观点 | DEX项目点评及未来趋势:2021年应该关注DEX赛道哪些方向?

整理:@AkshayBD

编译:卢江飞

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本文是对DeFianceCapital负责人ArthurCheong和ThreeArrowsCapital首席执行官SuZhu最近一场播客内容的摘要,两人阐述了对DeFi项目发展的看法和观点。

首先,让我们快速浏览一下本次播客的几个要点:

构建UI/UX非常重要,做好DeFi项目不能仅仅考虑技术和代币经济,其实构建好用户界面和用户体验比你想的更重要。具体的反面教材可以看看Balancer;

社区参与很重要,社区可以做很多事情,比你想的要重要的多。具体的正面案例可以参考Sushiswap;

专注于创造性的治理解决方案和长期发展定位的DeFi项目才有机会成为最终赢家。具体的正面案例可以参考SNX。

就让我们来看看两人对一些具体DeFi项目有何看法吧。

观点:比特币期货的基金成本高于ETF,管理方式也更加复杂:针对美国证券交易委员会(SEC)主席Gary Gensler在Aspen安全论坛上谈到比特币ETF时,建议此类基金只追踪比特币期货,这要求投资者投入大量保证金进行交易,与多数加密爱好者期望的基于比特币的ETF不同。资产管理公司VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel表示:我们认为基于比特币期货的基金是劣质产品,它们的表现一直逊于比特币价格,在管理方式上也更加复杂,成本高于ETF。它们是不合格的投资工具。

彭博ETF分析师James Seyffart表示:这只是一种不同的垫脚石。期货受到监管,它能为比特币市场提供额外的投资者保护,但本质没有太大区别,因为如果比特币能被操纵,比特币期货也会受到相应的影响。但期货产品的需求水平较低,它们不会像真正的比特币ETF规模那么大或增速那么快。(彭博社)[2021/8/4 1:32:43]

第一部分,让我们从去中心化交易所开始。

去中心化交易所Uniswap

观点:禁止加密货币对黑客影响不大 阻止人们使用加密资产是不可能的:许多政府都试图禁止加密货币,原因是加密货币的去中心化对传统金融系统构成了威胁,即便如此,禁止加密货币也不会对黑客或者有多大影响。如果目标是防止非法活动,解决滥用传统金融的问题才是重中之重。任何希望禁止加密货币的政府都不会成功。首先,阻止人们使用加密资产是不可能的,因为政府无法控制这些加密网络。虽然监管机构可能会给加密服务提供商带来困难,但这些公司对于维持加密货币而言,不一定是必不可少的。(Cointelegraph)[2021/6/24 0:03:30]

Arthur认为Uniswap是最好、使用率最高的去中心化交易所;

但与专业做市商相比,Uniswap滑点较高,当然它已经算是非常成功了;

Uniswap投资方Paradigm拥有顶尖的研究人员,可以为Uniswapv3版本提供更多支持和帮助;

Uniswap存在一些治理问题,比如提案会陷入僵局——大概是出于法律原因,该团队一直对此放手不管;

观点:其他EVM网络都将弥补ETH网络的不足:爱好加密的软件工程师Bryce Weiner在推特上表示,我们已经看到,无论ETH能做什么,其他EVM(以太坊虚拟机)网络都将填补它的不足。Hyperledger和Tezos等等它们都没有ETH的网络效应。一个人不能彻底改造Web3,就像一个人不能彻底改造工作量证明一样。我可以很容易地看到一个互联的EVM网络的世界,它连接着不同的文化和世界上截然不同的需求。[2021/1/5 16:30:05]

SuZhu认为Uniswap需要关注的关键问题是在没有团队主导的情况下如何发挥治理作用,社区需要推动并确定优先顺序,而且还要平衡流动性提供者、代币持有者和其他利益相关者之间的利益。

Sushiswap

Sushiswap的发布意图曾被诟病,他们选择在Uniswap之前发行代币,这么做可能是希望最大化利润;

不过,Arthur后来对Sushiswap的看法出现了一些改变。当Sushiswap在底部调整的时候,他意识到Sushiswap的交易额其实还不错,尤其是在市场炒作已经消失之后,这样的成绩表现已经足够好了;

观点:比特币近期上涨由现货市场主导:金色财经报道,Blockhead Capital执行合伙人Matt Kaye表示,比特币市场现在显然是由现货主导的,而且似乎大多数出价都来自美国。据悉,加密货币衍生品交易所BitMEX报告称,在最近的反弹中,已清算的比特币期货合约价值5400万美元,远低于10月21日BTC达到13000美元新高时的7500万美元清算量。[2020/11/7 11:54:13]

Sushiswap的代币分发数量在下降,但该平台锁定的流动性价值约为12亿美元,说明该项目正在有机增长。在过去的两个月中,SUSHI代币年化收益率超过10-20%,于此对应的背景是,Sushiswap的流动性挖矿奖励已经大大减少,而且代币奖励还会按照一定百分比被锁定;

是草根式的民主,但有点混乱;

Sushiswap其实源于Uniswap,但又有一定技术突破,虽然SushiSwap更像是一个草根版本,但也能满足社区的需求,并且实现了快速迭代,BentoBox的发布也是乐观的。

