?市场为什么反弹?
我们认为自2023年初开始这一轮小牛市出现的原因主要有两点:
1.外部原因:全球金融市场的流动性回暖;美国通胀放缓,市场预测美联储加息放缓;
2.内部原因:Crypto市场在2022年连续爆雷后,市场已经完成了去杠杆。没有新的黑天鹅事件出现,市场内的资金逐步从优质资产开始建仓
传统金融市场的流动性回暖
尽管数字资产的表现未来可能与传统投资产品的表现脱钩,但现阶段Crypto市场与传统金融市场的表现仍然密切相关。过去一年传统金融市场股票、债券齐跌,是数十年来表现最差的一年。论其原因主要是美联储为遏制美国通胀,而大幅度快速加息,导致全球的金融流动性迅速收紧
数据:比特币交易所提款额达5.8万枚超过存款额,系FTX崩盘后首次:金色财经报道,根据截至6月16日Glassnode数据显示,当前比特币交易所提款额达到约58,000 BTC,而存款额为49,000 BTC,这是过去六个月中第二次出现此情况,第一次发生在2022年FTX崩盘期间,当时大量投资者将持有的BTC从交易所转出,分析认为本次情况或与美国证券交易委员会对币安和Coinbase提起诉讼有关。[2023/6/17 21:44:06]
自2022年下半年开始,美国通胀开始放缓,美国12月通胀同比上升6.5%,是2021年12月以来的最低值。市场普遍预计美联储的加息将会放缓。金融市场压力得到缓解,流动性恢复。下图为衡量整体金融市场压力的指数,涵盖了信用市场,股票市场,金融机构融资市场,避险资产及波动率,金融市场压力目前为2022年初以来最为缓和
美国财长耶伦:监管机构正在制定政策来解决硅谷银行事件:金色财经报道,美国财长耶伦称,任何银行倒闭都构成“明显的担忧”,美国银行体系安全,资本充足,有韧性。监管机构正在制定政策来解决硅谷银行事件。努力“及时”解决当前问题,但目前无法提供更多细节。要确保一家银行的问题不会传染给其他银行。不过耶伦表示,当然不会重复过去对银行的救助。科技行业的问题不是硅谷银行倒闭的“核心”。美国联邦存款保险公司正在考虑一系列针对硅谷银行的选项,包括收购。监管机构意识到了这一点,正努力满足硅谷银行储户的需求。[2023/3/12 12:58:50]
Crypto市场完成去杠杆
Crypto市场在2022年经过血腥的洗礼后,市场内部的杠杆已经大幅度降低。
Crypto市场内的杠杆主要有两个来源,一是交易所内的杠杆交易,二是链上DeFi的抵押借贷。无论是交易所内的杠杆交易,还是DeFi里的抵押借贷,目前都处在数年内的低位,市场上的整体杠杆水平明显的下降
分析师:比特币现货基金申请通过可能推动下一轮牛市:金色财经报道,三星资产管理香港首席执行官Sam Park表示,香港正在推动成为亚太加密货币中心,三星目前也在密切关注该地区不断变化的数字资产规则,如果条件允许,未来会考虑在香港启动基于现货比特币的交易所交易基金。Park称:“这实际上取决于政策将如何制定,当地政府显然热衷于开发一个加密中心。” 此前今日早些时候消息,三星资产管理公司推出的“三星比特币期货主动型ETF”已在港交所上市交易。
对此,小牛精选特邀分析师保罗大帝表示,目前,“三星比特币期货主动型ETF”已在港交所上市交易。未来在众多投资机构支持下,比特币现货基金申请通过可能性非常大。如果通过,这将对加密资产具有里程碑的意义,将很可能成为下一轮大牛市发动机。[2023/1/13 11:10:42]
合约未平仓量是指投资者持有的衍生品未平仓合约总量,代表活跃的仓位价值。未平仓量的变化可以帮助我们了解交易所内杠杆交易的情况。目前,交易所内未平仓量相比去年11月FTX倒闭前下跌了30%,相比2021年牛市时跌幅逾60%
