港府于10月31日发布的《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》重点提及了资产支持代币(asset-backedtoken，或ABT)，意味着作为国际金融中心的香港今后将重点发展此类虚拟资产产品。
诚然这是利好，本文尝试研究点现实问题：
香港的web3虚拟资产的应用场景
五大Token标准的特点与适用场景
1.1香港虚拟资产监管政策的时间线
大致上可以分为两个时期：
第一阶段：2017年-2018年，主要由证监会出面规范ICO行为
第二阶段：2018年末-至今，监管思路转变，从ICO扩张到了整个虚拟资产活动的监管，逐步建立了“沙盒式发牌监管”框架体系
从实际效果上，可以说沙盒式发牌几乎没有发出去啥牌。4年仅8家公司获批香港加密业务牌照，而现如今仅有两家虚拟资产交易平台成功取得交易牌照：
2020年发给某科技集团旗下成员公司OSL
今年上半年刚取得牌照的HashkeyGroup
而参与门槛，也集中在"专业投资者"级别，即：
个人投资者，金融资产达800万港币或100万美元
机构投资者，金融资产达4k万港币或500万美元
而变革就在在2022年10月31日的香港金融科技周上，香港特区政府正式发表《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，阐明政府为在香港发展具活力的虚拟资产行业和生态系统而制定的政策立场和方针。重点提及了资产支持代币(asset-backedtoken，或ABT)，意味着作为国际金融中心的香港今后将重点发展此类虚拟资产产品。
Cointelegraph盘点波场TRON 2022年度22大成就:1月8日消息，日前，区块链行业媒体Cointelegraph发布波场TRON 2022年度的22大成就， 主要包括：TRON DAO成为世界上最大的DAO、扩大与火必的合作、推出稳定币USDD、TRX和USDD获得更多应用场景、成为多米尼克国家公链、建成行业第二大稳定币生态系统、被评为最环保区块链、TVL规模仅次于币安以及用户帐户从6900万增长到1.32亿等。
Cointelegraph在文中称，2022年是波场TRON历史性增长的一年，全年累计新增用户6300万。作为加密行业的全球潮流引领者，波场TRON正在打造一个可以为每个人服务的生态系统基础设施。[2023/1/8 11:00:51]
其实资产支持代币与证券代币是有一定的重叠的概念。因为证券本身也是一种资产，由证券类权益所支持的代币其实也可划为资产支持代币。
为了更好区分证券代币和功能代币，笔者再举个易于混淆的栗子。
经典Defi借贷平台AAVE计划发行的GHO稳定币，其概念中出现的GHO就属于”功能代币“而非“资产支持代币”，因为GHO会和DAI类似基于链上资产超额抵押，非链下实物资产，而GHO与DAI是能够兑换稳定币使用手续费收入的，所以是功能代币。
可拓展阅读：一文讲清-DeFI王者AAVE最新的稳定币GHO提案
可以看到，基于现实映射几乎可以在方方面面都有所应用，而为什么要应用，就要结合哪些场景可以用区块链的技术带给他更好的收益，从而将中间商的价差转换到用户的收益中去。
动态 | 封面盘点2019十大酷科技 区块链上榜:1月5日，由封面新闻最新盘点的2019十大酷科技出炉，其中包括区块链，代表企业：支付宝。过去一年，支付宝区块链技术落地超过40多个场景，也从不同的场景给用户带来便利和安全。据公开信息显示，支付宝与阿里巴巴已经蝉联两年全球区块链技术专利申请量最多的互联网公司，其在共识机制、智能合约、可信计算、隐私保护、跨链交互上都取得了突破。[2020/1/6]
碎片化：指为了出售的目的将产权分割成若干小块，更易于交易定价流通
流动性：流动性是由资产转换为现金的速度来定义的，订单库链上广播共享
成本效益：基于区块链的智能合约交易时，这些外部第三方的成本将被消除或大幅降低
自动化：基于区块链的智能合约无需进行这些人工交互，具有可信任技术基础
透明度：链上交易最显著的特征之一就是不可篡改的记录保存
从受众角度出发：
对于机构而言，大订单的拆分转换带来碎片化流动性的效率与成本的收益
对于用户而言，拥有透明度和自动化的可信任环境来确保自己的权益
1.4代币化的价值是什么？
笔者认为政策并非是走向了松动，而是坚定地在既有路线上做更深入的尝试。
也无需对ABT嗤之以鼻，因为凡是能带来真正效率发展的都是不可阻挡的应用趋势，并且最终会形成互补，正如曾经电商的发展会冲击线下实体行业，也会为无数拥抱变化的人带来机遇。最终实体与线上电商都有恰到好处的目标对象，实现触感体验与效率需求的结合。
