内容
1加密基础投资
1.1行业分析
1.2代币经济学
1.3价值生成
2相对估值
3结论
相对价值(RV)交易是传统股票市场分析的基础技术之一。通过将公司增长的基本驱动因素与同行进行比较，投资者可以定义公司的相对成功，而不是在真空中看待它。
在最基本的层面上，这种技术可以促进许多不同的投资策略：
价值投资，或寻找在关键指标上相对于标准化成本产生超额回报的公司。
因子投资，或寻找相对于该领域的其他公司而言对某些理想因素具有更高敞口的公司。
多头/空头投资，或购买某个行业中在关键指标上表现出色的公司，并卖出那些表现不佳的公司。这对冲了一定数量的行业和市场风险，并将长期投资风险合并到仅针对公司的差异化元素。
CZ回复关于TUSD数据推文，TRU短时涨超30%:3月1日消息，CZ在其社交平台回应关于“在过去7天里，Binance铸造价值1.3亿美元的TUSD，流通供应量超过11亿美元，稳定币中排名第五”数据分析时表示，让更多的稳定币蓬勃发展。
行情显示，TRU拉升触及0.113美元，现报价0.1079美元，24小时涨幅达31.59%。[2023/3/1 12:36:12]
将这些基本策略引入加密货币对于未来的市场吸收和有效定价非常重要。我们已经做了很多不同的工作来研究推动加密货币价格的因素。目前，大多数代币的吸收主要是由势头和社交媒体推动的。
即使在对重大新闻做出回应时，行动往往也会有明显的滞后，这凸显了当前公司信息发布的低效率。两个主要因素是造成这种情况的主要原因：
市场不成熟会造成各种困难。直到最近，通过扩展DeFi的链上分析，crypto才发现了任何真正的公司基本面。最重要的是，行业经常是新的并且具有难以判断的智能合约风险，导致多重分析问题。这使加密文化严重偏向交易和投机，而不是投资。
《华夏时报》：11月有超30家数字藏品平台发布清退公告:12月5日消息，《华夏时报》记者初步统计发现，刚刚过去的11月，已有超过30家数字藏品平台主动发布清退公告。记者注意到，这些宣布清退的平台，仅有三家全额退款，其余的退款比例通常在5%-50%之间不等。
不少投资者对此表示不满，吐槽其“吃相难看”。速途元宇宙研究院首席探索官赵佳茹向《华夏时报》记者表示，数字藏品行业所发生的“清退潮”，实际上是行业发展经历的阵痛期，凸显了行业背后的矛盾。[2022/12/5 21:22:53]
监管不确定性会给机构投资者和代币发行人带来不确定性。这可以防止粘性资本进入该领域，并在为发行人创建最佳实践方面造成不利影响。
虽然这些因素仍然存在，稍后将更详细地讨论，但仔细分析链上信息和代币结构可以揭示有关公司在加密领域成功的宝贵信息。让我们深入研究一些例子来说明它是如何工作的。
加密基础投资
Solana Labs：2.5亿美元社交媒体与游戏基金在过去一年只动用部分资金:11月28日消息，Solana Labs首席执行官Anatoly Yakovenko在里斯本Breakpoint 2022接受采访时表示，过去一年Solana Labs总计2.5亿美元的加密社交与游戏基金只动用部分资金进行部署，重点是小型种子轮投资，其中社交媒体基金方面到目前为止部署的金额“远不及一半”。
目前的社交媒体产品包括Dispatch、Squads、Dialect和Wordcell，且有37款游戏正在上线或准备上线。据悉，Solana Labs此前在Breakpoint 2021上宣布成立两只旗舰基金：一个是专注于去中心化社交媒体的1亿美元基金，另一个是用于鼓励区块链游戏的1.5亿美元基金。（The Block）[2022/11/28 21:05:49]
就其核心而言，加密货币基本面分析背后的理论策略与传统金融大体相同：
阿根廷首都布宜诺斯艾利斯将于2023年运行以太坊节点:金色财经报道，阿根廷首都布宜诺斯艾利斯将于 2023 年运行以太坊节点。（Blockworks）[2022/8/15 12:26:47]
确定公司业务部门成功的核心驱动力。
决定哪些指标最有效地捕捉到预期的结果。
在行业范围内跟踪指标以查看一段时间内的相对表现。
投资于具有无形和有形优势的企业。
实际上，实例化这一理论比在传统市场中要困难得多。公司不仅交易效率低下，而且代币增值的实际方法也极其不一致。由于拥有股票，有一套明确定义的权利保证特权；代币的情况并非如此，它们在功能上和监管不断变化的状态下都不一致。
这意味着，功能相同的有形和无形品质的两家公司可能会彼此不同步进行交易。虽然目前很困难，但可以通过代币分析进行调整。
行业分析
