撰文：Joanna Ossinger, Muyao Shen & Yueqi Yang，彭博社
编辑：Moni，Odaily
在躲藏了五周后，三箭资本创始人 ? Su Zhu 和 Kyle Davies ?在一个未公开的地点接受了彭博社采访。
他们谈论了许多内幕消息，并对这段加密之旅感到懊悔。他们坦言三箭资本的风险管理出现了系统性失败，由于错误押注导致信贷流动性受到巨大影响。不过，两人拒绝透露他们在哪里，但电话中的一名律师表示，他们的最终目的地是阿拉伯联合酋长国。
Kyle Davies(左)和 Su Zhu(右), 摄于2021年5月
35 岁的 Su Zhu 和 Kyle Davies 在高中时就已经是好朋友。他们曾联手把三箭资本打造成一个加密交易庞然大物。可是，由于糟糕的投机和杠杆交易，三箭资本最终引发了多米诺式爆雷——随着三箭资本的倒闭，一系列连锁反应出现：债权人破产、加密市场抛售，给比特币和其他代币者持有者带来巨额损失。
马斯克个人财富损失达1.37万亿元打破吉尼斯纪录:金色财经报道，吉尼斯世界纪录官方网站发布消息称，美国特斯拉公司首席执行官马斯克自2021年11月以来净资产损失近2000亿美元（约合人民币1.37万亿元），一举打破了历史上个人财富损失最大的吉尼斯世界纪录。据了解，这一吉尼斯世界纪录此前由日本软银集团首席执行官孙正义保持，他的个人财富从2000年2月780亿美元的峰值下降至同年7月的194亿美元，短短几个月里其净资产蒸发近600亿美元。美国《福布斯》网站的最新数据显示，马斯克的净资产从2021年11月的3200亿美元峰值下降至今年1月3日的1380亿美元，而其它消息源表明，其实际的资产损失可能接近2000亿美元。[2023/1/9 11:02:06]
在前往迪拜的途中，两人称这是一场“令人遗憾的崩溃”。
当过度杠杆遇上加密寒冬
最近，英属维尔京群岛一家法院下令清算加密货币对冲基金三箭资本，称他们被拖欠超过 28 亿美元的无担保债权。法庭文件显示，这一数字预计还将大幅上升。迄今为止，监督破产的清算人已经控制了价值至少 4000 万美元的资产。
Su Zhu 和 Kyle Davies 长期以来一直是最知名的加密货币多头，然而在杠杆的推动下，他们一步步将三箭资本置于“雷爆中心”。随着加密货币崩盘，三箭资本陷入困境。Su Zhu 说道：“我们将自己定位于一种最终不会发生崩盘的市场中，” Kyle Davies 补充称：“我们固执地相信加密市场会一直向好，我们在三箭资本中拥有我们所有的、几乎所有的资产。然后，在美好的时光里，我们做到了最好，但在糟糕的时期，我们输得最多。”
美国芝加哥大学博士赵勇：区块链技术在早期阶段 数字有机体有望打破区块链不可能三角:2020年11月15日，由58COIN主办，华夏产业经济研究院、币世界、金色财经和币小白协办的2020区块链产业生态论坛暨58COIN三周年在成都隆重开启,美国芝加哥大学博士，亚洲区块链产业研究院研究员赵勇在会上进行了关于《区块链与数字资产交易》的演讲，赵勇表示，目前区块链技术处于早期阶段，开发周期长、功能弱、性能低。存储结构单一、成本高昂，而且无法融合大数据处理，并且系统性能会随着节点数增加急剧下降。而数字有机体则能支持任意区块链公链分片、跨链、线性扩展，可以万链并发，有望打破区块链不可能三角。[2020/11/15 20:52:45]
同时，Su Zhu和 Kyle Davies 认为市场中并非只有他们有问题，糟糕的行情、相互关联的单向押注和宽松的借贷策略导致诸如 Celsius ?Network、Voyager Digital 和 BlockFi ?等公司的破产。
Su Zhu 说道：“不仅是我们，Celsius 这类公司都有问题，这并不奇怪，我们有自己的资本，有自己的资产负债表，但我们也从这些贷方那里吸收存款，然后我们为它们创造收益。因此，如果我们从事吸收存款然后产生收益的业务，那么你知道，这意味着我们最终会进行类似的交易。”
