金色财经 区块链4月25日讯 加密货币市场一直认为Tether增发会导致比特币价格通胀，但这是真的吗？根据最新研究发现，Tether增发其实并不会驱动加密货币价格暴涨，相反，这其实是对二级市场汇率与稳定币锚定汇率偏离所做出的一种原生响应，而且Tether作为避险资产，在数字资产经济中也发挥了重要作用。
Tether 是目前市值最大的稳定币，早在2015年，纽约大学斯特恩商学院金融系主任大卫?耶麦克（David Yermack）就表示稳定币使用量会大幅增长，因为稳定币存在的理由就是通过与美元锚定来解决加密货币价值存储问题。正如大卫?耶麦克所预测的那样，过去两年Tether使用量的确大增，去年一月，比特币-Tether交易量已经超过了比特币-美元交易量。
金色晚报 | 12月16日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：香港证监会、证监会姚前、英国金融行为监管局、0xMaki
1. 以太坊稳定币总发行量达190亿美元创历史新高。
2. 香港证监会向首个虚拟资产交易平台发牌。
3. XRPLLabs推特帐户被停用，创始人表示不满。
4. 证监会姚前：利用区块链技术与分布式文件系统技术，将底层技术的全量信息同步上链。
5. 观点：灰度今年第四季度已增持115236枚BTC，比特币流动性危机将至。
6. 黑客留言向Nexus Mutual创始人索要4500枚ETH作赎金。
7. 2020年Q4灰度以太坊信托价格上涨逾270%。
8. 英国金融行为监管局：将为加密资产业务建立临时注册制度。
9. 数字人民币调查：23%调查者认为数字人民币为抵御比特币和Libra。
10. 0xMaki：计划未来几个月在Polkadot推出跨链SushiSwap。[2020/12/16 15:25:45]
稳定币是由中心化发行方管理，所以原则上的确可以自行决定是否增加货币供应量，这也是许多人认为稳定币会对加密资产定价造成潜在通货膨胀影响的原因。目前Tether 背后公司 Tether Inc.正面临起诉：截至2019年10月，针对Tether的集体诉讼指控内容主要有两点：1、Tether没有相应的美元储备支持；2、Bitfinex在2017年期间增发Tether，涉嫌操纵比特币价格，导致市场暴涨。不过，如果稳定币仅用来满足投资者的交易需求，我们预计增发其实不会对比特币价格产生系统性影响。
金色晚报 | 4月3日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：央行、数字货币、工信部、日本、Bakkt
1. 央行：加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作。
2. 央行将于4月对中小银行定向降准，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率。
3. 工信部开展新型信息消费示范项目申报工作，面向区块链等前沿技术。
4. 日本包含虚拟货币相关规定的修订版资金结算法将于5月1日生效。
5. 俄罗斯央行副行长：央行正与其他监管机构就全球稳定币问题进行磋商。
6. 科技部：加大区块链等关键核心技术的攻关支持力度。
7. 数据：CME和Bakkt昨日交易量分别升至5.95亿美元和2700万美元。
8. 报告：3月份新币上线最多的国家为美国，下架项目最多的国家是韩国。[2020/4/3]
Tether如何被创建的？
Tether真的推动加密资产价格上涨吗？首席，让我们从下图中来分析下Tether是如何创建的。
行情 | 金色盘面：XRP短线急速拉升:金色盘面分析师表示：XRP短线急速拉升，上方压力位0.440，下方支撑位0.425，短线注意风险。[2018/8/3]
但2018年发生了一个变化：如下图所示，在2018年之前，Tether Treasury 只保留了一小部分Tether 流通代币，但在2018年之后，流通至二级市场的 Tether 和保存在 Tether Treasury 中的 Tether数量出现明显分化。Tether Treasury 通过旗下储备账户持有 Tether 代币，当二级市场上Tether价格高于1，美元锚定价，Tether Treasury就会出售 Tether代币，这样可以确保锚定关系稳定币。
行情 | 金色盘面分析师：ADA由跌转涨 关注上方阻力压制:ADA自日内低点0.135美元开始上涨，现报0.142美元，上方短线阻力为前高0.145美元。[2018/8/1]