智己汽车“原石谷”将全面开放 3亿枚“原石”对应区块链数据权益:金色财经报道，上汽集团旗下智己汽车7月12日晚宣布首创的“原石谷”即将全面开放，将前沿的区块链技术首次应用于智能汽车行业，落实全球首创的“原石谷用户数据权益计划”，回馈用户对于数据的贡献。
基于从“信息互联网”迈向“价值互联网”新逻辑的解读，智己汽车将前沿的区块链技术首次应用于智能汽车行业，按照“原石谷用户数据权益计划”，通过3亿枚“原石”，对应智己汽车创始价值的增长权益，用数据权益的方式回馈用户对于数据的贡献。
智己汽车研发人员介绍，作为技术底座，区块链技术是“原石谷”的核心底层技术。智己将区块链技术首度应用在汽车行业用户数据对于企业价值链的贡献场景上，通过创新型算法，科学评估用户数据的价值并进行确权。[2022/7/13 2:10:34]
在加密货币中，公司是通过其生态系统和行业的组合来识别的。生态系统是指项目运行的区块链。由于不同的代码库，建立在不同“家族”或区块链生态系统上的应用程序是不可互换的。
这意味着，虽然底层技术的元素相似，但不同链上的项目不一定会争夺相同的板块。相反，他们采取了两管齐下的注——部分押注其生态系统的成功，部分押注其项目的成功。
实际上，这最终看起来很像地理上的相对优势。像Solana这样的区块链拥有强大的NFT文化和市场，因此您可能希望在那里启动NFT项目以最大化需求。另一方面，Avalanche或Ethereum可能更适合DecentralizedFinance，或者Polygon更适合希望在链上进行移动的Web2项目。每条链都创建不同的基础设施来支持公司，并努力为项目建设者提出最引人注目的价值主张。
代币经济学
代币经济学或代币经济学是传统金融市场和数字金融市场之间的最大升级。从本质上讲，代币经济学是公司在投资者和发行人之间调整激励措施的直接方法。加密货币不确定的监管环境，以及社会和金融之间界限的随意模糊，创造了各种不同的代币用例。
最简单的代币被称为“治理代币”，指的是它们对协议决策的唯一用例投票。虽然这些投票有时值很多钱，但这些代币通常被公认为“股票”的代理，尽管授予股东的权利很少。
缺乏明确定义的最佳实践为老牌公司创造了Catch-22。许多最大的蓝筹项目在创建时都没有考虑到代币经济学。相对于新项目，这使它们处于劣势，这些新项目创造了更深思熟虑的代币协同效应和价值增值。这就是很多人跟我说很多代币未上线但是估值却过高原因，然而，缺乏监管透明度、利用新的代币经济学模型带来的风险以及这些公司更大的知名度使他们陷入了现状。
代币价值的产生
最近，代币经济学出现了两大趋势，为持有者带来了价值。第一个被称为“实际收益”，专注于将有机链上活动转化为持有者的可持续收益。GMX就是一个很好的例子，它将平台上的去中心化加密交易活动转换为ETH奖励。
第二个运动的重点是通过将代币整合到平台运营中来创造对代币的效用和需求。另一个去中心化交易协议dYdX最近推出了升级来实现这一点。他们的代币DYDX必须被质押以验证他们的Cosmos区块链。质押者也将能够运行链下订单簿，允许他们在提交的区块中提取套利机会。这为DYDX创建了一个基本基准值，基于每个区块中可供做市商使用的套利量。类似的设计包括FRAX，它会在铸造新的稳定币时销毁其治理令牌FXS。
至少，很明显，即使在目标几乎相同的公司中，完全不同的价值应计方法也会导致建模不一致。上面提到的dYdX和GMX就是一个很好的例子，它们都专注于去中心化的perp交易，但使用完全不同的策略来推动投资者价值。
项目的相对估值
很多人跟我说很多代币未上线但是估值却过高
这创造了一些不同的基于行业的相对价值交易机会：
首先是比较同一区块链上的项目，允许投资者在协议或行业层面套利差异，但避免接触可能影响性能的区块链技术差异。
第二种方法是跨区块链比较同一行业的项目。这里有两个不同的潜在目标。一种方法可能是比较跨区块链的类似项目，基于这样一种信念，即一条链在该领域比另一条链具有相对优势。尽管基本面相似，但这将导致该协议相对于其他协议的表现优于其他协议。或者，由于加密的开源性质，项目通常是“分叉”的，导致相同的代码库项目具有完全不同的团队。这创造了一个套利错误定价的机会，忽略了围绕项目团队的大型护城河、可升级性或其他特殊因素。
最后一种方法从根本上比较区块链，基于对吞吐量、可扩展性或用户/公司吸收的信念。
结论：
随着监管、机构吸收、市场成熟度和宏观都正常化，项目可能会开始更接近基本面。因此，了解行业、代币经济学和区块链的驱动因素将变得越来越重要。投资任何项目都要经过多方面调查再去决定这是最重要。
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