比特币在5月26日短暂越过4万美元大关后，再次面临上涨阻碍。当前，比特币的价格在36,000美元左右徘徊，与4月14日的历史高点64,889美元相比，下降了44%。其中，影响整个加密货币市场宏观经济状况的一个关键点就是机构需求。
机构需求的关键投资工具之一是GrayscaleBitcoinTrust，即灰度比特币信托。该信托基金允许投资者通过受监管的传统投资工具接触比特币，而不必直接购买、储存和保管代币。
GBTC在可进行股票交易的场外市场OTCQX上公开交易。目前，GBTC的交易价格在30美元左右，比2月19日的历史最高价58.22美元下降了近46%。
每一股代表0.00094716个BTC，并追踪其市场价格，不包括适用的费用和开支。GBTC的最低持有期为6个月，最低投资要求则为5万美元，因此，它并不太适合零售投资者。
Grayscale、SEC将在3月就GBTC ETF转换发表口头辩论:金色财经报道，根据日期为 1 月 23 日的一份法庭文件，Grayscale 和美国证券交易委员会（SEC）很快将在法庭上展开他们关于将 Grayscale Bitcoin Trust 转换为交易所交易基金的口头辩论。SEC 决定拒绝 Grayscale 的一项提议，该提议允许该公司在 2022 年 6 月将其比特币信托基金转换为 ETF。这些口头辩论现在定于美国东部时间 3 月 7 日上午 9 点 30 分在哥伦比亚特区上诉法院进行。Grayscale 指出，最初预计最早将在今年第二季度听取争论。辩论小组的组成将在该日期前三十天公布。最终简报将于 2 月 3 日到期，比口头辩论日期早一个多月。
自 2021 年 10 月以来，Grayscale 一直试图将其 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 转换为交易所交易基金。该公司当时选择推进其提议，因为 SEC 刚刚批准了第一只比特币期货 ETF。尽管其他比特币期货 ETF 很快获得批准，但 Grayscale 的 GBTC 提议描述了比特币现货 ETF。因此，它面临更严格的监管审查。[2023/1/25 11:28:55]
灰度比特币信托溢价已有三月呈负值
Zhu Su：灰度若披露GBTC中BTC地址将证明他们严重违反美国证券交易法:金色财经报道，针对灰度（Grayscale）无法披露GBTC中BTC地址一事，三箭资本联合创始人Zhu Su发推表示，这是因为披露地址将证明他们严重违反了美国证券交易法第144条的内幕/关联人规则。[2023/1/5 9:54:01]
由于支持灰度的机构需求的影响，以及作为一种受监管的获得比特币敞口的方式的事实，其产品通常以资产净值的溢价交易，或所持资产的当前价值。GBTC溢价是指灰度信托持有的比特币资产价值与这些持有资产的市场价值之间的差异。
在今年2月23日之前，这一差异始终是正数，且在四年前，即2017年6月6日创下了122.27%的历史最高溢价。但自今年2月底以来，溢价转变成了折价，并在5月16日达到了历史最低点-17.89%。
Zhu Su：与Terra、GBTC相关交易导致三箭破产:金色财经报道，三箭资本的创始人表示，涉及灰度比特币信托(GBTC)、Terra的Luna(LUNA)和UST代币的交易最终导致了加密基金三箭资本的破产。该基金的创始人Kyle Davies和Zhu Su此前曾证实，他们因LUNA和现已内爆的算法稳定币UST蒙受了约2亿美元的损失。这两种代币的价格在5月中旬进入了死亡螺旋，并在接下来的几周内跌至几乎为零。3AC曾是Terra最有声望的多头之一，也是机构比特币产品GBTC的最大持有者之一。GBTC股票被锁定了6个月，这意味着股价下跌导致持有人承担亏损。投资者声称，该基金仍欠他们28亿美元。周一公布的法庭文件显示，个人索赔金额超过10亿美元。（coindesk）[2022/7/22 2:31:37]
由于这种差异是由市场上的供求因素驱动的，因此，GBTC溢价上升表明比特币流入信托基金的数量增加，而溢价下降并过渡到折价则表明比特币流入量的下降，从而导致GBTC以比特币现货价格的折价交易。
米勒机会信托或将通过GBTC投资比特币:由著名投资者和经理比尔·米勒（Bill Miller）创立的由米勒价值基金（Miller Value Funds）监管的价值基金米勒机会信托（Miller Opportunity Trust）在周五的监管文件中表示，基金可能会通过投资持有比特币的实体Grayscale Bitcoin Trust来间接寻求对比特币的投资敞口。GrayscaleBitcoin Trust是私人提供的投资工具，其股票也可以在场外交易。Bitcoin是一种不是由政府，银行或中央组织发行的数字商品，比特币存在于一个在线的对等计算机网络中，该网络托管着记录有比特币转移的公共交易分类账（“区块链”）。Grayscale Bitcoin Trust主要投资于比特币，如果因投资而导致本基金对比特币风险敞口的总投资超过投资时资产的15%，本基金将不会对灰度比特币信托进行任何额外投资。
