原文来源：DODOResearch
原文作者：Flamie
DeFi产品正在适应并改变。在DeFi1.0中，可持续的稳定币收益是一个支柱，但现在低风险工具的收益率已经低于传统金融市场。因此，传统金融产品因其低风险特点而变得更具吸引力，这导致传统金融和DeFi之间出现了有趣的交织。
Defillama数据显示，过去一年，受到加密资产大幅下跌的影响，DeFi总锁仓量从最高超1800亿美元降至约390亿美元，降幅超78%，这与传统资产的体量不可同日而语。
Polygon上的Aave协议完成了以太坊网络上的外汇和政府债券交易。银行将新加坡政府证券的代币化版本换成日本政府债券，将日元换成新加坡元作为测试。
再例如MakerDAO发行世界上首笔基于DeFi的现实资产贷款，在基于Centrifuge协议的借贷平台Tinlake上的Fix&Flip贷款池NewSilver作为资产发起方，使用MakerDAO作为信贷工具获得了首笔贷款。不仅如此，2022年MakerDAO还与BlockTowerCredit联合推出2.2亿美元基金，为现实世界资产提供资金。2021年，Aave与加密公司Centrifuge合作推出了一个现实世界资产市场RWAMarket，允许企业对其业务的各个方面允许用户投资于以现实世界资产为抵押的市场。
昨夜Binance平台资产净流出约21.8亿美元，约占平台总资产的4%:6月6日消息，据 0xScope 链上监测数据显示，Binance 今日 0 时至 9 时的资产净流出量为 21.8 亿美元，约占平台总资产（543.3 亿美元）的 4%。数据显示：
1.今日 0 时至 1 时，资金净流出为 14.3 亿美元，占总资产量的 2.7%
2.今日 1 时至 2 时，资金净流出为 4.17 亿美元，占平台总资产的 0.78%
3.今日 2 时至 9 时，资金净流出为 3.33 亿美元，占平台总资产的 0.6%
截至今日 9 时，Binance 平台总资产为 521.5 亿美元。[2023/6/6 21:18:25]
2022年加密寒冬来袭，当诱人的APR不再时，人们开始转向探索无风险收益率，而代币化的现实世界资产正在彻底改变财富管理和投资方式。作为一种重要的融资手段和金融工具，债券是风险较低的避险资产和固定收益投资品种，特别是美国国债利率通常被公认为市场上的无风险利率。而由于上轮牛市曾标榜20%利息的UST等高收益产品的暴雷正打击着投资者的信心，且主打高回报率的DeFi领域的收益率表现也不尽如人意。以借贷龙头项目Compound和Aave为例，LoanScan数据显示，截至5月8日，USDC在Compound和Aave上的存款利率则降至1.76%和5.54%，远低于美国国债利率。
近一周以太坊流通量减少超3.4万枚:金色财经报道，Ultrasound.money数据显示，近一周以太坊流通量减少超3.4万枚。当前以太坊流通量约为120,282,699枚，当前7日年化通缩率为1.48%。[2023/5/17 15:08:18]
OndoFinance
2023年1月，OndoFinance宣布推出代币化基金，为机构投资者提供投资美国国债和机构级债券的机会。
据了解，OndoFinance是通过资管巨头贝莱德和太平洋投资管理公司等机构管理的大型、高流动性ETF，推出了三款代币化的美国国债和债券产品，分别是美国政府债券基金、短期投资级债券基金和高收益公司债券基金。
其中，OUSG锚定美元稳定币，由短期美国国债作为抵押品，最初通过贝莱德美国短期国债ETF(SHV)进行，收益率预计为4.65%；OSTB将投资于短期投资级公司债券，最初通过PIMCO增强型短期到期主动型ETF进行，收益率为5.45%；OHYG将投资于高收益公司债券，最初通过贝莱德iBoxx高收益公司债进行，收益率为8.02%。债券投资者可以通过智能合约批准的代币化基金权益净值进行链上转让，OndoFinance将收取每年0.15%的管理费。
加密钱包公司Dfns：“Magic Links”存在严重漏洞:金色财经报道，加密钱包初创公司 Dfns 表示，越来越多的加密钱包和网络应用程序采用的无密码登录方法 Magic Links 存在严重漏洞，Dfns 将其发现的漏洞归类为“零日”漏洞利用。Dfns 在一份声明中表示，该漏洞可能“对全球经济的很大一部分构成相当大的风险。 受影响的服务表示，在 Dfns 发布详细介绍所谓的零日漏洞的博客文章之前，他们几乎没有收到任何通知。
