从DEFI的暴跌中吸取教训

本次市场崩盘当中,DeFi的表现格外糟糕。至2022年6月15日,在DeFi锁仓总值则跌落69%、基本与大盘持平的情况下,DeFi项目市值发生极端性的崩溃,Uniswap的市值失去88.5%,Compound市值跌去94.2%,大量名噪一时的DeFi项目门可罗雀,前景黯淡,即使是曾经被誉为金融未来的DeFi「蓝筹」项目,跌幅大多在95%以上。

我们认为DeFi市场出现这样的崩盘是不正常的。DeFi是第一个具有明确的盈利模式的纯链上应用类别,相对于传统金融和crypto市场中的CeFi,它的开放性更好,更加透明和安全,综合效率更高。因此,曾经有一段时间,人们不但认为DeFi的爆发是理所当然,而且相信它的成功可以持续,不但认为DeFi能够引领牛市,而且相信它能够抵抗熊市。更多资讯微薄团团财经这里详细了解

达利欧:硅谷银行事件影响资产负债错配严重的机构,AI“肯定”会干扰现有社会秩序:金色财经报道,在2023清华五道口全球金融论坛上,国际货币基金组织原副总裁朱民与桥水基金创始人瑞·达利欧就全球金融形势、货币政策等问题进行对话。达利欧表示硅谷银行事件影响资产负债错配严重的机构,这里指的不仅是购买美国政府债券的美国实体,还有因为货币政策而购买欧洲债券的欧洲实体等。达利欧还谈到了技术革命,他认为,人工智能等肯定会干扰现有的社会秩序,同时还进一步指出风险不在于技术本身,而在于人们对人工智能技术的使用。[2023/5/23 15:20:09]

既然如此,为什么这次DeFi在暴跌中反而特别糟糕?

其中一个不能忽略的因素是伪创新导致的市场失灵,也就是说很多DeFi项目在扭曲的目的之下,刻意制造复杂的金融资产、业务逻辑和激励机制,向市场传递大量的虚假的价格信号,从而导致大量资金错误配置。

摩根士丹利策略师:稳定币市值下降意味着加密货币流动性和杠杆率下降:2月14日消息,摩根士丹利策略师Sheena Shah在一份报告中写道,稳定币市值下降意味着加密货币流动性和杠杆率下降,如果没有Paxos创建新的BUSD,我们需要评估BUSD的当前持有者是否会转换为其他稳定币,从而对流动性产生中性影响,或者对进一步监管行动的担忧是否会减少对稳定币的整体市场需求。

社交交易平台Alpha Impact的首席执行官Hayden Hughes表示,终止BUSD发行的举措“动摇了人们对币安生态系统的信心” 。(彭博社)

此前金色财经报道,纽约州金融服务部命令Paxos停止发行新的BUSD代币。[2023/2/14 12:06:00]

市场失灵是经济学用来描述市场机制在配置资源方面失效的现象。大多数情况下,市场机制能够通过价格信号指导参与者自发调节和优化资源配置。但在某些情况下,市场机制是失灵的,资源无法得到有效配置,导致严重的资源浪费和低效率。

法庭文件显示:Voyager债权人拒绝Alameda追回4.46亿美元:金色财经报道,法庭文件显示,已倒闭的加密交易公司Alameda Research试图从已破产的Voyager Digital公司收回4.46亿美元的贷款,但遭到了债权人委员会和Voyager本身的拒绝。债权人的拒绝是在Voyager本身使用否决权之后进行的。Voyager债权人认为,Alameda公司的债权要么应该公平地服从于所有其他债权人的债权,要么被重新定义为股权。

此前昨日消息,Alameda Research提起诉讼寻求从Voyager Digital追回4.46亿美元资金。[2023/2/1 11:41:07]

所有的经济学课本里都会告诉我们,市场失灵的主要原因有三个,第一个是产品具有外部性,第二个是市场结构欠佳,第三个是信息不对称。其中导致这次DeFi市场失灵的主要原因是信息不对称。

以太坊信标链网络验证者总数量突破41万:7月22日消息,据 Ethereum 官方网站最新数据显示,以太坊信标链(The Beacon Chain)验证者总数量已突破 41 万,截止目前为 410,053 个。此外,以太坊信标链网络总质押量达到 13,810,117 枚 ETH,。按照当前 ETH 价格计算,信标链质押 ETH 总价值接近 220 亿美元。[2022/7/22 2:30:36]

区块链和DeFi的关键作用就在于降低信息不对称。DeFi最大的两个特点,一是免许可的完全开放性,二就是彻底的透明,业务逻辑和交易记录完全透明,任何人都可以查询和审计。

既然如此,为什么说DeFi市场失灵呢?为什么认为DeFi的超常暴跌与市场失灵有关呢?