根据米勒价值基金网站的信息，截至2020年12月31日，该基金管理着22.5亿美元的资产。（The block）[2021/2/6 19:03:24]
Cointelegraph与去中心化交易所1inchNetwork的首席业务发展官NikitaOvchinnik讨论了GBTC溢价趋势变化的影响。Ovchinnik表示："看起来GBTC溢价是中期市场情绪的一个非常好的指标。溢价在4月底为负值，虽然数字资产经历了局部的繁荣，但缺乏机构兴趣预示着5月市值的缩水"。
数据：2月2日灰度GBTC溢价首次转为负值:Skew数据显示，灰度在2013年推出GBTC后，GBTC溢价首次转为负值。从历史上看，GBTC溢价相当高，上个月的溢价约为40%。然而，2月2日，该指数已跌至-1.5%，随后小幅反弹。分析认为，溢价的下降可能是由于有资格的投资者增加出售，或者没有资格的投资者在这个价格上对GBTC缺乏需求。事实上，对GBTC需求的缺乏可能是由于市场竞争加剧，推动了其他需求。[2021/2/2 18:43:43]
这一趋势与灰度信托所持有的比特币数量一致，因为自1月13日以来，它一直在逐步增加，并在3月2日达到历史最高点655,702.89枚比特币。此后，其比特币储备开始出现有史以来的第一次下降，截至6月4日，其持有652,410.55枚比特币，目前资产的管理规模为242.7亿美元。
溢价允许投资者通过套利赚取收益。其中一种方式是借入比特币，并用它来交换GBTC的股票。一旦六个月的锁定期结束，投资者便可以在二级市场上以现行的溢价出售股票。
他们利用套利获得的资金，来购买并归还所借的BTC。通过这一过程，投资者将把溢价产生的价格差收入囊中，从而成功套利。Ovchinnik进一步表示：
"GBTC是机构资金投资比特币最安全方便的方式之一。看起来，他们的需求是2021年市场早期的驱动力之一，但放缓了，我们不再听到新的实体声称他们决定多样化并试图持有区块链资产。"
在传统的金融市场上，GBTC的溢价/折价可以与封闭式共同基金的定价相比较。理想情况下，由于信托公司的比特币数量是公开披露的，信托公司的价值应该也正好达到市场价值。但由于上述的溢价/折价因素，价值往往会不一样。
卡内基梅隆大学泰珀商学院金融学副教授BryanRoutledge告诉Cointelegraph，"溢价反映了其作为比特币'受监管'替代物的地位，"因此，"投资者将为通过信托的访问支付溢价。"Routledge还补充说，GBTC的溢价不应该被认为是一种额外的成本。
“如果你买入和卖出，溢价是一样的，影响也是最小的。最近，有更多容易和舒适的方式来访问比特币，所以灰度的溢价已经下降。相对于比特币净值来说，现在它是折价的。”
尽管GBTC相对于资产净值来说是折价交易，但在最近的趋势中也有一些积极的迹象。在5月21日和5月24日之间，GBTC的折价从-21.23%大幅反弹回-3.86%，然后又在6月3日下降到-12%左右。这表明机构的兴趣在这几天之间有所上升。
GBTC溢价/折价的移动方向可以作为该资产的市场情绪指标，特别是机构投资者。
比特币ETF是GBTC的竞争者
除了GBTC，机构和零售投资者通过受监管的渠道获得比特币价格波动的另一条途径是比特币交易所交易基金。
PurposeInvestments在今年2月18日推出了北美首个比特币ETF，其管理的资产在一周内就上升到了5亿美元以上，随后在同一个月内突破了10亿美元。截至6月4日，该ETF的AUM目前为7.146亿美元，即19407.63个比特币，股票代码为BTCC。
除了Purpose的BTCETF之外，EvolveETFs则在2月19日推出了自己的比特币ETF，股票代码为EBIT。虽然它失去了Purpose的ETF所获得的先发优势，但它目前管理的资产为7852万美元，略高于BTCC目前AUM的12%。总的来说，在多伦多证券交易所上有好几个值得注意的ETF。
关于这些ETF，值得注意的是，它们推出的时间与GBTC溢价转为折价的时间正好吻合。Routledge提到了这种情况出现的原因，他说，"ETF是一种更便宜的获得比特币的方式。所以，灰度的溢价已经下降。而这也反映了良好的老式竞争。"
GBTC信托的管理费为2%，而PurposeBTCETF的管理费为1%，EvolveETF的费用则更低，仅为0.75%。由于现有加拿大ETF的成功，ETF市场的诱惑力很大，甚至灰度公司也确认将把其产品转为ETF。
但在此之前，他们需要得到美国证券交易委员会的批准。目前，有几家公司已经提出了相关申请，包括富达和天桥。Ovchinnik表示，这些新产品的存在“在长期范围内非常重要，尽管可能不会立即看到变化。”
如果美国证监会批准其收到的几个加密货币ETF申请中的任何一个，那么比特币ETF市场份额的竞争将开始升温。在这之前，GBTC仍然是机构兴趣的首要指标之一，但ETF将紧随其后，争夺同样的市场参与者。
此外，由于GBTC在今年9月之前仍然不接受新的投资资金，所以目前的GBTC折价预计也不会发生剧烈变化，但5月21日至5月24日期间注意到的一连串积极趋势可能会给市场上感到缺乏机构需求的情况带来好消息。
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