Magic Links是由网站或应用程序生成的唯一的一次性 URL，用于验证用户身份而无需他们输入密码。当用户单击 Web 应用程序发送给他们的Magic Links时，它会验证他们的身份并将他们登录到他们的帐户中。[2023/2/24 12:27:50]
CoinbaseCustody将保管该基金持有的任何稳定币，且由CoinbasePrime处理稳定币和法币之间的转换；会计与财务咨询公司RicheyMay将担任该基金的税务顾问和审计师，该公司曾多次被InsidePublicAccounting评为最佳公司等。
但出于合规考虑，OndoFinance将采取白名单制，投资者需要通过KYC和AML筛选后才能签署认购文件，可使用稳定币或美元。SEC则将“合格购买者”定义为投资至少500万美元的个人或实体。
ARK Invest增持320万美元的Coinbase股票:金色财经报道，木头姐(Cathie Wood)的ARK Invest通过其投资组合在增持320万美元Coinbase股票(COIN)，以表明其对Coinbase的信心。据统计，目前ARK Invest持有580万股COIN，其中2.28亿美元投资于其专注于科技的ARK InnovationETF(ARKK)。(CoinDesk)[2022/12/15 21:46:18]
Matrixdock
Matricdock是有新加坡资管平台Matrixport推出的链上国债平台。STBT是Matrixdock的第一款产品，引入了以美国国债为基础的无风险利率。
发行时，1STBT会以1USDC价格交易。STBT的底层为6个月的美国国债以及以美国国债作抵押的逆回购协议。STBT是一种以太坊链上发行的符合ERC-1400标准的代币，该代币由Matrixdock发行和赎回，通过合约白名单机制限制仅在Matrixdock已授权的账户持有者之间转让和交易。
STBT的机制如下：
投资人将USDC或USDT交给发行商，发行商透过智能合约铸造出相应的STBT；
CoinShares宣布收购拿破仑资产管理公司:金色财经报道，数字资产投资公司CoinShares宣布，在获得Autorité des Marchés Financiers (AMF) 的批准后)，它已收购拿破仑资产管理公司，这是自2019年3月以来根据 AIFM 指令获得许可的首批数字资产管理公司之一。该交易于 2022 年 6 月 30 日签署并完成。
据悉，2021年11月30日，CoinShares签订了一份买卖协议（集团SPA），收购整个Napoleon集团。该交易已于2021年12月16日完成。集团SPA包含一个收购拿破仑资产管理公司的选择权，该选择权的行使须事先得到金融市场管理局对控制权变更的批准。该批准已于2022年6月28日完成。CoinShares行使了收购Napoleon资产管理公司的选择权，并根据集团SPA中规定的条款签订了买卖协议，该协议于2022年6月30日同时签署并完成。（finextra）[2022/7/4 1:49:59]
STBT发行商透过Circle将USDC兑换成法币；
将法币交由第三方托管，由第三方托管透过传统金融机构的美债交易帐户购买六个月内到期的短债，或是投入美联储的隔夜逆回购市场；
STBT的持有人可以在铸币后将STBT移回自己的钱包地址，如冷钱包或第三方托管平台；
STBT的智能合约将会透过Rebase机制，将债券或逆回购的孳息，以STBT的数量、每日自动分配给持币地址；
从下图可以看到，交易最后的结果会是，STBT的储备会是美国政府短债。
Source:https://github.com/Matrixdock-STBT/STBT-contracts/blob/main/whitepaper/STBTWhitePaper.pdf
铸造申请提交后，Matrixdock将按照T3的结算周期，铸造并发行相应数额的STBT会在至多4个纽约银行日内派发代币。赎回申请提交后，Matrixdock将及时通过以下流程赎回STBT代币：从您的账户内扣除STBT代币，停止该STBT代币的流通或予以“烧毁”，并将与您STBT代币等值的美元挂钩数字资产本金转入您的账户，并减去任何相关费用、能反映价值的交易损失，以及关联实体认为为使赎回生效所需的与基础资产出售相关的任何交易损失和/或交易成本。