安全公司:TetherClaims[.]com和TetherLP[.]com是钓鱼网站:金色财经报道,PeckShield在社交媒体上称,PeckShield已经检测到TetherClaims[.]com和TetherLP[.]com是钓鱼网站。恶意行为者滥用事件日志来伪造Etherscan上显示的转账。这些代币并非由Tether发行的USDT稳定币。[2022/7/26 2:37:26]
链上抵押借贷中,ETH是DeFi中最重要的抵押品,我们可以通过$ETH作为抵押品的借贷中,潜在的清算金额观察链上的杠杆情况。DeFiLlama的数据显示,如果$ETH价格下跌至$1,000,仅仅会有价值2.2亿美元的ETH被清算。这说明链上借贷的杠杆率很低,抵押借贷者将借贷金额控制在非常安全的水平内,在如此低的杠杆率下,出现大规模清算概率几乎可以忽略不计
金融流动性回暖,Crypto市场内部完成去杠杆,我们判断市场于2022年末已经触底。但这次强劲的反弹中,资金对于非主流币种仍然处于一种观望状态,担心是否有新的爆雷事件,于是抄底比特币成为资金重回市场的首选
这导致了本次的市场反弹一个明显特点,$BTC领涨。比特币的市场占比回升到近6个月的高位
链上活动在回暖,但存在隐忧
价格的上涨仅是一方面。行业的目标是建立一个基于区块链的经济体,链上活跃的经济活动才是数字资产价格的基本面。在现实世界,我们用国内生产总值衡量经济的发展,而链上世界还没有一个衡量整体经济活动的指标。以太坊的gas费用可以作为一个短期内参考指标,活跃的链上经济活动会导致更高的gas费用。
剔除11月份由于FTX事件的恐慌导致的gas费用飙升,以太坊目前的gas费用是26gwei,处于半年的高位。链上活动明显在回暖,以太坊也重返通缩
价格上升,链上活动活跃度上升,但我们仍然认为市场并没有完全恢复。目前市场上最大的隐忧是全市场稳定币仍然在流出
稳定币是Crypto市场流动性的源头,市场外的资金进入市场首先会把资金兑换为美元稳定币。美元稳定币的净流入代表了外部资金的进入,而净流出则代表了Crypto市场内的资金在离开
过去一年,稳定币有两波显著的流出。第一波流出发生在2022年5-7月,由Terra和3AC的破产引起,第二波开始于10月,在FTX倒闭之前并延续至今。在两次市场严重恐慌的之间的平静期8月及9月,稳定币流出显著减轻,甚至出现一定的流入
我们预计随着这一轮市场的回暖,稳定币流出会逐渐缓解,从净流出转变为净流入
大家最关心的问题,能不能继续涨?
能不能继续涨,重回牛市,投资者只关心这一个问题
一个真正的牛市是什么样的?用传统投资领域的一句话:大盘股搭台,小盘股唱戏。在牛市中,各种各样中小项目的代币受到资金的推动,会上涨数倍,数十倍,而比特币由于其巨大市值,上涨的空间则非常有限。在中小代币上涨数倍,数十倍时,比特币只能上涨一倍或不到一倍,于是比特币的市值占整体Crypto市场市值的比值下降。同一时间,火热的市场,各式各样赚钱的机会吸引场外的资金源源不断流入市场内,进一步推动市场前进
因此,我们需要观察的两个指标:
1.稳定币从净流出逐渐变为净流入;
2.比特币的市场占比开始缓慢下降
最理想的情景是,从年初至今的强劲反弹之后市场站稳,逐渐吸引新资金入场,新的资金进一步推动市场内各种项目普遍上涨,逐渐形成新一轮的牛市。我们仍处在第一阶段
虽然我认为市场正按照最理想的情景推进,但我们还没到一波大牛市中只需要随波而上就能赚钱的阶段,这个阶段需要的是观察指标,保持灵活,如果市场没有按照预想中的情况演绎,那就果断离场
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