UniswapV3上线后，锁仓量、交易量和实际采用如何？遇到了哪些新问题？
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撰文：郝凯，就职于HashKeyCapitalResearch审核：邹传伟，万向区块链首席经济学家
5月5日，UniswapV3正式在以太坊主网上线。万向区块链研究报告《对UniswapV3的研究》已经对UniswapV3进行了介绍，主要改进包括：聚合流动性的粒度控制、多级费率、范围订单、高级预言机和软件许可保护等。本文主要针对UniswapV3上线后的表现进行研究。
UniswapV3上线后的表现
UniswapV3属于交易类的DeFi项目，对于这类项目，锁仓量和交易量是两个重要的评价指标。
图1表示UniswapV3锁仓量的变化。从图中可以看出，UniswapV3上线后一直处于上升趋势中，锁仓量增长很快。图2是加密货币项目的交易费，可以看出UniswapV3的排名第2位，说明这个项目的参与热度非常高。
HashKey Capital于币安重新购买106.7万枚PENDLE:7月6日消息，据Spot On Chain发推称，HashKey Capital在四小时前PENDLE跌至0.855时，于币安重新购买了106.7万枚PENDLE。
此前，HashKey Capital从PENDLE交易中赚取了276万美元。[2023/7/6 22:22:05]
图1：UniswapV3的锁仓量
图2：加密货币项目交易费
表1中分别列出了当前主要DeFi项目的锁仓量和近7天的锁仓量变化率。从表中可以看出，UniswapV3的锁仓量约为15.5亿美元，在DeFi项目中排名第15位。考虑到UniswapV3的上线时间还不足一个月，这已经是一个不错的成绩。从近7天的锁仓量变化率的角度来看，UniswapV3的表现要比其他DeFi项目好很多。由于近期加密货币市场大幅下跌，很多DeFi项目的锁仓量发生锐减，但UniswapV3的锁仓量在这期间逆势增长了40%多，这体现出很多流动性提供者非常看好UniswapV3，并且实际提供了大量流动性。
HashKey Capital与万向区块链实验室发起Web3.0创新孵化平台Future3 Campus:5月30日消息，HashKey Capital与万向区块链实验室宣布联合发起Web3.0创新孵化平台Future3 Campus，重点聚焦Web3.0 Massive Adoption、DePIN、AI三大赛道，以上海、粤港澳大湾区、新加坡为主要孵化基地，辐射全球Web3.0生态。Future3 Campus将推出首期5000万美元的种子基金用于Web3.0项目孵化。[2023/5/30 11:47:45]
表1：主要DeFi项目的锁仓量
表2中列出了交易类DeFi项目的交易量。从表中可以看出，UniswapV3成为过去24小时中交易量最大的去中心化交易所项目。虽然交易量更大，但UniswapV3的交易次数和交易人数明显低于UniswapV2，这一点能反映出UniswapV3的改进，即聚合流动性的粒度控制更适合进行大额交易。需要指出的是，UniswapV3的锁仓量只有UniswapV2的30%左右，但交易量却超过UniswapV2，可以在一定程度上说明UniswapV3的资金使用率有了明显提高。
Manta Network 聘请Coinbase法律顾问Pual Hastings开展隐私DeFi合规:Manta Network Victor Ji在近期的活动中表示，Manta一直密切关注隐私和DeFi领域监管环境，并认识到遵守法规的重要性，相信这样做不会以牺牲隐私为代价； 因此Manta选择了从Coinbase初创开始就为其提供法律咨询的Pual Hastings解决外部的合规性和监管问题。
Pual Hastings是全球顶尖律师事务所之一，在金融科技方面有非常丰富的经验。曾于协助Coinbase在美国北卡罗来纳州通过了House Bill 86法案，最终修订了虚拟货币的法律定义，推进美国政府对加密货币业务的态度更加友好。[2021/4/14 20:18:08]
表2：交易类DeFi项目的交易量
UniswapV3的实际使用情况
UniswapV3在恒定乘积曲线x*y=k的基础上增加了粒度控制功能，流动性提供者可以选择将资金集中在交易最频繁的区间内，以实现集中流动性和提高资金利用率。UniswapV3为流动性提供者的头寸创建ERC-721合约。与UniswapV2的同质的流动性不同，V3的流动性是由一系列不同区间上的流动性组成，LP提供的流动性以非同质化代币的形式存在UniswapV3系统中。
IOST作为创世节点加入HashPalette，布局NFT生态:据IOST官方消息，Hash Palette推出的 Palette测试网于2021年3月2日正式启动，IOST正式宣布成为首批加入HashPalette的创世节点之一。
目前，加入“Palette共识节点联盟”的创世节点包括IOST，CoinCheck，Huobi Japan，OKCoin Japan等区块链龙头企业。
Hash Palette 总部位于东京，是基于NFT发行动漫、音乐等内容的区块链平台 ，通过跨链技术将发行的NFT跨链至到其他区块链网络。IOST作为Palette的创世节点，未来将与Palette深度合作，为全球用户提供基于NFT更优质的娱乐体验。[2021/3/2 18:07:22]