值得注意的是，STBT发行商是Matrixport成立的特殊目的公司。SPV将持有的美债与现金质押给STBT的持有者，STBT的持有者对实体资产池拥有第一优先的清偿权。即使在最极端的情况下，例如Matrixport破产，STBT的价值仍获得资产池的担保，在将这些有价证券清算后仍可赎回相对应的资产。
Defillama数据显示，目前STBT流通量为6588万。
sTBT：由Matrixdock发行，且每个工作日下午6点会进行一次Rebase，价格始终为1美元。只有经过KYC的高净值个人或机构才能购买。
TBT：是一个允许散户铸造、无需许可的Rebase代币，与sTBT完全对应。用户可以用USDC铸造，价格始终为1美元。用户可以将TBT赎回为USDC，赎回价格始终为1美元。
wTBT：是一个生息代币，是包装版的TBT，可兑换为TBT。目的是让TProtocol能够整合到现有的DeFi协议中，因为大多数DeFi协议不支持Rebase代币。
此外，铸造TBT的费用为0.1%，赎回TBT的费用为0.3%。TBT的APR可通过公式进行计算。TProtocol重视资产透明度。TBT和wTBT的价值由三类资产支持：MC_sTBT、IDLE_FUND和PENDING_sTBT。
TBT可在去中心化交易所进行交易，TProtocol将在CurveFinance上推出流动性池以确保最小滑点。TProtocol还允许用户抵押TBT-3CRVLP以获取esTPS奖励，以激励DeFi用户使用TProtocol协议和TBT，从而大大提高TBT的流动性并确保交换TBT时的低交易成本。
目前，TProtocol刚刚在以太坊主网上线，用户可以用USDC1:1mint出wTBT参与早起空投激励，每个Epoch都会有相应的TPS代币作为早期参与的激励。此外，TProtocol还上线了Optimism上的Velodrome，用户提供流动性收获国债收益的同时还可以获得Bribe收益。
OpenEden
OpenEden是于2022年年初成立的加密新创公司，由Gemini的前亚太区负责人JeremyNg和业务发展负责人EugeneNg共同创办。
OpenEdenT-Bill金库是一个链上池，允许稳定币持有者从美国国库券中获得收益，目前收益率大约在4.86%。该池的大部分资产将直接投资于短天期的美国国债，而少部分USDC将留在链上，以供24/7的即时提款。用户可将钱包中的USDC铸造成TBILL代币，进入其金库并获取收益，而赎回也在链上进行，可享有区块链技术的即时结算，不像传统金融需要1至2个工作天的流程。
RibbonFinance
RibbonFinance在4月17日宣布推出与另一RWA协议BackedFi合作推出了基于国债的保本金期权产品RibbonEarnUSDC(V2)，收益率约2%，低于其他代币化国债产品。
根据文档显示，RibbonEarnUSDCV2是一款全天候的产品，通过购买由黑石证书背书的BackedIB01$TreasuryBond0-1yr代币来产生收益。截至4月10日，其平均预期收益率为4.64%，后通过购买ETH的奇异期权以获得市场短期波动性的Exposure，从而提高收益率。存款人可以获得加密货币市场的上涨收益，同时保持本金受保护。
结语
目前除了Tprotocol真是属于无需许可的协议共用户使用之外，其余项目都需要KYC。且绝大多数的国债代币不支持转账功能，因此使用场景有限，例如Defi的可组合性，更不用说全链流通。此外，链上国债另一个核心在于，合作的国债承兑商的资质，存在较大且不透明的对手方风险、智能合约风险、和预言机风险，以及广为诟病的CeDefi中心化的特点。
目前，所有RWA协议的出发点都是允许投资人能便利的通过稳定币实现与现实资产的转换，而美国国债的高流动性与低风险自然成为了相对完美的选择。当RWA国债平台真正跑出一个被广泛使用的生息稳定币，由此搭建的Defi乐高很值得期待。例如基于RWA平台创建的Layer1区块链，不过随之而来的监管问题也可能无法避免。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。