DeFi早期发展起来的龙头项目,如MakerDAO、Uniswap、Compound、Aave等,的确是以开放、透明、消除信息不对称为价值主张的。它们相对来说逻辑简单、清晰,文档完备,也经过长时间的运行令外界充分了解其业务逻辑。

但在过去两年来DeFi行业中一些所谓的创新,不但不是去充分发挥技术优势,降低信息不对称,反而是想方设法地、不恰当地构造新的信息不对称。这些伪创新,不但没有解决真实问题,而且遮蔽了DeFi核心的闪光点,导致资本市场在刻意制造的信息不对称之下出现了严重的失灵。也就是说,在DeFi的投融资和资产交易中,投资人、交易者和DeFi用户将大量资金配置到错误的地方。因此当市场调整纠正时,这些错配的资金发生了远超预期的剧烈的损失,加大了市场的动荡,导致DeFi项目市值崩溃。

因此,我们认为从市场失灵的角度来看待DeFi的本次暴跌将会是有意义的。

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从危机中学到教训

回归简单清澈、从原则出发的创新

DeFi注定是改变人类金融和经济的伟大创新运动。这场运动,在2022年的惨烈的下跌当中进入了新的周期。在上一个周期中众多名噪一时的奇技巧和时髦概念,在不期而至的市场寒冬中纷纷显出原形。然而,在金融市场这个无限放大人性缺陷的元宇宙里,它们注定不会死亡,而只是冬眠。在下一个crypto市场的暖春,它们必将改头换面,死灰复燃。尽管那个时候市场创新的明星可能已经变成Web3,但作为Web3不可或缺的、核心的基础设施,DeFi仍然将是舞台中的主角。有两件事我们可以肯定:第一是DeFi将再一次大放异彩,第二是各种妖魔鬼怪会卷土重来。

DeFi行业应该从危机当中学到教训,避免重蹈覆辙。

第一,倡导一种新的DeFi创新理念,那就是清澈、简单、坚守原则、直指核心。市场应当形成一种风气,就是反感一切繁琐复杂的炫技,拒斥一切对人类贪婪和恐惧的放大和操弄,要像厌恶子一样厌恶用复杂性掩盖本质的伎俩。

第二,用经济学原则解释DeFi创新的意义。作为市场制度的最新技术工具,一切区块链和DeFi的创新都应当符合经济学的基本原则,应当解决实际问题,创造实际价值,提高实际效率,而不能仅仅是一种多分蛋糕的花招。这样的创新,应当能够用经济学的基本理论来解释它的价值创造机制,例如:促进了分工的精细化,扩大协作的规模,降低交易摩擦,提高了透明性,降低准入门槛,提高了监管的执行效率等等。

第三,反对「连环套挖」、「循环质押」、「杠杆贿选」等不创造实际价值的伪创新。

第四,创建更多的透明的、有清晰估值逻辑的资产,例如债务类资产,更正把治理币当成股票的错误叙事,减少主动的、刻意地在「治理币」之类的不透明资产之上叠加杠杆。

第五,建立行业级别的压力测试机制,例如在测试网上建立模拟市场,倡导甚至要求DeFi项目在其中进行压力测试,检验其在极端市场行情中的表现。

我们知道,Crypto和DeFi市场永远不可能摆脱人性贪婪与恐惧驱动下的愚蠢行为,但我们也相信,DeFi不会原地踏步。正如这个crypto行业在过去十三年的发展所证明的,只要我们能够诚实地面对问题,能够在教训中学习,我们就能取得真正的进步,就能够在下一次做得更好。

今天的分享就到这里,后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评,欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信,所有资讯平台均为团子财经。

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