近日全球支付巨头PayPal宣布，将开放包括比特币在内的多种加密货币支付。受消息刺激，比特币价格单日由12500美元攀升至13200美元左右，日内上涨超过5%。PayPal的股价也应声上涨近6%，超过215美元。同时，“比特币大涨”话题再度登上了微博热搜，进入普通大众视野。更多的投资者将目光转向区块链及加密货币行业，考虑起了除比特币以外的其他头部币种，例如以太坊、瑞波币、币安币等。
与比特币和以太坊的纯社区驱动治理不同，BNB背靠的是一家实力不菲的公司——币安。
作为当今加密资产领域的头部，币安以现货交易起家，3年多时间做到核心业务如现货交易、合约交易、资讯网站（CoinMaketCap)等多项第一，下一步目标直指公链第一。此外，币安生态还包含了稳定币、去中心化交易所、矿池、钱包、投融资等各项业务，多维捕捉了行业的价值与流量。
如果我们以投资的视角去观察一家商业公司，“护城河”常为重要一环。
腾讯社交，阿里电商，百度搜索。
那么币安的护城河又是什么？
一、稳——安全追逐财富
在查理芒格的观点里，护城河为“企业可持续的竞争优势”，传统视角下，护城河的来源包括无形资产、成本优势、转换成本、网络效应、规模效应和有效规模。
孙宇晨：波场从一个去中心化的应用平台进化成一个未来去中心化金融的基础设施:据最新消息，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨直播中表示：“我们从以前一个去中心化的应用平台，现在进化成一个未来去中心化金融的基础设施。我们经常讲华为手机不仅止于手机这个广告，波场也是。波场平台上不仅止于DAPP，现在又进化到下一步，是去中心化的金融平台，这是我们愿景一个大的变化。4.0之后波场的故事，由去中心化的应用平台进化成为去中心化的金融基础设施平台。”[2020/7/17]
由于加密资产行业的行业特性，对于所有玩家来说，资产转移极为方便；而加密金融产品特性也决定了整个交易赛道的轻资产运作商业模式，无需像快消、硬件类行业一样搭建自己的渠道、供应体系，因此转换成本、成本优势并不在此讨论，重点将从无形资产、规模效应与网络效应展开。
币安的无形资产：“挣钱效应”、合规、安全
无形资产包括特许经营资质、品牌及专利。
在交易这个细分赛道，特许经营资质直指牌照。币安目前已经在美国、韩国、新加坡、乌干达、英国、德国、澳大利亚等多国及地区建立交易所并取得合规牌照，与乌克兰政府达成数字化转型合作，在170多个国家建立了合规的法币渠道，可谓进展快速。
Kraken业务开发总监：比特币是货币的最终进化 其仍在延续黄金的使命:4月11日消息，Kraken加密货币交易所业务开发总监Dan Held表示，比特币是货币的最终进化，比特币是货币的“顶级掠夺者”。Held继续将比特币与黄金和法币进行比较，他坚称比特币的建立是为了推翻政府对货币的控制，尽管最近的市场崩盘导致许多人质疑这种加密货币的说法，但比特币仍在延续黄金的使命。他表示：“我认为数字黄金是代表比特币的好方法。它代表了创建原因的精神以及它为世界带来的价值。”（Ambcrypto）[2020/4/12]
合规是加密资产行业的重中之重。相较于其他从业者尤其是小型交易平台，币安目前在这方面具备一定领先优势。不过监管政策变化快，且各区域不尽相同，该优势并不能形成稳固的护城河。
品牌层面，加密资产交易行业金融交易属性强，不同于生活化互联网产品，该行业用户群体跟互联网券商更为类似，最看重的是“财富效应”，其次是安全、信任、客服体验等。
在财富效应这块，币安无论是平台币BNB的表现，还是首创的IEO打新、新币挖矿（LaunchPool)、币安赚币等，都让用户尝到”不小的甜头”。
根据CoinMarketCap10月22日数据显示，从今年3月份的9.4美金，到今日的30.5美金，BNB近6个月币价增长224%，历史投资回报率更是超过9000%。BNB当前市值排名第6，本月最高排名为第5，是平台币当中唯一稳居市值前10的币种。
