本文来自Cointelegraph，原文作者：ELAINEHU，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。
Terra市场分析
通常年底是休息和为假期做准备的时候，但2021年最后几周，加密市场没有显示出“休息”的迹象。
最引人注目的新闻之一是Terra在TVL方面达到了历史新高，该项目超过了BSC，成为仅次于以太坊的DeFi链。根据DefiLlama的数据，在12月24日达到200亿美元大关后，Terra的TVL在撰写本文时已降至193亿美元左右。
锁仓值前五的公链。来源：DefiLlama
目前，Terra只有14个建立在链上的协议，而BSC上有257个协议，以太坊网络上有377个协议。Terra的协议非常成功地吸引了流动性，最近的Astroport协议的发布与Terra的本地治理代币LUNA在2021年12月26日的迅速反弹非常吻合，创下了历史新高。
Uniswap更新交易路由器Universal Router:6月7日消息，Uniswap Labs 宣布更新其 ERC20 和 NFT 交易路由器 Universal Router，更新后可改进其 NFT 聚合器和 Gas 价格。该服务可为用户在执行跨多种代币类型的交易时提供更大的灵活性，用户需要签署新的许可证。此外，Universal Router 的代码已开源并提供漏洞赏金。[2023/6/7 21:21:30]
以美元计算的TVL与LUNA相比，前者自2021年9月以来经历了指数增长，而后者在同一时期保持相当平稳。不难看出，最近TVL美元价格上涨的主要原因是LUNA价格本身的上涨。
Terra美元总锁仓值与LUNA对比。来源：DefiLlama
虽然治理代币的价格上涨通常表明投资者对公链和协议的信心，但似乎也是其因为出现了更有利的套利机会。
Amber Group：团队已成功复现Wintermute 1.6亿美元被盗案攻击手法:9月28日消息，加密金融服务提供商Amber Group在官方社交媒体上发文表示，其团队已经成功复现了Wintermute 1.6亿美元被盗案中黑客构建漏洞并发起攻击的手法。并表示该团队现在能够使用一台M1处理器、16G内存的MacBook在不到48小时的时间内复现私钥。相关完整细节的文章将在接下来的几天内发布。此前报道，加密做市商Wintermute创始人于9月20日表示，Wintermute在DeFi黑客攻击中损失1.6亿美元。此后慢雾发文表示，此次被盗或因Wintermute被盗EOA钱包使用Profanity来创建的靓号钱包（开头0x0000000）导致。Wintermute创始人补充表示，其内部人士操作失误，调用错误函数也是原因之一。[2022/9/28 5:55:50]
让我们来了解一下LUNA和它的担保资产bLUNA之间套利的一些策略。
Wintermute称其在FTX上的资金在其“风险承受能力”之内:11月9日消息，加密货币做市商 Wintermute 表示，它的资金被困在陷入困境的加密货币交易所 FTX 上，但它们在其“风险承受能力”之内，不会影响其整体财务状况。?[2022/11/10 12:40:37]
LUNA价格VSLUNA/bLuna溢价比例。来源：FlipsideCrypto
为什么在Terra的市场上会出现这种情况？
LUNA是Terra公链的治理和质押代币，而bLUNA是代表质押的LUNA的代币及其相应的区块奖励。由于bLUNA和LUNA一样是同质化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所进行交易。
与交易所交易的其它货币或代币交易对一样，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易对，可能会由于不同平台的价格低效率而具有不同的价格。套利者将通过以较低的价格从一项协议中买入，在另一项协议中以较高的价格卖出而获利，帮助平台解决价格效率低下的问题，并最终在所有交易所达成一个公平的价格。
胖企鹅CEO所持BAYC #5382将用于纯净水品牌Ape Water包装:9月18日消息，面向Web3社区的高端纯净水品牌Ape Water将使用NFT项目胖企鹅Pudgy Penguins首席执行官Luca Schnetzler持有的BAYC #5382。据悉，BAYC #5382具有6个独立特征，包括全息眼镜、骨头项链和渔夫帽等，每个Ape Water饮料罐包装都将印有该Ape。
根据该品牌公司Ape Beverages官方网站披露，Ape Water将于9月22日在指定零售商发售，APE持有者可在其网站连接钱包获取福利。（Hypemoon）[2022/9/18 7:04:00]
除了价格低效率的共同原因之外，还有其它因素，如与bLUNA的性质相关，使LUNA/bLUNA的价格在不同协议之间不同。
