大户交易员「出逃」?一文理解dYdX为何将交易奖励减少45%?

3?月?14?日,dYdX?社区投票通过?DIP-20?提案,决定将交易奖励减少?45%?,剩余的?55%?奖励将由国库留存,并可经由社区投票改做他用,其中赞成票比例为?83%?,反映出?dYdX?社区围绕?DYDX?代币的改进迈出了实际的一步。

在市场行情动荡的大气候下,叠加?GMX?等新锐竞争对手的挤压下,减少交易奖励可以锁定部分流通量,以支撑代币价格,并且可以给予社区更多财政宽裕度,以规划?dYdX?的未来发展。

目前?dYdX?的?24?h?交易量在?20?亿美元左右,减少交易奖励势必会对交易量产生不利影响,整体上,这是?dYdX?在其?V?4Vanguard?计划的一部分,核心是通过对DYDX的用途和释放标准进行改造。以重新设计激励路径,希望解决dYdX存在的交易低效问题。

58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报:58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报

截至20:00,据58COIN官方永续合约数据,大户持仓情况如下:

BTC永续合约账户中,多头平均持仓比例为17.17%、空头平均持仓比例为18.55%,空头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.11万个BTC。

EOS永续合约账户中,多头平均持仓比例为15.50%、空头平均持仓比例为16.56%,空头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为80.66万个EOS。

ETH永续合约账户中,多头平均持仓比例为17.02%、空头平均持仓比例为16.54%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.39万个ETH。[2020/10/25]

尽管有一些社区成员不赞成,但鉴于当前的市场状况,在?2?月?15?日的投票测试中,共计有?776?名参与者进行票决,最终以?91.6%?赞成票通过。

58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报:截至20:00,据58COIN官方永续合约数据,大户持仓情况如下:

BTC永续合约账户中,多头平均持仓比例为22.13%、空头平均持仓比例为14.61%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.55万个BTC。

EOS永续合约账户中,多头平均持仓比例为18.42%、空头平均持仓比例为18.30%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为8.09万个EOS。

ETH永续合约账户中,多头平均持仓比例为15.67%、空头平均持仓比例为15.73%,空头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.05万个ETH。[2020/10/22]

并且,分配给流动性提供者的奖励和社区/奖励金库相比分配占比过高,因此对交易奖励需要进行大幅度削减。此外,减少交易奖励也符合V?4Vanguard提案中设计的新分配模式。

58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报:截至20:00,据58COIN官方永续合约数据,大户持仓情况如下:

BTC永续合约账户中,多头平均持仓比例为17.58%、空头平均持仓比例为15.37%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.18万个BTC。

EOS永续合约账户中,多头平均持仓比例为19.69%、空头平均持仓比例为17.68%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为140.69万个EOS。

ETH永续合约账户中,多头平均持仓比例为18.95%、空头平均持仓比例为18.42%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.41万个ETH。[2020/10/5]

DYDX总供应量的初始五年分配模型中,?25%?比例分配给交易奖励,而?LP和国库分别只占?7.5%?和?5%?,而在协议上线的稳定期,虽然减少了交易奖励至?20.2%?,但仍然高于?LP和金库。

58COIN永续合约大户持仓情况20:00播报:截至20:00,据58COIN官方永续合约数据,大户持仓情况如下:

BTC永续合约账户中,多头平均持仓比例为18.80%、空头平均持仓比例为15.31%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.28万个BTC。

EOS永续合约账户中,多头平均持仓比例为18.64%、空头平均持仓比例为16.80%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为146.07万个EOS。

ETH永续合约账户中,多头平均持仓比例为18.70%、空头平均持仓比例为18.20%,多头暂时领先,领先数量(净头寸数量)为0.39万个ETH。[2020/6/29]

其中,DYDX总供应量的50%?在5年内分配给社区,其余50%分配给早期投资者、协议开发者、社区成员和国库等。但是目前只能将把重点限制在社区分配比例上,因为这是唯一可以改变的事情。

