链条款。
6. 报告：以太坊DeFi应用活跃用户相比去年同期增长294%。
7. TorusLabs联合创始人确认感染新冠肺炎 曾参与两场以太坊线下会议。
8. YouTube出现埃隆马斯克以太坊视频 者谎称可获得2倍投资回报。[2020/3/11]
在ACO或Opyn交易期权，就像是在用无需许可的Deribit，它们的定价结构都相似。唯一的区别就是Opyn和ACO上的每次行权价没有流动性。只有少数接近市场价的行权价才有足够流动性了结仓位。
至本文完成时，Opyn上只有一份ETH看涨和三份ETH看跌期权。ACO上有三份ETH看涨和三份ETH看跌期权。这些协议支持每周和每月期权期限。
来源：Opyn
另外，ACO和Opyn有预设行权价。买方无法自由选择行权价。而在任何开放期权市场，这都是常态。
独家 | Bakkt期货合约数据一览:金色财经报道，Bakkt Volume Bot数据显示，3月9日，Bakkt比特币月度期货合约单日交易额为1078万美元，环比上升219%，未平仓合约量为715万美元，环比下降16%。[2020/3/10]
在Hegic，用户可选择五种合约期限：两天、七天、十四天、二十一天或二十八天。期限从创建期权开始算起，不再是传统的按月或周固定日期。其他期权平台都有预设行权价，Hegic动态定价模型可创建任意行权价期权。在Deribit上不可能买435美元行权价ETH期权。而在Hegic，甚至能成交带小数的行权价期权，例如433.15美元。
如此一来，交易员和对冲交易者就能微调交易策略。传统金融中，定制化期限和行权价格是场外交易和大额资金才有的特权。
那么Hegic是如何将此种灵活的交易方式引入无需许可式期权？归根结底就是期权卖出资金池。
ACOFinance和Opyn期权卖方需要选择特定行权价和期限方可售出。但在Hegic，资金聚在资金池，为任何类型卖出期权提供流动性。
目前Hegic有ETH看涨期权卖出资金池，和DAI看跌期权卖出资金池。但这些资金池很快就会被弃用，由ETH和WBTC资金池替代。Hegic上也将会有ETH和BTC期权。每个资金池会为双向交易。这就意味着WBTC资金池会用以出售看涨和看跌期权。
金色晨讯 | 12月27日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：联通、阿里巴巴、巴哈马、以太坊Jeffrey、YouTube
1. 山东省委书记：山东正聚焦区块链等前沿科技。
2. 证券日报：明年或成区块链应用集中落地年份。
3. 联通成都分公司党委书记：目前联通有113项区块链技术专利。
4. 2019年阿里巴巴有526条区块链专利申请数据。
5. 互金协会举办“区块链技术发展态势与金融场景应用”培训班。
6. 德国将要求数字资产托管人申请获得许可。
7. 法国金融市场管理局发布数字资产服务提供商许可新规。
8. 巴哈马将于周五启动数字货币试点项目。
9. 以太坊联合创始人Jeffrey Wilcke向Kraken转账9.2万枚ETH。
10. YouTube：错误地清除了加密货币相关视频，已开始着手恢复，未更改与其相关的政策。[2019/12/27]
这就意味着期权卖方选择特定行权价和期限方面灵活性降低，但为两个资金池提供流动性，能以市场中立来获得收益。
简言之，Hegic降低了期权卖方的灵活性，增加期权买方的灵活性。这就增加买方购买成本，卖方进而获得更高的边际利润。
Hegic模式的风险
Hegic是期权市场的全新模式，同时也带来传统市场未有的风险。例如，隐含波动(impliedvolatility，IV)是最常用的期权定价模型「布莱克-舒尔斯模型」(BlackScholesequation)的输出值。但Hegic的期权定价方法将IV作为定价输入值，而非输出值。
Skew这类数据聚合网站收集Deribit的IV数据供交易员使用，而Hegic使用Skew的参考数据将IV整合进期权价格。另一个担忧就是，一旦出现10%的波动，Hegic需要人工更改IV。
Hegic使用一个月等价IV为期权定价，来源：Skew
