今天，我想在去中心化交易所（DEX）这个老瓶里给装一些新酒，和大家分享一些和 Bancor 原生代币 BNT 有关的新看法。
四个月前，Bancor 针对流动性提供者（LP）发布了其颇受瞩目的单边无常损失（Impermanent Loss）保护解决方案，之后锁仓量增长了 70 倍，交易额增长了 55 倍。对于 Bancor 这个可能已经被大家遗忘的 DEX，我希望做一些深入探讨：这可能是 2021 年潜力最大的一匹黑马。
Bancor 是一个在 2018 年上线的去中心化交易所，也是这一领域里的「老炮」。不过，Bancor 在很长一段时间内都受到过于复杂的代币模型困扰，尽管承诺很高，但缺乏明显的市场吸引力。
之后，Bancor 花了两年时间进行产品迭代和领导层改组。Bancor 最初设想的愿景都一一实现，因此，也让如今的「Bancorian」社区比以往任何时候都更加强大。社区一些核心人物包括：Yudi Levi、Nate Hindman 和 Mark Richardson。
Bixin Ventures宣布投资DeFi收益率市场协议Pendle:4月15日消息，Bixin Ventures在社交媒体上发文表示，该机构近期已投资DeFi收益率市场协议Pendle，交易将通过OTC方式完成。Bixin Ventures表示，借助简单的UI/UX，Pendle允许用户轻松部署收益策略，该平台的TVL从2022年12月的约780万美元迅速增长到今天的6050万美元，仅五个月就增长了近775%。而Bixin Ventures认为这仅仅是一个开始，Bixin Ventures将为Pendle提供更多支持。[2023/4/16 14:06:07]
废话不多说，让我直接讲讲我看到的 Bancor 的投资主题。简单来说，我们希望用「疯狂的代币经济模型创造出令人高度期望的产品」来描述现在的 Bancor，这是市场过去所没有注意到的东西，具体来说包括以下这些看点：
单边无常损失保险；
能带来巨大的流动性「坑洞」（sinkhole）的代币经济学；
外媒：摩根大通正领导制定第一共和银行新救援计划:金色财经报道，摩根大通CEO戴蒙正在牵头与其他大型银行的CEO讨论采取新的措施稳定陷入困境的第一共和银行。据知情人士透露，双方的讨论虽然是初步的，但重点是该行业如何增加第一共和银行的资本金。
知情人士说，摆在桌面上的选项之一是由两家银行投资第一共和银行。知情人士还表示，出售或外部注资也在考虑之列。上周，11家大银行联合起来，向第一共和银行注资300亿美元，以恢复市场对该银行的信心。一些知情人士说，最新计划可能涉及将300亿美元资金的部分或全部转化为资本。（华尔街日报）[2023/3/21 13:16:39]
相对于其他 DEX 而言，BNT 价格被低估。
从自动化做市商（AMM）诞生以来，无常损失就一直是流动性提供者的主要痛点。通过 Bancor V2.1，流动性提供者现在可以抵押单边资产，并在获得完全无常损失保护的情况下赚取 60-100% 的收益。
AAVE突破88美元:金色财经报道，行情显示，AAVE突破88美元，现报88.01美元，日内涨幅达到4.36%，行情波动较大，请做好风险控制。[2023/1/30 11:35:55]
Bancor 这一举措取得了实质性效果，因为所有流动性提供者都能获得帕累托最优（Pareto Optimal）选择。（链闻注：帕累托最优也称为帕累托效率，是指资源分配的一种理想状态，假定固有的一群人和可分配的资源，从一种分配状态到另一种状态的变化中，在没有使任何人境况变坏的前提下，使得至少一个人变得更好，这就是帕累托改进或帕累托最优化。）
那么，Bancor 无常损失保险是如何运作的呢？
Bancor 使用所有流动性池中产生的一部分代币兑换费用（swap fees）来支付协议范围内已出现的无常损失。在所有赚取的代币兑换费用收入中，28% 将用于支付流动性提供者遭受的无常损失，而且，这个过程并不会铸造或发行 BNT 代币来对此进行补贴。
加密货币交易所CoinFLEX在塞舌尔申请重组:金色财经报道，加密货币交易所CoinFLEX表示，它已经向塞舌尔法院提出了重组申请，以解决资金短缺问题。该公司周二在给客户的电子邮件中发出了关于其重组过程的通知，它将寻求存款人和法院的批准，以向存款人发行rvUSD代币、CoinFLEX股权和锁定的FLEX Coin。?
