机构来了，牛市来了，机构参与数字资产市场也迫在眉睫。
当这种情况发生时，值得思考的是，高度监管的金融公司的进入将如何改变加密行业的市场基础设施。到目前为止，加密市场基础设施主要面向的是散户，而当机构进入时，其在整个交易链上的要求会不同或更高，尤其是在数字资产的托管方面。
作为不记名资产，加密资产的出现对资产交易和保障产生了影响，也使机构资产管理人开始对数字资产基金进行资金配置进行了考虑。
不记名资产
对于无记名资产，仅凭占有就能确定所有权。如果我持有一张10美元的纸币，那么它就是我的。如果我持有一张3亿美金的不记名债券，它也是我的。同样的，如果我持有一个比特币钱包的私钥，里面有10个BTC，那么它也是我的。
Circle CEO敦促监管机构接受人们想要数字现金的事实:金色财经报道，在世界经济论坛主办的一次小组讨论中，Circle 首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）阐述了他关于实物现金力量的看涨论点，称经济主权是让人们更喜欢它而不是移动货币的主要特征。他补充说，数字现金系统需要结合现金的特性，以使其对人们具有吸引力。
Allaire强调了在开放互联网的前提下保存数字现金的重要性。按市值计算的第二大稳定币的负责人认为，过度的监管审查是支付行业的主要障碍。针对数字钱包下缺乏坚实的基础设施可能会阻碍数字货币的采用这一观点，Allaire 将跨境支付的未来比作发送电子邮件或拨打国际电话一样简单。（cryptopotato）[2022/5/25 3:39:45]
我们之所以说“可能”，是因为大多数不记名资产是很难被复制的。它们内置了各种防伪措施，比如序列号、全息图像、图章、紫外线线等。而比特币钱包的私钥，只是一串32个字母的数字字符，可以用铅笔、iPhone相机或靠记忆来复制。一张10美元的纸币必须要实实在在被偷走才能使用，而比特币，只要私钥被偷走了就没了。
Kraken CEO：在英国监管机构改变看法之前，不会重新上线门罗币:11月29日消息，加密货币交易所Kraken CEO Jesse Powell在Reddit论坛讨论其交易所在英国下架门罗币一事。他暗示这是他不想做的一个决定，但着眼于英国“更广泛的业务”，这是他被迫做的事情。此前报道，Kraken宣布停止为英国用户提供隐私币门罗币（XMR）相关服务 。（Cryptoslate）[2021/11/29 12:38:23]
因此，私钥是最脆弱的不记名资产形式，一旦暴露在众人面前，就无法证明其独特的所有权。届时，私钥可能已经被复制，而且并不会有复制的记录。
如何保障这些私钥的安全便成为了数字资产的关键问题。区块链对资产记录的最初设计是围绕着钱包模型进行的。但使用钱包这个词就已经说明了安全问题。从实际情况来看，如果你用实体钱包用的很舒服，那为什么要在数字钱包中存储更多的价值呢？持有者可能会觉得有了数字钱包，自己就有了加密安全，但这意味着物理安全吗？
北京商报：比特币价格大涨一方面是机构推动，另一方面是散户的涌入:金色财经报道，1月4日，北京商报发表《比特币3.4万美元背后的疯狂与风险》文章，文章称，从助涨原因来看，多位业内人士认为，此番比特币价格大涨包含多个因素。一方面是机构推动，事实上，从10月初开始，包括移动支付巨头Square、资产管理公司StoneRidgeHoldings、跨境支付平台PayPal等多个大型机构开始入场，这些传统巨头进军虚拟货币市场，买入或宣布买入大量比特币，带动了比特币价格的上涨。
另一方面是散户的涌入，值得注意的是，自12月比特币价格突破2万美元大关后，大量散户投机者开始涌入币圈，一度造成部分币圈交易所出现卡顿或宕机现象，市场亢奋情绪被进一步放大，甚至有不少币民贷款、加高杠杆炒币。因此，多个因素共同作用，推动比特币价格再一次上涨。[2021/1/4 16:21:28]