分析 | 交易所资金进出量全面下降 市场将迎来变盘点:据合约帝交易所链上转账报告显示，截至北京时间7月24日18:00，今日BTC流入交易所15522个，较昨日下降29.2%，流出交易所21563个，较昨日下降13.39%。今日ETH流入交易所299081个，较昨日下降16.34%，流出交易所317349个，较昨日下降11.27%。合约帝入驻实盘分析师天启资本分析认为，持续多日的震荡行情依旧接近三角区间的末端，随着交易所资金进出量和成交量的全方位下滑，近日市场将要迎来变盘点。[2019/7/24]
因此，香港政策的风是吹起来了至于ABT的响声如何，让我们来梳理一下目前区块链上的Token标准，看看哪些能为ABT所用的。
2.1、现实资产的映射是如何表示的？
这半年以来接连通过的两个Token标准ERC-3475&ERC-3525，让原先采用ERC20和721来混合替代的Token标准应用场景有了更合理的表达方式。
我们可以通过对现实世界中资产类型来对比之前标准的局限程度：
这样的局限性实在太大了
可以看到，合同、债券与现实金融关联紧密的场景都是处于用ERC-20/721替代的状态。
此前合同类型的资产应用，使用替代标准时总需要各种组合，一份合同=权利所有权利大小权利规定：
权力所有上：各种土地要依赖于ERC-721的ID做确权，例如?otherside?游戏中的地块。
动态 | 信通院盘点2018金融科技十大热词 区块链在多个领域均有应用:据中国信通院官网消息，3月21日，中国信通院盘点2018金融科技十大热词。区块链在保险科技、供应链金融、监管科技、数字金融反欺诈和支付科技等金融科技热点均有应用。比如供应链金融方面，区块链通过加密数据的交易确权、基于存证的交易真实证明、基于共享账本的信用拆解和基于智能合约的执行等，能有效解决上述痛点，助力供应链金融的落地；支付科技方面，区块链技术带来支付变革，港版支付宝AlipayHK用户通过区块链技术向菲律宾钱包Gcash汇款也能像境内转账一样实时到账，7×24小时不间断、省钱省事、安全透明，可谓重新定义了“跨境汇款”。[2019/3/21]
权力大小上：依赖于ERC-20来数量管理，例如?aave?治理Token依据份额对投票权不同。
权力规定上：更是仅仅依赖于链下文档，或者?Ipfs?中各种文字描述难以统一的URI数据。
因此，虽然用ERC-20/721/1155可以替代一定程度合同债券等现实常规应用，但是「有标准」才能结束众说纷纭的乱局。
而ABT很有可能将会全面应用以上五种Token标准，来因地制宜的设计资产与现实的映射关系。因为每一种标准都有其优缺点，利弊结合。
NFT标准：你买的NFT到底是什么？
NFT鼻祖：CryptoPunk世界上最早的去中心化NFT交易市场
雅虎财经2018年2月7日加密峰会盘点:
1. 摩根大通区块链负责人Farooq：区块链将从根本上改变商业的运作；数字货币必须解决问题。
2.Blockchain CEO：数字货币最厉害之处，就是在与任何国家无关的情况下成为金融体系的一部分。
3.DCG（数字货币集团）创始人Barry Silbert：大多数币种没有真正的实用性；希望未来让DCG上市。
4.Fundstrat Global Advisors联合创始人Tom Lee：数字货币市场不仅仅是个“十年的故事”，它将持续存在30年。数字货币市场像新兴市场。如果相信区块链，那就必须相信比特币、以太坊以及所有的公链。
5.Indiegogo股权众筹和加密货币投资负责人：最终将需要与监管机构来一次有意义的、权威的对话。
6.Chain联合创始人兼CEO Adam Ludwin：人们其实希望对数字货币进行监管；以加密方式上发行传统货币以后将是这个领域中的很大一部分。
7.瑞波CEO：瑞波超过50%合作金融机构为日本公司，瑞波币将在3-5年内成功；长期看好比特币，认为比特币不会灭亡，但也不会解决付款问题。
8.Goodwin Procter律所合伙人Grant Fondo：不管某个项目看起来有多好，别把鸡蛋放在一个篮子里。
9.数字商会总裁Perianne Boring：数字货币投资者需要做好研究，同时要有批判性思维。[2018/2/8]
NFT租赁：以太坊新标准EIP-4907是怎样实现NFT租赁的？
ERC1155标准：NFT租赁提案EIP-5006步入最后审核！让海外大型游戏的链改成为可能
ERC1155应用：OpenSea免费创造的NFT都没上链竟能出现在我的钱包里？
2.4、ERC-3525与ERC-3475对比
2.4.1、ERC-3475的核心逻辑
咱们从其存储数据的结构出发，举个用3475开发债务合同的例子来形容：
在3475中每个债务合同就是一个Class0，一个合约可以发行多个合同，类似NFT的ID，每个class都管理有多个数据，记录合同的名字、缩写、说明等文本化信息，每个信息还能进一步拆分出类型以及数值，比如合同金额、合同时间、交割人、交割物、公证机构单位、营业执照编号等。
