总结上周期权市场的数据，我们发现：
现货价格不大，期权成交低迷；
短期隐含波动率逐渐走向稳态，看涨期权正在重新修复溢价；
比特币与以太坊在本周没有走出独立行情，DeFi蓝筹表现强劲；
短端隐含波动率继续回落，市场短期内不会出现超预期波动。
比特币
七月份的第二周，比特币的成交较为平稳，成交量没有出现异常的变化，但是在权利金口径，期权成交出现一定的缩减，交易正在慢慢从价外期权向价内期权靠拢，期权市场预计比特币不会出现大幅波动。
比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
过去七天，比特币的现货价格一直维持在33,000美元附近。市场逐渐走向盘整，隐含波动率曲面下移的非常明显。从中、短期隐含波动率曲面来看，看涨期权与看跌期权的溢价逐渐收窄，如果不出现超预期的变动，我们有望在短端看到稳态的波动率曲面。
以太坊上海升级两周后，期权市场对ETH看跌情绪有所上升:4月26日消息，在以太坊完成上海升级两周后，加密期权市场显示，ETH的下行波动风险高于BTC。周二，与ETH和BTC挂钩的期权表明，投资者倾向于看跌押注，这为买家提供了抵御价格下跌的保护。然而，ETH市场对看跌期权的需求强于BTC市场。
根据加密衍生品分析公司Block Scholes跟踪的期权25-delta风险逆转数据，ETH的一个月out-of-the-money（OTM）看跌期权的波动率比OTM看涨期权溢价5个点，而BTC的OTM看跌期权的波动率比看涨期权溢价3个点。[2023/4/26 14:28:36]
短期比特币期权隐含波动率曲面变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
从远期隐含波动率曲面来看，价值投资者对比特币的信心从未改变，与此同时，距现在90天到期期权隐含波动率曲面已经出现正向偏斜。
观点：期权交易平台Deribit上期权市场出现看涨偏好:4月1日消息，期权交易平台Deribit上的比特币期权出现看涨情绪，因比特币距离历史新高只差约4.6%的涨幅。期权分析平台Genesis volatility称，期权波动率倾斜正在缓慢上升，意味着看涨期权的需求或溢价再次高于看跌期权，显示出看涨倾向。
瑞士期权分析公司Laevitas表示，一旦突破6万美元的心理阻力位，“烟花将随之而来”。交易员们正在通过诸如执行价为8万美元的深度虚值看涨期权，为短期内的强劲反弹做准备。[2021/4/1 19:38:09]
远期比特币期权隐含波动率曲面变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
市场重新向好从矿工的净寸头变化中得到印证，由于众所周知的原因，矿工曾在六月面对较为严重的抛售压力。这样的情况已经得到缓和，根据Glassnode所公布的数据，矿工重新开启了“屯币模式”，其比特币持仓净变动又负转正。与此同时，矿工的算力已经显著的修复调整，目前哈希率已经从低点80EH/s恢复至110EH/s，虽然距离高点180EH/s仍存在一定差距，不过好在矿工算力已经稳定，其经营活动正在逐渐向好。
Skew数据：尽管DeFi颇受关注 但ETH-BTC期权市场价格额外波动很小:加密数据分析平台Skew分享发推称，尽管近期DeFi和以太坊颇受关注，但ETH-BTC期权市场价格的额外波动很小。[2020/6/23]
比特币矿工净头寸变化，数据来源：glassnode
在2020-2021年Q1的数字资产牛市中，交易所持有比特币一直保持着减少的趋势，在四月后半期这样的趋势出现了反转，投资者慢慢将手中的数字资产存到交易所卖掉，比特币现货价格在这个过程中也出现调整，在五月份至六月份的时间窗口中，交易所持有的比特币余额增长了140k。在七月份，我们很高兴的看到投资者在交易所中购买比特币，根据glassnode公布的数据，交易所的比特币总余额在过去三周减少了约40k。这样的下降呈现出一定的趋势，截止发文，数字资产交易所余额为2,560k比特币。
声音 | Three Arrows Capital CEO：期权市场未来7天或将出现大幅上涨:Three Arrows Capital首席执行官Su Zhu今日在推特上表示，于2020年2月14日到期的比特币期权将迎来“严重倾斜趋势”。考虑到一般的市场状况，这种倾斜趋向于以一种看涨的方式波动，因为到目前为止，比特币的交易价格刚刚超过9800美元，且正在测试1万美元的水平。他引用Deribit的数据表示：“期权市场预计未来7天将出现大幅上涨。”图表显示，“BTC - 14FEB20”合约比2月21日到期、2月28日到期或3月27日到期的合约要看涨得多。（AMBCrypto）[2020/2/7]
交易所资产负债表中比特币数量变化，数据来源：glassnode
从隐含波动率期限曲线进行观测，由于过去七天比特币现货价格一直在低幅震荡，短端隐含波动率回落使得波动率空头获得不小的收益，期限曲线的升水形态逐渐陡峭。
比特币期权隐含波动率期限结构，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
从高阶数据来看，在值期权的隐含波动率逐渐回落，投资者不看好未来市场的波动增加，另外尽管比特币期权的偏度不太稳定，总体来看也在逐渐修复，截止发文，比特币期权偏度回升值个位数正值，这样的水平已经是“519”之后的最高点。
比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
从历史波动率进行观测，盘整的现货价格走势拉低了现实波动率，因此当前隐含波动率存在着一定的溢价水平。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
以太坊
由于行情的稳固，以太坊的期权成交同样平稳。
以太坊期权成交量，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
从隐含波动率曲面来看，以太坊与比特币的表现类似。从中、短期隐含波动率曲面观测，看跌期权的溢价优势已经没有那么明显。考虑到近在咫尺的“伦敦升级”，这样的表现也不让人吃惊。
以太坊期权短期隐含波动率曲面变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
从远期来看，投资者对以太坊看涨期权的交易则更加活跃，远期隐含波动率的正向偏斜程度要高过比特币。
以太坊期权远期隐含波动率曲面变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
观测隐含波动率的期限曲线，与比特币的曲线形态类似，以太坊的隐含波动率曲线呈现出升水的结构，12月31日到期的隐含波动率出现一定的凸起。
以太坊期权隐含波动率期限结构，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
参考高阶数据，在值期权隐含波动率进一步下降，多头的反弹存在着一丝疲弱的迹象。与比特币一样，以太坊期权偏度值正在逐渐走回均衡。
以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
观测波动率的历史变动情况，考虑到现实波动率可能进一步回落，隐含波动率仍然处于折价状态。
历史波动率与隐含波动率的对比，截至7月13日18:00，数据来源：gvol.io
结论
近期市场的行情主线在于DeFi蓝筹，Uniswap、AAVE、Compound等通证在七月份均走出了不错的行情。如我们之前周报中所讲的，币价的调整没有影响到DeFi的经济活动：新用户数量、质押量、交易笔数等指标都在企稳向好。下半年的行情指向是否会重新回到DeFi？是一个值得思考的问题。
DeFi使用者增长情况，截至7月13日18:00，数据来源：DuneAnalytics
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