原文作者：Liam，A&TCapital
TL;DR
MEV?是指通过按照某特定顺序执行?N?笔交易，为设计这套顺序的主体带来的经济利益。凡涉及交易排序，MEV?的产生几乎不可避免，如何规范?MEV?提取对区块链网络的去中心化性和抗审查性是至关重要的。
以太坊合并后，MEV?的提取与分配由?Flashbots?提出的?MEV-Boost?体系所主导。MEV?利润流向了四类主体，MEV?搜寻者、区块建设者、区块提议者和以太坊网络本身。
从?MEV?为整个系统带来的后果看，可以分为有益的、中性的和有害的三类。如何避免有害的?MEV?提取与如何分配有利的和中性的?MEV?利润是?MEV?赛道下项目要解决的核心问题。
现存的私有?RPC?解决方案是基于信任假设的，用户的交易仍可能被泄露、被抢跑，甚至还可能被审查，并且部分区块建设者对私有订单流的垄断地位会使得?MEV?提取变得更不透明、更中心化。
MEV-Boost?体系的?MEV?利润分配方案中，并没有考虑用户的利益。用户作为创造?MEV?提取机会的角色，保障他们的合理利益不被侵犯只是最基本的，不应该只保障他们的交易不被抢跑，也应该将一部分?MEV?利润返还。
市场消息：ARES正考虑收购硅谷银行的一小部分贷款资产:金色财经报道，据市场消息，阿瑞斯资产管理公司（ARES）正考虑收购硅谷银行的一小部分贷款资产。[2023/3/15 13:04:10]
要解决“抢跑”问题，应该借助加密技术。基于“加密-排序-解密-执行”，将用户的交易在本地加密，在不被任何人读取交易内容的情况下完成排序共识，再解密内容，最后按已共识的排序执行交易。
除了将?MEV?利润分配给“发现?MEV?机会的搜寻者”、“建设最高价值区块的建设者”、“拥有产出新区块权利的提议者”外，也应该分配给“创造?MEV?机会的普通用户”。
一、MEV?有哪些利益相关者？
*什么是?MEV？MEV?在不同语境下所指的内涵并不完全相同，为避免混淆，本文选择一个相对狭义但最精准的定义：MEV是指通过按照某特定顺序执行?N?笔交易，为设计这套顺序的主体带来的经济利益。MEV?有哪些利益相关者？以太坊合并后，MEV?的提取与分配由?Flashbots?提出的?MEV-Boost?体系所主导。根据?mevboost.pics?的统计，自?2022?年?11?月以来，约?90%?的区块都产自?MEV-Boost?体系。
起源：创造?MEV?机会，为?MEV?提取提供可编辑空间
Circle CSO澄清：公司未收到美SEC的韦尔斯通知:2月15日消息，Circle首席战略官兼全球政策负责人Dante Disparte在回应福克斯商业新闻记者Eleanor Terrett的推文时表示，Circle没有收到韦尔斯通知（Wells notice）。
此前，Terrett在推文中称，美国证券交易委员会(SEC)已经向包括Circle在内的几家美国稳定币公司发出了韦尔斯通知，命令他们停止销售未注册的证券。在收到Disparte的澄清后，Terrett也为此表示歉意。
据悉，“韦尔斯通知”是美国SEC对在美上市公司进行民事诉讼前发出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式诉讼前跟SEC进行沟通和协商。此前2月13日消息，稳定币发行商Paxos因BUSD收到韦尔斯通知，面临美SEC的诉讼。[2023/2/15 12:07:22]
用户：区块链的一般用户，出于非提取?MEV?目的而发起交易的一方。可以是终端用户、项目方、预言机和交易所等等。这些交易可以视为?MEV?提取的“原材料”。
上游：完成签名，然后将交易从本地广播至网络中
RPC?提供商：能够率先读取到用户交易的内容，并决定用户的交易被发送至何处钱包：决定用户的默认?RPC
StarkWare将于2月5日在以色列举办StarkWare Sessions会议:1月10日消息，以太坊Layer2开发公司StarkWare将于2月5日和6日在以色列特拉维夫举办StarkWare Sessions会议，包括会谈、小组讨论、研讨会、圆桌会议、展示柜等。本次活动由以太坊、StarkNet和StarkEx社区策划。[2023/1/10 11:03:57]