图2表示UniswapV3锁仓量最大的主要交易对。从图中可以看出，LP为USDC、ETH以及稳定币之间的交易提供了最多的流动性，这与UniswapV2有比较大的区别。
图3：UniswapV3的主要交易对
图4：UniswapV2的主要交易对
动态 | 证券型代币发行及交易平台获得HashKey 1200万美元投资:美国合规的证券型代币发行及交易平台 Prometheum 宣布获得来自加密资产投资机构 HashKey 的 1200 万美元投资，并与万向区块链实验室达成战略合作协议。Prometheum 是一家在美国实现全面合规的证券型代币发行、交易、清算和结算平台，由一支来自华尔街的专家设立。[2018/12/21]
UniswapV3采用多级费率，稳定币之间交易的费用最低。同时，稳定币之间交易的价格变动范围非常小，对于LP来讲不太可能遭受无常损失。并且，聚合流动性的粒度控制功能可以提高资金利用率，这一点对于稳定币交易对尤其明显。因此，UniswapV3对于稳定币之间交易非常友好，也吸引了大量LP为其提供流动性。
UniswapV3产生的新问题
UniswapV3的改进也带来了一些新的问题。
第一，公平性问题。从LP提供流动性的角度来看，他们都是为这个生态做出了贡献，然而UniswapV3的分配机制使得这些LP不能直接按提供流动性的比例获得奖励。为了提供资金的利用率，UniswapV3的流动性是非同质的，允许流动性提供者针对不同价格区间提供流动性。当实际交易发生在这个价格区间时，流动性提供者可以获得交易费的分成；当实际交易发生在这个价格区间之外时，流动性提供者不能获得交易费的分成。UniswapV3的LP之间会有竞争关系，需要他们再对交易价格区间做出预测。
第二，普通参与者的参与空间被压缩。在UniswapV2中，所有流动性提供者获得的交易费分成的方式是一样的，相当于所有流动性提供者都能获得「市场平均收益」。在UniswapV3中，流动性提供者可以通过更合理的价格区间和资金分配来获得超过「市场平均收益」的「Alpha收益」。但这对于普通参与者是非常困难的，他们无法针对价格变化做出合理的响应策略，只能去购买专业服务商的策略和服务。专业的策略团队却迎来了新的机会，他们可以通过提供策略或资管的方式来获得收益。未来，专业的策略团队会成为UniswapV3中的强大力量。
在UniswapV3中，LP获得的交易费分成受到很多因素的影响，主要包括价格波动、其他LP选择的区间、调整流动性而额外付出的费用等。由于这些因素并不受某个LP的控制，因此LP很难提前预测自己的准确收益。LP在制定策略时需要用到价格波动的历史数据、LP已提供的流动性数据、以及重置价格区间的方法。目前，已经有团队推出UniswapV3自动化流动性提供策略，在市场价格超出LP设置的价格范围时调整价格区间，使得流动性提供者可以获得收益。当然，现有的策略都相对比较简单，市场需要更精细和复杂的策略以进一步提高资金利用率。
第三，调整流动性而额外付出的Gas费。流动性提供者想要选取一个合理的有限价格区间来长期获得交易费分成是非常困难的。特别是对于价格波动很大的交易对，实际价格有更大的概率会偏离预设的价格区间。因此，LP还需要根据价格的实际变动来动态调节价格区间，这对他们来讲需要额外付出Gas费。
第四，在极端行情下，UniswapV3可能会增加LP的风险。目前，很多交易标的的定价权掌握在中心化交易所。在UniswapV2中，LP为全区间提供流动性，因此无论价格怎么变化，都不会把所有流动性用完。在UniswapV3中，LP为设置区间提供流动性，价格剧烈波动完全可能会超出这个区间并把流动性用完。同时，由于合理价格区间之外的流动性会减少，交易价格更可能会发生大幅变化。
UniswapV3的后续发展
UniswapV3虽然提高了LP的资金利用率，但运行在以太坊主网上会受制于性能及Gas费的问题。因此，UniswapV3之前计划部署Layer2解决方案Optimism网络，降低交易Gas费的同时提高用户体验。日前，UniswapV3部署到以太坊二层网络Arbitrum的投票已获得压倒性支持，而Arbitrum也将于明日5月28日开启主网。UniswapV3部署到Arbitrum可以加快交易速度，降低交易费用，有利于Uniswap生态的长期发展。
Vitalik建议Uniswap能够提供预言价格数据，这也是一个值得关注的发展方向。很多DeFi项目需要预言机不断输入所需要的价格，而UniswapV3的交易价格可以成为价格锚。UniswapV3使得更多的流动性聚集到更合理的价格区间，大大提高交易深度。作恶者如果想对价格进行干扰和操纵，需要动用更大的资金。在其他条件相同的情况下，UniswapV3比V2更加安全，也更加适合为其他DeFi项目提供价格数据，能够提升DeFi生态中预言机价格的稳定性。
提供流动性的策略是UniswapV3未来竞争的重点领域。LP在制定策略时需要用到价格波动的历史数据、LP已提供的流动性数据、以及重置价格区间的方法。与UniswapV2相比，UniswapV3可以通过更精细和复杂的策略来获得更大的收益。当然这也意味着，如果策略选择不当，LP获得的收益会低于市场平均收益，他们的资金利用率甚至低于UniswapV2。
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