6日8日下午，某巨鲸在以太坊主网上执行了这么一笔交易，0x2e开头的地址通过CowSwap的DEX聚合路由抛售了19998枚stETH，“折价”兑换了19481枚ETH。
随着该笔交易的完成，Curve上stETH/ETH流动性池的偏离情况进一步加剧，截至18:00，池内共有241645ETH和651838stETH，二者占比已跌破“三七”关口。
从二级市场之上，偏离所带来的影响就是stETH相较于ETH的折价被进一步拉大，截至18:00二者分别报价1768美元和1810美元，折价率约为2.3%。
在stETH的脱锚愈演愈烈的同时，市场之上的“抄底”声音也越来越响。Aava开发者关系主管MarcZeller今日就在推特上发声，建议有意现在购买ETH的用户选择“暂时折价，但却有着更大远期价值”的stETH，利用信息差放大收益。
以色列税务机构指控“Western Wall”NFT创造者涉嫌逃税，涉案逾200万美元:3月5日消息，根据以色列税务机关周五的一份报告，该机构正在调查两名NFT创作者的逃税情况。两人名为Avraham Cohen和Antony Polak，系holyrocknft.com网站的所有者。据税务当局透露，两人通过该网站出售了基于Western Wall石头的3D扫描创建的NFT，但并未如实报税。
调查显示，自2021年以来，嫌疑人已经出售了1700件作品，并获得了620枚以太坊的付款，在交易时相当于约800万新谢克尔（约合218万美元）。根据这些发现，这些收入实际上是商业收入——但两人并没有如此报告。嫌疑人收到的部分资金甚至在数字钱包之间进行了转移，因此有可能存在非法藏匿财产的嫌疑。
主审此案的法官在限制性条件下释放了嫌疑人，这些条件包括交出他们存储以太坊的数字钱包。（The Jerusalem Post）[2023/3/5 12:43:41]
那么，现在到底能不能抄底stETH呢？就笔者个人看来，要想弄清楚这个问题的答案，需要从多个层级的小问题依次着手推进：
美SEC专员Hester Peirce：SEC在加密货币方面令人失望:金色财经报道，美国证券交易委员会 (SEC)专员Hester Peirce表示，SEC在加密货币方面令人失望，证券监管机构从未处理好创新，没有就其如何监管加密货币公司提供足够的清晰度，Peirce表示，在我来这里的五年里，我们只是没有取得进展。
Peirce拒绝讨论 FTX 及其创始人 Sam Bankman-Fried 的倒闭，因为他们是SEC正在进行的诉讼的对象。她说，如果我们在美国有一个更好的加密框架，我想你会在这里看到更多的业务和创新发生。但现在人们有太多的问题，以至于很多事情最终都发生在美国以外的地方，这意味着当美国人参与时，他们将不会受到美国监管框架的保护。[2023/2/8 11:53:24]
首先，stETH究竟是什么？为什么说它有着更大的远期价值？
其次，为什么“明明有着更大价值”的stETH会折价？又为什么近期折价会加速？
诺奖得主Steve Hanke：只有黄金支持的加密货币才能被视为真正的货币:约翰霍普金斯大学经济学教授和诺贝尔奖获得者Steve Hanke表示，只有黄金支持的加密货币才能被视为真正的货币。此前他曾表示，比特币不过是一种投机资产。（UToday）[2020/7/5]
再者，出现系统性崩盘的概率有多大？继续跌下去会发生什么？
最后，到底能不能抄底？
下文，我们将逐一分析这四个问题。
问题一：stETH是什么？
stETH是由Lido针对ETH2.0质押场景而发行的流动性质押代币。
2020年底，ETH2.0信标链正式上线，激活了链上质押功能。因信标链暂时并不支持质押的逆向解锁，且直接参与质押的资金和技术门槛对普通用户来说有些过高，由此便催生了一条新的赛道——流动性质押服务。
2362.75万枚STEEM转入Bittrex:金色财经报道，据Whale Alert数据显示，北京时间22:02:48，2362.75万枚STEEM由标记为“community321”的未知账户转入Bittrex交易所。该笔交易还留了以下信息：“这些是5月20日0.23版本硬分叉时被偷走的资金，请在分叉前将它们归还其原始所有者。”此外，Steem Witness推特账户称，Steem进行了一次成功的硬分叉，但导致了黑客入侵。不过被盗资产将被追回。据悉，Steem 0.23版本硬分叉会没收那些对Steem区块链构成“直接威胁”的账户。硬分叉后，有多位用户将共计损失2360万Steem代币，目前价值500万美元。[2020/5/21]
Lido正是在这条赛道上杀出了重围的佼佼者，该协议的核心机制是允许ETH持有者将其的ETH存入Lido的智能合约，以1:1的比例换取生息资产stETH。
公告 | 火币全球站暂停Steem充提:火币全球站发布公告称，因Steem主网升级调整，现已暂停其充提业务。具体恢复时间将以公告形式另行通知。[2018/9/18]