声音 | Telegram首席执行官反驳SEC观点 称代币销售并非出于筹资需要:Telegram首席执行官Pavel Durov反驳了美国证券交易委员会(SEC)律师Jorge Tenreiro的说法,即Telegram 2018年的代币出售是为了补充现金储备。这一指控也是SEC在Telegram出售未注册证券一案中论点的核心部分。在长达18个小时的证人陈述中,Durov反驳称:“通常情况下,我不会把我的个人储蓄与Telegram的需求分开。如果我看到Telegram需要更多资源,我会很乐意加大投资,因为我是一个不愿拥有任何地产的人。”Durov声称,向投资者出售Gram代币并不是为了给公司筹集资金,而是要确保足够多的代币被质押,从而保证TON这一PoS区块链网络的稳定。(CoinDesk)[2020/1/23]

SuZhu认为Sushiswap是由社区底层推动的,因此它可以引领跨链等趋势,并可以不用考虑太多原则,只关为社区创造最大利益。

0x

Arthu:0x究竟是什么?它不是一个去中心化交易所,而是一个不同DEX可以在上面创建并共享流动性的DeFi协议,它还是一个请求报价平台,基于0x协议的DEX可以发起询价。

虽然有链下订单簿,但是交易却是在链上执行的;

0x协议的采用速度比较缓慢。它的竞争对手Paradex已经被Coinbase收购了,这个昔日的对手已经日薄西山。0x的问题可能在于激励措施,而且0x协议上中继器的交易额表现也不太好。就目前的市场环境来看,中继器的日子都不太好过。

最近,0x开始出现一些复苏,他们优化了经济措施来激励中继器,还为用户提供实用型代币奖励,但总体来看交易额还是小。

imToken钱包是中国最大的以太坊钱包之一,他们使用0x协议构建了去中心化交易平台Tokenlon,现在Tokenlon驱动了超过90%的0x中继器交易额。

基于AMM的去中心化交易所vs.基于订单簿的去中心化交易所?基于AMM的去中心化交易所更像是一种投资策略,此时的去中心化交易所更像是一种副产品——对于投资者来说,他们可以利用市场波动性进行交易,然后通过固定权重重新平衡资产,这其实与交易所交易基金有些相似。

Bancor

Bancor可能是DeFi行业里最古老的去中心化加密货币交易所之一,也是以太坊历史上ICO融资最多的项目之一,他们确实推出过一款产品,貌似也获得了认可;

Bancor流动性主要集中在BNT代币上,他们无法直接进行ETH到USD的交易,这意味着用户不得不先把ETH兑换成BNT,然后再用BNT兑换USD,这显然造成了很大的不便,因为人们不想持有自己不信任的代币;

临时损失可以通过BNT代币补偿;

BancorV3最近已正式发布,过去24小时有700万交易量;

Bancor自动化做市商模型类似于Uniswap,但与Uniswap不同的是,Bancor增加了对永久损失的补偿;

-到目前为止,我们仍不清楚Bancor为什么没有获得较大成功,问题可能与用户体验有关,也可能与以太坊社区对Bancor的ICO非常不满有关。

KyberNetwork

SuZhu认为,KyberNetwork在质押模式上极具创新,可以获得真正的现金流,而不是简单地进行代币回购和代币销毁,这算是一种更高级的业务模式——但可能对纳税的人来说不是很友好。通常来说,我们知道那些从事DeFi交易的人应该不用纳税。这样可以吸引用户更好地参与交易并了解回报情况。

KyberNetwork模式可以说是领先于这个时代的,Kyber上的一切都在链上进行。举个例子,如果你是Kyber上的做市商,那么每笔报价都是在链上交易完成的。

KyberNetwork有被动市场模式和主动市场模式,举个例子,你可以通过Synthetix实现被动流动性,当然KyberNetwork也为专业做市商提供定制解决方案;

资本效率是KyberNetwork的运营核心,在2019年末期间,他们的交易额规模几乎与Uniswap相当,但是在锁仓量方面,Kyber只有Uniswap的十分之一。虽然KyberNetwork也有不少什么优势,但他们可能没有预见到两个市场方向:

如何解决对散户服务不足的问题

如何让社区愿意提供更多流动性来支持他们喜欢的项目。

虽然KhyberNetwork规模增长了十倍,表现看似不错,但与Uniswap相比至少有一个数量级的差距,所以他们应该在下一次迭代时实实在在去做些什么了!

2021年应该关注DEX赛道哪些方向?

Arthur认为DEX的市场份额将会继续增长,去中心化加密货币交易所的日交易额可以达到5亿到10亿美元规模,尤其是L2获得成功的情况下

SuZhu认为中心化交易所和去中心化交易所交易额都会增长,尤其是像币安这样的加密货币交易所,他们可能扮演了一个跨链二层网络的角色;

这些加密货币交易所不仅能提供中心化金融服务,又能提供去中心化金融服务,因此可以从中抽成一定比例的流动性奖励,这种混合模式有助于让用户获得更熟悉的使用体验,同时又完美整合了DeFi的高效率;

但是,中心化交易所可能会继续面临压力,因为他们现在不得不需要以更快的速度上线DeFi代币。如今,当某个DeFi代币推出之后,他们可以在Uniswap和Sushiswap上立即上线,这显然给中心化交易所带来了一定竞争压力,因此中心化加密货币交易所可能也需要提供类似的服务,以便用户也能快速访问DeFi代币并防止资金从自己的平台流出。

一些核心体会:社区仍是最重要的,你需要精心服务社区,而不是仅仅专注技术或经济模型。社区比你想象的更重要,要让社区用户参与其中,他们会做出许多超出你预期的事情。

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