Data Source: Footprint Analytics DEX Token Dashboard
据 Footprint Analytics 的数据，截止到 2 月 25 日 DeFi 排名第一的类别 DEX 已有 372 个协议，TVL 高达 623亿，占总体约 30%。
DEX 创新的 AMM（自动做市商）模式撼动了传统中心化交易所的订单簿模式。让 DEX 的玩法也变得更加丰富了起来，提供 LP 也可以给用户带来不错的收益。
目前 TVL 排名前 5 的 DEX 分别是 Curve、Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap 和 Balancer。众多 DEX 平台模式大体相同，但其 Token 经济模式上却不尽相同。Curve 虽一骑绝尘，但作为主打稳定币交易的 DEX 与其他略有不同，本文将对其他 4 种 DEX 的 token 经济模式进行对比。
Footprint Analytics - Top 20 Dex TVL in Different Chains
4 者上线最早的是作为 AMM 模式的开拓者 Uniswap，于 2018 年 11月。但它 2 年后才发行了 token UNI，成为这 4 个项目中最晚的一个。Balancer、Sushiswap、Pancakeswap 都在 2020 年分别发行了自己的 token（BAL、SUSHI、CAKE）。
4个头部稳定币总市值首次超以太坊:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新分析数据显示，前4种稳定币（USDT、USDC、BUSD 和 DAI）的总市值已超过以太坊市值，比后者高出30亿美元。在整个 2020-22 年期间，前4名稳定币的总市值曾多次达到以太坊市值的 50%，然而在今年5月和6月出现了大幅突破，这是第一次发生此类事件。自5月初以来，从市场流出的稳定币赎回总额为99.2亿美元。USDT的赎回量最大，为130亿美元，其次是 DAI，赎回20 亿美元，因为投资者选择结束了通过MakerDAO 金库获得的杠杆（或被清算）。另外自5月1日以来，USDC 的供应量增加了50亿美元，这表明市场对于稳定币的偏好可能从USDT 转向USDC。[2022/6/26 1:32:16]
从 2020 年 9 月 UNI 将用 4 年完成初始 10 亿枚的发行量，4年后按照每年 2% 的通货膨胀率增发，目的是为了确保 UNI 持有者能继续在 Uniswap 中参与和贡献。
Sushiswap 基本复制 Uniswap 的核心设计，但它上线便发行了治理 token。2020 年 8 月上线时本不限发行量，后经过社区投票修改为最大 2.5 亿。到 2023 年 11 月将通过流动性挖矿全部释放完成，在此之前会按月减少区块奖励。
IOST公布2021年Q1/Q2季度路线图 将上线多种头部合规稳定币:据IOST官方消息，IOST于今日发布2021年Q1/Q2季度路线图，其中涉及上线多种头部合规稳定币，以及围绕稳定币开展DeFi方向探索和落地。2021年，IOST将在日本、韩国、美国、俄罗斯、新加坡、越南等国完整合规化。
此外，IOST将继续推进传统行业NFT合作落地，跨链技术落地。同时优化IOST主网性能，完善浏览器插件支持硬件钱包等周边工具。[2021/1/29 14:21:45]
Pancakeswap 是建立在 BSC 上的 DEX。为了保持 LP 能一直获得激励，CAKE 不设置硬性上线，但它并未像 UNI 上线就遭受抛售压力主要归功于它的通缩机制。
在源头上，通过减少每个区块铸造的 CAKE 数量减少产量，发行后还设置了一系列销毁机制，如购买彩票时将拿出 20% 的 CAKE 销毁。据 Footprint Analytics 的数据，当前 CAKE 的流通量为 2.72 亿枚。
2020 年 3 月 Balancer 正式上线，6 月开启流动性挖矿。它的特色在于 LP 在提供流动性时可自定义池子中资产的比例，且支持多种资产的做市组合。
BAL 最大供应量为 1 亿。每年通过流动性挖矿发放 750 万枚 BAL，按此速度需 8.67 年分配完成。BAL 的释放速度相对其他项目慢很多，这种方式可以降低它在二级市场的抛售压力。