bLUNA价格高于LUNA在Anchor协议上的。这是因为bLUNA一旦在Anchor上用于担保和铸造，只能在21天后烧毁和交易成LUNA，除非它是立即烧毁的。
现场 | Enterprise Blockchain联合创始人：区块链可以促进数字身份的升级迭代:金色财经现场报道，NEO DevCon 2019开发者大会今日在西雅图举行，Enterprise Blockchain联合创始人Waldemar Scherer表示，每个人都有多重身份，有物理身份和数字身份。每个服务供应商都在跟踪人们的数据，供应商也成为了黑客的“蜜罐”。因此需要区块链，区块链可以促进数字身份的升级迭代，从数据孤岛演化到自身主权身份时代。[2019/2/17]
由于bLUNA不仅代表了所持LUNA的价值，还代表了21天锁仓期所持LUNA的区块奖励，其价值始终高于LUNA。如下图所示，在Anchor上，bLUNA的价格在大多数时候略低于1，三个不同的异常值显示bLUNA在0.97的比率下更有价值。
LUNA在交易所的价格通常高于bLUNA，原因可能是：
出售bLUNA比在DEX上购买bLUNA更多，因为如果不是立即烧毁，在Anchor协议上烧毁bLUNA就需要21天。所以，如果用户想要立即得到LUNA，他们需要去DEX出售bLUNA。对于在Anchor协议上瞬间烧毁的bLUNA，其速率与TerraSwap相同。
除非用户需要在Anchor协议上使用它们作为质押品，不然用户不会像对bLUNA一样期待得到其它LUNA系列资产。目前，Anchor提供了绑定功能，以非常接近但略低于1的比率进行LUNA和bLUNA之间对交易。即投资者以1个LUNA获得略低于1个bLUNA。尽管在DEX的汇率更好，因为交易员可以在DEX上通过1个LUNA获得1个以上的bLUNA。但用户倾向于寻求最方便的方式，即使用Anchor债券来获得他们的bLUNA，这样他们就不必在不同的协议之间切换。
如何利用Terra的套利机会
根据前面给出的价差解释，套利LUNA和bLUNA主要有两种方式。
TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。这些交易所之间通常存在微小的价差，这为交易员创造了套利机会，他们可以在一个交易所以较低的利率买入这一交易对，在另一个交易所以较高的利率卖出。
LUNA/bLUNA在DEXs上的价格比较。来源自：FlipsideCrypto
下图显示了2021年12月期间不同平台的LUNA/bLUNA交易日均价格。该比率是实际收到的bLUNA总数除以为交易提供的LUNA总数。正如前一段所解释，由于在DEX上对LUNA的需求增加，一个LUNA可以在DEX上交易成多个bLUNA。
下图计算了三个交易所中任意两个交易所的套利日回报率。最好的机会出现在12月15日的TerraSwap和Loop之间，年收益率接近600%。
在不同的DEXs之间套利LUNA/bLUNA交易对。来源：FlipsideCrypto
DEX和Anchor协议之间的套利
投资者可以将LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor协议上烧毁bLUNA，并等待21天，即可获得更多的LUNA。注意，Anchor协议上的烧毁必须是正常的“缓慢”烧毁。因为交易率与TerraSwap相同，所以“瞬间烧毁”将起不到作用。
基于24天的年化回报，下图显示了不同DEX和Anchor之间套利的年收益率。
DEX和Anchor年收益vs.LUNA质押年收益之间的套利。来源：FlipsideCrypto
Lido从LUNA流动质押中获得的8%年均收益率也被添加为无风险基准回报率比较。在12月，12月27日的最高年平均收益率达到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于无风险回报。
这可能是因为Terra的被更多用户采用和更多用户参与到不同的Terra协议中，帮助合理化了平台间的价格，降低了价格的低效率和套利机会，从而创造了一个更公平的价格。
精明的投资者总是在摩拳擦掌，等待下一个机会
从2021年12月观察到的交易数据来看，Terra上不同协议之间存在LUNA/bLUNA交易对的套利机会。交易员可以选择风险更大的方式在不同的DEX平台，也可以选择更安全的方式在这些DEX平台和Anchor协议之间套利，前提是他们愿意持有bLUNA24天。
在2021年12月，DEX和Anchor协议套利策略的年化回报一直优于无风险的Lido流动性质押。直到最近，这种回报在2022年1月1日几乎蒸发。
这可能是由于在Terra协议中更多的用户参与和价格合理化。由于交易量和参与率的波动，或由于新的DEX协议的推出，套利机会可能在未来再次出现。
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