stETH代表着未来ETH2.0激活解锁功能后用户对其已质押ETH本金及利息的赎回权益，与此同时，采用了ERC-20标准的stETH可以自由交易、转移，这就在一程度上解开了ETH因长期质押而丢失的流动性。
简单来说，stETH的价值等于“等量ETH”再加上“这些ETH在信标链上的质押收益”，这也是为什么MarcZeller会说stETH的远期价值要更大。
问题二：为什么stETH会折价？为什么近期会加速折价？
从上述等式来看，stETH明明有着更大的远期价值，为什么现在其价格却要低于ETH本身呢？原因很简单，因为该等式成立的时间应该是在ETH2.0激活解锁功能之后，stETH虽然代表着用户对其质押本金和利息的赎回权益，但这一赎回从技术上暂时仍无法执行。
当前，将stETH换回ETH的主要是通过Curve上的stETH/ETH流动性池进行兑换，为了扩充该池子的流动性规模，Lido拿出了大量的LDO代币作为激励，最终堆出了一个以十亿美元为单位的超大池子。
不过，以二级市场为兑换渠道也意味着stETH和ETH之间的价格关系会受到市场情绪的影响。早期在市场持续上扬时情况还好，反正ETH一直在涨，拿ETH和stETH边配对挖矿边等解锁岂不美哉，这也是为什么前期stETH与ETH一直保持着较好锚定的主要原因所在。
然而随着市场的走熊，情况开始发生了变化。一方面，部分流动性提供者会认为解锁激活时ETH价格可能还不如现在，所以选择了取出流动性更好的ETH套现；其二，另一部分流动性提供者在大跌后也需要更多的ETH流动性，所以选择了取出在使用场景上更丰富的ETH。
随着大量ETH开始从池内被撤出，流动性池自然就出现了偏离，stETH的价格也有了折价。
那么这一折价为什么会在近期出现加速趋势呢？这就不得不提近些天高频出现在新闻中的Celsius了。
Celsius是当前市场上规模最大的CeFi理财平台之一，去年该平台曾拿出四万多枚ETH存入了另一家ETH2.0质押服务StakeHound，但却把这些币给整丢了……这件事儿压了一年左右后终究还是没捂住，近期被市场给扒了出来。
对于Celsius的用户来说，出了这么个事儿肯定会想着先把自己的钱提出来，但这时人们却发现，从技术层面来看Celsius现在似乎可能已陷入了“资不抵债”，倒不是说该平台还有比四万多枚ETH更大的窟窿，而是该平台有钱却拿不出来……
问题还是出在ETH2.0暂不支持质押解锁上，根据推特用户yieldchad统计，Celsius大概拥有100万枚ETH的资产，但只有26.8万枚是有充足流动性的，另外44.5万枚拿的就是stETH，按最新Curve的汇率只能换出23万余枚ETH，最后28.8万枚更是直接质押进了ETH2.0，一时半会更别想拿出来了。
受此客观情况影响，大量流动性提供者开始担心万一Celsius出现了集中挤兑，该平台将被迫抛售stETH偿还债务，这将进一步造成流动性池的偏离，与其坐以待毙，不如先跑为敬……这就造成了近期stETH折价的加速。
问题三：会全面崩盘吗？继续跌下去会发生什么？
在回答这个问题之前，推荐大家先读一下0x.Gene和0x_Todd两位老师对Celsius事件的具体分析。
简单概括下，虽然Celsius的情况确实是有些狗血，但从用户委托周期、实际资产储备、处理方式可能性等多个角度综合考虑，Celsius因挤兑而被迫砸盘stETH的可能性并不大。
回到stETH本身，虽然我个人也认同短期内stETH可能还会因为市场的FUD情绪而继续折价，但却不认为会出现太大的幅度。之所以这么说，原因有二。
其一，作为流动性质押代币，每一枚stETH都是有着足额ETH作为支撑的，这一点毋庸置疑。鉴于目前ETH2.0在测试网的开发并未出现太大的非预期障碍，且Lido本身的智能合约也已经受住了市场长期以来的检验，我们可以很乐观地评估stETH赎回ETH的通道将在几个月后顺利打开。
其二，stETH的折价已然造就了一个非常清晰的套利窗口，可以预见的是，当机构资金确定stETH的折价机会可覆盖资金费率损耗是，大概率会有对冲基金选择一手吃进stETH现货，一手在期货市场做空等量ETH，待质押解锁后平仓套利。这一潜在的买盘将是stETH折价持续时最主要的托底力量。
问题四：到底能不能抄底？
下面，终于进入本文的主题了——到底能不能抄底stETH？这一情况需要结合你自身的后市预期和投资策略来回答。
如果你继续看空后市，那就别抄底。
如果你只想玩玩就走，那我建议你三思而行，因为短期内FUD情绪究竟会造成多大影响尚不无法确定，即便恢复锚定了也没几个点的收益。
如果你财力充足且乐意套利，现在应该去估算的是“质押收益率折价率”和“资金费率损耗”之间的大小关系。
但是，如果你长期看好以太坊的未来发展，愿意捏死ETH一年甚至更久，现在或不久之后买入stETH或许会是最好的选择。
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