从投资人的角度,去判断一个加密项目主要关注点之一就是项目的Token设计模式;从创业者的角度,如何设计项目的Token经济模型事关成败;从实际情况而言,市面上的加密货币数量层出不穷,到底如何对他们进行有效的判断?如何研究一个Token?
本文的写作目的是给大家提供一个入门的基于Token研究和判断思考视角,做决策还是要基于更多的信息和已知,这样可以在一定程度上降低风险。
先看一组数据:截至2022年,市面上大约有6000种加密货币(或者更多)。这对投资者来说当然是一个很大的机会。然而,在2021年,投资者在Crypto项目遇到欺诈,损失的金额120亿美元。因此,到底如何去表及里,看到最本质的东西,Token经济学是一个很重要的视角。
本篇文章,为Token经济学的研究提供了一个入门的思考框架。
Token经济学是以研究Token设计、分配、供需模型的科学,Token经济学主要是研究Token的学科,其中包括Token的经济模型设计,Token在业务利益相关者之间的分配,Token开始交易的条件,以及交易如何随着时间的推移而演变。
广义的Token经济学还包括设计、Token工程学等,不在本篇文章讨论范围内。
如何研究加密世界里的Token?
背景
首先要明确:加密世界(英文)中的Token和Coin的区别是什么?
尽管Token和Coin这两个术语,常被当作同义词使用,但是要注意的是,Coin一词通常指的是在Layer 1 公链上运行的加密货币。术语 "token "在不同的场景,有不同的含义,它有时指在Layer 2 协议层创建的加密资产,也就是说它必须遵守它所使用的L1区块链的规则。例如ERC20 Token,ERC721 NFT(Token)更加广泛地说,大多数加密资产也可以被称为Token。部分Token的功能包括:投票权、或者作为现实世界资产的数字权属,Token有时也可以在协议内被用作支付。
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Token的价值主要取决于项目的总体表现。
什么是加密世界中的Token经济学?
Token经济学这个词,主要是指的是对加密货币和Token方面经济学的研究,这类研究,可以使得投资者在某种程度上确定潜在投资的质量和价值。Token经济学,对加密资产的买入和卖出决策非常的重要。
研究区块链的Layer(Crypto Layers Explained)
首先,我们需要仔细研究这个区块链到底属于Layer 1还是Layer 2,这个是基础。
需要首先明确的是:这个Coin或Token,是在Layer 1还是Layer 2运行。
Layer 1区块链独立于其他区块链运行,Layer 1 Token的例子是以太坊的ETH,Avalanche的Avax等等。
Layer 2 Solution是建立在L1公链上的第三方协议。例如,Maker Protocol 是建立在以太坊上的。它是一个L2层的Protocol协议,因此MKR和Dai是Layer 2 Token;
注意:L1 公链和和L2协议会相互影响,如果Layer 1公链提供一个简易、效率高和安全的基础设施,将会吸引更多的L2项目。反过来,倘若L2项目做得很好,它将反过来对L1有积极影响,从而提高Layer 1的加密货币的价值。
如何研究一个链的生态系统
由于L1和L2相互交错,以及各类不同背景的项目,因此,不同的加密Token相互依存的关系,尽可能全面详细地了解这些关系非常重要。
张春泉:区块链等如何与行业深度融合将是工业互联网发展关键要素:曙光云计算集团副总裁、中国科学院智慧城市产业联盟副秘书长张春泉表示,目前工业互联网发展呈现出新特征,一是在云计算技术架构支撑下,企业之间正从技术、产品和供应链的竞争逐步演进成为平台化的生态体系竞争。二是以工业互联网为支撑,助力企业迈向网络化、智能化的新阶段,构建数字化的工业生态和数字化的商业服务生态。三是新一轮的IT技术加速行业的深度融合,比如说标识解析、区块链等技术如何与行业深度融合,将是这一时期工业互联网发展的关键要素。(经济参考报)[2020/4/30]
如果想发掘下一个具备丰厚未来增长潜力的区块链生态系统。就意味着需要有一个坚实的Layer 1区块链,这是L2应用能够良性运行的基础。
初始区块链 分叉区块链(Original Chain vs Forked Chain)
还应该考虑的,要研究的区块链是初始区块链还是分叉区块链
例如,Ethereum Classic是Ethereum的分叉。Litecoin、Bitcoin Cash是比特币区块链的分叉。
重要的是,要去研究分叉链做了哪些修改,从而了解,它具体哪些方面比原始链更好或更差。例如,Bitcoin Cash的用户永远不会超过比特币。然而,BSC是Go Ethereum协议的非常成功分叉,但是他们的共识机制不同。
关于Token的研究
在研究了相关区块链的基本信息之后,接下来可以开始对Token进行全面分析。