中游：在公开或隐私环境中拍卖?MEV?机会、确定?MEV?利润分配方式
内存池?Mempool：以太坊网络内公开透明的交易池，对任何人可见，存储着待打包上链的交易。
私有订单流：受信任的隐私交易池，只对特定的?MEV?搜寻者或区块建设者开放，同样存储着待打包上链的交易。创建隐私交易池的可以是?RPC?提供商、区块建设者或第三方项目。
MEV?搜寻者：持续监听用户已广播但尚未被打包的交易，从中搜寻?MEV?机会，将用户的交易和能够提取?MEV?的交易按一定顺序打包成一组交易包，并发送给区块建设者。
区块建设者：从其能够接收到的交易中选取一系列交易打包成一个新的区块，并发送给中继，交易来源包括?Mempool、MEV?搜寻者提交的?Bundles?和私有订单流。
分析师：Coinbase Q4收入将下跌75%至6.215亿美元:金色财经报道，Coinbase公司CEO Brian Armstrong在社交媒体上表示，他预计Coinbase 2022财年的收入将不到2021财年的一半。
由于利率上升以及经济前景不佳，加密货币年内遭遇暴跌，并导致了包括Voyager Digital、Three Arrows Capital、Celsius、FTX在内的加密行业巨头爆雷。根据分析师预期，Coinbase Q4收入将下跌75%至6.215亿美元。今年至今，Coinbase股价下跌了80%以上。[2022/12/19 21:52:58]
中继：从其能够接收到的区块中选取支付最高费用的，并发送给区块提议者。
下游：提议新区块，使用户的交易和提取?MEV?交易被网络共识，获得最终性，实现?MEV?利润分配
区块提议者：从其能够接收到的区块中选取对自己最有利的，并将其提议上链。最有利一般体现为能够收取最高的费用，实践中也有出于其他目的而提议了费用相对低的区块。区块提议者本身也是验证者，是根据区块链共识机制选出的。
二、MEV?如何被分配？
MEV-Boost?体系下，MEV?流向了四类主体，MEV?搜寻者、区块建设者、区块提议者和以太坊网络本身。
美国银行、富国银行和花旗集团均表示不会为加密货币挖矿提供资金:9月22日消息，美国银行、富国银行和花旗集团等美国主要银行的首席执行官参加了众议院金融委员会举行的会议。在被众议员 Brad Sherman 问及是否会为加密货币挖矿提供资金时，以上三家银行的首席执行官均表示不会为加密货币挖矿提供资金或并没有此类计划。Brad Sherman 是投资者保护、创业和资本市场小组委员会的主席，此前曾敦促监管机构加强对数字资产交易所的调查，并建议彻底禁止对加密货币的开放态度。（The Block）[2022/9/22 7:12:52]
MEV?直接被?MEV?搜寻者捕获，并以?GasFee?形式流向了区块建设者、区块提议者和以太坊网络本身。
提取?MEV?的交易被执行为创建这些交易的?MEV?搜寻者带来了收入，这些收入的成本是?MEV?搜寻者支付的?GasFee；GasFee?的一部分根据?EIP-1559?协议而被燃烧，另外一部分以?Tip?形式流向了区块建设者；区块建设者将大部分的?Tip?以?MEVRewards?的形式直接转账给了区块提议者。
MEV=特定顺序的交易被执行而产生的收益MEV=MEV?搜寻者利润区块建设者利润区块提议者利润以太坊网络所捕获的价值MEV=
对于?MEV?搜寻者，MEV?利润反映为“MEV?搜寻者提交的交易包被执行而产生的收入减去交易包的?Gas?成本“。对于区块建设者，MEV?利润反映为”区块建设者提交的区块中的执行层收入减去支付给区块提议者的费用“。对于区块提议者，MEV?利润反映为“来自区块建设者支付的费用”。对于以太坊网络，MEV?利润反映为“依据?EIP-1559?被燃烧掉的?ETH”。
实操中，提取?MEV?利润的策略层出不穷，针对不同性质的?MEV，我们只举一种最常见的例子。
借贷协议中的清算交易：
