算法稳定币项目可以快速走完整个发展历程，既能在短期内创建一个锁仓超24亿美元、稳定币发行量超过7亿美元的部分抵押算法稳定币项目，也能在一夜之间进入死亡螺旋，治理代币归零，稳定币等待打折退出，这正是Iron Finance的真实写照。
部分抵押算法稳定币
和Frax一样，Iron Finance也采用了稳定币IRON+治理代币TITAN的双币机制。协议内的稳定币IRON采用稳定币USDC+治理代币TITAN共同铸造，这样的稳定币也被称作部分算法稳定币。
USDC和UST可以分别看作是IRON这类部分抵押算法稳定币的两个极端，USDC代表着初始状态，而UST则是理想的终极状态。一开始，抵押率为100%，稳定币全部由USDC生成。协议会参考IRON每小时的时间加权平均价格（TWAP）对抵押率进行调整。若TWAP大于1美元，则代表着用户对该稳定币的需求更多，其治理代币TITAN也应该发挥更大的作用，协议会将抵押率下调0.1%。例如，在协议启动后的第一小时内，IRON价格高于1美元，则此后一小时，IRON的铸币所需的抵押品将由100%的USDC改为99.9%的USDC+0.1%的TITAN。
SPACE ID与ENS合作实现.bnb.eth和.eth.bnb的相互解析:金色财经报道，Web3域名和身份平台SPACE ID与以太坊域名服务ENS达成合作，通过ERC-3668（CCIP读取）将.bnb域名引入以太坊网络，实现.bnb.eth和.eth.bnb的相互解析。在MetaMask上输入xxx.bnb.eth，会在以太坊上解析为用户的BNB Chain地址。[2023/5/5 14:44:15]
倘若长时间持续对协议充满信心，使IRON的价格维持在1美元以上，不断为抵押率下降创造条件。最终，抵押率会下降至0，也就是和UST一样，全部通过治理代币进行铸币。
可能很多人已经忘记Terra是个算法稳定币项目，通过销毁LUNA可以铸造各种锚定法币的稳定币。随着UST等稳定币使用率的提升，铸币消耗的LUNA增加，使LUNA价格上涨，市值上升。但是Terra的成功很难被复制，比如创始人原本就是韩国第二个电商TMON的创始人，相当于为UST自带了使用场景。而币安、火币、OKEx、Polychain Capital等的投资也为Terra带来了强大的合作伙伴关系。
1inch Network：已向解析器激励计划发放超150万枚INCH:2月12日消息，DEX聚合器1inch Network在社交媒体发布项目数据更新，截止目前已向解析器激励计划发放1,507,992 INCH代币，按照当前价格计算超过80万美元。1inch Network于1月底启动解析器激励计划代币发放，总计为1000万枚INCH。
此外，1inch Network还公布了当前主流链上数据，按交易额排名：以太坊（2406亿美元）、BNB（326亿美元）、Polygon（181亿美元）、Avalanche（33亿美元）、Arbitrum（32亿美元）、Optimism（16亿美元）、Fantom（7.291亿美元）、Gnosis（1.92亿美元）。[2023/2/12 12:02:19]
在UST没有这么强大的共识之前，Terra的行为无疑是通过“空气币”LUNA凭空铸造出了UST，而现在的算法稳定币很难再有这么强大的团队背景与机构支持。在本次5月19日-5月24日的下跌期间，UST的价格也明显低于1美元，甚至曾跌至0.92美元附近，但最终还是回到了1美元。
Beosin解析Reaper Farm遭攻击事件：_withdraw中owner地址可控且未作任何访问控制:8月2日消息，据 Beosin EagleEye 安全舆情监控数据显示，Reaper Farm 项目遭到黑客攻击，Beosin 安全团队发现由于_withdraw 中 owner 地址可控且未作任何访问控制，导致调用 withdraw 或 redeem 函数可提取任意用户资产。攻击者（0x5636 开头）利用攻击合约（0x8162 开头）通过漏洞合约（0xcda5 开头）提取用户资金，累计获利 62 ETH 和 160 万 DAI，约价值 170 万美元，目前攻击者（0x2c17 开头）已通过跨链将所有获利资金转入 Tornado.Cash。[2022/8/2 2:54:18]
通过团队的大量努力，与两年时间的积累，Terra才有了现在的共识。但是其它项目很难再有这么好的机遇，BAC、ESD、MIC、PEG等均已归零。在Frax的众多仿盘之中，Peg率（铆钉率）先开启了死亡螺旋之路，而现在是IRON和TITAN。