在了解 Tether 如何发行之后，我们再来看看Tether供应量是否影响比特币价格变化。通过使用双向反馈和滞后效应评估方法，我们对二级市场的 Tether 流通量进行了更准确的计算，结果发现 Tether 供应量变化并没有对主流非稳定加密货币价格产生较大影响。下图使用了Jordà, ò (2005)在《美国经济评论》第161-182页中《根据本地预测估计和推断冲动反应》（Estimation and inference of impulse responses by local projections）中的方法，分析 Tether 增发对比特币和以太坊在二级市场价格变化的影响（二级市场流通量数据来自于Omniexplorer和Etherscan，价格数据来自于cryptocompare）。
金色财经现场报道 中关村区块链联盟理事长元道：比监管更重要的事情是自律:金色财经现场报道，在火讯琅琊榜观火“第2期线下见面会”上，中关村区块链联盟理事长元道指出，比底层更贴切的是基础：基础设施、基础资源、基础应用。我们的BAT提供了基础平台的服务，电信公司属于设施，还有非常重要的一部分是基础资源，比如IP地址等。要发展通证就要公链先行。百姓现在摸得着的是服务。比监管更重要的事情是自律，多姿多彩、生生不息的公链共同体之上，才能有繁荣的通证经济。自由的前提是自律，与其他的自由是不同的。美国对互联网的监管政策是，先不要监管。在刚开始，监管搞不清之前，先让子弹飞，这个阶段要有自治、自理。是否允许募资、开交易所等背后的监管，最有用的还是自律。[2018/6/2]
在2017年8月至2019年11月这段样本期内，灰色区域展示出统计意义上的两个标准误差幅度为5%，这意味着这些指标在随后的20天内对价格不会产生重大影响，更重要的是，加密货币市场飙升的2017年12月这一时间点也在本次测试选择的样本期内，同时，该测试结论也适用于其他主流稳定币。
但需要说明的是，本次测试结果并不能完全排除Tether价格操纵的可能性，只是根据 Tether总发行量数据来看，认定 Tether 操纵比特币价格并无系统性证据。也就是说，包括 Tether在内的稳定币更像是一个去中心化的汇率锚定系统，而不会通过增发对价格产生干预效应。相反，Lyons 和 Viswanath-Natraj（2019）两人在论文中认为稳定币更像是一种“工具型货币”，其使用还取决于其他因素，比如Bhambhwani，S，S Delikouras和G M Korniotis（2019）两人论文《基本面真的推动加密货币价格了吗？》中的研究，一些加密货币基本面要素，比如算力和网络独立地址数量的变化等，都会对加密货币价格带来滞后效应。
稳定币发行的基本原理
该理论认为，促使 Tether 流入二级市场主要有两大因素：
第一，当Tether 市场价格偏离锚定汇率的套利时，会促使Tether 流入二级市场。由于加密货币市场上的 Tether 美元价格会高于平价，此时投资者会以 1:1 从 Treasury 购买 Tether，并以现行市场价格出售以获取利润，导致资金流向二级市场。根据经验分析，证明这一观点是有证据支持的，分析发现，当 Tether 美元锚定汇率上涨 100 个基点（1美分），就会导致约3亿美元流入二级市场，而二级市场参与者的这种套利行为其实也可以看作是一种确保 Tether汇率稳定的去中心化解决方案。
第二，Tether一直扮演了“工具型货币”（vehicle currency）的角色。在风险时期，投资者大多会选择将更好的价值存储，在重新配置自己的投资组合时，选择Tether和其他稳定币无疑是一种中介成本最小的方式。利润，在一些加密货币交易所里，为了遵守中介程序，美元提款处理的时间非常长。2018 年 1月和2 月比特币市场出现暴跌期间，Tether交易价格一度飙升至1.05美元，二级市场溢价超过500基点（5美分）。根据当时的比特币/Tether市场交易数据表明，在这段时间里，投资者开始抛售比特币转投Tether，这是一种重新平衡投资组合的方式。而在2020年3月期间，当时因为新冠病疫情引发了市场恐慌，Tether和其他稳定币也出现了溢价，尤其是在3月12日比特币价格一天暴跌40%时，通过更严格测试发现，Tether和其他稳定币回报率是负值，这也解释了Tether与比特币和以太坊等加密货币价格波动风险因素其实呈现出负相关性。
结论
对于稳定币是否会对加密资产价格产生通胀影响这个问题，本文得出的一个重要结论是：目前还找不到系统性证据来证明稳定币增发会影响加密货币价格。相反，通过研究发现，稳定币增发其实是对二级市场汇率与稳定币锚定汇率偏离所做出一种原生响应，而且稳定币在数字经济中始终发挥着避险作用。
本文部分内容编译自voxeu
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