11月16日，Genesis宣布其贷款部门暂停取款和发放贷款。当日晚些时候，加密交易平台Gemini发文称其理财产品Earn受Genesis暂停取款和发放的影响而暂停取款服务。随后于11月23日，彭博社发文表示，加密借贷机构Genesis的资产负债表上存在28亿美元的未偿贷款，其中约30%贷款发放给了关联公司，包括其母公司DCG，且此前该公司一直试图筹集10亿美元现金，如果筹集资金失败面临最坏的打算可能是申请破产。gz呺Web3团子
总的来说，Genesis作为借贷机构其资金流动性会严重影响到其他客户，那么Genesis或者说DCG的下一步会如何影响到其客户呢？对此有人再次撰写了一篇关于「分析Genesis、DCG、Gemini接下来可能发生什么」的文章，现在对其整理编译如下：
GeminiEarn的客户现在怎样了？
鲍威尔：如果数据继续强于预期，肯定会加息更多:金色财经报道，美联储主席鲍威尔表示，预计2023年将是通胀大幅下降的一年。2%的通胀目标是全球标准。如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多。[2023/2/8 11:53:31]
我认为有一条可靠途径可以帮助其实现复苏，前提是GeminiEarn的客户需要做出选择：接受短期的即时流动性以换取小部分金额；或长期等待至完全恢复。
该分析假设了Genesis经历破产第11章可能发生的情况，有三个因素在起作用：
-DCG筹集股本的意愿和能力
-Gemini债权的优先级
-GBTC的价格走势
一些好消息
DCG的致股东信透露，Genesis对其母公司DCG贷款11亿美元，且与3AC间不存在任何坏账风险，这一系列行为恢复了GenesisLending的偿付能力。
Messari分析师：如果矿工最终迁移到ETC，哈希率将大幅上升，想保持盈利的唯一方法是ETC价格上涨:金色财经消息，Messari分析师Dunleavy发推特表示，多年来ETC链上交易量和用户基本没有变化，应用程序不存在。从基本指标来看这条链没有任何变化，开发者活动也没有产生有意义的改变。97%的GPU挖矿收益来自Eth，2%来自ETC。
ETC的每日rwd约为70万，而Eth为2400万。如果矿工最终迁移到ETC，哈希率将大幅上升，导致采矿差异增大，将大部分矿工挤出美元盈利，想保持盈利的唯一方法是ETC价格上涨。[2022/8/2 2:51:56]
然而，GenesisLending目前存在期限问题，理想情况下，GenesisLending将在公开市场上出售11亿美元的贷款，但DCG的债务没有企业贷款市场，况且这笔贷款的现价值远低于11亿美元。
灰度：如果GBTC被批准转换为现货比特币ETF，将减少管理费:金色财经报道，Grayscale官方推特发推称，如果GBTC被批准转换为现货比特币ETF。我们将减少我们的管理费，ETF的固有机制应有效地关闭资产净值的折扣，美国投资者将获得一个新的选择，以获取比特币的现货价格。Grayscale首席执行官Michael表示：美国投资者应该在如何获得比特币曝光方面有选择。我们将利用Grayscale的品牌和资源优势，继续为这些投资者服务。作为我们将GBTC转换为ETF的申请的一部分，有一个标准的240天审查期，在此期间，公众被邀请向美国证券交易委员会提交意见以供审议。[2022/2/22 10:08:48]
我没有看到本票贷款条款，假设这11亿美元是10年后付款，期间无P&I付款。按照12%的折扣来算，本票价值3.5亿美元；按照15%的折扣率算，本票现价值2.72亿美元。
Hayden Adams：如果要构建DeFi，就需要使其真正去中心化:以太坊基金会资助的开发者 Hayden Adams发推表示：如果要构建被称为DeFi的东西，第一，可以灌输传统金融当中不足的东西，但是您也应该尽最大努力从传统金融中学习。要让它实现真正的去中心化，无许可、无信任等是巨大的竞争优势。[2020/8/6]
目前，GenesisLending向DCG提供的两笔贷款涉及资产约为17亿美元，只要DCG持续经营，那么它就可以履行其义务并支付贷款。如果DCG在估值方面具灵活性，那么它应该能够筹集到资金：对DCG来说，正确的做法是筹集股权——消除尾部风险，并支付给GeminiEarn客户，客户们使DCG面临国家机构和集体诉讼风险。
如果DCG筹集了5亿美元以上的股权，其履行债券支付义务的能力将大幅提高，但其中风险包括：DCG并没筹集到大量资金；GBTC或BTC价格暴跌；进一步的贷款减记。
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需要明确的是，BTC的价格与Grayscale的创收能力直接相关：BTC维持在1万美元上方，Grayscale才能产生足够的费用，这些都是风险因素，Genesis正在与其债权人和DCG进行谈判，GenesisLending的杠杆包括：本金豁免；新的支付计划；提供「内部纾困」。
假设没有纾困，GenesisLending就应执行破产法第11章。GenesisLending不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。
但因GenesisLending目前是有偿付能力的，所以存在一条完全恢复的途径，但储户可能会面临一个艰难的选择：
-限期退出：现在获得一些资金，几年后获得其余部分
-接受现在减少本金以获得「即时」流动性
关键点：我们并不了解Genesis的具良好流动性资产的情况；我们也不知道GeminiEarn客户是否有担保；CircleYield贷款已获担保。
然而，GeminiEarn的T&Cs声明：「通过我们项目获得的贷款可能没有担保。作为贷款人，应了解你面临借款人的信贷风险。」此外，Gemini还表示，他们不对贷款绩效或Genesis的任何陈述
索赔的优先权是如何运作的？
有担保债权人要么得到他们的抵押品，要么得到同抵押品价值相当的现金。如果抵押品价值低于债权，则该债权被分割为抵押品部分的有担保债权和剩余部分的无担保债权，有担保债权得到全额支付，而无担保债权则获得对无担保债权人任何付款的相应比例份额。如果DCG筹集股权并继续运作，那么即使是无担保债权也有恢复的途径。
在申请破产后，你应该会看到购买这些债权的市场形态，对冲基金模拟出预期的复苏和时间框架。他们会以低于他们认为的内在估值对你的索赔出价，并提供流动性。
MFGlobal案例中，随着额外资产的回收，客户获得了50%-93%的收益。但同样，复苏只取决于GenesisLending的资产质量和流动性，以及债权的优先级。
可能发生的最好情况
DCG筹集新的股权，并向GenesisLending注入股权，GenesisLending恢复持续经营，客户提取资金。
但其中存在着一个关键变量就是监管机构，NYDFS、CFPB、FTC和SEC都可以插手其现状，Gemini和DCG都面临着使散户投资者保持完整的巨大压力，GeminiT&Cs确实有「集体诉讼豁免」，但他们应该有代表。
监管机构可能会辩称，散户投资者们没有充分的信息披露，如果有未经认可的投资者，那么让散户投资者保持完整的压力就会大大增加。
最后，我想澄清一点，我没有看到任何证据表明Gemini或GenesisLending或DCG存在任何行为或欺诈，且其他业务部门运作良好，他们都是按其商业利益行事的合法的、受监管的行为者。
我们应该希望DCG能迅速筹集到资金，缓冲其受到的损害，降低危机传染链。
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