按照?dYdX?机制设计,从推出的五年后开始,每年?2%?是$DYDX的通胀率最高限制,因此,dYdX?的总体趋势是逐步降低市场上的流通量,以抗衡通胀预期通胀带来的价值稀释。

而本次?DIP-20?降低交易奖励后,多余的的?DYDX?将被存入国库,事实上,降低交易奖励存入金库是?dYdX?历来做法。在之前的?DIP-14?中,便将质押USDC的奖励设置为0?,并将之前分配给USDC质押者的约?38?万枚DYDX存入国库中;而在?DIP-16?中,社区已经决议减少?25%?的交易奖励,并将交易奖励从约?380?万枚?DYDX减少至约?280?万枚?DYDX,剩余的约95?万枚DYDX存入国库;而在?DIP-17?中,已经将质押DYDX的奖励归零,并将之前分发给质押者的约38?万枚DYDX存入国库。

经过多轮削弱后,交易奖励仍然占比过高。即使在?DIP-16?后减少了25%的交易奖励之后,交易奖励仍占所有代币释放总额的44%?,仍然有较高的下降空间。

在更新代币模型后,交易奖励削减的?DYDX?份额将会转移至国库中,以配合即将到来的?dYdXV?4?有足够的资金去支持协议发展,并且?dYdXDAO?将演化为包含多个?subDAO?在内的自治体,包括潜在的?GrowthSubDAO?都需要社区提供资金支持。

V?4?升级在即

减少交易奖励的直接原因是为?V?4?升级提供资金支持,但是实行初期必须要面对交易员的出逃和交易量下降的窘境。

目前,已经有超过?5?千万美元的大户交易员“威胁”要离开?dYdX,但是在社区看来依靠补贴的交易量无法维持,具备健壮性的协议必须服务于真正的用户。

而另一个后果会造成投票权的更加集中化趋势。dYdX?的主要价值在于社区治理,而投票权与DYDX持有量成正比,通过减少未来的供应量,减少交易奖励会直接增加现存DYDX的价值。

按照?dYdXV?4?升级协议的部分,交易奖励是其中一系列改进计划的组成部分,总体上遵循提高?DYDX?代币价值和促进?dYdX?交易量的目标前进,具体内容包含以下部分:

将交易奖励减少45%?;

调整Maker&Taker费用;

引入做市商返利计划;

取消DYDX/stkDYDX交易费用折扣;

每年减少DYDX释放量并修改奖励分配;

调整细分市场的交易奖励分配机制。

在基于为奖励分配机制引入新的权重设计和将交易奖励减少约45%?的基础上,希望进入通胀前,以减少社区奖励的方式控制DYDX释放量,以最终达到2%的通胀率。

如果要进一步消除交易者和?LP?的准入壁垒,最好的方式是仅根据交易量来奖励?LP,而不是采取复杂的质押模式。

因此,目前的交易费用折扣和交易奖励是不公平的机制设计,一方面,交易费用折扣造成了?DYDX?持有者降低自身的交易成本,这对非持币用户而言并不公平;另一方面,交易奖励已经起到了基于用户支付的费用的回扣的作用,并且94%的DYDX/stkDYDX持有者并不是协议的活跃交易者。

降低交易奖励和取消交易费用折扣,可以不再奖励低效质押和非活跃交易者,而是为任何参与者,都只根据为协议带来的价值获得奖励。

总结

交易奖励在协议启动初期,总体上是一个简单有效的激励系统。奖励和用户在给定时期内付出的交易费用成正比。从活跃用户的增长率来看,这种机制曾经非常有效,因为它本质上是对所有交易活动的回报,无论他们交易的细分市场和回报如何。但是将交易奖励在开拓激励长尾市场或提高市场交易量的机制,那么效率将会非常之低。

在?dYdX?协议进入稳定的发展期后,创业初期简单粗暴的激励模式不再适应新时代,需要被更为精细化的市场运营措施取代,最直接的是转向提供更优秀的用户体验,将纯粹的投机者和套利者驱离,以稳固真正的用户群体。

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