一则关于GBTC的传闻瞬间引爆了市场讨论。
消息源头来自近期异常活跃的加密KOLAutismCapital。其表示，市场传言称加密交易和借贷机构Genesis或存在偿付能力问题，为了填补窟窿，Genesis的母公司DCG或选择解散旗下另一家公司Grayscale所发行的GBTC和ETHE。
科普下灰度的GBTC：
1,灰度基金的特色就是只能存入不能赎回，并且每年躺赚2%管理费
2,你给灰度BTC，灰度会在6个月后给你GBTC的股票，按照1:1000给(实际比这个低还要扣托管费)
3,持有人只有拿到GBTC股票去二级市场才可以变现
4,在去年2月份之前GBTC一直是正溢价，高峰期时正溢价超过30%，利润巨大
灰度：已对美SEC拒绝现货比特币ETF申请提起诉讼:10月12日消息，加密资产管理公司 Grayscale Investments 已就美国证券交易委员会（SEC）拒绝其申请现货比特币交易所交易基金的诉讼提交了开场简报。Grayscale 首席法律官 Craig Salm 表示，现货 ETF 和期货 ETF在比特币背景下没有区别，因为芝商所比特币期货的定价本身就低于现货比特币市场。简报中称，美国证券交易委员会未能证明为何会对比特币期货 ETP 和现货比特币 ETP 批准存在截然不同的处理方式，因此违反了美国《行政程序法》的最基本要求。[2022/10/12 10:32:00]
5,这就有了前年至去年年初的BTC大行情，正是GBTC套利推动
6,套利方式就是从市场买BTC交给灰度，再去美股市场借GBTC股票卖出，6个月后还回去，不断循环这么干就不断推高BTC价格
灰度：拥有比特币的美国人已经从2020年的23%增加到2021年的26%:金色财经报道，1月30日灰度发布《2021年比特币投资者研究》报告，报告称，在通货膨胀的经济时期，人们对比特币作为一种价值储存资产的认识有所提高。投资者已经越来越倾向于将比特币作为一种可盈利的长期投资，而不是作为一种货币。此外，比特币正越来越多地跨越时代，接触到老年投资者，包括热衷于考虑将比特币投资产品作为一个组成部分的退休人员，比特币投资产品作为他们投资组合的一个组成部分，提供直接接触比特币价格的ETF被许多人视为关键因素。
此外，比特币主流的采用已经到来，拥有比特币的美国人已经从2020年的23%增加到2021年的26%，2020这个群体中超过一半（59%）的人选择通过以下方式进行投资，加密货币交易应用程序，如eToro或Coinbase，这意味着去年，超过四分之三的投资者(77%)倾向于使用比特币交易软件，这是一个范式的转变。[2022/1/30 9:22:50]
7,直到去年2月份，正溢价开始消失，因为每年还要付2%管理费又不能赎回，从此GBTC陷入负溢价死亡螺旋...
灰度已三周没有买入比特币:金色财经报道，灰度已于三周前停止了购买比特币，此后再也没有恢复。据悉，灰度比特币信托基金(GBTC)通常会每周向美国证券交易委员会(SEC)提交一份8-K表格，宣布其最新的比特币收购情况。但上一次提交此类报告是在6月25日，当时该公司披露收购了近2万枚比特币。根据第二季度报告，GBTC平均每周的投资为5780万美元。一位灰度发言人表示，暂停比特币收购是暂时的，是由于一段行政静默期。[2020/7/18]
8,GBTC另一个好处就是给美股市场和基金提供合规购买BTC的入口。但随着负溢价的消失灰度也关闭了新BTC投资的入口。
9,如今GBTC负溢价高达40%，非常夸张，也就是GBTC股票背后支撑的BTC价格打了6折。
10,灰度一直希望sec能通过将其转为ETF，这样就可以正常赎回和买入，但sec迟迟不批准。
声音 | 灰度投资总经理驳斥“捐赠基金投资加密货币会让这些机构面临过多风险”说法:据natlawreview消息，哈佛大学的捐赠基金管理公司HMC首席执行官N.P.“Narv”Narvekar在2018年度公开信中写道，今年的回报率仅为10%，他对此表示“不满意”。资产配置或风险水平是总体回报率的主导因素……我将很快与HMC董事会进行对话，以确定哈佛的风险偏好。”而投资加密货币的举动似乎表明“风险偏好”相对较高。对此，灰度投资公司（Grayscale Investment）总经理Michael Sonnenshein驳斥了捐赠基金投资加密货币会让这些机构面临过多风险的说法。他表示:“大多数捐赠基金已经投资高风险资产，无论是风险资本还是其他风险回报较高的投资。”此前，哈佛大学、斯坦福大学、麻省理工学院、达特茅斯学院和北卡罗来纳大学等主要教育机构通过各自的捐赠基金投资了至少一个加密货币基金。有消息人士称，这五所大学的捐赠基金已经在这些基金上投入了数千万美元，而这些基金又投资于实物加密货币和加密货币公司的股权。[2018/11/8]