Utility vs Security(证券类) Token
Token设置的目标和用途是至关重要的:例如,Token持有者可以将Token用于支付交易费用,使持有者能够获得相关服务,例如抵押(PoS),或用于治理(投票)。
掌柜调查署 | 当前环境下交易所如何“转正”?:4月15日16:00,金色财经「掌柜调查署」邀请到ChainUP大客户项目负责人针对交易所如何拥抱合规的问题进行解答,带领大家全面了解当前环境下,交易所如何“转正”!更多内容点击原文链接查看。[2020/4/15]
一个具备实用价值的Token通常具备特定的使用情况。例如:一些Token可以让持有它的用户获得区块链上的产品或服务,还有的Token可以让用户具备投票权。
证券类型的Token有点类似于股票:这种Token有两类:
资产Token化:传统金融资产在链上由Token来表示,例如,代表公司所有权百分比的股票可以被Token化。还有的场景是,单位黄金的所有权也可以被Token化,并在链上表示出来。
原生Token资产:Token代表链上的新产生的数字资产。Token是通过原生资产而产生的,例如,通过Staking或挖矿。
注意:在美国,想要发行Security Token的公司需要接受SEC的监管。不遵守这些法规的区块链项目面临着被罚款或关闭的风险。因此,了解你想要研究或者投资的Token是目标用途的Token还是Security Token很重要。
一般来说,根据Howey测试,如果一个Token不能被定性为SecurityToken,那么它就是一个Utility Token;
什么是Howey 测试?
豪威测试(Howey test)指的一种判断特定交易是否构成证券发行的标准。这个测试主要源于美国最高院1946年的一个判决,这次判决中使用了一个特定的标准,用于判断特定交易是否构成证券发行。如果此交易被认定为证券,则需要遵守美国1933年证券法和1934年证券交易法的规定。目前市面上很多的ICO,都有可能被认定为证券发行,从而接受相关监管。
声音 | 微软李国平:应用区块链技术应多思考如何赋能、少谈颠覆:据经济观察网12月6日消息,微软中国金融行业总监李国平表示,第一,今天应用区块链技术,应该多思考如何赋能,少谈颠覆。他认为其实在从传统业态向数字生活,数字经济迈进的过程中,有很多行业场景存在痛点和短板,在整个信息化进程中如何补足现有实体经济中的这些问题,赋能现有业务,提高效率,降低成本,是区块链应用最应该思考的问题;第二,科技向善。今天的区块链技术、人工智能技术等,公众是存在认知差的。出现了认知差,就存在炒作的空间,就可能有泡沫,还包括新技术滥用数据等问题。因此在应用新的技术时,要在态度上端正,敬畏监管,敬畏客户,敬畏可持续发展,这样才能走的更远,更稳;第三,从网络效应原理来看,网络是越大价值越大。从最早的局域网到以太网到现在整个互联的世界,网络的效应是需要扩大的。因此今天谈公有链,链与链之间有没有标准?全球有没有标准?中国有没有标准?很多企业资产能不能链互链?思考和解决这些问题,有助于区块链的应用范围和价值的扩大。[2019/12/7]
豪威测试的标准:
确有金钱/资本投入(The Investment of Money)
投资于共同事业(Common Enterprise)
投资人有收益预期、期待获取利润(Expectation of Profit)
不直接参与经营,仅仅凭借发起人或第三方的努力。(Effort of Others)
为了确定一个Token是Security Token还是实用Token的可能性,可以使用Crypto Rating Council Website(加密货币评级委员会)网站给出的分数,分数越高,Token就越可能是Security Token;
Fungible vs Non-Fungible Tokens
金色财经现场报道 360官方人员现场展示如何攻击EOS漏洞:金色财经现场报道,EOS区块链平台漏洞媒体沟通会上,360官方人员现场展示了是如何攻击的,攻击展示图片见下图。[2018/5/29]
Fungible Tokens是不唯一的。例如,你拥有的一个以太币和我钱包里的一个以太币是一样的。
Non-Fungible Tokens(NFT)是唯一的、是不可复制的,如个人的学术记录、艺术品、音乐等。例如,每个CryptoKitty都是独一无二的,由一个NFT表示,或者Decentraland的每一块土地也可以由一个NFT代表。
在以太坊区块链上,ERC721 Token是不可替
代的,而ERC20 Token是可替代的。
Token 供应端
在分析一个Token的供应量时,需要考虑到以下几点:
总供应量:创造的Token数量减去已经 "毁掉 "的Token。
Total supply: the number of tokens created minus the tokens which have been “burned”.
