假设一个项目的FDV比全球某些科技巨头的估值更高，且仅成立一两年，那么这非常值得怀疑：「谁持有这笔巨额新财富？他们买进的成本是多少？他们打算让谁来接盘？」
加密货币交易员Cobie解释了何谓「完全稀释估值(FDV)」
FDV
加密货币市值＝市价*代币当前流通量。
FDV为「完全稀释估值」，也是一种估值指标。FDV＝价格*代币总量。
FDV会比当前的代币市值更大，一般如数据网站CMC首页显示的市值，仅涵盖当前市场上能交易的代币，忽略了尚未流通、等待解锁的代币。
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这些未计入代币可能属于团队、投资机构，或是未来透过挖矿而逐渐释出的代币，因此FDV与币价未来走势息息相关。
市值=需求，FDV=??
Cobie指出，我们能把「市值」想像为「基于需求的总价值」，市值会随着涨跌、需求而改变，但基本上仍呈现出市场对于某个代币公允价值的总额。
掌柜调查署 | Matrixport如何实现0息借贷:4月23日18:00，金色财经将邀请Matrixport高级副总裁林榕做客「掌柜调查署」。本期调查署将针对Matrixport推出的“0息借贷”进行深入“拷问”，带大家一起了解Matrixport如何做到0息借贷惠泽大众。详情见原文链接。[2020/4/23]
而市值是衡量需求的指标，但FDV则完全相反，FDV代表供应，也因此完全稀释估值(FDV)有时令人困惑。
剧本
一月：Cobie设想了一个在一月启动的项目背景：
某项目融资后估值达5,000万美元。机构投入250万美元，代币成本0.01美元。代币锁定期一年。
声音 | 王小云：区块链技术创造性地解决了如何在无许可环境下达成共识的问题:12月7日，由中国科学院学部主办的“区块链技术与应用”科学与技术前沿论坛在深圳举行。中国科学院院士、国际密码协会会士王小云在题为“Hash函数与区块链技术”的演讲中表示，密码是保障网络与信息安全的核心技术和基础支撑，加密算法、数字签名算法和Hash函数是密码学三类基础算法，其中Hash函数是区块链的起源性技术。她指出，区块链技术的出现，创造性地解决了如何在无许可环境下达成共识的问题。区块链共识协议的一致性，确保了所有用户记录的区块链数据相同；链增长速度，确保了区块链区块数量增长速度的稳定；链质量，确保链区块链中敌手生成的区块数量不超过可容忍比例。[2019/12/7]
三月：该项目以空投(供应量1%)正式启动，市场上约有500万美元的购买需求，先前提到「市值＝需求」，因此项目三月时市值达到500万美元，现在：
声音 | Flexa CEO：采用加密货币最大的障碍是如何找出可使普通人受益的项目:据LongHash消息，Flexa首席执行官Tyler Spalding就“采用加密货币最大的阻碍”相关话题表示：这在很大程度上与价格投机有关。大多数人仍然认为加密货币是纯粹的投资或投机性资产，在某些情况下确实如此。所以更大的问题是如何让普通人使用加密货币，从而使其从中受益？加密货币不是一项投资，也不是投机，这些东西确实会存在，但还有哪些项目是对普通人有意义的呢？这就是真正的障碍，需要找出这些部分是什么。[2019/6/2]
空投(现有流通)占总供应量1%。市值500万美元。因此FDV＝500万*100=5亿美元。币价为0.1美元(机构未实现收益为10倍)。
五月：目前此项目已成最热标的，上架主流交易所，传闻将与苹果、迪士尼、OprahWinfrey与上帝进行战略合作。YouTuber也在宣传项目，因此市场需求增加，用户在币安购买，现在：
市值(需求)增至1亿美元(20倍)。FDV100亿美元。币价2美元。机构未实现收益为200倍。
市场需求仅增加了9,500万美元，但从FDV来看却暴增了100亿美元，这时无论是机构投资者、项目团队，即便他们的代币解锁后已下跌90%，他们依然乐于抛售并获取庞大收益。
为何解锁可能是看涨事件？
Cobie指出：锁定的代币仍有活跃的交易市场(OTC)，专业投资者透过法律、合约保证代币的锁定期，特别是如果卖方为项目团队本身，易手后甚至会将代币锁定期延长。
他形容了一种情境：
种子轮投资者将锁定代币以10倍价格转手给其它风投。风投又以5倍价格卖出。
在这样的循环下，解锁代币实际上已与代币市价相当接近，且过程中「纸手」抛给「钻石手」，加上市场参与者的预期利润(未来上涨趋势)，代币解锁实际上进一步消除了恐慌。
但若场外市场对解锁代币没有需求，机构持有者唯一的方式就是在解锁之际抛售，而Cobie也看跌2022年九成以上的代币解锁事件。
Cobie认为风投更倾向于在相对低价时购买，而非像散户总是追高，因此当锁定代币的估值与当前市值大幅脱钩时(锁定代币持有者更有动力脱手)，风投不会试图买入解锁代币。
解锁时程
Cobie演示了比特币与其它项目的不同，比特币流通市值约9,700亿美元，FDV为1.07兆美元，但多出的1,000亿美元，解锁时程长达100年，如下图：
而透过私募融资、有代币锁定期的项目则如下图，代币供应并非从零开始、每年释出大量代币。
评估FDV的重要性
对加密货币估值非常有难度，能确定的是所有高FDV的项目终将解锁，投资者应正视并对可能发生的情况进行评估。
Cobie抨击了当前乱象，投资者、项目方与创办人似乎拼命将美元投入到流通量极低的项目中，藉此大幅提高市值，为投资者、团队创造巨额帐面收益。
假设一个项目的FDV比全球某些科技巨头的估值更高，且仅成立一两年，那么这非常值得怀疑：谁持有这笔巨额新财富？他们买进的成本是多少？他们打算让谁来接盘？
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