在加密市场整体下行的情况下，UST严重脱锚，LUNA?24小时跌幅超60%成为市场关注的典型事件。
coingecko数据显示，TerraUSD今日价格为0.742449美元，24小时交易量为5,539,349,043美元。UST价格在过去24小时内下跌25.5%。它的流通供应量为180亿UST硬币，总供应量为184亿。另据行情显示，LUNA?24小时跌幅超60%。
对此，为Terra区块链提供支持的Terraform Labs的创始人Do Kwon正在采取措施支撑其算法稳定币。Luna Foundation Guard是为支持去中心化代币和Terra 区块链而创建的协会，该协会表示，随着加密货币市场继续暴跌，TerraUSD跌破1美元后，它将发放价值约15亿美元的比特币和TerraUSD贷款，以帮助加强与TerraUSD的挂钩。?
那么，UST严重脱锚，LUNA迅速下跌陷入死亡螺旋，引得Luna Foundation Guard协会救场的内在机制究竟如何？
金色财经挖矿数据播报 | BCH今日全网算力下降10.11%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：
ETH全网算力180.361TH/s，挖矿难度2285.32T，目前区块高度10080632，理论收益0.00816459/100MH/天。
BTC全网算力110.451EH/s，挖矿难度16.10T，目前区块高度630658，理论收益0.00000780/T/天。
BSV全网算力1.945EH/s，挖矿难度0.32T，目前区块高度635248，理论收益0.00046266/T/天。
BCH全网算力2.777EH/s，挖矿难度0.39T，目前区块高度635459，理论收益0.00032403/T/天。[2020/5/17]
简单来说，Terra（代币Luna）是一个围绕稳定币构建的公链生态，其商业目标可以归纳为两点：推动Terra公链的繁荣，为开放金融和其他应用提供发展Web3经济的平台；推动其以UST（一种算法稳定币）为代表的稳定币的大规模采用，取代USDT、USDC等中心化稳定币。无论是稳定币还是公链，项目方都能从其发展中获益和间接抽税（寻租）。Terra也通过稳定币+公链的模式成功出圈。
分析 | 金色盘面：QTUM短线跌至上升通道下边缘:金色盘面综合分析：QTUM短线跌至上升通道下边缘，关注短期内的支撑位6.28，若成功支撑或有望走出小幅反弹行情。[2018/8/7]
Terra将自己的稳定币与公链业务进行了深度绑定，具体来说，体现在：Terra 的公链生态为稳定币提供了初始应用场景，解决了稳定币最大的难题，即冷启动。UST等稳定币需要销毁 Terra的代币Luna 来铸造，稳定币发行规模越大，Luna 通缩规模越大，总供给越小，反之当UST被反向赎回为Luna，则Luna的供给则会增加。
由此可见，Luna的目的是吸收UST的波动性。每铸造一个UST，就必须烧掉价值1美元的Luna。Luna通过套利和铸币税机制维持UST对美元的锚定。如果$UST价格为> 1$，则有机会销毁$Luna?，铸造$UST，并将与挂钩的差额作为利润。如果UST为< 1$，可以为$Luna烧掉$UST以恢复挂钩。以低于1美元的价格购买1 UST并获得价值1美元的Luna。然后卖出$Luna获利。随着对$UST的需求不断增长，Luna一天天被烧毁。
金色财经数据播报 全球加密货币市值19,122.22亿人民币:金色财经数据播报，根据AIcoin数据显示，全球加密货币市场市值为19,122.22亿人民币，其中BTC排名第一，市值为7,228亿人民币，占比达到37.79%；ETH排名第二，市值为3,276亿人民币，占比达17.13%；XRP排名第三，市值为1,389亿人民币，占比达7.26%。[2018/6/15]
Anchor Protocol（以下简称Anchor）是Terra官方在2021年3月推出的DeFi平台，本质是Lending，与Compund类似。但 Ancho的特殊在于极高的APY（Annual Percentage Yield，即年化收益率），始终维持在20%左右。
Anchor有三个特征：简单性，只要将UST 存入Anchor，就可以获得得固定收益和高利率；稳定性，通过多个PoS 区块链的奖励来实现稳定的利率；高收益率，APY 基本维持在20%。
金色财经现场报道 火币公链将投入3000万HT作为公链开发的启动资产:金色财经6月6日现场报道，在“金融链变——火币集团全球品牌升级发布会”上，火币生态事业部项目总监陈光宣布，火币公链今日启动，据了解，火币集团将拿出3000万HT作为公链开发的启动资产。同时火币集团还将计划将把年收入的一部分投入到火币公链的建设之中，火币公链将成为该领域首个实验者。[2018/6/6]
