在经历了令人难以置信的季度价格表现之后，比特币价格走势有所喘息。在本版中，我们通过评估参与者的消费行为来评估市场对当前趋势的信心。
介绍
比特币市场本周遇到阻力，从每周高点30,456,000美元回落至27,169,000美元的低点。从价格表现的角度来看，到2023年的开局历来强劲，在此过程中几乎没有出现重大调整，最大调整为-18.6%。
如果我们允许自己假设11月的低点确实是一个长期低点，我们可以看到到目前为止的上涨期间回撤规模相对于过去的周期较小。
以此为背景，在本版中，我们将重点关注近几个月形成的供应基础，然后跟进本周出现的获利回吐行为。我们将参考几种SOPR变体，这些变体提供了一个镜头来了解在上升修正期间看到的典型行为模式，与更多的结构性看跌趋势相比。
BTC突破48000美元关口 日内涨幅为1.36%:火币全球站数据显示，BTC短线上涨，突破48000美元关口，现报48005.65美元，日内涨幅达到1.36%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/10/2 17:20:30]
下面的供应基础
随着2023年的强劲开局，总体市场已经自信地从未实现亏损的状态过渡到未实现利润的状态，这从损益中的供应量之间的巨大差异就可以看出。随着这种情况的发生，获利了结的动机就会增加。
我们还可以通过计算利润供应与亏损供应之间的比率来了解这一点。该震荡指标今年已达到逃逸速度，确认已从接近周期低点的亏损主导状态过渡，仅在4638个交易日中的415个交易日(9%)观察到。
从机制上讲，这些未实现利润的大幅反弹是在价格反弹至底部形成过程中积累的密集供应之上时发生的。我们可以通过检查BTC和流通百分比条款中从主要周期低点开始的盈利供应的100天变化来量化这种机制：
BTC突破35300美元关口 日内涨幅为1.68%:火币全球站数据显示，BTC短线上涨，突破35300美元关口，现报35301.38美元，日内涨幅达到1.68%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/2/3 18:44:32]
2011年周期低点：+199万比特币(19.8%)
2015年周期低点：+494万比特币(32.2%)
2019年周期低点：+686万比特币(38.4%)
2022年周期低点：+487万比特币(25.5%)
当前周期已经看到相当数量的供应重新进入有利可图的位置，表明同样强劲的底部。
探索获利回吐行为
比特币现货价格目前在两种流行的链上定价模型之间交易；实现价格为19.9千美元，代表供应的平均收购价格，实现的活跃度比率为3.3万美元。
BTC跌破34000美元关口 日内跌幅为8.41%:火币全球站数据显示，BTC短线下跌，跌破34000美元关口，现报33997.1美元，日内跌幅达到8.41%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/1/30 14:24:18]
第二种模型类似于HODLer隐含公允价值，并且当更多硬币供应在投资者钱包中处于休眠状态时，交易价格会更高。现货市场本周未能达到这一水平，最高达到3.05万美元左右。
这表明市场已经走出“深度价值”区域，交易价格低于已实现价格，并已恢复到持有人隐含的“公允价值”水平。有了这个，我们还可以预期以更便宜的价格获得的代币的获利行为的可能性会增加。
我们可以使用下图评估过去六个月中不同人群的积累和分配行为的变化：
第1阶段：FTX之后所有群体的大量增持，有效地启动了周期低位形成。
马来西亚逮捕14名涉嫌参与BTC的嫌疑人:马来西亚逮捕14名涉嫌参与BTC的嫌疑人，助理指挥官Dzulkhairi Mukhatar表示，在进行了两个月的监视之后，于4月18日逮捕了他们，所有嫌疑人的年龄都在20至30岁之间。（cointelegraph）[2020/4/20]
第2阶段：1月至2月期间的分布走高，这是2022年残酷熊市结束后的首次重大反弹。