其实ERC-3475?是一个非常高度自定义的，能够支持几乎任意信息表示的一种标准集合，而他的主要功绩也是对这样链上存储高度自定义合同之下，如何更好的节约Gas和支持批量转移等常规功能上做了优化。他与4907类似只是做了数据协议的定义，并未承担其中交割金额的管理、存储租赁的强制限制。只是定义了很完善的类型让任何人都可以出具合约的一套标准。
其特点汇总而言是：
专为合同定义的标准，且链上去中心化存储
高度优化存储与链上转移成本，易于拓展AMM等债务关系转移
2.4.2、ERC-3525的核心逻辑
ERC-3525与ERC-1155高度相似，但有了?slot?的新概念。
如果说ERC-1155是地址→ID→数量，那ERC-3525则是让每个ID与ID之间，在上层再包裹了一层名为Slot的关系，比如我在发行1号Token、2号Token的时候，可以设置他们为一个Slot，并对这个Slot取名为：周杰伦亲笔签名，那么相对于ERC-1155而言，则这1，2号NFT就比其他3，4，5号有了不同的意义。
所以，3525是Slot→ID→，其中地址只是id下的一个属性而已。
应用在债券上如上图：Slot就是资产名，旗下有多个Id：
Asset：SOLVVestionVoucher
FaceValue：2400.00
VoucherID：#2400
VestingPeriod：开始于2021/12/24结束于2021/12/24
VestingCurve（归属曲线)：归属收益计算利率等曲线函数
而ERC-3525标准还提供了多种转移方式，并优化了Gas消耗，让传统债券等交易在链上可以更顺滑。
ERC-3525侧重于半同质化Token的管理，对资产的组合拆分在数值层面的完善，可以认为是传统金融资产上链的优质标准。
ERC-3475侧重于半同质化Token的定义，对标准度低的合约合同的定义更规范，可以认为是传统商业约定上链的优质标准。
笔者也认为，ERC-3525标准也不一定只会在债券上发挥作用，而GameFi中也同样更需要远比ERC-1155更强大的ERC-3525。现在大量的链游其实本质上就是矿游，而SFT可以将游戏逻辑内嵌到道具本身中，从而增强游戏的可玩性，它将会是大型3A级游戏在2年后爆发的首选标准。
五大Token标准足以支持香港Web3试点吗？
回溯本文逻辑，通过梳理香港历史政策时间线，从目前政策侧重点ABT出发，分析其应用场景与链上结合的价值点，再梳理目前主流五大Token标准，其中新出的两个均是易于在债务债券金融，商业订单合同场景上发挥其核心价值
那如何证明这些标准真能发挥价值呢？
很简单，链上金融试点已经是真金白银的在开展了。
10月24日，去中心化债券交易与DeFi做市平台D/Bond官方宣布与巴西金融科技公司a55合作发行价值?5000万美元符合监管规则的链上债券，该链上债券将通过ERC-3475标准发行，并已在巴西证券监管局(CVM)注册
其实链下资产在链上的映射与结合是可以打破目前Defi的局限性的。
DeFi一直以来都是当铺思维，核心模式是通过超额抵押来计算可贷规模，这样无论是基于怎样的恒积曲线来计算兑换价值，还是基于动态利率去得出存贷收益，本质上都是经济内循环，在超额抵押的当铺思维下，更是阻碍了金融价值的应用与放大空间
结合新Token标准的应用，让Token在金融证券合同上有了更强的处理能力，不仅可以定义利率、金额、交割条款，且高度优化的gas成本，让分批次售卖的同档债券可以轻松地合并拆分、二次销售
如果用制度经济学视角来看Web3的价值
Web3是一种新的经济基础设施，用于协调和交换。它从根本的产权制度开始，将对复杂制度的信任从单个组织转移到分散化的节点和可验证的代码上。它具有独特的经济特征，使它有可能补充，并在某些情况下直接与现有机制竞争。
智能合约是用代码保证自动实施的契约。随着产权制度的细分和完善，经济活动中很多组成部分，包括生产和交易中重复机械性的部分、计算性规则和秩序，可能都将被机器和智能合约取代。
其核心价值是是信任&自由，在这两个的基础以上，智能合约用可验证的代码构建了一个新的制度，转移了信任的主体，对复杂制度的信任从单个组织转移到分散化的节点和可验证的代码。
监管与技术本身也就不是绝对的矛盾
世界的两大国在该赛道上选择了不同的两个方向，我们选择了元宇宙走硬件实体赋能方向，而美国选择了web3.0走软件创作方向，方向也就决定了政策，相信在不久的未来，香港试点的ABT上，更多的应用将会看到与区块链可信任技术力量结合的价值。
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