风险管理不善、收入不足和过度使用杠杆是DeFi崩溃的核心原因。
今年加密货币市场经历了一段艰难的时期，多个项目和基金的崩溃引发了一种传染效应，几乎影响了该领域的每个人。
尘埃尚未落定，但源源不断的细节让投资者能够拼凑出一幅突出分散金融和风险管理不善的系统性风险的图景。
以下是几位专家对DeFi崩盘背后的原因的看法，以及他们对该行业卷土重来需要做些什么的看法。
Compound协议升级代码错误导致cETH被锁定7天:金色财经报道，借贷平台 Compound Finance 执行了一项治理提案，更新了包含代码错误的 Chainlink 价格信息。此代码错误导致人们借贷 cETH的交易被恢复。这意味着用户不能借入或提取抵押品。用户仍然可以偿还债务并为借入的其他资产头寸添加抵押品，以避免潜在的清算。代码错误还导致 Compound 的前端暂时停止工作。
Compound 的 CEO Robert Leshner 证实目前没有资金面临风险，用户仍然可以偿还债务并添加抵押品以避免清算。但cETH可能需要 7 天才能正常运行。可能会有更多的治理建议来纠正这种情况。[2022/8/31 12:59:28]
未能产生可持续的收入
IRON Finance因遭到挤兑导致治理代币TITAN几近归零:Polygon上部分抵押稳定币项目IRON Finance表示，由于遭到银行挤兑，其治理代币TITAN在过去24小时内暴跌几近归零，目前合约不允许赎回，需等待12小时的时间锁才可供用户再次赎回USDC。另外，IronBank提醒社区从所有池中提取流动性，将尽快发布事后分析报告。截至今日8点，IRON Finance总锁仓额较24小时之前减少超73%，至5.76亿美元。[2021/6/17 23:43:36]
DeFi协议陷入困境的最常被引用的原因之一是它们无法产生可持续的收入，从而为平台的生态系统增加有意义的价值。
BSV网络测试赶上比特币减半导致交易积压 产出309MB大区块:5月19日，BSV节点团队发文《评论5月12日Bitcoin SV网络上的用户压力测试》称，一些用户于5月12日起在Bitcoin SV网络发起为期一周的公开压力测试。测试首日，约200万笔低费率交易被广播至Bitcoin SV网络。这些交易中大多数交易的费率超过了转发费率默认值，但却低于交易接受费率。而这就意味着这些交易可以顺利传播，但不会被绝大多数矿工打包，这导致交易不断积压，占用了高达1.7GB的内存。同时此次交易积压事件刚好发生在BTC区块奖励减半后的第一天，减半后许多BTC矿工转移至了BSV，使得此前的BSV矿工的算力占比被稀释。与此同时，执行0.25聪/字节（转发费率默认值）的交易接受费率的矿池，即Mempool由于算力占比下降，在5月11日后只挖出了不到1%的区块，因此无法凭一己之力处理完所有积压的交易。最后，5月12日内存池积压的交易由TAAL清空，并挖出了一个309MB的大型区块，创造了新的世界记录。[2020/5/20]
在他们试图吸引用户的过程中，以不可持续的速度提供高收益，而资金流入不足以抵消支出并为平台的原生代币提供潜在价值。
这本质上意味着支持代币没有真正的价值，它被用来支付提供给用户的高收益。
当用户开始意识到他们的资产并没有真正获得他们承诺的收益时，他们会移除他们的流动性并出售奖励代币。这反过来又导致代币价格下跌，同时锁定总价值下降，这进一步引发了协议用户的恐慌，他们同样会拉动他们的流动性并锁定收到的任何奖励的价值.
代币经济学还是庞氏经济学？
多位专家强调的第二个缺陷是许多DeFi协议的代币结构设计不佳，这些协议通常具有极高的通货膨胀率，用于吸引流动性。
高额奖励固然不错，但如果作为奖励支付的代币价值不存在，那么用户基本上会承担很大的风险，因为他们放弃对资金的控制而几乎没有奖励。
这在很大程度上与DeFi的创收问题以及无法建立可持续的国库有关。高通胀增加了代币供应，如果不能维持代币价值，流动性就会离开生态系统。
过度杠杆化的用户
杠杆的过度使用是DeFi的另一个普遍问题，随着上个月投资于DeFi的Celsius、3AC和其他平台开始瓦解，这个缺陷变得一目了然。
这些清算只会加剧许多代币已经经历的下跌趋势，引发了蔓延到CeFi和DeFi平台以及一些集中式加密货币交易所的死亡螺旋。
从这个意义上说，在市场低迷的情况下，如果没有可靠的游戏计划，那么过度杠杆化的责任就真正落在了用户身上。虽然在牛市高峰期考虑这些事情可能是一个挑战，但它应该始终是交易者心中的事情，因为加密货币生态系统以其洗盘式波动而闻名。
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