陈端：区块链等驱动的智能经济打破了原有社会联结架构:中经数字经济研究中心主任陈端表示，由5G、云计算、大数据、AI、物联网、区块链等技术协同创新所驱动的智能经济打破了原有的社会联结架构，数据成为新时代最重要的生产要素，并促动其他的企业要素、行业要素、价值要素打破原有壁垒，深度介入社会资源流动和收益分配的过程之中，集群式创新、生态化运作成为潮流，这种全新的范式转变需要我们以更为宏阔的视野面向未来推进跨学科理论研究与实践探索的融合。（中国经济时报）[2020/5/19]
显然，Su Zhu 和 Kyle Davies 在推卸责任，要知道，他们之前曾大力鼓吹加密资产。
就在本周，有消息称 Su Zhu 在三箭资本倒闭之前还前为一艘价值 5000 万美元的游艇支付了首付款，不过这个消息引发了 Su Zhu 的不满并称这是诽谤。Su Zhu 解释说：“这艘船是一年多前买的，委托建造并在欧洲使用，而且这艘游艇有完整的资金来源。”Su Zhu 否认他享受奢侈生活方式的说法，并指出自己每天骑自行车上下班，他的家人“在新加坡只有两套房”。
动态 | Zcash社区决定打破210万ZEC奖励规定 将继续资助ZEC的开发:根据Zcash基金会近日宣布最新的投票结果，Zcash社区已经同意新的挖矿奖励分配方法，将继续资助其隐私加密资产ZEC的开发。此前根据Zcash原有计划，矿工会拿出部分出块奖励捐赠给开发者，以支持他们继续对ZEC进行开发，而支持资金的上限为210万ZEC。原本该资助计划应已达到规定上限，但社区发起最新投票，考虑是否继续这一资助计划。根据投票结果显示，该资助计划将会继续，Zcash的挖矿奖励中20%给基金会，矿工获得剩余的80%。而Zcash的开发公司ECC获得基金会中7%的挖矿奖励，基金会实际拿5%，其余8%挖矿奖励用于捐赠给开发人员。
此前，关于是否继续资助ZEC的开发一事社区进行了长达数月的讨论，对于ECC和Zcash基金会来说，继续开发Zcash并且为其提供开发资金可以帮助他们雇佣更多顶级人才，尤其是在它面临国际监管机构越来越多的审查的时候。然而，对于其他人来说，投票意味着违背了在ZEC推出时的承诺，在最开始的时候，创始人的奖励规定会被限制在210万ZEC（总供应量的10%）。为了遵守这个要求，在2019年7月创始团队成员还分叉了Zcash，创造了Ycash。（CoinDesk）[2020/2/2]
三箭资本位于新加坡的办公室
分析 | 比特币打破反弹高点下移态势 多头再次占据优势地位:OKEx比特币季度合约数据显示，在4小时级别走势图中，自6月27日14460美金高点调整以来，每次主要反弹高点逐步下移态势被打破。[2019/7/9]
“我们从来没有在任何俱乐部花过很多钱。你知道，我们从未见过我开着法拉利和兰博基尼，我觉得这种对我们的抹黑只是来自经典剧本，你知道，当这种事情发生时，当爆雷时，这些都是人们喜欢看的新闻头条。”
Luna 引发的“惨案”
Su Zhu 和 Kyle Davies 承认，在 Luna 和现已失效的算法稳定币 UST 的交易上让他们遭遇重大损失，他们坦言对 LUNA 的崩盘速度感到惊讶。Su Zhu 解释说：
“我们没有意识到的是，Luna 能够在几天内几乎归零，这将引发整个行业的信贷紧缩，也将对我们所有流动性不足的头寸造成巨大压力，回想起来，三箭资本可能与 Terra ?的创始人 Do Kwon 太接近了。”
“当 Do Kwon 搬到新加坡时，我们开始直接了解他。而且我们只是觉得该项目会做一些非常大的事情，并且已经做得不错了。”Su Zhu 坦言自己对 LUNA 出现误判，“LUNA 最初的表现太好了，你知道的，太大了，太快了。这对我们来说非常像一个长期资本管理的机会，其他人也有这类交易，我们都认为是好的，LUNA 增长得太快了。”
其中一项交易涉及一种与以太坊相关的代币，称为 stETH——旨在释放 staked ETH 的流动性，并广泛用于 DeFi。一旦期待已久的以太坊区块链升级生效，每个 stETH 都可以兑换成一个 ETH，但 Terra 崩溃引发的动荡导致其市值跌破该水平，结果导致其他投资者风控抛售。
