短期来看，宏观环境、利率、市场流动性和叙事都会影响资产的价格。如果美国的通胀没有见顶，美联储继续收紧货币政策，我们很可能会看到更低的ETH价格。然而，资产的价格最终是由供应和需求的关系决定的。如果需求超过供应，就算在恶劣的宏观环境下，资产价格一样可以上涨
对ETH的需求
对ETH的需求可以归结来自两个来源。一是投资配置需求。现在$ETH价格从4,500美元左右的历史高位下跌了70%，这肯定会影响加密投资者的心理，而未实现的巨额亏损可能会影响他们增持更多的ETH的欲望。然而，$ETH仍然是一个新兴的资产类别，几乎没有被分配到传统投资者的投资组合中。随着加密货币的重要性和采用率越来越高，传统投资者、机构投资者、家族办公室预计将开始将ETH分配到他们的投资组合中
风投公司Electric Capital：加密开发者的数量在熊市中有所增加:金色财经报道，加密货币风险投资公司Electric Capital表示，区块链、加密货币和Web3开发者在2022年继续建立他们的生态系统，即使面对残酷的加密货币冬天。根据该风险投资公司的《2022年电力资本开发者报告》，在2022年加密货币价格大幅下跌的情况下，从事不同区块链生态系统的全职开发者同比增长了8%。去年，在所有生态系统中，首次贡献代码的开发者也达到了历史最高水平，大约有61000人。[2023/1/18 11:17:39]
ESG考虑因素对机构投资者，例如养老基金和保险公司等机构非常重要。Merge前的以太坊使用PoW共识机制导致能源消耗巨大，这让传统机构投资者们几乎不会考虑投资比特币或PoW以太坊。Merge完成后，实用PoS共识的以太坊减少了99.95%的能源消耗，这使曾经有ESG顾虑的机构投资者们重新被吸引，Merge“完全改变了”机构投资者对以太坊的看法
报告：GBTC管理的近110亿美元资产在熊市中构成风险:金色财经报道，根据瑞银集团(UBS)的一份报告，灰度比特币信托(GBTC)的规模可能会给整个市场带来潜在问题，GBTC被动投资于比特币，持有超过633,000枚BTC，按今天的价格计算，这相当于近110亿美元，占所有开采代币的3.3%。瑞银写道，庞大的规模“会给整个市场带来麻烦，因为比特币市值占比达到除稳定币以外的45%以上”，但同时强调它认为清算仍然不太可能。
瑞银还指出，美国证券交易委员会（SEC）备案文件中的措辞并未暗示股东投票可能会迫使该信托解散，灰度只需保持流动性和偿付能力即可继续运营该基金。[2022/12/3 21:19:34]
二是来自$ETH作为交易费用的使用需求。$ETH用于支付以太坊网络的gas费，使用以太坊网络的用户们必须定期购买$ETH，否则将没有$ETH来支付交易费用。自EIP-1559于2021年8月实施以来，gas费中的70%被销毁。这将支付gas费与对$ETH的需求及流通供应联系起来。如果以太坊网络上的交易增多，流通供应中更多的ETH就会通过支付gas费的方式被销毁，而同时用户需要更频繁地买回ETH支付新的交易费用。而好消息是，在这个深度熊市中，以太坊的每日交易量并没有显著下跌
声音 | Morgan Creek创始人：2018年熊市使比特币比以往更强劲:Morgan Creek创始人Anthony Pompliano发推文称，比特币的市值突破了2000亿美元，2018年的熊市让比特币比以往更加强劲。[2019/6/26]
ETH的供应
Merge后ETH的新发行量急剧下降。很多文章在Merge之前对此进行了深入讨论。现在Merge完成两周后，情况是什么样的？
从以太坊完成Merge至9月28日，总过发行了8,320个ETH，而如果没有完成Merge，这个数字会超过16万个
声音 | 加密研究公司首席执行官：熊市消除了投机者:据Uzmancoin消息，加密研究公司One Alpha最近发布了一份关于区块链领域当前挑战的报告，包括频繁的黑客事件和可扩展性问题。报告指出，解决这些问题需要时间。在关于行业现状问题，该公司首席执行官Yaniv Feldman表示：在熊市期间，大量投机者已被淘汰，真正的投资者，创始人和开发商仍然存在。这些对于建立一个成功的生态系统并向前发展是必要的。[2018/11/4]
Merge后的年化供应增长为0.2%，如果Merge没有完成，这个数字将为3.79%
按照目前的速度，每年发行60.3万个ETH，每年销毁43万枚，净供应量仅增长0.14%
我们很快就会看到一个通货紧缩的ETH
以太坊上海更新和质押ETH解锁
目前大约有1,400万个ETH处于质押中，价值约200亿美元。取消质押功能预计将在即将到来的以太坊上海更新中激活。确切时间尚不清楚，但总体预期是在2023年初
取消质押的功能激活不会导致$ETH的抛售：
Nansen估计，70%的质押$ETH以高于其当前价值的价格购买。考虑到他们之前决定在不知道何时可以解锁的情况下决定质押他们的$ETH，大概他们都是长期持有者，这些Stakers不太可能亏本出售
为了防止短时间内大量抛售质押的ETH，会有一个提取机制。每个epoch只有6个验证者可以提取质押的ETH。
以太坊未来更新的。Merge完成后，以太坊进入了Surge阶段。之所以称为Surge，是因为它指的是使用Sharding“分片”技术大幅提升以太坊计算能力和速度
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目前的计划是将以太坊区块链拆分为64个分片链。每个分片链都有一个的状态，这意味着节点将存储账户余额、智能合约代码的子集，并处理总交易的一部分。V神预计这将使以太坊网络的吞吐量从每秒13笔交易提高到每秒10万笔，使以太坊能够成为真正的“世界计算机”
写在最后
短期我们可能会看到更大的市场波动。从宏观上看，“大缓和”时期已经结束，我们正在进入一个波动加大的时代。在这样一个不确定的时期，我们需要更多的信念和长远的眼光，而不是专注于短期的得失。我对以太坊有信心，希望这篇文章也能对大家有所帮助
在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。
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