以太坊基金日前敲定了「上海升级」的表定流程，首波将于2023年3月时开放信标链的ETH提款，被认为是2023年上半年的重头戏。
不过，究竟上海升级的提款到底是利好，又或者将迎来数亿美元的ETH砸盘，当前市场各种看法众说纷纭，因此本文将统整市场上目前不同的多空论述。
以太坊基金会于12月9日的开发者会议#151中与社群达成共识，敲定了「上海升级」硬分叉的表定流程，首波预定将于2023年3月时开放信标链的ETH提款。
上周四以太坊基金会召开了2023年首次全核心开发人员电话会议，再次确定将延迟所有关于EOF(EVMObjectFormat)的程式码变更，以确保ETH的提款日期不被延迟，并且计划在2月初为上海升级启动「公共测试网」、暂定于3月某个时启动上海升级「主网」，让投资人更笃定提款的即将到来，这也被认为是2023年上半年的重头戏。
以太坊开发者会议：难度炸弹预计6月到来，执行层规范进展顺利:3月26日消息，以太坊核心开发者Tim Beiko发布最新一次的核心开发者会议内容，包括难度炸弹、“上海”升级、以太坊执行层工作进展以及一项针对客户端开发人员的Protocol Guild计划。具体为：
1. 正在加紧测试合并测试网Kiln，以确保所有实施都是安全和稳定的；
2. 以太坊难度炸弹预计在 6 月到来；
3. 目前正在草拟下一个以太坊升级“上海”，计划升级的内容主要有 EVM 升级、激活信标链提款、降低 Layer2 费用等以及其他一些小的升级；
4. 以太坊执行层的可执行规范的工作进展顺利，下一步是协调 EL + CL 升级流程；
5. Protocol Guild 是一项旨在为客户端开发人员和研究人员提供基于以太坊的项目代币补偿的计划，现已拥有 100 多名成员，并且即将启动试点。[2022/3/26 14:19:14]
据DuneAnalytics数据，当前以太坊的质押数据为：
数据：以太坊矿工地址余额较六月初增长15.78万ETH:据欧科云链链上大师数据显示，自今年六月以来，以太坊矿工地址余额重新回到累积模式，当前余额603.83万枚ETH，占以太坊供应量的5.14%，较六月初增长15.78万枚ETH。[2021/8/27 22:41:31]
ETH质押数为15,963,703枚
验证者有498,504个
存款地址共87,010个
已质押ETH数占总供应量的13.25%
具有流动性的质押量占32.6%
透过Lido质押的量为29.14%
看多论点：
1.不少质押服务都已经提供流动性
路印协议已实现以太坊L2到L1的代币转换:1月14日，路印协议Loopring官方宣布已实现L2到L1的代币转换。用户现可从L2账户将代币发送到任何以太坊L1层账户，不再需要代币接收者也在L2了。[2021/1/14 16:07:45]
不少用户是透过流动性质押服务提供者(Liquidstaking）来参与质押，意味着用户早已可以随时退出质押。例如通过Lido协议质押的用户，可以将其stETH通过Curve兑换成ETH，可以不用等到上海升级后的提现解锁。
以质押服务提供者来说，当前以去中化质押协议的Lido占比29.0.1％稳居龙头，其次为交易所Coinbase、Kraken、Binance等中心化机构。
2.解锁提现是逐步释放
以太坊竞争对手RSK发布比特币智能合约平台:以太坊竞争对手RSK实验室已经宣布：比特币智能合约平台主网于周一正式上线。该公司声称获得了90％的比特币哈希算力的支持，用于RSK侧链挖矿。且鼓励所有开发者在测试阶段参与寻找bug的奖励计划。[2017/12/5]
根据以太坊者基金会先前透露，上海升级的提款将采取的是逐步释放的模式，并非所有质押都一次涌入市场。按照目前的数据推测，每天提现的上限大约落在在5.5万枚ETH左右，相较当前质押总量的1,596万枚ETH，逐步释放将可以大幅降低以太坊在市场上所面临的抛压。
3.ETH质押者进入的成本并不低
根据当前数据显示，超过72.5%的ETH购入成本都低于当前的市场价格，其他很大的质押比例成本大约在1,500美元以上，因此大部分质押者面临亏损的状态可能将降低市场的抛压。
4.上海升级后，质押的意愿可能增加
对于质押者或者正在观望是否质押的用户来说，上海升级提款的确定，将可以消除不知何时可取回的疑虑，未来将可以更灵活运用手上的ETH；对于以太坊来说，质押率的增加，也将更有利于整体网路的安全性，形成对以太坊网路的正向循环。
看空论述：
1.近60亿美元获利抛压
考虑到信标链主网存款合约地址最早在2020年11月释出，当时ETH价格仅约400美元水平，而以特定价格区间来看的话，以太为600时进入质押的ETH数量最多，意即部分质押者仍有超过200%的未实现利润。
当前质押总价值约200亿美元，若以30％获利的比例计算，仍有约60亿美元等值的质押者获利，因此届时市场也恐面临价值数十亿美元ETH的抛压解锁，或将承受剧烈的价格波动。
2.ETH/stETH交易对流动性不足
据Curve数据显示，当前ETH/stETH交易对总锁仓量为9.7亿美元，尽管对于散户来说随时可以透过交易来退出质押，但对于大户来说，如果想要大额出清就必须面临脱钩风险，而多次stETH脱钩就成为当前流动性不足的证据。
其中加密对冲基金三箭资本就曾在破产前，屡次出售stETH以防清算，便造成当时stETH的剧烈脱钩，因此对于巨鲸或机构来说，若不想赔领，只能等待以太坊上海升级的质押。
3.质押仓位在牛转熊后，能量未被完全释放
许多资产都在市场进入熊市后，出现正常抛压，但唯有以太坊信标链因强制不可领取特性未经此洗礼，因此如果期望质押提款开放后，短期内「无任何抛压」并不太可能发生。
质押总数量势必会先反映牛市到熊市之正常回调，等到提领倾倒退散后，供需回复平衡，质押总数才有可能回到正常逐渐上涨的趋势。
4.以太坊上海升级日期并无确切承诺
以太坊开发以志愿者社群为主，对开发周期与产品无强制性，过去多有拖延纪录，例如最早于2018年时，以太坊基金会宣称称一年内完成合并，直到四年后才于2022年9月才完成合并，令人怀疑上海升级是否能如期于三月完成。
上海升级讨论过程中，也传出将把EIP-4844如此大更新突然「插队加入」，一度让社群以为「提款优先级」将延后引发巨鲸砸盘stETH，因此上海升级是否会如期于2023年3月开放提款，恐成为以太坊币价最大不确定性，后续须密切观察上海升级相关会议，才能排除其不确定风险。
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