欧科云链张超：目前已累计解析超1.5亿地址标签，成全球最大链上地址标签库服务商:4月27日消息，欧科云链副总裁、欧科云链控股执行董事张超在出席“甲子引力X数字经济高峰论坛”时表示，截至目前欧科云链已解析链上超1.5亿地址标签（实体标签、行为标签、属性标签）、数十亿交易记录、超1万条结构化指标，成为全球最大的链上地址标签库服务商。
会上张超表示，未来欧科云链将继续探索区块链底层技术，加强对链上数据的分析、治理，为更多上层的区块链应用添砖加瓦，服务于更多实体的应用层。[2022/4/27 2:33:56]
TITAN的归零之路
梳理一下TITAN的归零过程。对于这类部分抵押的算法稳定币，很可能陷入死亡螺旋而归零。在抵押率不能继续下降，对其治理代币的需求不能增长的情况下，流动性挖矿的产出还在继续。一旦有大户开始抛售，使治理代币价格下跌，赎回稳定币IRON时由于会产生与下跌前同等价值的TITAN代币，因此流通中的TITAN代币数量会增加更多。
V神：预测市场的结果解析层和市场层正在分离:V神在推特表示，预测市场正在分离：结果解析层（如果发生某些事件，给1美元的代币，没有发生返回0代币）与市场层（如何交易这些代币）分离。[2020/9/26]
增发的代币会再次流向市场，导致价格继续下跌，流动性挖矿产出的价值减少，使用IRON/USDC交易对进行挖矿的用户开始退出并赎回USDC和TITAN，稳定币铸币用户需要收回成本，赎回的TITAN部分被交易成稳定币等价值稳定的资产。
最终，用户持有资产中的所有TITAN都会留向二级市场，提供流动性的人成为下一步的接盘者。需要注意，随着TITAN价格的下跌，赎回同样价值的资产，带来的TITAN流通量会大大增加。
从区块链浏览器中可以看到，截至6月17日晚上8点，TITAN的发行量为27.8万亿枚，价格为0.000008美元。而一天前，TITAN的价格还有65美元。从官网文档中可以看到，TITAN的总量应当只有10亿枚，但在一夜之间却额外增发了上万倍，其中的原因很可能是由于项目死亡螺旋的过程中，需要增发更多的代币以用于铸币者赎回资产。?
由于Iron中的稳定币USDC的大部分会被存到Aave中产生收益，当协议中没有预留足够多的USDC供用户赎回时，协议就会暂停所有用户的赎回行为，等待从Aave中取出资金。可以预料，如果项目方不采取其它措施，赎回之后的TITAN部分会继续留向市场。
在6月18日晚上Iron Finance官方发布的事后验证报告中指出，TITAN在第一次从65美元跌至30美元后，又升至52美元，IRON恢复挂钩。北京时间6月17日凌晨，大户再次开始抛售，卖出TITAN兑换IRON。由于预言机价格每10分钟根据TWAP价格更新一次，现货的价格跌幅更大，用户恐慌抛售。价格下跌，会创建更多的TITAN，并形成负反馈循环，导致挤兑。在报告中，项目方也透露当前系统无法修复，但可以学到很多东西，以方便在未来继续开发更多产品。
Iron与其它部分算法稳定币的差异
Iron也没有完全照搬Frax的机制，在其中做了一些改进尝试。
首先，IRON没有与ETH或者MATIC等主流资产的流动性奖励池，几乎全是稳定币之间的流动性，IRON/USDC也是QuickSwap上流动性最好的交易对之一。这样可以防止IRON随着主流币的下跌而下跌至1美元以下。但是同样也有为IRON/TITAN交易对预留大量代币奖励，在IRON暴跌的情况下，TITAN必然也会受到影响。
其次，Iron中设有目标抵押率和有效抵押率两种，Frax等仅有一种。目标抵押率受IRON价格影响，用于决定铸币过程中的USDC比例。有效抵押率是协议真实持有的USDC的比例，赎回时根据这个比例赎回USDC，剩余部分以TITAN作为补充。在项目稳定运行期间，目标抵押率始终比有效抵押率低5%左右，在目标抵押率因为IRON价格而快速降低的过程中，留有更多的USDC作为缓冲。
最后，Iron中也没有Frax中的的Buyback和Recollateralize功能，套利者无法在价格波动的过程中从协议中获取资金。
结语
在算法稳定币的发展中，有人获得百倍收益，但更多的人损失惨重，无数的项目失败归零。这是一个需要较强专业知识的领域，需要了解项目中的每一个细节，一般的个人投资者可能不适合参与。在部分算法稳定币中，风险会随着抵押率的降低而升高，而且极易陷入死亡螺旋，当抵押率停止降低甚至连续上升时，可能就是死亡螺旋的征兆。
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