声音 | 慢雾余弦：压测是一件非常有意思且有意义的事 对主网进化有正面作用:针对BSV网络昨晚出现210MB大小区块，慢雾余弦发文表示，公链主网的发展，一定是进化的发展，这对接入主网的节点各方面的性能要求也会越来越高，大趋势都是如此。当然如果节点在这方面跟不上，短期来说确实会造成一些不稳定性困扰，但长期来说，如果这是一条价值公链，这些节点都会跟上。压测是一件非常有意思且有意义的事，任何人都可以做，包括作恶者，这是任何一条链都无法逃避的事实，压测对主网的进化是个很正面的事，哪怕这个过程可能带来一些意想不到的困扰。
今早消息，慢雾团队曾评价BSV内测事件称，客观来说这是一次成功的压测，压测持续了约2小时(2000～23:00)，未造成区块回滚，且不影响正常交易。这次的压测，我们也暂无收到合作的各大交易所的异常反馈，比起对上一次4月份的BSV“压测”反应来看，这次要温和多了。看得出整个BSV生态对这次“压测”持有正面积极的态度。[2019/8/4]
而币安的IEO打新更是抢到即赚到的“真香”系列。CryptoRank显示，币安DEX与币安CEX分列IEO项目回报率第一与第三，历史平均回报率高达435.3%和257.7%。
币安还于今年9月首推出了新币挖矿+IEO，持有BNB，即可同时享受挖矿、打新抽签双重收益，用户不再只能通过中签才可收获币安打新币。而这些免费获得的代币，最高涨幅为24倍，最低也实现了上线即翻倍。这对持有BNB的用户来说，可谓“天降”财富。
声音 | 平安集团联席CEO：随着区块链及5G等技术的愈发成熟，社会将进化为智慧服务的生态时代:今日，在平安的智慧生态大会上，平安集团联席CEO陈心颖表示，科技给人类社会带来了翻天覆地的变化，早在十年前，平安就开始为「金融+生态」布局，今天平安已经发展为拥有5.6亿互联网用户、1.91亿金融客户、市值破万亿的金融科技企业。而未来十年，随着人工智能、云计算、区块链及5G等技术的愈发成熟，社会将进化为智慧服务的生态时代。[2019/7/20]
除了打新，币安的DeFi项目早期布局、低手续费等等，都为用户创造出他们最为关切的”赚钱效应”，可以说在这一点上，币安拥有了自己的护城河。
为什么这些看似简单的IEO、上币反而难以被竞争者模仿成功？表面上看只是一个新游戏规则或简单动作，背后实则直指币安作为行业头部玩家，对于优质项目方的吸引力、筛选把控以及平台资源整合的能力。这又涉及到另一个维度，规模效应与网络效应。
币安的规模效应与双边网络效应
有别于Facebook或微信等将直接网络效应体现淋漓的社交类产品，币安则更像是Airbnb，实现的是双边市场网络效应。交易的买卖双方参与的人越多，市场深度就越好，所有方的交易体验就越佳，因而进一步形成规模效应。
现场丨新金管局市场行为政策司前副司长兼主管：新加坡对于加密货币的监管正在进化:金色财经7月17日现场报道，在新加坡世界区块链峰会暨第二届国际区块链游戏论坛”上，新金管局市场行为政策司前副司长兼主管Nizam Ismail指出，监管者要与创新者并肩前行，把重点放在风险上。目前世界各国的不同监管都有以下动因：1、发行方的自律程度，如合理的白皮书披露，利益冲突的说明，白皮书承诺的兑现；2、投资者的资质；3、丑闻和欺诈的发生；4、对于交易所的抱怨；5、监管者对于区块链机制和代币的理解。Nizam Ismail说，新加坡对于加密货币的监管正在进化，未来也会有更多证券类的代币出现，因其诉求清楚，有底层资产保障，与实体资产结合密切。从业者应该密切留意该方面的监管方向，与监管部门进行紧密的沟通。[2018/7/17]
币安是世界上交易量最大的交易平台，现货与合约双领先，用户达千万级。或许是由于币安风控规则严苛，平台唯独OTC商家板块目前暂无量级优势。
总体而言，交易深度、品类齐全保证了币安吸引大量散户、大户、机构投资者等，同样，项目方也会追赶价值与流量聚集地，纷纷前来叩门。优质项目多，交易者越多。如此形成良性循环。
再向其深处探寻，币安如何吸引供需端的资源形成这样的规模与网络效应，让用户和项目方都愿意把自己的资产参与其中？
答案是信任，这是一个交易平台最核心成交要素，和隐形的护城河。建立信任的过程非一蹴而就，币安经历过市场的几轮起伏与检验，构建起了信任。
这又回到了品牌层面，这几点自成循环、相辅相成。