所以在Terra 生态中，借贷协议Anchor作为“国有银行”的角色，承诺了20%?的超高活期收益率，以此吸收公众存款（以 UST 的形式）。
为了维持收益，Anchor每年需要支出多少钱？Anchor 的主要收入包括：借款利息+借款抵押物的 PoS 奖励收入（目前为 bLUNA 和 bETH）+清算罚金。Anchor 的主要支出包括：存款利息。考虑到 Anchor 本身为借款人提供了较高的ANC代币补贴，且Anchor整体处于亏损状态，为了维持ANC的代币价格，Anchor还面临着额外的ANC代币价格维护成本，即解决ANC代币的卖压问题。也就是说，Anchor在不考虑清算的收入，以及ANC代币价格维护成本，以及团队人员工资的情况下，需要每年承担十几亿美金左右的开支。
“金色讲堂”第十一期升级开讲 诸多行业大咖为你答疑解惑:第十一期“金色讲堂”将于4月8日正式开课，本期金色讲堂将通过语音直播的方式为各位区块链爱好者答疑解惑，本次分别有国家特聘区块链专家蔡维德、火币区块链应用研究院院长袁煜明、莱比特矿池CEO江卓尔、区块链市场资深分析师肖磊、创世资本联合创始人朱怀阳、世界区块链组织副总干事朱涛、DAEX联合创始人张华等行业大咖作为本期“金色讲堂”的讲师，想要了解详情的请关注公众号“金色讲堂”便可进入课程进行学习。[2018/4/4]
光靠Anchor自己显然是无法承担这笔开支的。就在今年2月，在Anchor的储备池即将见底的情况下，Terra的生态基金LFG（Luna Foundation Guard）宣布为 Anchor 拨款4.5亿 UST，以充实其储备池。这印证了一点：Anchor与其他借贷协议不同，其本质是Terra计划经济体的一个组成部分，它当下的商业运作并非为了追求盈利，而是一个由Terra官方提供资金的、为UST规模扩张提供补贴的产品。
这样我们也就可以看到Terra的完整逻辑。
首先在公链内自造 DeFi 场景并提供补贴（Anchor 为代表），塑造了稳定币需求；
需求推动了 UST 的铸造规模，用户开始被引入；
提高生态的数据表现，如 TVL、地址数、转账活跃度和参与生态的项目数；
指标的提振强化了 Luna 叙事的吸引力；
基于共识和基本面的改善，得以推动与更多头部项目的合作；
叙事和共识的增强，提升了 Luna 的交易广度（投资者的人数和区域）和交易深度，并逐步推高价格；
实控方以套现或销毁 Luna 的方式获得资金；
用套现的资金继续补贴，推动以上循环。
当然，以上的逻辑在于实控方以套现或销毁 Luna 的方式获得资金能够支持Anchor提供的补贴。如果获得资金和维持补贴能够更好的完成，维持以上循环的成本就越低。
如果以上环节能很好实现，表现为稳定币的外部第三方场景开始增加，接纳范围扩大；更多原生 Web3 项目和开发者涌入 Terra 生态，自发构建更多应用，吸引到更多用户。这样，UST是 Luna 的发动机，Luna 是 UST 的稳定器，两者相互作用，走势向好时，容易形成正向螺旋。
Luna 本质上是 UST 等稳定币的隐形担保物，Luna 相对于稳定币的市值越高、交易深度越好，担保物就越充足，稳定币的脱锚风险就越小，维护共识的成本就越低，反之则容易陷入死亡螺旋。比如，当循环被打破，加密资产价格崩溃时，Terra 所在的稳定币和公链也未能幸免。
事实上，Anchor当然意识的到保持循环和补贴来源的重要性，也在采取措施增加产量储备，?Anchor 正在添加新的抵押资产：bLuna、bETH、wasAVAX、bATOM。它有助于增加 Anchor 的利润，但不会改变很多情况。下一步是引入锚动态速率。根据该提案，锚定收益率将以每月 1.5% 的速度下降，最低 APY 设置为 15%，将在3个月内达到。
由于UST大多的需求基于单一协议，因此 Terra 在锚协议中保持高APY至关重要。如果Anchor 收益储备变为 0 或 APY 低于人们希望将 UST 保留在 Anchor 的点，对 UST 合约和 LUNA 的需求可能会下跌，因为人们将开始出售 UST，将铸造更多 Luna，供应增加Luna的价格可能会进一步下跌。
总体而言，LFG 的成立以及把 BTC 纳入 UST 的储备金和赎回物等动作之下，Terra生态在努力维持业务循环，但极端行情下，其能否切实应对更多、突发的复杂情况以及防止走向负螺旋，这一切仍然需要继续观察。
（本文模型分析整理自Mint Ventures、Footprint Analytics、DeFi Made Here等）
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