金色观察丨最后谁能在Uniswap V3里赚到钱?

金色财经区块链3月25日讯??Uniswap之所以能取得今天这样的成就,可以说是流动性挖矿发挥了决定性作用。但在目前的UniswapV2中,所有流动性都是从0到无限大,按照恒定乘积曲线规律被提供的,这种模式会导致UniswapV2的资本效率过低。确实,在实际情况中也发现了这个问题,虽然Uniswap现在的锁仓量已达到50亿美元,但是日均交易额仅为其20%——10亿美元,这一数字可谓是相当低了。

我们发现,其中一个交易对可能处理了绝大多数交易,但非常少的流动性被集中化,许多资本被保留,以确保资产是否能够获得10倍甚至是100倍的增长,按照不变的产品增长曲线趋势,仍然会有一部分流动性留给市场。现在,针对Layer2量身定制的UniswapV3已揭开它的神秘面纱,把Uniswap创始人Hayden最初的想法变成了现实。那么UniswapV3到底有什么样的优势呢?

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首先,一旦UniswapV3上线,Layer2上的资金就会更少,但是活跃交易和头寸管理以及交易委托账本样式成本会更低,UniswapV3可以“优雅”地提高集中流动性和资本效率。

其次,通过UniswapV3,流动性提供者现在可以设定提供流动性的价格范围,并通过量化在链上完成所有这些操作,因为只有更好的树形结构才能追踪所有流动性提供者的头寸。

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此外,Uniswap还声称V3的gas效率比V2更高,虽然这是在某些条件满足的情况下才是正确的。尽管提供流动性会变得更加昂贵,不过对于用户来说,为他们优化gas成本和流动性提供成本是有意义的。

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与此同时,UniswapV3摒弃了低效和花哨的数学运算,而是将整体价格曲线分解成一堆“小桶”,并将其称为“ticks”。每个“小桶”都像是一个小型自动化做市商,其中价格范围也非常小,比如USDC/ETH交易对的价格区间为1705-1710美元。由于每个“tick”容量都不大,比如仅占到流动性池的0.1%,因此低滑点交易不会被允许跨越多个“小桶”。

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每个“小桶”里都有自己独立的流动性提供者,如果某笔交易耗尽了一个“小桶”中的流动性,那么剩余的交易就会进入下一个“小桶”。但对于那些跨越多个“小桶”的交易来说,成本也许会变得更高。除此之外,在多个“小桶”之间进行流动性提款和存款的交易成本也会更加昂贵。

也就是说,作为流动性提供者,如果你在USDC/ETH交易对价格区间为1600-1800美元时提供流动性,实际上这些流动性会被存入到100个“小桶”里,而这个模式看起来很像交易委托账本。

需要注意的是,现在已经有人发现了其中一个问题,那就是:假设在一个“小桶”里有很多流动性提供者,那么会计核算成本会变得更高吗?现在流动性提供已变得更加“智能”,因为需要设定价格范围,但如果这种模式真的可以产生更多流动性,那么对每个人来说应该算是件好事。这样的话交易者能牟利,做市商能牟利,但别忘了,普通流动性提供者却不一定能赚到。

举个例子,假设有一个比较懒惰的流动性提供者,他很可能会直接设置一个范围较大的价格区间,然后在这个范围内存入资金。紧接着,这些流动资金就会被平均分到每个“小桶”里,但其实每个“小桶”里分配的资金金额很低。而且关键是几乎很少有交易能在一个“小桶”里完成,绝大多数交易都会跨越几个“小桶”,而这些“小桶”的定价基本上围绕中间市价设定的,这也就意味着这些“小桶”会变得非常拥挤,因为几乎所有费用都会在这几个“小桶”里生成,所以那里可能是所有专业人士存放其流动资金的地方。

对于做市商、矿工和其他DeFi专业人士来说,他们会把自己提供流动性的仓位设置在中间市价附近,然后在一些高交易额的“小桶”内进出。与此同时,普通散户的交易则会被大量的“小桶”覆盖,而这意味着他们最终能拿到费用分成相对较低。

由于旧版Uniswap提供流动性没有任何竞争机制,在这种“傻瓜式”的策略里,每个人都是按比例分享流动池收益,因此那种无须思考“随到随买”的流动性提供机制使任何人都能非常容易地提供流动性。而在新版Uniswap里,每个流动性提供者都需要竞争,如果你设置的策略不太好,那么将会拿到非常低的收益。如果按照这种模式,估计未来Uniswapv3中的几乎所有费用收入都将会被有组织的专业人员拿走。

其实,每个UniswapV3仓位看起来都很像是NFT。因为所有NFT头寸都像是雪花一样,没有一片是相同的,每个NFT都具有不同的价格限制,因此它们不再是同质化代币。这样一来,你在将来可能无法轻松在MakerDAO或Aave上借入Uniswap代币了,因为每个Uniswap头寸都不一样。当然,如果有人标记通用的UniswapLP头寸,可能还会有点用,但这么做又会分散流动性。

由于现在的UniswapNFT并不能证明你在实际提供任何流动性,因此新版Uniswap看起来像是会中断流动性挖矿计划。比如,我可以创建一个非常离谱的限价单,让价格永远不会落在区间范围内,这样应该就永远无法获得流动性挖矿奖励了。现在,Uniswap期望未来市场上会出现像Yearn那样的“Uniswap策略整合商”,因为他们可以汇总散户存款,然后将收益分摊,继而实现成本再平衡。不过这种策略实操起来不是很方便。

当然,针对以上问题,也是有方法可以解决的:你不能采取让用户通过Uniswap订阅,然后仅奖励那些持有LPNFT用户的模式,取而代之的是,他们必须通过一个共享合约在Uniswap上存款,这个共享合约会指定一个合理的价格区间,并时刻确保价值有效,如果中间市价逐渐走低,那么可能需要偶尔重新设置新的价格区间。采用这种机制还有一个好处,那就是还能使协议支持的做市变得更加容易。?

本文部分内容编译自推特

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