最大供应量(Maximum supply:):指的是永远存在的Token总量。例如,比特币的最大供应量是2100万,而ETH没有最大供应量。
Maximum supply: refers to the total amount of a token that will ever exist. For example, the maximum supply of Bitcoin is 21 million, whereas Ether has no maximum supply.
循环/流通供应:很重要,因为会对Token的市值产生影响(Circulating supply: is important, because it influences the market capitalization of a token.)
以下是市值(Marketcap )的计算方式:
Here is how marketcap is calculated:
Marketcap?=?number?of?coins/circulating?supply?of?the?token?*?current?price?per?coin/token)
市值(Marketcap) = Token的数量/Token流通供应量 * 每个Token当前价格
将市值与稀释后的市值进行比较,稀释后的市值通常可以在coinmarketcap.com和coingecko.com这样的工具型网站上找到。
稀释后市值表示:某个Token在流通中最大供应量情况下,理论上的市值。
(The diluted marketcap indicates the theoretical marketcap if the maximum supply of a token is in circulation.)
为了确保准确性,应该始终仔细检查记录区块链数据的工具,确保得到的数据是最新的。
Token的市值:比单个Token的价格更能说明Token的经济价值,注意,一些项目以非常便宜的价格发行大量的Token,例如每个Token0.0001美元。
(Market capitalization of the token:?a better indication of the token’s economic value than an individual token’s price.)
他们这样做是为了让投资者认为Token价格可以很容易地上涨1000倍。但实际情况是,如果Token的市值已经非常大,那么Token价格可能不太可能涨得很高。
就算大部分加密货币的价格经常会被大户操纵,但是要注意,市值越高,操纵价格就越困难。
你关注的Token是否被提前mint了(Pre-minted)?
Pre-minted意味着Token在面世之前,就已经被创造出来了。注意,这在ICO中经常发生。许多Layey 2的Token,如ERC20?Token,都是Pre-mint的,以便贡献者、早期投资者和贡献者可以得到奖励。
那么,为什么知道一个Token是否预先开采很重要?
因为Pre-mint的Token往往会先在内部分发,然后才能被公众购买。如果大量的Token在发行时被内部人员持有,那么Token价格很容易受到操纵。
Token分配和分发:我们应该始终了解Token是如何分配和分发的。首先,可以从项目的白皮书和如icodrops.com这样的网站上研究这些信息。但记得在区块链浏览器上 cross-check holders ,因为有时白皮书或其他网站上的信息可能已经过时。
在研究Token的分配和分发时,需要研究的其他问题包括:
谁会收到Token作为奖励?
对于ICO,Token在Private Sale中的价格是多少?这些信息可以在一个项目的白皮书和诸如icodrops等网站上找到。如果该Token已经在交易所挂牌,那么你可以将预售价格与当前价格进行比较。如果预售价格非常便宜,那么在预售中得到Token的投资者可以抛售他们的Token以获取利润。
这个Token的Vesting Schedule是如何安排的?Vesting Schedule是指一定数量的Token会被锁定一段时间,以防止突然出现大量的Token抛售,使价格崩掉。如果大量的Token被锁定,你应该研究它们的释放时间表,因为当更多的Token被释放时,会影响Token价格和市值。如果项目一次性解锁大量Token,将有很大概率使价格急剧下降。
Token模式是通货膨胀模式还是通货紧缩模式?
Is the token model inflationary or deflationary?
这类模式会影响Token供应模式:如果一个加密货币没有最大供应量的限制,那么它就是类似于通货膨胀的模式。通常一些项目使用Token销毁的方式来控制价格膨胀。
应该记住,仅仅因为一些Token将会被烧毁从而减少供应量,这并不意味着该Token价格肯定会上涨。Token的内在价值主要来自于它为用户提供了什么价值,而不是供应量。
参考资料:
1.The Howey Test: Regulating the Blockchain Tokens (leewayhertz.com)
2.https://medium.com/the-capital/your-guide-to-researching-tokenomics-931c3e3b84c
3.https://research.thetie.io/token-economics/
4.https://time.com/nextadvisor/investing/cryptocurrency/common-crypto-scams/
作者 | Ren&Heinrich
编译&分析 |阿法兔
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