所以这种模式之下，灰度是躺赚，不存在爆雷的可能性，因为灰度不需要做买卖波段，用户也无法赎回BTC，灰度巨量的BTC就这样被锁住了。
所以从投资上，如果你认为GBTC有一天会变成ETF，买入GBTC是个非常不错的选择。GBTC整体受美帝监管，安全度还是非常高，且他独有的躺赚模式也让他没有做恶的动机。
但如果说是抛售二级市场的GBTC和ETHE股票来救Genesis是有可能，但不会影响所持有的BTC现货。
还有一种可能，如果这种情况灰度有可能申请解散基金，让客户赎回BTC，这个就有可能导致市场产生大量抛压。
灰度GBTC如果解散的话，有可能需要表现为USD而不是直接给客户btc，那这个雷就大了
首先需要说明的是，AutismCapital在个人推文中也表示该传闻未经证实，但假设，假设，假设这个传闻属实，这究竟意味着什么呢？为什么Genesis破产会牵涉到GBTC和ETHE，分析过后，我们围绕着六个核心问题大致做了些猜想：
核心问题一：窟窿到底有多大？
首先，这件事的背景的是Genesis存在一定的资金窟窿，此前该机构也表示其衍生品部门有1.75亿美元被困在了FTX内，不过随后DCG又向Genesis提供了1.4亿美元的股权注资。
简单算一下就能知道，差额还有3500万美元，如果资金窟窿只有这么点儿，显然不至于把百亿美元规模的GBTC都给拖下水。
那么，如果传闻属实，就意味着Genesis在这1.75亿美元外还有其他的资金漏洞，且该漏洞的大小已超过了Genesis自身的承担能力，且会牵涉到DCG的决策层利益，DCG才会选择“弃车保卒”。
核心问题二：Genesis还债，与GBTC何干？
根据美国SEC今年十月发布的一份文件，Genesis除了是Grayscale的姊妹公司外，此前也曾作为分销商参与过GBTC的发行。
除此之外，2021年的一些新闻报道也显示，在GBTC出现负溢价后，DCG曾大量买入GBTC。
所以可以猜测一种可能性，为了帮助Genesis补窟窿，DCG需要动用属于自己的这部分GBTC。
核心问题三：直接卖GBTC不行么？
考虑到GBTC当前存在较大的负溢价，且市场流动性有限。
可以猜测，GBTC市场很难承接DCG想要抛出的筹码数量，即便卖掉了也会磨损掉极大价值，所以直接卖GBTC的牺牲巨大。
核心问题四：那可以卖背后的BTC吗？
需要说明的是，GBTC背后作为支撑资产的BTC目前储存于CoinbaseCustody的冷钱包内，且由于GBTC的基金性质，目前该基金并不支持从GBTC到BTC的逆向赎回。
想要用GBTC换回冷钱包内的BTC有两个途径：一是把GBTC的基金性质转换为现货ETF；二就是走解散。
值得一提的是，维持该基金的运作，Grayscale每年可收取2%的管理费用，按现在约100亿美元的基金规模就是2亿美元，远大于Genesis已经爆出来的窟窿。
核心问题六：如果解散，BTC怎么交还GBTC投资者？
具体怎么还由相关利益方共同参与的基金份额持有人大会商定。
考虑到许多购买GBTC的投资者都是无法直接购买或持有BTC的特殊基金，所以不排除会选择现金偿还的方式，那就意味着Grayscale需要卖掉部分BTC储备……你懂这意味着什么。
特别澄清
上述所有猜测，都是基于“DCG会为了帮助Genesis而解散GBTC和ETHE”这一传闻属实而做出，只是为了帮助读者梳理一些潜在的逻辑关系，但就现状来看，该事件发生的概率并不高。
这件事最终会如何发展，仍需等待Genesis将于美国东部时间11月17日8点召开的债权人会议结果。
文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入我的圈子，公众号
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。