阶段3：随着市场动能增加，反弹回28,000美元，价格最终突破30,000美元。
最近几周，我们可以看到混合的行为，表明所有群体的犹豫不决禁止拥有10k+BTC的最大实体。这与总体盘整、短暂突破30,000美元以及随后的本周抛售回到27,000美元相吻合。
接下来，SOPR指标还可用于跟踪更广泛市场中发生的损益事件的大小。在这里，我们定义了一个由两个二元体系组成的框架，我们将利用它来定义市场行为模式：
动态 | 加密货币交易所HitBTC因各种原因遭到客户抱怨:The Merkle文章称，尽管加密货币交易所HitBTC提供合法的服务，但其客户经常抱怨。最新一轮的抱怨围绕着影响一些用户的KYC程序。也经常有人抱怨某些交易对的提款费过高。鉴于所有的负面评论，任何担心使用该平台的人都有很多选择。当依赖集中式平台时，这也是一个问题。他们最终控制着一个人的资金，而不是真正拥有这笔钱的人。HitBTC似乎不太可能在短期内恢复其声誉。（The Merkle）[2020/2/8]
亏损主导机制：连续低于1.0表明投资者正在锁定亏损，而盈亏平衡盈利能力的任何回报通常被用作退出点。
利润主导机制：连续SOPR高于1.0表示获利回吐。这通常伴随着SOPR回归盈亏平衡被认为是近期价值点。
1月份注意到这两种制度之间的明显转变，因为市场行为开始表现出与利润主导制度相一致的模式。由于aSOPR目前正在重新测试1.0的盈亏平衡水平，这使市场接近决策点。
我们可以在短期持有者SOPR变体中看到类似的结构，因为新获得的代币已经恢复到未实现的利润。3月份的修正交易价格低于2万美元的心理水平，之后出现了强劲的回升。
这是SOPR模式，通常在建设性回调期间观察到，并为解释前进提供了指导。然而，如果该指数持续低于1.0，则可能预示着更严峻的形势，水下持有者开始恐慌，进一步增加卖方。
长期持有人SOPR变体往往能更好地反映宏观市场变化。在经历了较长时间的已实现损失(LTH-SOPR<1.0)之后，LTH队列终于过渡回盈利支出机制，这种结构再次类似于过去的周期过渡点。
上周(WoC16)进一步探讨了该论点，目前LTH队列由许多2021-22周期持有者组成，其中许多人仍处于低位，并可能在整个市场复苏过程中产生阻力。
资本流入的回归
在这最后一节中，我们将检查以美元计价的损益事件的变化，将上述观察结果与总市场规模相关联。
下图显示，今年以美元计价的获利幅度仍远低于2021年周期高点。然而，它的规模与2019年观察到的规模相似。值得注意的是，2019年市场价格从4000美元上涨至14000美元，比我们目前略低于28000美元的价格峰值低50%。
这种情绪也反映在已实现的损失领域，该领域继续下降。相对于整个2021-22年的所有重大抛售事件，总损失仍然很低。这确实表明在宏观层面上已经达到一定程度的卖出疲惫，至少从锁定重大损失的大规模持有者的角度来看是这样。
最后，我们可以评估所有已实现损益事件的累计总和，通常称为已实现上限。在2020-21年牛市的两个阶段都经历了显着增长之后，比特币网络在2022年经历了显着的净资本流出，收缩回2021年7月的水平。
已实现市值终于在2023年稳定下来，并开始出现增长，并再次出现正资本流入。
总结和结论
在2023年开局非常强劲之后，BTC市场遇到了第一个明显的阻力，将涨势回升至3万美元。与此同时，市场上有很大一部分人看到他们的持股恢复到高于收购价的水平，从而创造了一个更有利、更有利可图的环境。
与资产规模相比，已实现利润的总价值仍然相对较小，但是，它们的美元数量级相当于2019年反弹至14,000美元。由于目前多个钱包群体的积累和分配行为混杂，市场似乎不如今年第一季度那么果断。
文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入圈子，欢迎私信！公众号--阿峰的区块笔记
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。