UniswapV3最大的优势在于更高的资金效率，但如果出现大量套利行为，流动性提供者仍会面临重大无常损失。
原文标题：《IOSGWeeklyBrief|UniswapV3的野蛮生长》
顶流AMM最让人期待的升级终于来了！5月4日，UniswapV3合约正式在以太坊主网上线。经过充分的论证之后，我们终于对UniswapV3的优势有了一些看法。
UniswapV3最大的优势在于更高的资金效率。相同的资金体量下，V3比V2有更低的滑点。所以，V3相较于V2可以调动更多的存量资金。为了验证UniswapV3的资金效率，我们将总锁仓周转率与UniswapV2和Sushiswap进行比较。
450万枚LINK从未知钱包转移到Binance:金色财经报道，据Whale Alert监测，4,499,999枚LINK（23,925,538 美元）从未知钱包转移到Binance。[2023/6/17 21:43:16]
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总体看来，短时间内UniswapV3确实具有更高的资金效率。如图所示，V3的TVL周转率比V2和Sushiswap更高。在最高点的时候，V3的TVL周转率要比V2大得多。V3中每1美元TVL就能产生0.7美元的日交易量，而V2同样的资金只能产生0.2美元的日交易量。另外，V3面世后的数据显示Uniswap每1美元加入质押资金池就会产生5美元的交易量，而同样的情况下Sushiswap只能产生1.3美元交易量。
通胀压力使鲍威尔成为美国国会关注的焦点:3月7日消息，美联储主席鲍威尔的任务变得更加复杂了。就在一个月前，美国经济似乎还在降温，通胀也在稳步下降。但此后大量的政府数据描绘了一幅截然不同的画面。事实上，除了因借贷成本上升而遭受重创的房地产行业外，美国经济的大多数领域似乎普遍能够抵御美联储的加息。
牛津经济研究院首席美国经济学家Michael Pearce写道，经济比大多数政策制定者几个月前预期的要热。他预计，美联储将在今后的三次会议上每次提高基准利率25个基点，此后美联储还可能进一步加息。这一趋势可能会减缓支出和通胀，也有可能使经济滑入衰退。鲍威尔将不得不安抚民主党人，他们担心美联储的激进加息将导致痛苦的经济衰退，同时让共和党人放心，美联储将把利率调高到足以抑制通胀的水平。[2023/3/7 12:46:02]
V3的资金效率优势明显，随之而来的代价是什么？
新加坡授予Circle提供支付产品的原则性许可证:金色财经报道，稳定币发行商Circle已获得新加坡金融管理局(MAS)的原则性许可证，允许其作为支付公司在新加坡运营。
Circle向新加坡央行申请了大型支付机构许可证，根据一份新闻稿，它现在可以提供跨境和国内支付服务。该公司是USDC稳定币背后的公司，也可以提供代币产品。Circle首席执行官杰里米·阿莱尔在一份声明中表示，该许可证将有助于Circle的全球扩张计划。
今日早间报道，稳定币发行商Paxos获得新加坡监管机构颁发的运营许可证。（coindesk）[2022/11/2 12:08:14]
众所周知，V2的问题之一是流动性提供者所面临的无常损失，V3也同样有这个问题。但是V3中损失的大小取决于流动性提供者的行为。也就是说，在V2中，相对于套利而言，LP是相当静态的，而在V3中，双方都能积极管理他们的仓位。
元宇宙相关加密资产总市值为99.1亿美元:金色财经报道，据最新数据显示，元宇宙相关加密资产总市值为99.1亿美元，24小时增长12.2%，24小时交易额21.2亿美元。当前市值排名前五的NFT通证分别是：Decentraland（14.7亿美元）、ThetaNetwork（12.1亿美元）、TheSandbox（11.2亿美元）、ApeCoin（10.4亿美元）、AxieInfinity（9.4亿美元）。[2022/6/20 4:39:03]
因此就出现了两种可能的情况。第一种情况是，流动性提供者价格更优，会将套利者挤出市场。这需要成熟的LP不断调整其价格范围，在套利者有所动作之前正确映射出市场价格变化。然而这样虽能保证LP不受损失，但也会减少协议的潜在交易量，因为自动交易在Uniswapv2和Sushiswap中占很大的比重。
第二种情况针对的是不太成熟的LP。假设像Binance等中心化交易所中仍然存在价格发现，价格调整范围过窄、动作过慢的流动性提供者将会被套利者打败。过窄的价格范围意味着更大的流动性深度，因为价格波动越大，遭受损失的风险越高。
举个例子，如果ETH的价格是3500美元，LP可以设置3490美元-3510美元的价格区间。如果ETH的外部价格上涨至3600美元。理性的LP会马上将自己的价格区间调整至3600美元附近。否则，由于价格差异，她就会将卖出风险敞口暴露给套利者。相反，如果价格跌至3300美元，除非LP向下调整她的价格，否则提供不了流动性，也不会获得交易费用。
那么目前的情况是什么呢？
尽管现在下判断还为时过早，但根据经验，我们可以查看UniswapV3与V2中前10名套利者的交易量。LP的做市越专业，套利活动越少，流动性提供者损失越少。如果出现大量的套利，则情况正好相反。
如下表所示，UniswapV3上最大的套利者总交易量占V3上线以来总量的12%！这意味着仅这个地址就产生了超过6.7亿美元的资金。此外，排名前5的套利机器人约占总交易量的22%，远大于V2的水平。在V2版本中，前5名套利者占比几乎不到总交易量的5%。这也说明了LP在V3早期遭受了重大损失。
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在V3上线前期套利交易量巨大的情况下，Uniswap引进了主动流动性管理工具VisorFinance，来进行多仓位管理、根据市场价格自动平衡流动性、手续费再投资、奖励等。所以，目前有两条路径。针对上述第一种情况，成熟的LP完全走专业化道路；第二种情况，不太专业的LP依靠Visor等工具来主动管理流动性。
未来将如何发展？
我们预计在V3版本套利参与会随着时间推移而逐渐减少，原因如下：
风险把控：LP有了前车之鉴后能更好的把握风险
创新设计：主动流动性管理工具Visor
部署Layer2：可低成本进行频繁调整
另外，Uniswap生态也不容小觑。以Grants计划为例，该计划将大量资源用于创建关键的开发者工具，添加高质量数据以及在Uniswap生态圈启动关键服务。
UniswapGrantee部分生态项目
完整项目详情请点击链接：https://www.notion.so/3430a00270ea4d79be5c70d4ca99680a?v=cb2ce86b52194b759428b458f9717749
UniswapV3开了个好头。尽管有需要不断改善的地方，我们对V3未来的发展依然持乐观态度。最终我们会看到更多专业的做市商成为流动性提供者，以更优定价挤出套利者。V3的野蛮生长刚刚开始，它是否会成为DEX竞争的赛末点？让我们拭目以待。
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