二、活——自我开放革新
商业就如同流动的海水，变化万千。币安真的就能靠着以上那几点坐稳城池吗？毕竟永恒不变的只有变化本身。
高瓴资本的张磊在他的新书《价值》中提出，世界上只有一条护城河，就是企业家不断创新，不断地疯狂地创造长期价值。最重要的是以用户和消费者为中心，用高效的方式和最低的成本持续创新和创造价值的能力。
在他看来真正的护城河有三个维度：依靠生态不断变化的灵活性；升维思考；开放性。
让我们对照这些维度来看看币安这家公司。
就灵活性而言，币安姿态轻巧，闪电式扩张速度惊人。17年7月做加密资产现货交易起家，3个月即成为第一，19年9月上线合约衍生品，6个月做到交易量行业第一。除此之外，币安业务远不止于交易，2020年4月上线币安矿池，补齐行业上游，2个月之内成为全球Top6。收购的行业中枢数据网站CoinMarketCap在行业中具有举足轻重的地位，而其他收购如支付商Swipe、Dapp生态平台DappReview更像是在为加密领域的应用和智能公链蓄能。
就像亚马逊从一家网上百货变成如今涉及云计算、智能设备的超级科技公司。
币安也在不断精进自身商业模式，从一个现货交易平台成长为涵盖交易、DEX、公链、矿池、钱包、研究院、资讯网站的多维强大生态。给后续追赶者带来不小的难度。
从升维角度来看，加密资产行业如今的盘子还非常小，整个行业市值都不及阿里一家公司的十分之一。但随着加密资产步入越多越多主流投资者的视野，未必“币安们”不会成为传统金融市场的重磅搅局者。
长远来看，币安真正的“竞争对手”并非币圈其他玩家，而是富途、老虎证券等坐拥更大用户级的互联网券商，而国际主流的金融交易平台Robinhood、eToro甚至Paypal亦是纷纷入局加密资产赛道，币安意在用户的金融投资品选择中分一杯羹。
目前市场上还未出现更为变革性的新型金融资产，但任何商业都无法预知其他领域和维度带来的竞争，未来的币安也需面对这些“颠覆式创新者”的挑战。
仔细梳理币安的业务就不难发现，在开放性维度，币安的护城河十分广阔。
真正伟大的公司从来都敢于打破自身的垄断地位，从内部打破边界，构建一个资源开放、共赢的生态。区块链的本质精神更是将这种开源、共享、开放发挥极致。
再看币安，这里需重点提及的是9月刚上线的币安智能链（BSC)，币安扶持开源公链币安智能链生态，打造CeFi与DeFi协同。
作为一个中心化交易起家的行业巨头，却主动扶持“去中心化金融”，提供1亿美金加速计划扶持DeFi项目，BUIDL奖励计划支持BSC开发者，与此同时还推出运河计划、巴拿马计划支持跨链资产转移，可谓决心不小。
在此之前，币安还推出了去中心化交易平台，以及开启“开放式平台”计划，包含币安云、币安Broker，扶持全世界想做交易平台的从业者，与其共享币安的资源与技术。
正如币安CEO赵长鹏所说，他相信“币安未来一定是去中心化的。”
总结以上三点来看，这种开放式的颠覆精神才是币安最大的护城河。
三、币安护城河广阔反哺BNB长期价值
在未来的商业逻辑中，企业将会不断追求新的生长空间，从静态博弈变为动态共存。而护城河也是动态的，需要企业长期高效地创造价值才得以维持。
从币安这家公司来看，无论是传统意义上的品牌优势与规模效应，又或是适应变化的灵活性、勇于内部颠覆的开放性，都是币安保持加密资产行业领头羊的护城河。
币安的广阔护城河决定了币安的商业成就，而币安的商业成就将直接反哺其平台币BNB的价值。
类似优质公司股票的币安平台币BNB，它贯穿于币安商业拓展与护城河建立的每一环节，价值支撑逻辑清晰，未来增长空间较大，同时币安亦设立了每季定期回购销毁机制，市面上的BNB数量将不断减少至发行时一半。
若看好区块链及加密资产赛道，BNB是个极具潜力的良选，值得持有。
回顾所有的商业史就不难发现，无论是如今风头正盛的谷歌、腾讯、阿里，亦或是那些曾经辉煌过的巨头，以用户和消费者为中心，高效、低成本地持续创新和创造价值才是基业长青的根本之道，才为真正的护城河。
期待币安也会持续保持这样的“根本之道”。
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