若IV输入值为115%，且IV波动超过125%或低于105%，Hegic只能更改输入值。这就让经验丰富的期权买方有机可乘，可利用此定价模型损害Hegic流动性提供者(LP)的利益来获利。
IV值越低，期权价格越低，就对买方有利；IV值越高，期权价格越高，卖方权利金就越高。老练的期权买家可追踪并预测短期IV值，只需在Hegic的IV值增加前买入期权便可获利。这种操作并不容易，但理论上仍有可能出现，并损害LP的利益。
智能合约是Hegic上另一个出现过的风险。协议部署在以太坊上，几天时间内就主网上线，但代码出现错误，造成期权无法执行。一个月后，Hegic协议核心设计中的漏洞又被利用。
这两起案例，Hegic团队都对受损用户进行100%赔偿。重新部署后的协议不同方面都有所加强，但不能保证问题不会再出现。
HEGIC代币销售和分发
Hegic原生代币用作现金流和治理，将于9月9日发售。代币总量30.12亿，早期贡献者获总量分配20%，开发基金10%，流动性挖矿和使用奖励40%，联合曲线25%，Balancer资金池5%。
HEGIC发行价为0.0027美元，但预计此低价位不会维持很久。流动性挖矿是为了激励资金进入Hegic。越多资金进入Hegic，就越便于买方执行大额交易。
除了流动性奖励外，还对期权买方有所奖励，这样期权买卖方双方都会获得奖励。流动性奖励12.04亿代币中，80%奖励给LP。
如上所述，Hegic流动性奖励针对新的ETH和WBTC资金池。用户和LP奖励代币会在WBTC和ETH资金池均分。
第一阶段流动性挖矿每日产出132万HEGIC分发给LP，33万分发给流动性使用者；第二阶段奖励降低，LP和流动性使用者每日奖励分别为99万和25万HEGIC。
Hegic首次去中心化交易所上市(IDO)原计划在Mesa进行，但由于社区成员反对这家交易平台，可能会有变更。截至本文发布，Hegic官方宣布在以太坊主网进行首次联合曲线发行(IBCO)。
代币发售四小时后，5%总量代币用在Balancer建立资金池，提供代币公开市场流动性。
HEGIC质押规则
Hegic协议上所有期权交易有1%结算费。此费用作为被动收入直接转给HEGIC质押者，因而代币投资者的利益与协议市场增长一致。
主网质押最低限额为88.8万HEGIC。每88.8万HEGIC视为一份。最高允许质押三千份。
每份质押都会变为一枚ERC-20代币。若未来Aave或Compound接受质押代币作为抵押，那么HEGIC质押者可同时获享抵押收益，并用质押代币作为抵押来借贷资金。未来HEGIC代币也会用以社区治理。
代币功能：获得HEGIC质押份额与治理权质押奖励：ETH和WBTC质押奖励：ETH和WBTC每份期权交易的1%奖励分配：每份活跃质押的相同比例质押份额所需代币数量：88.8万HEGIC最多活跃质押份额：3000份Hegic团队：「一人军队」
与YearnFinance一样，Hegic为匿名开发者MollyWintermute单独开发，目前尚无任何开发者个人信息。
Wintermute于2020年2月在EthResearch论坛宣布项目，四月协议部署主网。项目Discord和Telegram频道也是由Wintermute管理，说明项目是由一人管理。
未来一览
期权是复杂但回报丰厚的交易策略部署之处。
DeFi未来要繁荣，要吸引严肃投资者，链上衍生品就要获得更多注意力和广泛使用。今年以太坊上有多个协议推出期货、期权甚至信贷违约掉期(CDS)产品，大爆发亦将不远。
尽管Hegic竞争者众多，但其独特功能使其在众多DeFi期权产品中独树一帜。Opyn其实就是无需许可的Deribit，唯一的优势也就是无KYC。
如果交易员不介意KYC，那理应选择Deribit而非Opyn，因为其定价结构完全一样，而且Deribit上交易费便宜，流动性又更好。
Hegic的方法让卖出期权变为被动收益投资，相比多数加密资产期权交易平台，对期权买方的激励也大有不同。
2020年加密资产市场的期权交易增量巨大，产品发展迅速。随着DeFi市场升温，最终期权交易大规模迁移至无需许可的协议，亦不足为奇。
来源链接：cryptobriefing.com
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