周一市场风波并未影响头部交易所的用户充币行为:北京链安Chainsmap监测系统发现，尽管周一市场产生了一些负面传言，引发围绕中心化交易所的议论，但是从数据来看，周一头部交易所的用户充币行为并未出现大的变化。以币安的比特币资产为例，周一流入11126.82BTC，高于前日的7090.12BTC，从周同比来看，也高于上周一的6480.56BTC。整体来看，突发事件可能引起市场波动，但从用户具体行为来看，对中心化交易所的影响有限。[2020/11/3 11:33:21]
代币的分配方式一定程度上反映了项目去中心化的程度。
初始发行的 UNI 将按照 60% 在社区，21.266% 给团队，18.044% 给投资人，0.69% 给顾问的分配方案。后三者都设置了 4 年的归属期。
其中社区的 6 亿枚已空投了 1.5 亿给老用户，还通过 4 个池子各 500 万的流动性挖矿奖励释放完成，剩余 4.3 亿枚也将通过逐年递减的方式在 4 年释放完毕。
UNI 4 Year Release Schedule
SUSHI 每周通过流动性池发放 400 万枚。为保证持续地研发和运营，10% 的 SUSHI 会分配给开发团队。
Filecoin头部矿商集体停摆 矿商回应称是无奈之举:10月17日晚间，有媒体报道称，为和官方博弈，先河系五家头部矿商包括智合云已经集体停摆示威。除了智合云从8000多的矿机当量锐减到276外，1475等另外四家矿机当量已经为0，时空云的矿机当量也从昨晚的1000多下降到现在的1870，据悉，还有很多家选择不再增加算力。
而与此同时，IPFS中国社区发起人、时空云科技董事长赖楚航晚间在朋友圈发文称：“主网上线，全部矿工停在那，真的不是什么所谓的示威，是无奈！是大家都没有币进行抵押挖矿！傻X PL，傻X经济模型！”截至发稿，未见官方回应。[2020/10/17]
由于 CAKE 是无限量供应，其分配情况跟有限的发行量略有不同。10.62% 分配至 Farms 和 Lottery，25% 分配至 Syrup Pools。
CAKE Distribution
BAL 最大发行量 1 亿中的 65% 都将分配给流动性提供者，25% 分配给团队、顾问、投资者，5% 用于生态基金，5% 用于筹资基金。分配给团队、顾问、投资者的部分也设定了解锁期。
现场 | 臻云科技联合创始人：行业的正规量化机构逐渐在整合，头部机构很快会出现:金色财经现场报道，5月17日，臻云科技联合创始人张弘在由金色财经主办的金色沙龙第26期香港站现场以“飞速起步的数字货币量化行业”为主题发表演讲时表示，现在行业的正规量化机构逐渐在整合，头部机构也很快会出现。现在，按照资产管理规模来划分，一个小型的量化团队大概管理500-1000个BTC，中型机构大概在1000-5000个BTC左右，大型机构大约在5000-8000个BTC左右。他说，从策略的维度来看，套利策略现在的年化收益在20%-50%的区间，最回撤小于2%，单个机构的策略容量在5000个BTC左右，趋势跟踪策略的收益在50%-200%的年化区间，最大回撤在5-20%，高频策略的收益在50%-100%左右，最大回撤不会超过5%，单策略的容量在200个BTC左右。最后，他提醒说，如果在外面遇到偏离这些数据很远的团队或者策略的，就要谨慎对待。[2019/5/17]
Balancer 通过提升社区持有 BAL 的比例，将项目的治理权下方，更积极的去实现去中心化。
BAL Distribution
用户想要获得这些 token 都可以通过在交易所或社区贡献获得。除此之外，除了 UNI 外也都可以通过流动性挖矿获得。CAKE 在 Lottery 界面也可以通过抽彩票凭运气瓜分奖池的 CAKE。
作为治理代币，这些 token 的持有者都可以参与社区提案或投票，决定协议的运作方式。同时也不乏外部用例，尤其 UNI 在 Compound、MakerDAO、Yearn 等都有中都能使用，其次为 SUSHI。CAKE 在 BSC 上的协议用例也很广泛，通过存入外部协议还可继续挖取其他 token。除此之外，不同 token 的用例也各有特色。
UNI?
