*撰写：Jack Inabinet *
编译：深潮 TechFlow
11 月，加密货币的主旋律是围绕着对加密命运的担忧：在 6 月份估值为 320 亿美元的一家排名前三的加密货币交易所，在一夜之间倒闭了；一个主流的加密货币借贷平台，也倒闭了。
然而，ETH 却没有创造新的周期低点！
尽管市场动荡，但加密货币令人惊讶的复原力也让我们开始思考一个古老的问题：现在到底了吗？
通货膨胀下降，美联储似乎变得越来越不强硬，全球冲突可能略有缓和。
那么，链上提供了什么来支持这种看涨的说法？
今天我们将检查 5 个表示“底部”的链上信号。
自 6 月 9 日触底以来，DeFi 的总收益率一直在上涨。
1Sol聚合去中心化交易平台BananaSwap，为测试网V1做准备:9月3日消息，1Sol发推文称，为准备启动测试网V1，1Sol正聚合基于Solana的去中心化交易平台BananaSwap，以提供更好的交易体验。
据了解，BananaSwap是运行在solana 上、采用AMM机制的去中心化交易平台，除交易功能外，还支持Farms、Airdrop、Lottery、ID0 和NFT等功能。[2021/9/3 22:58:10]
以太坊在一周半后的 6 月 18 日达到周期低点。
6 月 9 日至 18 日的收益率上升反映了用户开空仓对加密资产的借贷需求增加。之后，七天移动平均收益率在 6 月 19 日局部达到顶峰。
Mark Cuban：DOGE已成为“人们的支付方式”，比特币只是一种价值储存手段:Mark Cuban表示，DOGE已成为“人们的支付方式”，因为该公司的大多数客户都选择 DOGE购买产品。此外，他表示，比特币只是一种价值储存手段，将始终难以成为一种货币。比特币大量集中在鲸鱼手中可能对BTC不利，因为这些实体或个人可以像中央银行一样行事并开始控制或/和操纵市场。（U.Today）[2021/8/15 22:16:03]
与传统金融市场不同，从抵押贷款到商业票据再到美国国债，债务工具的收益率主要由宏观经济的利率状况和美联储的利率目标驱动，而加密货币的收益是由资产需求产生。
较高的 DeFi 收益率通常与较高的加密资产价格有关。
为什么？
个人和机构主要通过借款来获取杠杆或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资本成本，表明借款人的资本化程度总体上更好。
Bandot 陈枫：信用贷是无抵押借贷的开始:金色财经现场报道，4月10日，金色财经主办的共为创新大会“DeFi的创新进阶”专场于上海举办，会上Bandot创始人陈枫分享表示，借贷产品的模式，来源于借贷的供需关系。无抵押借贷是未来的发展趋势，信用贷是无抵押借贷的开始。发展过程可能是，最初是担保贷，继而可以发展为一个保险机制的借贷，以降低坏账率。最后数据丰富后，会形成一个信用体系，更顺利的进行无抵押借贷。[2021/4/10 20:05:04]
此外，借款收益率的提高，预示着借款人正在转向更注重风险的投资方式，这对风险资产类别（如加密货币）是有利的。
还记得 FTX 崩溃的时候，Alameda 据称做空了 USDT，导致其打破挂钩。
瑞士银行Sygnum Bank与Taurus Group合作存储数字资产:瑞士金融科技公司Taurus Group已选择Sygnum Bank作为其数字资产托管服务的最新客户。Sygnum Bank是持有瑞士金融市场监管局(FINMA)银行执照的两家B2B公司之一，它将利用Taurus的Protect安全存储基础结构，并利用Taurus的区块链节点集群Taurus Explorer。（Coindesk）[2020/11/6 11:50:46]
Alameda 的这一举动以及相关方由此产生的资金流减少了对 USDT 的需求，同时增加了其供应，导致挂钩跌破 1 美元。
由于这种突然的供需错配，Curve 的 3Pool，可以说是去中心化金融中最重要和流动性最好的稳定交换池，与 DAI 和 USDC 相比，USDT 的比例余额开始增加。
Bitbank修改虚拟货币名称 以应对加密资产修订法案监管要求:5月19日消息，日本加密交易所Bitbank首席运营官Hiroyuki Mihara表示，为应对日本5月生效的加密资产修订法案相关监管要求，Bitbank将开始实行改革。根据法案中“将虚拟货币的名称更改为加密资产”的规定，Bitbank将修改其网站和所有出版物中涉及的名称。（Cointelegraph）[2020/5/19]
做空活动带来的供应增加，相关持有者的卖出压力，以及缺乏需求来吸收增加的供应，增加了 3Pool 中 USDT 的比例。
在市场大跌的时候，稳定币的余额经常从 USDT/USDC/DAI 之间 1:1:1 的目标水平波动。最近 USDT 的流入使池子达到了预期的水平，Curve 3Pool 的 38% 由 USDT 组成，USDC 和 DAI 分别占 31%。Curve 3Pool 的稳定，特别是在极端波动期之后，显示了对主要稳定币的支持的信心。
3Pool 作为行业内恐惧的晴雨表，USDT 余额的再平衡是一个看涨的链上信号。
虽然 3Pool 中 USDT、USDC 和 DAI 之间的比例关系仍然受到快速波动的影响，但这一比例的稳定表明，市场对近期的平静或积极状况有所期待。
资金利率使永续期货的价格与被跟踪资产的现货价格保持一致。
当空头持仓量过大时，永续合约的价格会低于标的资产的价格。在这种情况下，空头用户通过资金利率补偿多头。
当期货价格高于标的物的现货价格时，多头将通过资金利率向空头支付。这种机制鼓励了工具对资产现货价格的追踪。
在整个 11 月中，The Block 追踪的所有主要交易所的 BTC 资金利率基本上都是负数。一般来说，正的资金利率意味着正的资金行为，负的资金利率意味着负价格行为。
然而，持续的负资金利率与稳定的市场定价相结合，为多头提供了希望，显示了市场对资产进一步缩水的抵抗力，尽管加密资产的抛售压力异常高。
在 11 月 9 日 FTX 崩溃期间达到 126.02 美元的峰值后，加密货币波动率指数（CVI）--TradFi、标准普尔 500 指数跟踪对应的加密货币解决方案--一直在下跌，达到 80.71 美元的基线水平。
与 VIX 相似，CVI 的高位通常与不利的市场条件有关。如今，CVI 的水平与 ETH 在今年 6 月至 7 月形成潜在周期底部时的水平相似。
加密市场的波动性和不确定性必须减少才能形成底部。 低 CVI 读数证实了这种低波动性。
如果底部真正形成，我们预计 CVI 将继续下跌，就像 11 月 7 日之前一样。
聪明钱对稳定币的配置在 11 月 9 日达到 38%的峰值后才有所下降。
在 11 月的剩余时间里，聪明钱从投资组合中集中度较高的稳定币度过渡到今天的水平。目前，稳定币占聪明钱钱包余额的 27%。
就像稳定币持有者抛售 Tether 一样，当加密资产的未来价值受到质疑时，加密资产持有者转而持有稳定币。
投资稳定币使加密货币持有者能够减轻风险并限制潜在的投资组合缩减，同时保持资金在链上，并使鲸鱼能够在对市场条件更加适应时轻松地重新部署资本。
虽然聪明钱投资组合中大部分还是稳定币，就像今年 4 月 ETH 反弹到 3.5 千美元时，他们的稳定币持有量触及 9%以下的水平，在底部完全形成之前，聪明钱会减少对稳定币的配置。目前，该数据正趋向于看涨区域。
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