在人身威胁下，人们的数字资产被抢走的案例不胜枚举。而当我得知一家规模很大的加密基金向我透露的，它将三人的私钥抄在三张纸上时，我更是被震惊了。我建议他们，为了他们的人身安全，千万不要再向其他人透露他们持有私钥的方法。为了说明这有多不安全，也许只要讲讲大概每六个月，加密货币交易所就会丢失其热钱包里的全部资产就够了。
Skew数据：芝商所比特币期货未平仓合约增长70％，机构开始重返市场:加密衍生品研究公司Skew数据显示，芝商所（CME）比特币期货未平仓合约获得显著增长，截止到目前为止，未平仓合约为1.81亿美元，较3月22日的1.06亿美元增长了70％，并于9天前达到3月7日以来的最高水平1.96亿美元。这意味着，传统金融机构可能更愿意向投资组合增加比特币敞口，而散户投资者则不愿投资期货市场。3月12日，由于新冠疫情导致全球股票市场大跌，比特币未平仓合约的数量从3.16亿美元急剧下降至1.07亿美元，原因在于机构在危机中将比特币视为流动性来源，投资者通常更喜欢持有现金，主要是美元。[2020/4/17]
为了让钱包更加安全，行业里出现了各种技术方案，包括MPC技术。但这些技术虽然降低了风险，但从根本上来说，并没有解决风险的本质问题。从银行抢走10亿美元，仍然是高成本、高风险的行为，但抢劫一个持有10亿美元的个人钱包的比特币拥有者则要容易得多，风险也要低得多。
行业影响
对保障措施的第一个影响是，钱包模式并不足以保障高价值资产。它的设计和架构使其过于脆弱，任何技术的改进，无论多么创新，都无法根本解决这一挑战。所谓“更好”也永远不会是“足够”的。
而另外一种可供选择的保障模式则是账户结构，即由受信任的第三方控制资产，并将授权过程与私钥管理分离。这是银行的工作方式，它需要信任、监管和治理，而且也是大多数加密货币世界的鼻祖们所厌恶的。
此外，数字资产的不记名性质带来的第二个问题是证明唯一的所有权。而唯一的解决办法是确保没有其他人接触过私钥。鉴于冷储存需要人们跨越空间移动资产，因此这种解决方案似乎也是不可接受的。
第三个问题是关于无记名资产的监管规则。在美国，任何规模超过1.5亿美元的基金都有义务将无记名资产“非实物化”，并将其记录在由拖管人拖管的所有权登记册上。这就是为什么几乎所有交易无记名资产都被非物质化到电子登记册上的原因，这些登记册通常由受监管的存管机构持有，且其记录在法律上被视为“真实”。
考虑到这些规则和现有的模型，所有数字资产很可能都会类似地非物质化，而在这种情况下，为了满足现有的法规，所有的数字资产都将被附加到一个附带所有权的数字分类帐上。
只是开始
数字资产交易环境的制度化才刚刚开始。未来几年将决定我们是否能够拥有一个有效的单一解决方案，如债券市场的解决方案，或是像外汇市场那样采取更零散的方法。
星展银行、渣打银行和北方信托已经推出了内部托管解决方案，而其他大型银行也在考虑其选择。如果在2021年，四五家银行围绕一个核心基础设施凝聚起来，那么市场可能会发展得更快，而高频交易资金也将推动交易量成倍增长。
对于现有的以零售为主的交易所，如Binance和Coinbase，迎合机构的需求将需要相当大的转变。而这些变化可能会迅速淹没其中一些机构，因为它们的技术大多不能满足高频交易者的操作。
由于现货与衍生品的比例较低，所以如果现金结算的衍生品交易所能够在制度上变得合规、便捷、且成本效益高，那么它们或许会成为最大赢家。
此外，加密布道主义将转变为资本市场的实用主义，而预期的区块链的大规模采用也将更加立足于操作现实。资本市场基础设施将引领这一调整。
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