UNI 没有协议费用的捕获能力。虽然捕获能力能减轻抛压，但由于 UNI 4 个流动性挖矿的池子已于 2020 年 11 月停止挖矿，也减轻了可能存在的潜在抛压。
SUSHI 比 UNI 增加了代币经济激励，对于质押 SUSHI 的用户（xSUSHI 持有者）将有长期的手续费分红。trader 支付的 0.3% 手续费中有 0.25% 直接分配给 LP，剩余 0.05% 将做为激励分给 SUSHI 质押者。
协议交易量越多，质押者获得的收益越多，且将 LP 和协议的长期价值结合起来。但随着越来越多的 SUSHI 被挖出，同样数量的 SUSHI 捕获收益的能力会逐渐被稀释，也迫使 LP 需要持续提供获得更多 SUSHI。
在 Pancakeswap 中就可以一站式的使用 CAKE 挖去更多其他 token 或购买彩票，还可以参与链上 IFP 打新。
BAL 虽然在其他主流协议上的用例还较少，但在 2 月初 Balancer 公布将计划参考 Curve 的 token 机制，设计 veBAL 用于社区治理以及捕获收益。
用户可以在 80/20 BAL-ETH 提供流动性获得 BPT （Phantom Pool Tokens，提供流动性的凭证）后锁定 1 周到 1 年时间获得相应的 veBAL。veBAL 与 veCRV 类似可以对池子的奖励份额投票，且会将 75% 的协议收入分发给 veBAL 持有者。
以上 4 种 DEX? token 的经济模式总结如下：
Footprint Analytics - DEX Token Economic Model
从 Footprint Analytics 的数据上看，截止到 2 月 25 日 BAL 币价最高，约 12 美元。其次 UNI 约 9 美元，DEX 总体的币价并不算高。
BAL 通过降低团队的 token 分配比例努力实现去中心化，获得用户更多偏爱。同时由于其较长的 token 发放周期放缓 token 价值的稀释，经过 5 月币价暴跌后仍位列第一。
Footprint Analytics - Price of DEX Token
但从市值来看，老牌 DEX 还是排在了前列。UNI 以 42 亿美元排名第一，BAL 由于流通量仅 1000 万排名最后（1.3 亿美元）。
Footprint Analytics - Market Cap of DEX Token
从日交易量来看，UNI、SUSHI、CAKE 日交易量都在前列，BAL 由于外部用例较少交易量相对没有那么活跃。
Footprint Analytics - Trading Volume of DEX Token
不同 token 的经济模式明显地反映在了数据上，如早期 SUSHI 发行不设上限造成的抛售。因此，用户在持有前进行详细的了解时显得十分有必要的。
同时也引起我们思考，一个平台通过流动性挖矿发行 token 到底是为了协议饮鸩止渴还是锦上添花。
只有一个真的有价值的协议，通过此类激励政策才能为平台增加更多的 TVL，通过社区让平台更去中心化。那些缺乏实际价值的协议在激励政策末期往往会面临崩盘，token 将一文不值。Uniswap 在停止流动性挖矿后仍保持其 TVL 的排名，可见其作为 AMM 开拓者的市场价值。
Token 经济模式方案看起来简单，但发行中通货膨胀造成的价值贬值，token 的用例和流动性挖矿结束后如何能持续激励对其长远价值都至关重要。否则发行 token 只不过是涸泽而渔焚林而猎。
本文来自 Footprint Analytics 社区贡献
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