一文探讨crvUSD如何解决传统稳定币的三个问题

原文标题:《IntroductiontocrvUSDPart2:Threebirdswithonestone.》

原文作者:DeFiMadeHere

原文编译:Kxp,BlockBeats

我将在本篇推文中为大家介绍Curve的原生StablecoincrvUSD,它将一次性解决三个问题。

创建协议的原生Stablecoin基本就等于为协议提供了流动资金。它们只用允许用户抵押他们个人或外部的头寸进行借贷,并每年收取固定比例的造币/还款费就可以了。很多协议已经意识到了这一点,并且已经部署完成了自己的Stablecoin,或者正在部署当中。比如说,Aave就发布了自己的StablecoinGHO。

目前,Aave上有近10亿Stablecoin的借款,如果我们假设GHO将以2%的年利率占据AaveStablecoin市场份额的1/5,那么它每年将有400万美元的额外收入。在牛市期间,收入可能还会更高。

比特币全网未确认交易数量为9245笔:金色财经报道,据BTC.com数据显示,目前比特币全网未确认交易数量为9245笔,全网算力为246.27 EH/s,24小时交易速率为3.08交易/s,目前全网难度为34.24 T,预测下次难度上调4.39%至35.75 T,距离调整还剩1天23小时。[2022/12/18 21:51:10]

不过,CurveFinance并不需要另一个抵押债务头寸Stablecoin,就算它的TVL会随着CRV的价格而下降也是如此。

TokenTerminal

随着流动性的减少,掉期的效率也会降低,原因在于:

?交易量减少

?产生的费用减少

?CRV的吸引力变小

?TVL下降

为此,Curve计划通过crvUSD的设计来解决下面这三个方面:

比特币全网未确认交易数量为9867笔:金色财经报道,BTC.com数据显示,目前比特币全网未确认交易数量为9867笔,全网算力为227.96 EH/s,24小时交易速率为3.13交易/s,目前全网难度为32.05 T,预测下次难度上调0.34%至32.15 T,距离调整还剩6天23小时。[2022/9/21 7:09:49]

?获取更多流动性

?提高交易量

?增加veCRV的收益

那么,crvUSD将如何解决这三个问题?由于白皮书没有澄清所有的细节,所以在下面的分析中我会做出一些假设。

1.获取更多流动性

我们还不清楚crvUSD可以用什么抵押品来铸造,但我认为未来流动性提供者的头寸也可以用于铸造。

引入具有清算-反清算机制的CDPStablecoin,本身就可以稳定流动性,并构建一个庞大的Crypto世界。另外,如果流动性提供者可以抵押其头寸用于借贷,那么Curve的流动性池将会有更高的TVL。

去中心化衍生品交易平台 dYdX 已支持设置止盈、止损订单:金色财经消息,去中心化衍生品交易平台 dYdX 在 Twitter 上表示,已支持在下达市价订单时设置止盈、止损订单。[2022/7/23 2:33:28]

2.提高交易量

LLAMMA——一种独特的借贷-清算自动化做市商算法,允许用户以抵押品进行借贷,而不会有被清算的风险。同时,资产组合的不断再平衡会增加资金池内的交易量和费用。

LLAMMA通过逐步清算/反清算用户的抵押品,让抵押品和Stablecoin不断进行转换,从而解决了清算问题:

?当抵押品价格下跌时,LLAMMA将卖出抵押品并买入crvUSD

?当抵押品价格再次上涨,LLAMMA会回购抵押品

该算法将抵押品价格分为不同的区间,这样一来抵押品的清算价格将在某一范围内波动,而不是一个具体的数值。

Optimism黑客已归还1700万枚OP:6月10日消息,据 Optimism 链上数据显示,OP 丢失事件黑客地址(0x4f3a120e72c76c22ae802d129f599bfdbc31cb81)已开始归还 OP 至丢失地址(0x2501c477d0a35545a387aa4a3eee4292a9a8b3f0)。截止发稿,已归还 1700 万枚 OP。[2022/6/10 4:17:16]

来源:curvecap.lens

这与传统的清算引擎完全不同,因为在它们当中:

?当价格下跌时,你的抵押品会被出售

?当价格上涨时,你会以底价持有美元

而在LLAMMA当中:

?当价格下跌时,你的抵押品会被卖出

?当价格上涨时,你的抵押品将被买入

然而,LLAMMA也有其不足之处:自动化资产组合再平衡系统会出现永久性损失。简单来说,LLAMMA每次在进行再平衡时都会出现卖低买高。当然,这是为不失去所有抵押品而必然会发生的损失。

根据crvUSD白皮书,这一部分损失的金额相对较低——三天内价格下跌10%并低于清算门槛时,只有1%的抵押品会被清算。

Curve还有着高昂的Gas成本,而这也引出了一个问题:不断再平衡过程中的Gas费用和滑价成本(slippage)将如何支付?

3.增加veCRV的收益

Curve非常依赖于CRV,它需要人们尽可能多地锁定CRV,以降低来自约53万CRV日排放量的沽售压力。

虽然市场上有很多包含veCRV的捆绑金融商品和「终身现金」的炒作,但如今投资者已经意识到了Curve的问题,并不会像以前那样锁定那么多的CRV,因此veCRV的百分比也在下降。

随着crvUSD的推出,veCRV持有者将会有新的费用支出:

?crvUSD的借贷费用

?LLAMMA增加的交易量

在下一篇文章中,我们将更深入地研究这些数字,以了解crvUSD是否能够显著提高veCRV持有者的收入。

另一件重要的事情在于,crvUSD将如何稳定其锚定汇率。比如说,LUSD总是在锚定汇率之上交易,而如果人们不用ETH铸造更多的LUSD,就不能满足该币的需求。

当锚定汇率超过1美元时,Beanstalk会扩大其供应量,但是当锚定汇率低于1美元时,Beanstalk却不能减少供应量,而是依靠贷款来恢复锚定汇率。在crvUSD的情况中,当它的锚定汇率超过1美元时,crvUSD通过算法扩大供应量,而当锚定汇率低于1美元时,它也会通过烧毁减少其供应量。

这种情况下,货币政策将允许在没有大的PSM、对第三方套利者的依赖、信贷、部分准备金制度等的情况下维持该锚定利率。

结论

真正让我感到惊讶的是,MichaelEgorov没有选择创造一种全新的Stablecoin,而是在以往Token的基础上进行了优化设计,而这也是Curve真正需要的。

与此同时,crvUSD正在解决Stablecoin的三大问题:

?锚定利率的维持

?去中心化

?资本效率的可扩展性

现在我们只需要等待crvUSD的最终上线,并期待流动性提供者的头寸能够用于抵押。在此之前,你也可以阅读一下crvUSD介绍的第一部分。

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