Su Zhu 进一步说道：“因为 Luna 刚刚出事，所以它非常像一种传染病，人们会说，好吧，有没有人也使用长期质押的 ETH，而不是随着市场下跌而被清算 ETH？所以整个行业都在有效地寻找这些头寸，你知道，最终这些人都被猎杀了。”
尽管如此，三箭资本在市场危机刚刚出现的时候仍能够继续从大型数字资产贷方和富有的投资者那里借款——直到他们自爆。
在 Luna 破产后，Su Zhu 表示贷方对三箭资本的财务状况“感到满意”，甚至允许他们继续交易，“好像一切都没有错”——正如法院文件现在所显示的那样，其中许多贷款只需要非常少量的抵押品。
“所以我只是认为，你知道，在那段时间里，我们继续照常营业。但是，是的，在那一天之后，当比特币从 30,000 美元跌到 20,000 美元时，你知道，那对我们来说非常痛苦，那也是钉在我们棺材上的最后一颗钉子。如果我们更多地参与游戏，我们就会看到信贷市场本身就是一个循环，你知道，我们可能无法在我们需要的时候获得额外的信贷。”
被 GBTC“锁死”
灰度 比特币信托基金（GBTC）是一个封闭式基金，允许那些不能或不想直接持有比特币的人购买投资于他们的基金的股票。有一段时间，GBTC 是少数受美国监管的加密产品之一，因此它拥有自己的市场，也非常此投资受欢迎，以至于其股票的交易价格一直高于其在二级市场上持有的比特币的价值。
另一方面，灰度允许像三箭资本这样的大投资者通过将比特币交给他们来直接购买股票，然后这些 GBTC 持有者可以将其持有的股份出售给二级市场。这种溢价意味着任何销售都可以为大投资者带来可观的利润。在 2020 年底提交给监管机构的最后一份文件显示，三箭资本是 GBTC 的最大持有者，当时持有的头寸价值 10 亿美元。
不过，该策略有一个障碍：直接从灰度购买的股票有六个月的锁仓期。从 2021 年初开始，这种限制就成了一个问题，随着GBTC 的价格从溢价滑落到折价——一股价值低于支持它的比特币——结果这款产品不得不面临来自其他同类产品更激烈的竞争。几个月过去后，GBTC 的折价幅度越来越大，所谓的 GBTC 套利交易也不再奏效——尤其是伤害了那些利用杠杆来试图提高回报的投资者——三箭资本也因此受到影响。
GBTC 折价交易
在 Su Zhu和 Kyle Davies的讲述中，投资 GBTC 的部分原因是他们的从众心理：“当时的利润非常大，我们设法在正确的窗口期做到了，然后像其他人一样，我们开始亏钱，而且还变成了负数。我们的信任就打折了，而且，打折的幅度比任何人想象的都要大得多。”
无风险回报？不存在的！
永远不存在没有风险的投资。
在回答有关三箭资本出了什么问题的问题时，Su Zhu 表示，多年牛市让他对市场产生了过度自信，这种牛市不仅注入了他和 Kyle Davies 思维力，而且注入了几乎加密行业里的每个信贷基础设施服务提供商。
Su Zhu 说道：“你总是需要对自己进入的领域有所了解——选择投资时，要分辨这家到底有没有风险，对我们来说，如果你访问我们的网站，我们总是有大量关于加密风险的免责声明，我们从来没有将自己标榜为无风险的。”
他说，当加密市场在 5 月首次开始下滑时，“我们满足了所有追加保证金要求，所以我们觉得，人们应该明白这其中存在风险。当我们做得好时，贷方受益匪浅，因为当我们做得好时，他们可以说，看，我每年能从三箭资本的借贷业务中赚取 2 亿美元，获得 10 倍收益。但现在，情况则完全相反。”
目前，Su Zhu 和 Kyle Davies人正在前往迪拜，Su Zhu 希望一步步来，通过其私人资产进行清算。Su Zhu 透露，加密行业里甚至有人对他们发出死亡威胁，因此现在希望到人身安全并保持低调，“这对每个人都有利”。
Su Zhu 最后说道：“鉴于我们计划将业务转移到迪拜，现在必须尽快去那里评估是否能够按原计划将公司搬到那里，或者未来是否还会有其他想法，但目前的情况非常不稳定，主要重点是帮助债权人进行偿付。”
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