CoinFlex首席执行官Mark Lamb表示：“我们期待着欢迎一批新的股东加入CoinFLEX，并很高兴能在这样一个迅速解决这种情况的司法管辖区，返还给用户最大的价值。”（彭博社）[2022/8/10 12:14:49]
你会发现，为了解决无常损失问题，Bancor 其实创建了一个可自我维持、无补贴的解决方案。不过需要注意的是，前提是你必须要存入代币至少 100 天。但即便如此，对于解锁那些降低风险曲线的资本而言，Bancor 无常损失解决方案依然很不错，因为目前 Bancor 风险曲线只能覆盖单边无常损失敞口。
币安NFT市场将于5月18日上线Web3游戏Valoran英雄盲盒:5月11日消息，币安NFT市场将于北京时间5月18日19:00上线Web3游戏Valoran英雄盲盒，采取限量发售形式。
金色财经注，Valoran是以异界大陆为背景的P2E动作冒险类元宇宙游戏，结合了NFT、GameFi、DeFi的生态场景，玩家可通过抽取获得稀有英雄、冒险升级、PVE战斗、打工采矿等多种方式赚取收益，此前已于今年4月完成300万美元融资，Metasense Venture领投。[2022/5/11 3:07:03]
Bancor 的代币模型可以说是迄今为止 DEX 领域里最优雅的代币模型（能与之媲美的只有 SNX），通过整合 BNT 作为基础资产，流动性提供者和代币持有人具有相同的既得利益，因为 BNT 代币持有人也将成为单边质押流动性提供者，而无常损失也会因此成为过去。
作为一个 BNT 代币持有人，可以赚取没有无常损失的收益率年化高达 50-100%，因此人们有巨大动机来质押自己的 BNT 代币。
从 V2.1 版本开始，Bancor 平台上质押的 BNT 资金猛增，目前已经占到质押代币总量的 61%。
Bancor「沉洞」代币模式还有一部分值得关注，下面让我们来看看 Bancor Vortex 机制，该机制可以通过提供不超过 1.0 倍的无息杠杆来扩展 BNT 代币资本效率。
那么，Bancor Vortex 机制是如何运作的呢？
通过 Bancor Vortex 机制，你可以：
质押 BNT 代币赚取兑换费用和流动性挖矿代币奖励；
获得 vBNT 代币，然后存入 Vortex，从而可以借入更多 BNT （同时可以获得挖矿代币奖励）；
使用借入的 BNT 代币购买没有利息或清算风险的任何资产。
基于上述代币模型，BNT 质押人可以在所有 DEX 中获得最高的兑换费用收入。对比不同 DEX 的每笔交易：
Bancor：8bps
Sushiswap：5bps
Uniswap：5bps （包括 fee switch）
因此，BNT 代币持有人的净利润率可以得到有效提升。
得益于一系列创新，Bancor 在市场中发现了越来越多机会。下面让我们拿现在的数据和 2020 年 10 月的数据进行比较：
尽管 BNT 代币价格已经有所上涨，但相比于其他 DEX 而言，BNT 交易价格仍然相对较低。
根据加密行业内部常规指标分析，BNT 和 SUSHI 似乎是最被低估的两个代币。
进行估值比较非常重要，通过比较，我们可以看出 Bancor 过去和未来的增长机会被严重低估。如下图所示，在最近几周时间里，Bancor 和 DODO 占领了绝大多数 DEX 市场份额，我觉得 Bancor 的增长趋势不会就此停止。
在经过两年时间的卧薪尝胆，Bancor V2.1 带来了卓越的高市场契合度产品。凭借期间无常损失保险解决方案，Bancor 独特的 BNT 代币模型充分发挥出协同作用，而 Vortex 也进一步提升了资本效率。
Bancor 的设计方式、以及「仅有的」10 亿美元锁仓量只是一个开始，预计在不久的将来，我们会看到数十亿美元流动性开始寻求没有无常损失的收益解决方案。
2021 年，很可能会是 Bancor 成为 DEX 行业黑马的关键一年。
撰文：Wangarian，就职于 DeFi 投资基金 DeFiance Capital
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