这是一种基于“跟跑”策略提取?MEV?的交易。“跟跑”策略需要紧跟着某笔交易才能够实现。例如，在超额抵押借贷协议中，当预言机喂价的变动使得某借款人的帐户达到可被清算的状态时，紧跟着预言机喂价变动后发起清算是有利可图的。
及时的清算能够降低坏账发生的概率，有利于维持整个借贷协议的稳定性，所以这类提取?MEV?的交易被认为是有益的。尽管本质上的利润来源是借款人的损失，但也是对借款人未能及时清偿债务的惩罚，且借款人在借出资金时也明确了这一潜在风险。
跨?DEX?的套利交易：
也是基于“跟跑”策略提取?MEV?的交易。当用户在?DEX?中完成一笔交易后，由于滑点的存在，可能使得不同?DEX?中相同?Token?出现价差。MEV?搜寻者可以通过一笔套利交易，在价格低的?DEX?买入，价格高的?DEX?卖出从而获利。
三明治攻击：
这是一种基于“抢跑”策略提取?MEV?的交易。当?MEV?搜寻者监听到用户在?DEX?的交易还未被打包确认时，抢在用户交易前插入一笔交易，使得用户的滑点变高、执行价格变差，挤在用户交易后插入另外一笔方向相反的交易，从用户的额外滑点损失中获利。
尽管三明治攻击本身也是套利交易，但它的利润来源是普通用户的损失，是在损害其他用户的前提下获得利润，被认为是有害的。
大多数基于“跟跑”策略所产生的?MEV?被认为是有益的或中性的，因为这些交易不会对在其之前的任何交易产生影响，不会损害其他用户的合理利益，并且有部分策略对?DeFi?系统的稳定性也是有益的；而大多数基于“抢跑”策略所产生的?MEV?被认为是有害的，因为这些交易的收益往往建立在将其他用户置于不利境地的基础上。
四、MEV?赛道的项目解决了什么问题？遗留了哪些问题？
涉及到交易排序就会有提取?MEV?的机会，MEV?几乎是无法避免的。这样的背景下，MEV?赛道下的项目致力于解决两个问题：
1.如何预防有害的?MEV？2.如何公平地分配有益的和中性的?MEV？
现行解决方案的做法是：
关于“预防”问题：
项目方为用户提供私有?RPC，并承诺通过该?RPC?广播的交易不会被抢跑。比如?FlashbotsProtect?和为?SushiGuard?提供服务的?OpenMEV。
实践中，私有?RPC?会将用户的交易聚合为“私有订单流”广播给特定的?MEV?搜寻者和区块建设者，而享有“私有订单流”的条件是遵守放弃基于“抢跑”策略的?MEV?提取方式，否则会被踢出白名单。
关于“分配”问题：
MEV-Boost?创造了一个链下?MEV?机会拍卖市场，MEV?搜寻者、区块建设者和区块提议者各司其职，共同瓜分?MEV?利润。MEV?搜寻者比拼硬件和算法，在有限的时间内找到能够提取?MEV?的机会，并且需要让出足够多的利润；区块建设者比拼订单流资源，使得其构建的区块能够包含更高的执行层奖励，才越有可能被区块提议者接受；区块提议者拥有提议新区块的权利，能够决定哪些交易被打包上链，但它不一定有强如?MEV?搜寻者的提取?MEV?能力，也不一定有如区块建设者丰富的订单流资源。与其只通过内存池自身构建区块，不如接入?MEV-Boost，“听从”区块建设者的规划，获得更高的执行层奖励。
遗留的问题是：
私有?RPC?的方案是基于信任假设的，用户的交易仍可能被泄露、被抢跑，甚至还可能被审查。私有?RPC?带来了私有订单流，而部分区块建设者对私有订单流的垄断地位会使得?MEV?提取变得更不透明、更中心化。在?MEV-Boost?的分配方案中，用户的利益没有得到完全照顾，用户没有从?MEV?提取中获得任何好处。
五、改进的方向何在？
要解决“抢跑”问题，应该借助加密技术。基于“加密-排序-解密-执行”，将用户的交易在本地加密，在不被任何人读取交易内容的情况下完成排序共识，再解密内容，最后按已共识的排序执行交易。这种方案既破除了信任假设，也不再需要私有订单流。
实现更公平的分配，应该返还用户应得的?MEV?利润。用户作为创造?MEV?提取机会的角色，保障他们的合理利益不被侵犯只是最基本的，不应该只保障他们的交易不被抢跑，也应该将一部分?MEV?利润返还。
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